Zasebni kapital
Zasebni kapital je alternativni naložbeni razred in je sestavljen iz kapitala, ki ne kotira na javni borzi. Zasebni kapital sestavljajo skladi in vlagatelji, ki neposredno vlagajo v zasebna podjetja ali opravljajo odkupe javnih podjetij, kar ima za posledico izbris javnega kapitala. Institucionalni in maloprodajni vlagatelji zagotavljajo kapital za zasebni kapital, kapital pa se lahko uporabi za financiranje nove tehnologije, pridobitve, razširitev obratnega kapitala ter krepitev in strjevanje bilance stanja.
Sklad zasebnega kapitala ima družbe z omejeno odgovornostjo (LP), ki imajo v lasti 99 odstotkov delnic sklada in imajo omejeno odgovornost, ter generalne partnerje (GP), ki imajo v lasti 1 odstotek delnic in imajo polno odgovornost. Slednji so odgovorni tudi za izvrševanje in upravljanje naložbe.
Razumevanje zasebnega kapitala
Naložbe v zasebni kapital prihajajo predvsem iz institucionalnih vlagateljev in akreditiranih vlagateljev, ki lahko dodelijo znatne vsote denarja za daljša časovna obdobja. V večini primerov so za naložbe v zasebni kapital pogosto potrebna precej dolga obdobja zadrževanja, da se zagotovi preobrat podjetjem v težavah ali da se omogočijo likvidnostni dogodki, kot sta začetna javna ponudba (IPO) ali prodaja javnemu podjetju.
Prednosti zasebnega kapitala
Zasebni kapital podjetjem in zagonskim podjetjem ponuja številne prednosti. Podjetja so mu naklonjena, ker jim omogoča dostop do likvidnosti kot alternativa običajnim finančnim mehanizmom, kot so posojila z visokimi obrestnimi bankami ali kotacija na javnih trgih. Nekatere oblike zasebnega kapitala, na primer tvegani kapital, prav tako financirajo ideje in podjetja v zgodnji fazi. V primeru podjetij, ki niso vključena v kotacijo, lahko financiranje zasebnega kapitala pomaga takim podjetjem, da poskušajo nenavadne strategije rasti stran od bleščanja javnih trgov. V nasprotnem primeru pritisk četrtletnega zaslužka drastično zmanjša časovni okvir, ki je na voljo višjemu vodstvu, da podjetje obrne ali eksperimentira z novimi načini zmanjšanja izgub ali zaslužka.
Slabosti zasebnega kapitala
Zasebni kapital ima svoje edinstvene kolesarje. Prvič, težko je likvidirati deleže v zasebnem kapitalu, ker za razliko od javnih trgov ni na voljo že pripravljena knjiga naročil, ki bi ustrezala kupcem in prodajalcem. Podjetje mora iskati kupca, da bi lahko prodalo svojo naložbo ali podjetje. Drugič, cene delnic podjetja v zasebnem kapitalu se določijo s pogajanji med kupci in prodajalci in ne s tržnimi silami, kot to običajno velja za družbe, ki kotirajo na borzi. Tretjič, o pravicah delničarjev zasebnega kapitala se na splošno odloča za vsak primer posebej s pogajanji namesto s širokim okvirom upravljanja, ki običajno narekuje pravice njihovih partnerjev na javnih trgih.
Zgodovina zasebnega kapitala
Medtem ko je zasebni lastniški kapital v zadnjih treh desetletjih zbral osrednjo pozornost, so bile taktike, ki se uporabljajo v panogi, od začetka prejšnjega stoletja. Bančni magnat JP Morgan naj bi leta 1901 opravil prvi odkup od Carnegie Steel Corporation, ki je bil med največjimi proizvajalci jekla v državi, za 480 milijonov dolarjev. Združil ga je z drugimi velikimi jeklarskimi podjetji tistega časa, kot je Federal Steel Company in National Tube, da bi ustvarili United States Steel - največje podjetje na svetu. Tržna kapitalizacija je znašala 1, 4 milijarde dolarjev. Vendar je zakon o steklenih stealih iz leta 1933 prenehal s tako velikimi konsolidacijami, ki so jih zasnovale banke.
Zasebne delniške družbe so večinoma ostale na robu finančnega ekosistema po drugi svetovni vojni do sedemdesetih let prejšnjega stoletja, ko je tvegani kapital začel bankrotirati ameriško tehnološko revolucijo. Današnji tehnološki behemoti, vključno z Apple in Intel, so ob ustanovitvi nastali v ekosistemu tveganega kapitala Silicijeve doline, ki je bil potreben za obseg poslovanja. V sedemdesetih in osemdesetih letih prejšnjega stoletja so podjetja z zasebnim lastniškim kapitalom postale priljubljena pot za težave pri zbiranju sredstev z javnih trgov. Njihovi posli so ustvarili naslove in škandale. Z večjo ozaveščenostjo panoge se je pomnožila tudi količina kapitala, ki je na voljo za sklade, in velikost povprečne transakcije z zasebnim kapitalom se je povečala.
Ko se je to zgodilo leta 1988, je bil konglomerat RJR Nabisco odkup Kohlberga, Kravisa in Robertsa (KKR) za 25, 1 milijarde dolarjev največja transakcija v zgodovini zasebnega kapitala. Zatemnilo ga je 19 let pozneje s 45 milijardami dolarjev odkupa upravljavca premogovništva TXU Energy. Goldman Sachs in TPG Capital sta se pridružila podjetju KKR in zvišala zahtevani dolg za nakup podjetja v letih razcveta zasebnega kapitala med leti 2005 in 2007. Tudi Warren Buffett je od nove družbe kupil obveznice v vrednosti 2 milijard dolarjev. Nakup se je čez sedem let spremenil v stečaj in Buffett je svojo naložbo označil za "veliko napako."
Leta razcveta zasebnega kapitala so se zgodila tik pred finančno krizo in sovpadala s povečanjem njihovega dolga. Glede na študijo na Harvardu so svetovne skupine zasebnega kapitala v letih med 2006 in 2008 zbrale 2 trilijona dolarjev, vsak dolar pa je bil zadolžen za več kot dva dolarja dolga. Toda študija je pokazala, da so podjetja, podprta z zasebnim kapitalom, na javnih trgih poslovala bolje kot njihovi partnerji. To se je pokazalo predvsem pri podjetjih z omejenim kapitalom, ki so jim na voljo, in podjetjih, katerih vlagatelji so imeli dostop do omrežij in kapitala, ki so pripomogli k povečanju njihovega tržnega deleža.
V letih po finančni krizi so zasebni kreditni skladi povečevali delež poslovanja zasebnih lastniških družb. Takšni skladi zbirajo denar institucionalnih vlagateljev, kot pokojninski skladi, da bi zagotovili kreditno linijo za podjetja, ki ne morejo izkoristiti trgov korporacijskih obveznic. Skladi imajo krajša časovna obdobja v primerjavi s tipičnimi skladi PE in spadajo med manj regulirane dele industrije finančnih storitev. Tudi skladi, ki zaračunavajo visoke obrestne mere, v nasprotju z geopolitičnimi pomisleki slabše vplivajo na trg obveznic.
Kako deluje zasebni kapital?
Podjetja z lastniškim kapitalom zbirajo denar od institucionalnih vlagateljev in akreditiranih vlagateljev za sklade, ki vlagajo v različne vrste sredstev. Spodaj so navedene najbolj priljubljene vrste financiranja zasebnega kapitala.
- Financiranje v težavah: Znano tudi kot financiranje jastrebov, denar v to vrsto financiranja vlagajo v težavna podjetja z slabšimi poslovnimi enotami ali premoženjem. Namen je, da jih obrnejo tako, da spremenijo svoje upravljanje ali poslovanje ali prodajo svojih sredstev za dobiček. Sredstva v slednjem primeru lahko segajo od fizičnih strojev in nepremičnin do intelektualne lastnine, kot so patenti. Podjetja, ki so v ZDA vložila stečaj iz poglavja 11, so pogosto kandidati za tovrstno financiranje. Po finančni krizi 2008 se je finančno podjetje v zasebnem kapitalu povečalo v težavah.
- Izkoriščeni odkupi: To je najbolj priljubljena oblika financiranja zasebnega kapitala in vključuje odkup podjetja v celoti z namenom izboljšanja njegovega poslovnega in finančnega zdravja ter njegovo prodajo za dobiček zainteresiranim strankam ali izvedbo IPO. Do leta 2004 je prodaja nenavadnih poslovnih enot delniških družb predstavljala največjo kategorijo odkupov z zasebnim kapitalom. Postopek odkupa z vzvodom deluje na naslednji način. Podjetje z zasebnim lastniškim kapitalom identificira potencialni cilj in ustvari vozilo za posebne namene (SPV) za financiranje prevzema. Običajno podjetja za financiranje transakcije uporabljajo kombinacijo dolga in lastniškega kapitala. Financiranje dolgov lahko predstavlja kar 90 odstotkov celotnih sredstev in se prenese v bilanco stanja pridobljene družbe za davčne ugodnosti. Podjetja z lastniškim kapitalom uporabljajo različne strategije, od zmanjšanja števila zaposlenih do zamenjave celotnih vodstvenih skupin, do zamenjave podjetja.
- Nepremičninski zasebni kapital: Po tej finančni krizi leta 2008 so cene nepremičnin naraščale. Tipična področja, na katera se sredstva namenijo, so komercialne nepremičnine in investicijski skladi za nepremičnine (REIT). Nepremičninski skladi zahtevajo višji minimalni kapital za naložbe v primerjavi z drugimi kategorijami financiranja v zasebnem kapitalu. Tudi sredstva vlagateljev so pri tej vrsti financiranja več let zaprta. Po podatkih raziskovalnega podjetja Preqin naj bi nepremičninski skladi v zasebnem kapitalu do leta 2023 dosegali 50-odstotno rast in dosegli velikost trga v višini 1, 2 bilijona dolarjev.
- Sklad skladov: Kot že ime pove, se ta vrsta financiranja osredotoča predvsem na vlaganje v druge sklade, predvsem v vzajemne sklade in hedge sklade. Vlagatelju, ki si pri takih skladih ne more privoščiti minimalnih kapitalskih zahtev, nudijo vstop v zakulisje. Vendar kritiki takšnih skladov opozarjajo na njihove višje upravljavske provizije (ker so zbrana iz več skladov) in dejstvo, da neomejena diverzifikacija ne more vedno prinesti optimalne strategije za množenje donosov.
- Tvegani kapital: financiranje tveganega kapitala je oblika zasebnega kapitala, v kateri vlagatelji (znani tudi kot angeli) podjetjem zagotavljajo kapital. V odvisnosti od stopnje, na kateri se zagotavlja, lahko tvegani kapital poteka v več oblikah. Financiranje semen se nanaša na kapital, ki ga vlaga vlagatelj za obseg ideje od prototipa do izdelka ali storitve. Po drugi strani pa lahko financiranje v zgodnji fazi podjetniku pomaga še naprej rasti podjetja, medtem ko jim financiranje iz serije A omogoča, da aktivno konkurirajo na trgu ali ga ustvarijo.
Kako podjetja zasebnega kapitala zaslužijo?
Primarni vir dohodka za zasebne kapitalske družbe so provizije za upravljanje. Struktura pristojbin za podjetja z lastniškim kapitalom se običajno razlikuje, vendar običajno vključuje provizijo za upravljanje in pristojbino za uspešnost. Nekatera podjetja letno zaračunajo 2-odstotno provizijo za upravljanje z upravljanimi sredstvi in zahtevajo 20 odstotkov dobička, pridobljenega s prodajo podjetja.
Pozicije v zasebnem kapitalski družbi so zelo iskane in z dobrim razlogom. Na primer, upoštevajte, da ima podjetje v upravljanju 1 milijardo USD sredstev (AUM). To podjetje, tako kot večina zasebnih lastniških podjetij, verjetno ne bo imelo več kot dva ducata investicijskih strokovnjakov. 20-odstotni bruto dobiček ustvari milijonske stroške; Posledično so nekateri vodilni akterji v naložbeni panogi privlačni na položaje v takšnih podjetjih. Na ravni srednjega trga med 50 in 500 milijoni dolarjev vrednosti posla bodo pridružene pozicije verjetno prinesle plače v nizkih šestih številkah. Podpredsednik takšne družbe bi lahko zaslužil blizu 500.000 dolarjev, medtem ko bi glavnica lahko zaslužila več kot milijon dolarjev.
Ključni odvzemi
- Zasebni kapital je alternativna oblika zasebnega financiranja zunaj javnih trgov, v kateri skladi in vlagatelji neposredno vlagajo v podjetja ali opravljajo odkupe takšnih podjetij.
- Zasebne kapitalske družbe zaslužijo z zaračunavanjem provizij za upravljanje in uspešnosti od vlagateljev v skladu.
- Med prednostmi zasebnega lastniškega kapitala sta enostaven dostop do nadomestnih oblik kapitala za podjetnike in ustanovitelje podjetij ter manj stresa zaradi četrtletne uspešnosti. Te prednosti izravna dejstvo, da tržne sile ne določajo vrednotenja zasebnega kapitala.
- Zasebni kapital lahko prevzame različne oblike, od zapletenih odkupov do tveganega kapitala do tveganega kapitala.
Zaskrbljenost okoli zasebnega kapitala
Od leta 2015 je bil objavljen razpis za večjo preglednost v zasebnem lastniškem kapitalu, predvsem zaradi zneska dohodka, zaslužka in nizkih plač, ki so jih zaslužili zaposleni v skoraj vseh zasebnih podjetjih. Od leta 2016 je omejeno število držav spodbudilo predloge zakonov in drugih predpisov, ki omogočajo večje vpogled v notranje delovanje zasebnih kapitalskih podjetij. Vendar se zakonodajalci na Capitol Hillu potiskajo nazaj in prosijo za omejitve dostopa do informacij Komisije za vrednostne papirje in borze (SEC).
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.