Kaj vedeti za intervju o investicijskem bančništvu

Številni študenti podjetij si želijo delati v investicijskem bančništvu, vendar med intervjujem zamrznejo, ko so jim zastavili nekaj pogostejših tehničnih vprašanj. Prvi intervju je pogosto težka naloga sama po sebi, zato morate biti pripravljeni odgovoriti na vsa vprašanja, ki vam jih anketar zastavlja. Ali lahko na primer odgovorite na naslednja pogosta vprašanja?

1. Kakšni so načini vrednotenja podjetja?

2. Kakšne so prednosti zbiranja sredstev prek obveznic in ne lastniškega kapitala?

3. Kaj se zgodi z različnimi številkami v računovodskem izkazu, če se na tekoči račun za amortizacijo doda 100 USD?

Če nimate pripravljenega odgovora na taka vprašanja, se morate pred intervjujem za službo še bolj pripraviti. Preberite nadaljevanje, če želite izvedeti odgovore na ta pogosta vprašanja in kaj morate vedeti, preden sedite pri potencialnem delodajalcu.

Poznajte delo

Za anketarja ni nič bolj žaljiv kot kandidat, ki ne ve ničesar o položaju. Pokazovanje, da razumete ne samo splošne prakse investicijskega bančništva, temveč tudi vaše posebne dolžnosti, bi moralo zagotoviti konkurenčno prednost. Analitiki prvega leta ne posredujejo pogodb direktorjem in ne objavljajo poročil o raziskavah vročih zalog / sektorjev.

Položaj na začetni ravni vključuje predvsem ustvarjanje predstavitev, sestavljanje komplikacij in izdelavo knjig za predstavitev. Čeprav sta finančno modeliranje in analiza računovodskih izkazov kruh in maslo poklica investicijskega bančništva, se ne spuščajte v domnevo, da boste takšne naloge opravljali prvi dan na delovnem mestu.

Intervju z naložbenim bančništvom: Kaj vedeti

Finančno znanje

Osnovno poznavanje računovodskih izkazov in splošno razumevanje medsebojne povezanosti bilance stanja, izkaza poslovnega izida in izida denarnih tokov je še eno od pogostih vprašanj za preverjanje tehničnih sposobnosti v razgovoru o naložbenem bančništvu. Seznanite se s tem, kako spremembe v enem razdelku spreminjajo številke v drugih razdelkih. Pomembno je razumeti, ne le zapomniti, povezav med izjavami.

Tu je tipičen primer: če predpostavimo, da se bo stopnja davka povečala za 100 dolarjev in se predobdavčeni dohodek zmanjšal za 100 dolarjev, davki se bodo zmanjšali za 30 dolarjev (100 USD 30%), čisti dobiček (NI) se bo zmanjšal za 70 USD (100 USD *) (1 - 30%)) in denarni tok iz poslovanja se bo povečal za znesek davčne olajšave.

To povzroči povečanje gotovine v bilanci stanja za 30 dolarjev, znižanje PP&E za 100 dolarjev zaradi amortizacije in zadržani dobiček za 70 dolarjev. Prepričajte se, da lahko preprosto sledite temu primeru in sledite učinkom takšnih podobnih prilagoditev. (Za podrobne informacije o finančnih izkazih si oglejte naš Navodila za računovodske izkaze.)

Vrednotenje podjetij - DCF

Vprašanja glede vrednotenja podjetij so bistvena za postopek razgovora, saj je ta naloga osnova bančnih vsakdanjih dejavnosti. Za vrednotenje podjetja obstajajo tri osnovne tehnike: diskontirani denarni tokovi (DCF), pristop multiple in primerljive transakcije. Verjetno se bosta pogovarjala le o prvih dveh.

Diskontirani denarni tokovi, kot že ime pove, vključujejo oblikovanje napovedi prostih denarnih tokov podjetja (FCF) in njihovo diskontiranje po tehtanih povprečnih stroških kapitala (WACC). Prosti denarni tokovi se izračunajo kot:

EBIT * (1-davčna stopnja) + Amortizacija - Kapitalski izdatki - Povečanje neto obratnega kapitala (NWC)

WACC se izračuna tako, da se odvzame odstotek dolga, lastniškega kapitala in prednostnih delnic v skupni vrednosti podjetja in pomnoži posamezne sestavne dele z zahtevano stopnjo donosa na ta vrednostni papir. Ustrezno je treba določiti in diskontirati tudi končno vrednost projekta.

WACC = R _e * (E / V) + R _d * (D / V) * (1-davek)

Kjer je R _e = stroški lastniškega kapitala, R _d = stroški dolga, V = E + D = skupna tržna vrednost financiranja podjetja (dolg plus lastniški kapital) in Davek = stopnja davka od dohodkov pravnih oseb.

Pristop WACC DCF predvideva, da je podjetje zvišano, pri čemer se stroški dolga odražajo v imenovalcu izračuna. Pristop k vrednotenju prilagojene sedanje vrednosti (APV) je nekoliko podoben, vendar izračuna vrednost celotnega lastniškega (neplačniškega) podjetja in nato na koncu doda učinke dolga. Ta vrsta metodologije se uporablja, ko podjetje sprejme zapleteno strukturo dolga, kot je odkup finančnega vzvoda (LBO) ali kadar se pogoji financiranja spreminjajo skozi celotno življenjsko dobo projekta.

Prvič, denarni tokovi se diskontirajo s stroški lastniškega kapitala, čemur sledi določitev davčnih ugodnosti dolga z diskontiranjem plačila obresti po obdavčitvi s fiksno zahtevano donosnostjo.

NPV = vrednost celotnega lastniškega kapitala + sedanja vrednost učinkov financiranja

Teoretično bi moral NPV za metode WACC in APV prinesti enak končni rezultat. (Če želite več, glejte Vlagatelji potrebujejo dober WACC .)

Vrednotenje podjetij - večkratnik

Metoda večkratnega vrednotenja vključuje meritve, podobne razmerju P / E. V bistvu bi za izvedbo analize večkratnikov morali določiti povprečni večkratnik za določeno panogo in to vrednost pomnožiti z imenovalcem za to množico za zadevno podjetje.

Če na primer uporabimo razmerje med P / E, če investicijski bankir poskuša opraviti vrednotenje podjetja v trgovini z živili, bi bil prvi korak določitev povprečnega razmerja med P / E v tem sektorju. To lahko storite s pregledovanjem tabel comp, ki so enostavno dostopne prek Bloombergovega terminala.

Nato je treba povprečno vrednost pomnožiti z EPS družbe. Če je povprečno razmerje med ceno in dohodkom v sektorju 12, EPS pa za določeno podjetje 2 USD, potem so delnice vredne 24 dolarjev. Z upoštevanjem produkta te vrednosti in skupnega števila izdanih delnic zagotavlja tržno kapitalizacijo podjetja.

V prejšnjem primeru je razmerje P / E uporabilo za ponazoritev splošne premise, ker je večina ljudi seznanjena s takšnim ukrepom. Vendar je uporaba tega razmerja za izvedbo vrednotenja dejansko napačna; dobljena številka daje vrednost lastniškega kapitala podjetja, ne upoštevajoč dolga. Čeprav imajo različni sektorji posebne množice, ki jih je treba raziskati pred intervjujem, je eden najpogostejših množic podjetja več podjetij (EV / EBITDA).

Vrednost podjetja se izračuna kot:

Tržna omejitev + dolg + manjšinski deleži + prednostne delnice - skupni denar in denarni ekvivalenti

Ta vrednost odraža celotno vrednost podjetja. Ker bi prevzemnik v združitvi prevzel dolg in druge finančne pozicije cilja, EV zajame celotno celostno vrednost korporacije. Poleg tega se EBITDA zaradi podobnih razlogov uporablja ne le za dobiček. EV / EBITDA zagotavlja celovito merilo realne vrednosti celotnega podjetja, ki ga P / E ne zajame.

Vendar je treba opozoriti, da večkratnik prihodkov ponavadi ni zaželena metoda vrednotenja, saj je s prihodki pogosto mogoče manipulirati z računovodskimi praksami.

Dolg ali kapital?

Ker naložbeno bančništvo vključuje pomoč podjetjem pri izdaji lastniškega kapitala in dolga, je poznavanje teh konceptov dokaj pomembno. Povečanje ravni dolga v kapitalski strukturi podjetja prinaša številne prednosti. Najpomembneje je, da se plačilo obresti odšteje od davka in se šteje, da je dolg cenejša oblika financiranja (to morate zapomniti).

Izdajanje obveznic ima še dodatne prednosti, ker lastniške delnice sedanjih delničarjev ne bi bile popravljene in ker imetniki dolgov v primeru bankrota najprej uporabijo premoženje podjetja. Zato tudi imetniki obveznic zahtevajo manjši donos naložb.

Po drugi strani povečanje obsega finančnega vzvoda pomeni višja plačila obresti, kar bi lahko v slabših gospodarskih časih podjetje spodbudilo k bankrotu. V nasprotju z dividendami, ki niso zajamčene, morajo družbe izpolnjevati svoje dolžniške pogodbe.

Poleg tega se, kot predlaga drugi predlog teorema Modigliani-Miller, s povečanjem razmerja med dolgom in lastniškim kapitalom (D / E) podjetja poveča tudi strošek lastniškega kapitala in dodatni dolg. Treba je doseči optimalno strukturo kapitala, ki maksimira skupno vrednost podjetja. (Več o tem pri ocenjevanju kapitalske strukture podjetja .)

Spodnja črta

Večina kandidatov, izbranih za intervju, bi morala biti zelo dobro seznanjena s predstavljenim gradivom. Če boste lahko razpravljali o teh informacijah, ne boste izstopali kot kandidat, ampak boste samo pokazali, da razumete osnove dela. Preden začnete intervju, raziščite posamezno banko, se seznanite s posli, ki jih je sklenila v preteklosti ali trenutno dela, in bodite pripravljeni spregovoriti o gospodarstvu in finančnih trgih.

Bodite prepričani, da bodo tudi drugi kandidati enako pripravljeni, včasih pa določitev, kdo bo dobil delo, prihaja do najmanjših razlik med kandidati. V takšnem konkurenčnem okolju so priprava in zaupanje ključ do zaposlitve. (Če želite več nasvetov, glejte Vodilni voditelj v intervjuju .)