VelocityShares Daily 2X VIX Kratkoročni ETN - TVIX

Dnevno 2X kratkoročni ETN kratkoročne delnice 2X VIX (NYSEARCA: TVIX) je menjalno trgovanje (ETN), ki sledi indeksu terminskih pogodb indeksa kratkoročnih terminskih pogodb Standard & Poor's 500 (S&P 500) VIX, s 200 % vzvoda na nestanovitnost se premika. TVIX je 29. novembra 2010 izdal Credit Suisse Securities (NYSE: CS). Vlagatelji se morajo zavedati, da ETN v nasprotju z borznim skladom (ETF) ne zaseda pozicij v osnovnem instrumentu za sledenje. Namesto tega so ETN-ji višje nezavarovane dolžniške obveznosti izdajateljske finančne institucije, ki ne plačuje obresti in je izpostavljena kreditnemu tveganju. ETN-ji ne povzročajo napak pri sledenju, kot to počnejo ETF-ji, ker ni nakupa in prodaje osnovnega sledilnega instrumenta. Dejansko so ETN prepuščene izključno tržnim silam, da ugotovijo, kako natančno sledijo osnovnemu indeksu. Čeprav to ustvarja mehanizem za oblikovanje cen zares svobodno tržno ceno, lahko tudi katastrofalno povzroči strukturne ali neusklajene anomalije.

Contango do delitve delnic

Vlagatelji se morajo zavedati, da TVIX mesečno upada od 8 do 13%, odvisno od nestanovitnosti trga. Manjša nestanovitnost je enaka več kontago, kar spodkopava cene za 80 do 90% letno. Zaradi tega Credit Suisse rutinsko izvede delitev delnic od 10 do 1, ko cena pade pod določene mejne cene, ki segajo od 5 do 1 dolarja za delnico. TVIX je imel od ustanovitve več od 10 do 1 delitve delnic, zadnja se je zgodila 8. junija 2018. Tako je ETN najbolje rezerviran za zelo kratkoročne namene trgovanja.

Institucionalno lastništvo in dejavnost

TVIX je imel od oktobra 2018 15, 68 milijona neporavnanih delnic ETN. Kot izdajatelj TVIX ETN je Credit Suisse najvišji institucionalni imetnik, ki ima 26% neporavnanih delnic, sledijo mu algoritmično trgovanje in tržna podjetja Citadel Advisors s 6%, Susquehanna Group s 5% in Flow Traders LLC s 4%. Skupni institucionalni deleži znašajo 168% celotnega kapitala, kolikor je čas poročil 25. oktobra 2018. Poročanje o lastništvu institucij lahko zaostaja do štiri tedne, odvisno od posamezne institucije. Izjemno visoko lastništvo kaže na to, da so bili v času poročanja o deležih izposojeni presežni 68% delnic, ki so jih oddali za sklenitev poslov. Zaradi izjemno hitrega znižanja cen ni redkost, da ustanove dolgo zadržijo položaj TVIX, tako da vsaj začasno prodajo enako število delnic TVIX, da si kupijo čas za naslednjo potezo.

Vrsta in slog vlagatelja

TVIX ni bil zasnovan tako, da bi ga zadrževal dlje časa. Večina institucionalnih imetnikov bodisi trži trge TVIX v elektronski obliki, bodisi ga uporablja za različne programe visokofrekvenčnih trgovanj (HFT). Največje spremembe pozicije so imeli posredniki, in sicer v povprečju več kot 25.000 delnic na transakcijo, sledili so investicijski svetovalci z manj kot 5.000 delnicami. Rast je bila najboljši naložbeni slog med lastniki. Najboljše tri nove transakcije z neto odkupi so bile 1, 65 milijona delnic Credit Suisse, 714.000 Citadel, 592.000 pa SG America. Prva tri nova neto prodaja sta bila Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT) z negativnimi 19.200 delnicami in Gainplan LLC, ki je prodala 10.000 delnic. Ko se volatilnost trga povečuje, tako kot pri razburjenih trgih proti jeseni 2018, več vlagateljev želi dolgo izpostavljenost volatilnosti in zato v povprečju kupi več TVIX-a.

2012 TVIX katastrofa

Izdajatelj Credit Suisse je februarja 2012. prenehal izdajati nove delnice TVIX. Zaradi omejene ponudbe se je TVIX začel rasti, saj so premije med neto vrednostjo premoženja (NAV) in tržna cena narasle kar do 90%. Maloprodajni vlagatelji so se 22. marca 2012, ko se je TVIX zrušil za 29, 3%, zrušili za 29, 3% in naslednji dan padli še za 29, 8%. TVIX je padel z 14, 43 dolarja na najnižjih 7, 16 dolarja, kar je v 48 urah padlo za dobrih 50%. Še bolj šokantno je bilo, da je padca cen povsem brez povezave z osnovnimi potezami indeksa VIX. V bistvu se je indeks VIX tega drugega dne dejansko povzpel višje. Takoj po razprodaji je Credit Suisse izdal izjavo, da bo znova začel izdajati delnice. Sumljiva časovna razporeditev razprodaje in objave novic je privedla do številnih tožb v razredu. To je previdna zgodba za vlagatelje, da vedno preverijo premijo med tržno ceno in NAV izdelka ETN. Najpomembneje je, da je cena TVIX popolnoma tržno usmerjena brez strukturiranih mehanizmov določanja cen. Ne gre za produkt za dolgoročne naložbe niti za nezahtevne vlagatelje.

Spodnja črta

VIX ETF, kot je TVN s finančnim vzvodom, ki je uporaben za trgovanje s kratkoročnimi premiki v nestanovitnosti indeksa S&P 500. Toda zaradi svoje strukture, ki uporablja terminske pogodbe, cena naglo propada, kar vodi do več delitev delnic in nenehno zniževanja tečaja delnic sčasoma. (Za povezano branje glejte "Pregled VelocityShares TVIX")