7 razlogov Zaloge so lahko drastično precenjene

Čeprav so ameriške zaloge močno padle od rekordnih najvišjih vrednosti, Goldman Sachs opozarja, da se "vrednotenje S&P 500 razteza glede na zgodovino." To je morda podcenjevanje. Goldman je pogledal devet meritev vrednotenja za indeks S&P 500 (SPX) in ugotovil, da so trenutne vrednosti za sedem od njih precej nad zgodovinskimi povprečji za obdobje od leta 1976, kot je podrobno opisano v spodnji tabeli. Podatki temeljijo na Goldmanovem poročilu, ki je ustrezno poimenovano "Kam vlagati. 2019 US Equity Outlook: Donos tveganja".

Pomen za vlagatelje

Kljub 1, 5-odstotnemu upadu vrednosti S&P 500, ki je bila od sedmega decembra do sedmega decembra, sedem od devetih meritev, ki jih je Goldman preučeval, beleži višje vrednotenje lastniškega kapitala od 75% do 98% ugotovitev, opravljenih od leta 1976. v primeru ene metrike - donos denarnega toka, ki je razmerje med denarnim tokom in ceno delnic - nižja je številka, višja je implicitna ocena. Tako je bil donos denarnega toka od leta 1976 večji, kot je znašal 81% časa.

Trenutni trg bikov je skoraj potrojil ameriške cene delnic, merjene s S&P 500, saj se je ta začel izvajati pred skoraj 10 leti, marca 2009. Ker se je v tem časovnem obdobju povečal optimizem vlagateljev glede prihodkov rasti dohodkov pravnih oseb, tako tudi vrednotenje delnic .

Koeficient CAPE je v letu 2018 pritegnil posebno pozornost medvedjih opazovalcev, nekateri pa so ga navedli kot znak bližajočega se zloma na trgu. Leto se je začelo pri drugem najvišjem branju za S&P 500, zgoraj, kjer je bilo pred velikim padcem leta 1929, in ga je presegla šele njegova vrednost pred zrušenjem dotcoma 2000-02, kot so v Investopediji podrobneje razpravljali v začetku letošnjega leta . Analiza CAPE uporablja inflacijsko prilagojen povprečni dobiček na delnico (EPS) iz prejšnjih 10 let za izpeljavo vrednotenja lastniškega kapitala.

Razvijalec razmerja CAPE, Nobelov nagrajenec za ekonomijo Robert Shiller z univerze Yale, je opozoril, da so trenutne tržne ocene dolgoročno nevzdržne, kot je bilo razloženo v drugem poročilu Investopedia. Zaskrbljen je predvsem zaradi "pomanjkanja zdravega skepticizma javnosti glede zaslužka podjetij, pa tudi odsotnosti priljubljenih pripovedi, ki povečujejo zaslužek s prehodnimi dejavniki", kot je zapisal v eseju, ki ga je objavil MarketWatch.

Eden največjih vzrokov za skrb je lahko razmerje celotne ameriške delniške tržne kapitalizacije in BDP, to je metrika, ki jo podpira glavni vlagatelj Warren Buffett. Čeprav očitno ni objavil nedavnih javnih pripomb na to zadevo, ta kazalnik utripa opozorilne znake drugim vlagateljem in opazovalcem trga v skladu s prejšnjim člankom Investopedia. Medtem Goldmanovo poročilo predstavlja tri velika tveganja za ameriške zaloge v letu 2019, zaradi katerih so zaloge z visoko vrednostjo bolj ranljive.

Goldman ugotovi, da se je v 44% mesecev od leta 1962 zgodila mesečna sprememba donosnosti za 20 bazičnih točk (bps) ali več (bodisi navzgor ali navzdol) v 10-letnem zakladništvu ZDA. Ko se donos poveča za manj kot Sps P 500 ga lahko v določenem mesecu "prebavi", kot piše Goldman. Po drugi strani pa indeks običajno pade, ko izkoristek T-Note poskoči za več kot 20 bps.

Pogled naprej

Shiller v svojem eseju piše, da je "ameriška delniška borza [naj] najdražja na svetu" na podlagi analize razmerja CAPE. Glede na številne druge meritve vrednotenja, ki prav tako precej presegajo norme novejše zgodovine, in skupaj s ključnimi tveganji, kot je tista, ki jih je predstavil Goldman, bi se vlagatelji dobro pripravili na možnost še večjega znižanja cen delnic. Če začne tisto, kar Shiller imenuje "zdravi skepticizem do zaslužka podjetij", prevladovati v psihologiji vlagateljev, so lahko padci dramatični.