Kaj knjigovodska vrednost pomeni za vlagatelje

Čisti dobiček, dolg in sredstva so sestavni del računovodskih izkazov javnega podjetja. Za namene razkritja podjetja te tri elemente razdelijo na bolj rafinirane številke, ki jih bodo vlagatelji preučili. Vlagatelji lahko iz teh izračunajo razmerja vrednotenja, da olajšajo primerjavo podjetij. Med temi sta knjigovodska vrednost in razmerje med ceno in knjigo (razmerje P / B) sponka za vlagatelje v vrednost. Toda ali si knjižna vrednost zasluži vse oboževalce? Preberite, če želite izvedeti.

Vadnica: Temeljna analiza

Kaj je knjižna vrednost?

Knjigovodska vrednost je merilo vseh sredstev podjetja: zalog, obveznic, zalog, proizvodne opreme, nepremičnin itd. Teoretično bi morala knjigovodska vrednost vsebovati vse do svinčnikov in sponk, ki jih uporabljajo zaposleni, vendar zaradi preprostosti podjetja na splošno vključujejo le velika sredstva, ki jih je mogoče enostavno količinsko opredeliti.

Podjetja z veliko strojev, kot so železnice, ali veliko finančnih instrumentov, kot so banke, imajo ponavadi velike knjigovodske vrednosti. V nasprotju s tem imajo podjetja za video igre, modni oblikovalci ali trgovska podjetja morda malo ali nič knjižne vrednosti, saj so le tako dobra kot ljudje, ki tam delajo. Knjigovodska vrednost v zadnjem primeru ni zelo uporabna, toda za podjetja s trdnimi sredstvi je to pogosto številka 1 za vlagatelje.

Preprost izračun, ki deli sedanjo ceno delnice družbe na njeno knjigovodsko vrednost na delnico, vam daje razmerje P / B. Če je razmerje med P / B manjše od enega, se delnice prodajo za manj kot vrednost premoženja družbe. To pomeni, da bo v najslabšem primeru bankrota premoženje družbe razprodano, investitor pa bo še vedno ustvarjal dobiček.

Če ne bi bankrotirali, bi drugi vlagatelji v idealnem primeru ugotovili, da je knjigovodska vrednost vredna več kot zaloga in tudi nakup, s čimer bi ceno dvignili do knjigovodske vrednosti. Kljub temu ima ta pristop številne pomanjkljivosti, ki lahko ujamejo neprevidnega vlagatelja.

Vrednostno predvajanje ali vrednostno past?

Če je očitno, da podjetje trguje za manj kot njegovo knjigovodsko vrednost, se morate vprašati, zakaj drugi vlagatelji niso opazili in potisnili cene nazaj do knjigovodske vrednosti ali celo višje. Razmerje med P / B je preprost izračun in je objavljeno v povzetkih zalog na katerem koli večjem spletnem mestu za raziskovanje zalog.

Odgovor bi lahko bil, da trg podjetje nepravično pretepa, vendar je enako verjetno, da navedena knjigovodska vrednost ne predstavlja dejanske vrednosti sredstev. Podjetja svoja sredstva različno obravnavajo v različnih panogah, včasih pa tudi znotraj iste panoge. To zmede knjigovodsko vrednost in ustvari toliko pasti vrednosti kot vrednostnih priložnosti. (Ugotovite, kako se izogniti zavajajočemu se založenemu staležu v vrednosti pasti: Lovci na barante! Pazite! )

Zavajajoča amortizacija in knjigovodska vrednost

Vedeti morate, kako agresivno podjetje amortizira svoje premoženje. To vključuje vrnitev skozi več let računovodskih izkazov. Če so se kakovostna sredstva amortizirala hitreje kot padec njihove resnične tržne vrednosti, ste našli skrito vrednost, ki vam bo morda pomagala zadržati ceno delnic v prihodnosti. Če se sredstva amortizirajo počasneje od padca tržne vrednosti, bo knjigovodska vrednost nad resnično vrednostjo, kar bo ustvarilo pasti vrednosti za vlagatelje, ki gledajo le na razmerje P / B.

Podjetja proizvajalca ponujajo dober primer, kako lahko amortizacija vpliva na knjigovodsko vrednost. Ta podjetja morajo za svojo opremo plačati ogromno denarja, vendar se vrednost preprodaje opreme običajno zniža hitreje, kot jo podjetje zahteva za amortizacijo po računovodskih pravilih. Ko oprema postaja zastarela, se približuje ničvrednemu.

Pri knjigovodski vrednosti ni pomembno, katera podjetja so plačala za opremo. Pomembno je le, za kaj jih lahko prodajo. Če knjigovodska vrednost v glavnem temelji na opremi in ne na nečem, kar se ne amortizira (nafta, zemlja itd.), Je nujno, da pogledate izven razmerja in v sestavne dele. Tudi če so sredstva finančne narave in niso nagnjena k manipulaciji z amortizacijo, lahko pravila trženja (MTM) privedejo do precenjenih knjigovodskih vrednosti na trgih medvedov in podcenjenih vrednosti na medvedjih trgih.

Posojila, zastavne pravice in laži v knjigovodski vrednosti

Vlagatelj, ki si želi izvesti knjigovodsko vrednost, se mora zavedati kakršnih koli terjatev do sredstev, zlasti če je podjetje stečajni kandidat. Ponavadi so povezave med sredstvi in ​​dolgovi jasne, vendar se te informacije lahko včasih predvajajo ali skrijejo v opombah. Podobno kot oseba, ki zavaruje avtomobilsko posojilo in uporablja svojo hišo kot zavarovanje, lahko tudi podjetje dragoceno premoženje uporabi za zavarovanje posojil, ko se muči finančno.

V tem primeru je treba vrednost sredstev zmanjšati za velikost zavarovanih posojil, ki so z njimi povezana. To je še posebej pomembno pri kandidatih za stečaj, saj je za podjetje morda edina stvar knjigovodske vrednosti, zato ne morete pričakovati, da bo močan zaslužek izplačal ceno delnic, ko se bo knjižna vrednost napihnila. (Opombe k računovodskim izkazom vsebujejo zelo pomembne informacije, vendar je njihovo branje potrebno spretno. Za večjo vpogled si oglejte opombe k računovodskim izkazom .)

Podjetja, primerna za knjiženje prikazov vrednosti

Kritiki knjigovodske vrednosti hitro opozarjajo, da je iskanje težko resničnih knjižnih vrednosti postalo težko na močno analiziranem ameriškem borznem trgu. Nenavadno je bilo to, da se od 50-ih let naprej nenehno zaslišijo, vendar vredni vlagatelji še vedno najdejo knjigovodsko vrednost.

Podjetja, ki imajo skrite vrednosti, imajo nekatere značilnosti:

• So stari. Stara podjetja imajo običajno dovolj časa, da sredstva, kot so nepremičnine, bistveno cenijo.
• Velike so. Velika podjetja z mednarodnim poslovanjem in s tem z mednarodnimi sredstvi lahko ustvarijo knjigovodsko vrednost z rastjo cen tujih zemljišč ali drugih tujih sredstev.
• Grdi so. Tretji razred knjižne vrednosti kupujejo grda podjetja, ki delajo nekaj umazanega ali dolgočasnega. Vrednost lesa, gramoza in nafte narašča z inflacijo, vendar veliko vlagateljev to premoženje spregleda, ker podjetja nimajo zaslepljenosti in utripa rastnih zalog.

Unovčenje knjigovodske vrednosti

Tudi če ste našli podjetje, ki ima resnično prikrito vrednost, brez kakršnih koli zahtevkov, morate počakati, da trg pride do istega zaključka, preden boste lahko prodali za dobiček. Korporativni napadalci ali aktivistični delničarji z velikimi deleži lahko postopek pospešijo, vendar vlagatelj ne more biti vedno odvisen od notranje pomoči. Zaradi tega nakup izključno po knjigovodski vrednosti lahko dejansko povzroči izgubo, tudi ko imate prav!

Če se podjetje prodaja za 15% pod knjigovodsko vrednostjo, vendar traja nekaj let, da se cena dohiti, potem bi vam bilo morda bolje s 5-odstotno obveznico. Obveznica nižjega tveganja bi imela v istem obdobju podobne rezultate.

V idealnem primeru bomo razliko v ceni opazili veliko hitreje, vendar je preveč negotovosti, da bi uganili čas, ki bo potreben trgu, da ugotovi napako v knjigovodski vrednosti, in to je treba upoštevati kot tveganje. (Preberite več v tem, ali je vaše podjetje tarča aktivističnih vlagateljev ali preberite o aktivističnem delničarju Carlu Icahnu v filmu Ali lahko investirate kot Carl Icahn? )

Dobre novice

Nakupovanje po knjižni vrednosti ni lažje kot druge vrste naložb; gre le za drugačno raziskovanje. Najboljša strategija je, da knjižna vrednost postane del tistega, kar iščete. O knjigi ne bi smeli soditi po njenem ovitku in ne bi smeli soditi podjetja po ovitku, ki ga je postavil glede na njegovo knjigovodsko vrednost.

Teoretično nizko razmerje med ceno in knjigo pomeni, da imate blazino proti slabši uspešnosti. V praksi je veliko manj gotovo. Zastarela oprema lahko še vedno prispeva k knjigovodski vrednosti, medtem ko cenitev premoženja morda ne bo vključena. Če boste vlagali na podlagi knjigovodske vrednosti, morate ugotoviti dejansko stanje teh sredstev.

Če pogledamo globljo knjigovodsko vrednost, boste bolje razumeli podjetje. V nekaterih primerih bo podjetje porabilo presežek zaslužka za posodobitev opreme, namesto da bi izplačevalo dividende ali širilo poslovanje. Čeprav lahko ta padec zaslužka kratkoročno zmanjša vrednost podjetja, ustvarja dolgoročno knjigovodsko vrednost, ker je oprema podjetja vredna več, stroški pa so že znižani.

Po drugi strani, če podjetje z zastarelo opremo nenehno odlaga popravila, bo to popravilo na neki prihodnji datum. To vam pove nekaj o knjigovodski vrednosti, pa tudi o značaju podjetja in njegovega vodenja. Te informacije ne boste dobili iz razmerja P / B, vendar je to ena glavnih prednosti kopanja v številke knjigovodske vrednosti in je vredna časa.