Raziskava kaže, da razkritje SEC ne pojasnjuje standardov novih posrednikov

Komisija za vrednostne papirje in borze (SEC) upa, da bo nov, obvezen obrazec za razkritje, imenovan Povzetek odnosov s strankami (CRS), pomagal maloprodajnim vlagateljem bolje razumeti razliko med standardi, ki jih posredniki (BD) in registrirani svetovalci za naložbe (RIA) so zadržani, ko svojim strankam ponujajo storitve.

Vendar pa v skladu z novo raziskavo, ki so jo naročili AARP, Potrošniška federacija Amerike (CFA) in Koalicija za finančno načrtovanje (FPC), predlagani obrazec SEC-a za obvezno razkritje tega pojava ne razjasni.

Zmeda zahteva predlagana razkritja

Uvedba obrazca CRS je del večjega prizadevanja s strani SEC, da pomaga vlagateljem razumeti spremembe pri ravnanju standardov, ki so posledica predlaganega pravila: Uredba najboljši interesi. Obrazec CRS je osrednja komponenta Regulativnega najboljšega zanimanja in naj bi pomagal vlagateljem pri sprejemanju informiranih odločitev med različnimi vrstami računov in različnimi vrstami ponudnikov storitev.

Pred uvedbo Uredbe Best Interest, so bili posredniki in drugi neregistrirani strokovnjaki (ki so običajno prodajalci, ki temeljijo na provizijah) pri priporočanju transakcij nižji standard "ustreznosti".

Finančni načrtovalci, ki jih je licenciral SEC in so imenovani kot registrirani investicijski svetovalci (RIA), so vedno veljali za zaupni standard (in so običajno izvajalci pristojbin). Fiduciarni standard je strožja zahteva za poklicno vedenje od tiste, ki jo zahtevata sedanji standard "primernosti" in predlagani standard "najboljše obresti". Če bo ta uredba dokončana, se bo standard ustreznosti za posrednike-trgovce nadomestil s spremenjenim standardom "najboljše obresti".

Standard ustreznosti, najboljši obrestni standard in fiduciarni standard narekujejo zahteve glede ravnanja za finančne svetovalce, ki svojim strankam priporočajo naložbe ali storitve.

Fiduciarni standard velja za "najvišji" standard in določa pravno zahtevo za svetovalce, da interese svojih strank postavijo nad svoje. Standard ustreznosti zahteva, da svetovalci priporočajo "primerne" storitve za interese svojih strank, vendar ne obravnavajo navzkrižja interesov, ki lahko nastanejo, če sta za vlagatelja morda primerna dva podobna izdelka, ampak možnost nižjih stroškov, ki ne prinaša tako visokih provizije za posrednika.

Glede na rezultate testiranja obrazec CRS vlagateljem jasno sporoča, da lahko navzkrižje interesov obstaja, kadar priporočila posrednika spoštujejo najboljši standard obresti, vendar ne sporoči morebitnega vpliva navzkrižja interesov na prejeta priporočila. V pismu, ki so ga skupine poslale predsedniku SEC-a Jayu Claytonu in članom Komisije, so navedle, "malo [vlagateljev] je povezalo opisane konflikte in možnost, da bi lahko prišli do priporočil, ki niso v njihovem najboljšem interesu. "

Raziskovalni preizkusi Uporabnost CRS

Neodvisna raziskava, ki jo je Kleimann Communication Group izvedla julija, je bila namenjena preizkusu uporabnosti obrazca CRS. Raziskava je potekala v obliki 90-minutnih osebnih intervjujev s 16 vlagatelji iz treh različnih krajev v ZDA v mesecu juliju. Rezultati kažejo, da imajo vlagatelji na drobno - tudi ko pregledajo obrazec CRS - težave razumeti razlike med pravnimi standardi, ki jih veljajo posredniki in RIA, vrsto razmerja, ki ga lahko pričakujejo od ponudnika storitev, ali drugačno nadomestilo strukture (na osnovi plačila ali provizije), ki jih zaposlujejo.

Eden od ciljev CRS je zagotoviti, da potrošniki razumejo razliko med novo zahtevo po najboljših obrestih in fiduciarnim standardom. Na podlagi poročila o raziskavi, ki ga je objavil Kleimann, udeleženci niso razumeli, kako se ti dve zahtevi razlikujeta. Poleg tega večina vprašanih na vprašanje ni mogla dovolj natančno opredeliti pojma fiduciar. To je nekatere pripeljalo do mnenja, da so borznoposredniške družbe, povezane s pojmom "najboljši interesi", pomenile višjo stopnjo odgovornosti do stranke.

CRS ne dosega načrtovanega cilja

Cilj študije je bil poglobiti pregled, ali je CRS uspel svoj cilj zmanjšati zmedo vlagateljev in omogočiti informirane odločitve. Raziskovalci so vsakemu udeležencu dali vzorčno različico obrazca, ki ga je posredoval SEC, vsak udeleženec pa je sodeloval v razpravi o vrsti fokusne skupine in strukturiranem vprašalniku.

Nekatera podjetja že zdaj kritizirajo, da jih vlagatelji, tudi če jim ponudijo razkritje, v resničnem okolju ne bodo natančno prebrali. Toda tudi z veliko časa za preučitev dokumenta, udeleženci študije niso dosegli očitno boljšega razumevanja odnosa posrednik in stranka.

Medtem ko so udeleženci intervjujev razumeli razliko med pristojbinami, ki temeljijo na transakcijah, in pristojbinami, ki temeljijo na sredstvih, so na primer številni imeli težave ugotoviti, kateri model bi jih stal več. In več udeležencev je verjelo, da bodo vsi finančni strokovnjaki zagotavljali enako raven spremljanja računov, čeprav ta sestavni del ni obvezen del storitev posrednika.

Razpis za revizije

Investopedia se je za komentarje obrnila na SEC, AARP in Consumer Federation of America. SEC je spoštljivo zavrnil komentar. Barbara Roper, direktorica CFA za zaščito vlagateljev, je odgovorila: "SEC je predlagal, da se ohranijo ločeni standardi ravnanja za posrednike in investicijske svetovalce, ki vsaj delno temeljijo na ideji, da bi predlagani povzetek odnosov s strankami vlagateljem omogočil, da premišljena izbira med obema vrstama računov. Naša raziskava je potrdila, da razkritja, kot jih predlaga SEC, ne bodo rešili težave zmede vlagateljev in lahko vlagatelje celo zavajajo glede vprašanj, ki so bistvenega pomena za informirano izbiro ponudnikov. najmanj bi se morala Komisija zavezati, da bo izvedla strog postopek testiranja in revizije, da bi izboljšala razkritja, preden bo nadaljevala svoj regulativni predlog. "

Cristina Martin Firvida, podpredsednik za finančno varnost in potrošniške zadeve na AARP, je prav tako komentiral Investopedia. "SEC in predsednik Jay Clayton sta navedla, da je njihova prednostna naloga izboljšanje izkušenj vlagateljev na drobno. Videli in slišali smo, kar je povedal predsednik, in to jemljemo zelo resno. Verjamemo, da želi SEC izkoristiti dobro njihova zavezanost izboljšanju izkušenj z maloprodajnimi vlagatelji. Ne glede na končno različico razkritja verjamemo, da bo videti drugače kot predlagana različica in da je mogoče novo različico izboljšati. "

Medtem ko se je uradno obdobje za pripombe na pravilo končalo 7. avgusta, so tri organizacije, ki sponzorirajo, obvestile SEC, da bo izvedla študijo uporabnosti in bo regulatorju zagotovila rezultate po zaključku. V skupni izjavi so skupine povedale, da pričakujejo, da bo poročilo vključeno v javni zapis.

Spodnja črta

Jasno je, da je treba bolje razumeti, kako delujejo posredniki in registrirani svetovalci. Toda, ali sedanji format CRS pomaga maloprodajnim vlagateljem razumeti razlike, je veliko vprašanje. Zdi se, da neodvisna raziskava kaže na omejeno zmožnost obrazca za razkritje, da povprečnemu vlagatelju sporoči zapleteno vprašanje na način, ki ga zlahka razume.