Zakaj so se velike dobičke obrambnih zalog začele šele

V zadnjih mesecih so na trgu vodilni obrambni sektorji, kot so gospodarske javne službe, nepremičnine in potrošniški sponki, in ti sektorji so kljub dolgotrajnemu trgovinskemu konfliktu s Kitajsko še vedno v veliki meri navzgor in vse večja zaskrbljenost, da bo ameriško gospodarstvo morda napotil proti recesiji. "Premikamo od dojemanja, da je to pozni cikel, do prepričanja, da je konec cikla, " je v novem poročilu dejal Mike Wilson, glavni ameriški kapitalski strateg Morgan Stanley, in dodal: "Med zadnjimi strahovi rasti Konec leta 2015 / začetek leta 2016 in 4Q18 je obrambna kohorta presegla sekularno rast za 25%. Doslej je bila uspešnost okrog 12%, ali približno polovica tistega, kar pričakujem, da bom videl, preden bo konec. "

Pomen za vlagatelje

Wilson nadaljuje: "V preteklem letu so bili tam obrambne delnice in obveznice, ne rast delnic, zlasti na osnovi tveganja, prilagojene tveganju. Medtem ko so rastne zaloge v prvi polovici leta ponovno prevzele vodstvo, so ga spet opustile. sredi julija, takrat se je pozitivna korelacija med obveznicami in delnicami obrnila. "

V letu, ki se je končalo 30. septembra 2019, se je indeks S&P 500 (SPX) dvignil za samo 2, 15%, gospodarske javne službe pa so pridobile za 22, 90%, nepremičnine so se povečale za 20, 68%, potrošniški pa so se povečali za 13, 42% na S&P Dow Jones Indeksi. Medtem so rastne zaloge S&P 500 dosegle zgolj 1, 68%. Letni podatki za leto 2019 kažejo manjše razlike v uspešnosti, vendar so defenzivi še naprej vodili: S&P 500 + 18, 74%, gospodarske javne službe + 22, 29%, nepremičnine + 26, 64%, potrošniški sponki + 20, 60% in rast zalog +19, 67 %.

Ključni odvzemi

• Obrambne zaloge so vodilne na trgu, ki presegajo rast zalog.
• Strateg Mike Wilson iz Morgan Stanleyja ostaja medvedji.
• Opaža naraščajoče tveganje recesije in zmanjševanje delnic.
• Wilson priporoča vlaganje obrambno.

Zlasti Wilson je mračen glede gospodarskih napovedi ZDA. "Moje mnenje ostaja, da je tveganje v scenarijih Feda usmerjeno na bistveno več zmanjšanja, ker rast upočasnjuje veliko več, kot se zdi, da so mnogi pripravljeni priznati, tveganje za recesijo pa se je znatno povečalo, " je zapisal.

Če to ne bi bilo dovolj, ponuja še en razlog za medčutnost glede trga. "Nedavni neuspeh družbe We Company, da bi javno objavil, spominja na pretekle korporativne dogodke, ki so zaznamovali pomembne vrhunce v močnih sekularnih trendih: oktober 1989 je bil neuspešen LBO United Airlines, kar je dejansko končalo visoko norost / LBO norost iz osemdesetih; [AOL / Time Warner] združitev januarja 2000, s čimer se je zaključil Dotcom mehurček; JPM [JPMorgan Chase] prevzem med Bear Stearnsom marca 2008, kar je pomenilo konec finančnih presežkov v 2000-ih. "

"Ljudje so nervozni, " je za Bloomberg povedal Peter Jankovskis, glavni direktor za naložbe v Oakbrook Investments. »Vidijo znake optimizma, vendar so tudi previdni, da so se te stvari že večkrat pokvarile. Znova postavljajo noge v vodo z imeni, za katere sumijo, da bodo zdržali, če se ti upanja ne bodo uresničila, "je dodal.

Pogled naprej

V tem okolju Morgan Stanley's Wilson pravi, da njegova družba priporoča dolg obrambni / kratek sekularni par rasti, "kot način, da ujame, kaj bi lahko bil naslednji korak na tem cikličnem trgu medveda - ceni recesijo, ne glede na to, ali jo imamo ali ne."

Oslabitev ameriškega potrošnika bi lahko še bolj pritiskala na trge. "V zadnjem poročilu ameriškega BDP smo videli razhajanje med proizvodno stranjo gospodarstva (še vedno šibka) in potrošniško (močnejšo), " je za Barron povedal Keith Lerner, glavni tržni strateg pri SunTrustu. Vendar pa je "zadnja tranša tarif, če je sprejeta, veliko bolj osredotočena na potrošnika, " je dejal.