Zajete strategije klicev za padajoči trg

Strategije poklicanih klicev so lahko koristne za ustvarjanje dobička na ravnih trgih in v nekaterih scenarijih lahko zagotovijo višje donose z manjšim tveganjem kot njihove naložbe. V tem članku boste izvedeli, kako uporabiti finančni vzvod za nadaljnje povečanje učinkovitosti kapitala in potencialne donosnosti.

Tri metode za izvajanje takšne strategije so z uporabo različnih vrst vrednostnih papirjev:

• ETF-ji, kupljeni ob marži
• indeksne terminske pogodbe
• LEAPS

Medtem ko imajo vse te metode isti cilj, je mehanika zelo različna in vsaka bolje ustreza določeni vrsti zahtev vlagatelja kot druge.

Zajeti klici

Strategije poklicanih klicev povezujejo dolg položaj z možnostjo kratkega klica na isti zaščiti. Kombinacija obeh pozicij lahko pogosto povzroči večji donos in nižjo volatilnost kot sam indeks.

Na primer na ravnem ali padajočem trgu lahko prejem kritja pokritosti klicev zmanjša učinek negativnega donosa ali ga celo naredi pozitiven. Ko se trg povečuje, bodo donosnosti zajete klicne strategije običajno zaostajale za tistimi iz osnovnega indeksa, vendar bodo še vedno pozitivne. Vendar pokrite strategije klicev niso vedno tako varne, kot se zdijo. Ne le, da je vlagatelj še vedno izpostavljen tržnemu tveganju, ampak tudi tveganju, da akumulirane premije v dolgih obdobjih morda ne bodo zadostovale za pokritje izgub. Do te situacije lahko pride, če nestanovitnost dalj časa ostane nizka in se nato nenadoma povzpne.

Uporaba finančnega vzvoda

Naloženo finančno vzvod je praksa vlaganja z izposojenim denarjem, da bi povečali donos. Manjša volatilnost donosnosti pokritih klicnih strategij je lahko dobra osnova za naložbeno strategijo z vzvoda. Na primer, če se pričakuje, da bo zajeta klicna strategija zagotovila 9-odstotni donos, se lahko kapital izposoja v višini 5% in vlagatelj lahko ohrani količnik finančnega vzvoda 2-krat (2 $ v sredstvih za vsakih 1 USD kapitala); pričakovan bi bil 13-odstotni donos (2 × 9% - 1 × 5% = 13%). In če je letna volatilnost osnovne pokrite strategije pokritja 10%, bi bila volatilnost 2-kratne finančne naložbe, ki bi bila dvakrat višja od tega zneska.

Seveda uporaba finančnega vzvoda le doda vrednost, ko so donosnosti naložb bistveno višje od stroškov izposojenega denarja. Če so donosnosti pokrite strategije klicev samo za 1% ali 2% višje, bo uporaba 2-kratnega finančnega vzvoda prispevala le 1% ali 2% do donosa, vendar bi tveganje močno povečalo.

Zajeti klici v marž račune

Maržni računi omogočajo vlagateljem, da kupujejo vrednostne papirje z izposojenim denarjem, in če ima vlagatelj na isti račun na razpolago maržo in možnosti, se lahko izvede finančna strategija pokritja s finančnim vzvodom z nakupom delnice ali ETF ob marži in nato prodajo mesečnih pokritih klicev. Vendar pa obstaja nekaj potencialnih pasti. Prvič, maržne obrestne mere se lahko zelo razlikujejo. En posrednik bo morda pripravljen posojati denar v višini 5, 5%, drugi pa 9, 5%. Kot je prikazano zgoraj, bodo višje obrestne mere znatno znižale dobičkonosnost.

Drugič, vsak vlagatelj, ki uporablja borzno kritje, mora skrbno upravljati s svojim tveganjem, saj vedno obstaja možnost, da padec vrednosti osnovnega vrednostnega papirja sproži klic marže in prisilno prodajo. Margin klici se zgodijo, ko lastniški kapital pade na 30% do 35% vrednosti računa, kar je ekvivalent največjemu razmerju finančnega vzvoda približno 3, 0-krat. (Opomba: marža = 100 / finančni vzvod).

Medtem ko večina posredniških računov omogoča vlagateljem, da kupujejo vrednostne papirje s 50-odstotno maržo, kar pomeni količnik finančnega vzvoda 2, 0-krat, bi v tem trenutku potrebovali le približno 25-odstotno izgubo, da bi sprožili klic marže. Da bi se izognili tej nevarnosti, bi se večina vlagateljev odločila za nižja razmerja finančnega vzvoda; tako je lahko praktična omejitev le 1, 6-krat ali 1, 5-krat, saj bi lahko na tej ravni vlagatelj vzdržal 40- do 50-odstotno izgubo, preden je prejel klic za maržo.

Zajeti klici z indeksnimi prihodnostmi

Futurna pogodba zagotavlja možnost nakupa vrednostnega papirja za določeno ceno v prihodnosti in ta cena vključuje strošek kapitala, ki je enak klicni stopnji posrednika, zmanjšani za dividendni donos.

Prihodnosti so vrednostni papirji, ki so v prvi vrsti namenjeni institucionalnim vlagateljem, vendar so vedno bolj dostopni malim vlagateljem.

Ker je terminska pogodba dolgotrajna naložba s finančnim vzvodom z ugodnimi stroški kapitala, se lahko uporabi kot osnova za pokrito strategijo klicev. Investitor kupi indeksno prihodnost in nato proda enako število mesečnih pogodb o izbiri klicev na istem indeksu. Narava posla posredniku omogoča uporabo dolgih terminskih pogodb kot zaščito za pokrite klice.

Mehanike nakupa in imetja terminskih pogodb pa se zelo razlikujejo od tistih, ki jih imajo v zalogi na računu za posredovanje na drobno. Namesto da bi na računu ohranili lastniški kapital, se vodi denarni račun, ki služi kot zaščita za prihodnost indeksa, dobički in izgube pa se poravnajo vsak tržni dan.

Prednost je višji količnik finančnega vzvoda, ki je pogosto visok tudi 20-krat za široke indekse, kar ustvarja izjemno kapitalsko učinkovitost. Vendar mora vlagatelj obremeniti to, da bo ohranil dovolj rezerv za obvladovanje svojih položajev, zlasti v obdobjih z velikim tržnim tveganjem.

Ker so terminske pogodbe zasnovane za institucionalne vlagatelje, so zneski v ameriškem dolarju z njimi visoki. Na primer, če indeks S&P 500 trguje pri 1.400 in terminska pogodba indeksa ustreza 250-kratni vrednosti vrednosti indeksa, potem je vsaka pogodba enakovredna naložbi s finančnim vzvodom v višini 350.000 USD. Za nekatere indekse, vključno s S&P 500 in Nasdaq, so mini naročila na voljo v manjših velikostih.

LEAPS pokriti klici

Druga možnost je, da za pokrit klic uporabite možnost klica LEAPS. Možnost LEAPS je možnost, ki traja več kot devet mesecev. Klic LEAPS je kupljen na osnovni vrednostni papirji, kratki klici pa se prodajajo vsak mesec in se odkupijo tik pred datumom njihove veljavnosti. Na tej točki se začne naslednja mesečna prodaja in postopek se ponavlja do izteka položaja LEAPS.

Stroški možnosti LEAPS, tako kot vsaka možnost, določajo:

• intrinzična vrednost
• obrestna mera
• čas, do katerega preneha veljavnost
• ocenjena dolgoročna nestanovitnost vrednostnega papirja

Čeprav so možnosti klicev LEAPS lahko drage, zaradi njihove visoke časovne vrednosti, so stroški običajno manjši od nakupa osnovnega vrednostnega papirja.

Ker je cilj vlagatelja čim bolj zmanjšati čas propadanja, se klicna opcija LEAPS navadno kupuje globoko v denarju in za to je treba ohraniti nekaj denarne rezerve, da zadrži položaj. Na primer, če S&P 500 ETF trguje s 130 dolarji, bi kupili dvoletno opcijo LEAPS s stavčno ceno 100 dolarjev in zadrževali denarno maržo v višini 30 dolarjev, nato pa enomesečni klic, ki se prodaja s stavčno ceno 130 dolarjev, torej na denar.

Vlagatelj lahko s prodajo možnosti za klic LEAPS na datum njegovega izteka pričakuje, da bo v obdobju zadrževanja (dve leti, v zgornjem primeru) ujel apreciacijo osnovne vrednostne papirje, zmanjšane za stroške obresti ali stroške varovanja. Kljub temu se mora vsak vlagatelj, ki ima možnost LEAPS, zavedati, da bi lahko njegova vrednost zaradi sprememb v nestanovitnosti znatno nihala od te ocene.

Če tudi v naslednjem mesecu indeks nenadoma zbere 15 USD, bo treba možnost kratkega klica kupiti pred datumom njegove veljavnosti, da bo mogoče zapisati drugega. Poleg tega se bodo zahteve za denarno maržo povečale tudi za 15 dolarjev. Nepredvidljiv časovni razpored denarnih tokov lahko povzroči izvajanje strategije pokritega klica s kompleksom LEAPS, zlasti na nestanovitnih trgih.

Spodnja črta

Strateške kritne klicne strategije se lahko uporabijo za črpanje dobička od naložbe, če sta izpolnjena dva pogoja:

1. Raven implicitne nestanovitnosti, ki je določena za ceno klicev, mora biti zadostna za upoštevanje potencialnih izgub.
2. Donosi osnovne strategije kritnega razpisa morajo biti višji od stroškov izposojenega kapitala.

Maloprodajni vlagatelj lahko uvede strategijo krite klice s finančnim vzvodom v standardni račun marže za posrednike, ob predpostavki, da je maržna obrestna mera dovolj nizka, da ustvarja dobiček, in da se ohrani nizek količnik finančnega vzvoda, da se izognemo maržam. Za institucionalne vlagatelje je prednostna izbira terminskih pogodb, saj zagotavljajo višji vzvod, nizke obrestne mere in večje velikosti pogodb.

Klicne možnosti LEAPS se lahko uporabijo tudi kot osnova za pokrito strategijo klicev in so široko dostopne malim in institucionalnim vlagateljem. Težave pri napovedovanju denarnih prilivov in odlivov iz premij, odkupi odkupnih opcij in spreminjanje potreb po denarni marži pa naredi razmeroma zapleteno strategijo, ki zahteva visoko stopnjo analize in obvladovanja tveganj.