Market Wizards: Zakaj Buffett, Shiller modeli so na zalogah

Napovedovanje prihodnje usmeritve delniškega trga je nevaren posel in celo najbolj ugledni strokovnjaki so pogosto napačni. Kljub temu vlagatelji potrebujejo nekaj smisla za prihodnost in dve pomembni številki, ki sta jih vredni pozornosti, sta milijarder investicijskega gurua Warren Buffett iz Berkshire Hathaway in nobelov ekonomist Robert Shiller z univerze Yale. Vsak ima prednostno metodo vrednotenja delniških vrednostnih papirjev, ki ji natančno sledijo finančni strokovnjaki, ki jih uporabljajo za napovedovanje trendov na trgu.

Najnovejše napovedi, ki temeljijo na Buffettovih in Shillerjevih metodah, kažejo, da se bodo letne donose na borzi drastično upočasnile - ali celo zmanjšale - v naslednjih 10 letih. Napovedi na podlagi teh metod je v podrobni zgodbi MarketWatch-a sestavil ugledni newyorški ekonomist in finančni strokovnjak Stephen Jones. (Glej spodnjo tabelo.)

Kakšni tržni čarovniki nam govorijo

(Uspešnost indeksa S&P 500 v naslednjih 10 letih)

• Buffettov model: -2, 0% povprečni letni padec indeksa
• Model Shiller: + 2, 6% povprečna letna realna donosnost

Vir: Ekonomist Stephen Jones na MarketWatch

Pomen za vlagatelje

Buffett je v preteklosti dejal, da je razmerje med indeksom S&P 500 in ameriškim BDP "verjetno najboljše enotno merilo, kjer stojijo vrednotenja" na MW. V zvezi s tem ni objavil nedavnih javnih pripomb, ni pa dokazov, da se je njegovo stališče spremenilo. Da bi se to razmerje v naslednjih 10 letih postopoma vrnilo k dolgoročnim zgodovinskim povprečjem, bi S&P 500 padel za 2, 0% na leto.

Kljub temu pa Buffettova javna izjava kaže, da trenutno še vedno raje delnice pred obveznicami. "Če bi danes imel možnost izbire za 10-letni nakup 10-letne obveznice, ne glede na to, ali je kupil S&P 500 in ga zadrževal 10 let, bi kupil S&P 500 v sekundi, " je nedavno povedal za CNBC.

Buffett ni prva oseba, ki je predlagala to meritev. Podoben je Q Ratio, povezan s pokojnim Jamesom Tobinom, tudi nobelovcem. Analiza razmerja Q kaže, da bodo zaloge v naslednjem desetletju padale 0, 5% na leto.

Shillerjev pogled

Shiller je oblikoval ciklično prilagojeno razmerje med ceno in donosom (CAPE), ki temelji na inflacijsko prilagojenemu povprečnemu dohodku na delnico (EPS) v zadnjih 10 letih. Ta metoda naj bi ublažila minljive učinke poslovnega cikla in enkratnih dogodkov na dobiček.

Čeprav ni ponujal nobenih konkretnih napovedi, je Shiller opozoril, da so bile vrednosti v primerjavi z zgodovinskimi normami visoke in da je zato verjetno majhen donos. Na podlagi metodologije CAPE MW načrtuje, da bodo realne skupne donosnosti, prilagojene inflaciji in z dividendami, v naslednjem desetletju povprečno znašale 2, 6% letno.

Trenutni dividendni donos za S&P 500 znaša 2, 0% na The Wall Street Journal. To pomeni, da bo inflacijsko prilagojeno povprečno letno povečanje vrednosti S&P 500 znašalo le približno 0, 6%.

Pogled naprej

Zgoraj ponujene napovedi temeljijo na predpostavkah o BDP, dobičku podjetij in inflaciji v naslednjem desetletju, ki bi se lahko močno spremenile - in s tem spremenile smer trga.

Glede na ugodno razmerje med Buffettom bi lahko dvig BDP navzdol podpiral nadaljnje dobičke pri S&P 500. In v primeru Shillerjevega razmerja CAPE, če dohodki rastejo in inflacija ostane nizka, to lahko upraviči še večje prihodnje letne donose od 2, 6%.

Toda resničnost današnjega trga - ki jo poganja upočasnjena rast BDP in znižane napovedi dobička - kaže, da so mračne napovedi modelov teh dveh tržnih čarovnikov morda natančne.