Terminal Value (TV)
Terminal value (TV) je vrednost podjetja ali projekta, ki presega predvideno obdobje, ko je mogoče oceniti prihodnje denarne tokove. Terminal vrednost predvideva, da bo podjetje po predvidenem obdobju za vedno raslo z nastavljeno stopnjo rasti. Terminalna vrednost pogosto predstavlja velik odstotek celotne ocenjene vrednosti.
1:22Terminal Value
Ključni odvzemi
- Terminalna vrednost (TV) določa vrednost podjetja v večnost po določenem predvidenem obdobju - običajno pet let.
- Analitiki za izračun skupne vrednosti podjetja uporabljajo model diskontiranega denarnega toka (DCF). DCF ima dve glavni komponenti - napovedno obdobje in končno vrednost.
- Obstajata dve pogosto uporabljeni metodi za izračun končne vrednosti - stalna rast (Gordon Growth Model) in izstop več.
- Metoda trajne rasti predvideva, da bo podjetje za vedno ustvarjalo denarne tokove s konstantno hitrostjo, medtem ko metoda izhoda večkrat predvideva, da se bo podjetje prodalo za več tržnih mer.
Razumevanje vrednosti terminala (TV)
Ko se časovno obdobje daljša, napovedovanje postaja mračno. To velja tudi pri financah, zlasti ko gre za oceno denarnih tokov podjetja v prihodnost. Hkrati je treba podjetja ceniti. Da bi to "rešili", analitiki uporabljajo finančne modele, kot je diskontirani denarni tok (DCF), skupaj z določenimi predpostavkami za skupno vrednost podjetja ali projekta.
Diskontirani denarni tok (DCF) je priljubljena metoda, ki se uporablja v študijah izvedljivosti, prevzemih podjetij in vrednotenju na borzi. Ta metoda temelji na teoriji, da je vrednost sredstva enaka vsem prihodnjim denarnim tokom, ki izhajajo iz tega sredstva. Te denarne tokove je treba diskontirati na sedanjo vrednost po diskontni stopnji, ki predstavlja stroške kapitala, kot je obrestna mera.
DCF ima dve glavni komponenti: napovedno obdobje in končno vrednost. Obdobje napovedi je običajno približno pet let. Vse, kar je daljše od tega, in točnost projekcij trpi. Tu je izračunavanje vrednosti terminala pomembno.
Za izračun končne vrednosti obstajata dva pogosto uporabljena načina: stalna rast (Gordon Growth Model) in izstop več. Prvi predvideva, da bo podjetje še naprej za vedno ustvarjalo denarne tokove s konstantno hitrostjo, medtem ko drugi predvideva, da bo podjetje prodajalo večkratnik neke tržne metrike. Naložbeni strokovnjaki raje pristopajo k večkratnemu izhodu, medtem ko akademiki podpirajo model stalne rasti.
Vrste vrednosti terminala (TV)
Metoda večnosti
Diskontiranje je potrebno, ker časovna vrednost denarja ustvarja neskladje med sedanjo in prihodnjo vrednostjo dane vsote denarja. Pri vrednotenju poslovanja je mogoče prosti denarni tok ali dividende napovedati za diskretno časovno obdobje, vendar je uspešnost stalnih pomislekov postajati zahtevnejša za oceno, saj se projekcije širijo v prihodnost. Poleg tega je težko določiti natančen čas, kdaj lahko podjetje preneha s poslovanjem.
Za premagovanje teh omejitev lahko vlagatelji predpostavljajo, da bodo denarni tokovi za vedno rasli s stabilno hitrostjo, začenši v nekem trenutku v prihodnosti. To predstavlja končno vrednost.
Terminalna vrednost se izračuna tako, da se zadnja napoved denarnega toka deli z razliko med diskontno stopnjo in stopnjo rasti terminala. Izračun končne vrednosti oceni vrednost podjetja po predvidenem obdobju. Formula za izračun končne vrednosti je:
(FCF * (1 + g)) / (d - g)
Kje:
FCF = Prosti denarni tok za zadnje napovedno obdobje
g = stopnja rasti terminala
d = diskontna stopnja (ki je običajno tehtani povprečni stroški kapitala)
Končna stopnja rasti je stalna stopnja, za katero naj bi podjetje večno raslo. Ta stopnja rasti se začne na koncu zadnjega predvidenega obdobja denarnega toka v modelu diskontiranega denarnega toka in preide v večnost. Končna stopnja rasti je običajno v skladu z dolgoročno stopnjo inflacije, vendar ne višja od pretekle stopnje rasti bruto domačega proizvoda (BDP).
Izhod iz več metod
Če vlagatelji prevzamejo končno obdobje delovanja, ni treba uporabiti modela rasti večnosti. Namesto tega mora končna vrednost odražati čisto iztržljivo vrednost premoženja družbe v tistem času. To pogosto pomeni, da bo kapital pridobil večje podjetje, vrednost pridobitev pa se pogosto izračuna z izstopnimi množicami.
Množice izhodov ocenjujejo pošteno ceno z množenjem finančnih statistik, kot so prodaja, dobiček ali dobiček pred obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo (EBITDA) s faktorjem, ki je običajen za podobna podjetja, ki so bila nedavno pridobljena. Formula končne vrednosti z uporabo metode večkratnih izhodov je zadnja metrika (tj. Prodaja, EBITDA itd.), Pomnožena z odločenim na večkratnik (navadno povprečje nedavnih večkratnikov izhodov za druge transakcije). Investicijske banke pogosto uporabljajo to metodo vrednotenja, vendar nekateri negativci oklevajo, da bi hkrati uporabili intrinzične in relativne tehnike vrednotenja.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.