4 dejavniki, ki jih je treba vedeti o reformi denarnega trga v letu 2016 (FII, BAC)

Široko pričakovane reforme skladov denarnega trga naj bi bile izvedene oktobra 2016, kar drastično spremeni način, kako vlagatelji in prizadeti ponudniki skladov gledajo kot alternativo za kratkoročno denarno vlaganje. Številni vlagatelji, zlasti institucije, so se soočali s povečanim tveganjem ali manjšim donosom svojega kratkoročnega denarja, medtem ko so ponudniki skladov ponovno premislili o vrednosti svojih ponudb. Z več kot 2, 7 bilijona dolarjev vloženih v sklade denarnega trga so bili vlagatelji in ponudniki veliko vpleteni v spremembe in način upravljanja sredstev. Čeprav so spremembe institucionalnih vlagateljev in ponudnikov skladov nominalne za večino posameznih ali maloprodajnih vlagateljev, so spremembe zahtevale veliko premislek o vrednosti skladov denarnega trga.

Razlog za reformo sklada denarnega trga

Na vrhuncu finančne krize leta 2008 je bil rezervni primarni sklad, velik upravitelj skladov v New Yorku, primoran zmanjšati neto vrednost sredstev (NAV) svojega sklada denarnega trga pod 1 dolar zaradi velikih izgub, ki so nastale zaradi neuspešnih kratkoročnih dolgoročna posojila, ki jih je izdala Lehman Brothers. To je bilo prvič, da je moral glavni sklad denarnega trga prekiniti 1 dolar NAV, kar je povzročilo paniko med institucionalnimi vlagatelji, ki so začeli množične odkupe. Sklad je v 24 urah izgubil dve tretjini premoženja in moral na koncu prekiniti poslovanje in začeti likvidacijo.

Šest let pozneje leta 2014 je Komisija za vrednostne papirje in borze (SEC) izdala nova pravila za upravljanje skladov denarnega trga za večjo stabilnost in odpornost vseh skladov denarnega trga. Nova pravila praviloma postavljajo strožje omejitve za imetnike portfelja, hkrati pa povečujejo zahteve po likvidnosti in kakovosti. Najpomembnejša sprememba je bila zahteva, da se sredstva denarnega trga premaknejo s fiksne 1 delniške cene na plavajočo NAV, ki je uvedla tveganje glavnice tam, kjer ga nikoli ni bilo.

Poleg tega pravila zahtevajo od ponudnikov skladov, da uvedejo plačilo likvidnosti in začasne zapore kot sredstvo za preprečevanje teka v sklad. Zahteve so vključevale sprožilce ravni sredstev za uvedbo pristojbine za likvidnost v višini 1 ali 2%. Če je tedenska likvidna sredstva padla pod 10% skupnih sredstev, je to sprožilo 1-odstotno pristojbino. Pod 30% se je pristojbina povečala na 2%. Sredstva so v 90-dnevnem obdobju ustavila tudi odplačila do 10 delovnih dni. Medtem ko so bile to temeljne spremembe pravil, so morali vlagatelji vedeti več o reformi in kako lahko vpliva na njihovo izvajanje.

Maloprodajni vlagatelji niso popolnoma prizadeti

Najpomembnejša sprememba pravil, plavajoča NAV, ni vplivala na vlagatelje, ki vlagajo v maloprodajne sklade denarnega trga. Ta sredstva so ohranila $ 1 NAV. Vendar so od njih še vedno morali uvesti sprožilce odkupa za zaračunavanje likvidnostne pristojbine ali začasno ukinitev odkupov. Mnoge večje skupine skladov so ukrepale, da bi bodisi omejile možnost sprožitve odkupa, bodisi se jih v celoti izognile s pretvorbo svojih sredstev v sklad državnega denarnega trga, ki ni imel nobene zahteve.

Enako ne moremo trditi za ljudi, ki vlagajo v temeljne denarne tržne sklade znotraj svojih načrtov 401 (k), ker so tipično institucionalni skladi, za katere veljajo vsa nova pravila. Sponzorji načrta so morali spremeniti svoje možnosti skladov, tako da ponudijo vladni sklad denarnega trga ali kakšno drugo alternativo.

Institucionalni vlagatelji imajo dilemo

Ker so institucionalni vlagatelji tarča novih pravil, so bili najbolj prizadeti. Zanje se je spustila na izbiro, kako zagotoviti večji donos ali večje tveganje. Lahko bi vlagali v ameriške denarne trge, ki niso bili podvrženi plavajočim NAV ali sprožilcem. Vendar so morali sprejeti manjši donos. Institucionalni vlagatelji, ki so želeli višje donose, so morali razmisliti o drugih možnostih, na primer bančnih potrdilih o depozitu (CD-jih), nadomestnih primarnih skladih, ki so vložili predvsem v sredstva za kratkoročno zapadlost za omejitev obrestne mere in kreditnega tveganja, ali sklade za krajši čas, ki ponujajo višje donose, pa tudi večjo nestanovitnost.

Skupine skladov se morajo prilagoditi ali izstopiti iz sredstev denarnega trga

Večina večjih skupin skladov, kot so Fidelity Investments, Federated Investors Inc. (NYSE: FII) in Vanguard Group, je načrtovala, da bi svojim vlagateljem ponudila izvedljive alternative. Fidelity je svoj največji temeljni sklad pretvoril v vladni sklad ZDA. Federated je sprejel ukrepe za skrajšanje ročnosti svojih osnovnih sredstev, da bi olajšal vzdrževanje 1 USD NAV. Vanguard je svojim vlagateljem zagotovil, da imajo njegovi osnovni skladi več kot dovolj likvidnosti, da ne bi sprožili likvidnostne pristojbine ali ukinitve odplačevanja. Vendar pa je veliko skupin skladov še vedno ocenjevalo, ali je strošek skladnosti z novimi predpisi vreden ohranjanja njihovih sredstev. V pričakovanju novih pravil je Bank of America Corp. (NYSE: BAC) leta 2015 svoje podjetje na denarnem trgu prodala podjetju BlackRock Inc. (NYSE: BLK). Ne glede na pristop katere koli posamezne skupine skladov so vlagatelji pričakovali, da bo komunikacija postala pojasni morebitne spremembe in njihove možnosti.