Možnost zalog zaposlenih (ESO)
Možnosti delniških delnic (ESO) so vrsta nadomestila lastniškega kapitala, ki ga podjetja dodelijo svojim zaposlenim in vodstvenim delavcem. Namesto da neposredno dodeli delnice delnic, družba namesto tega daje izvedene opcije na delnico. Te možnosti so v obliki rednih klicnih možnosti in dajejo zaposlenemu pravico do nakupa delnic družbe po določeni ceni za določen čas. Pogoji za delniške opcije zaposlenega bodo v pogodbi o delniških opcijah zaposlenega v celoti zapisani.
Na splošno so največje koristi delniške opcije dosežene, če se delnice podjetja dvignejo nad izklicno ceno. Običajno delnice za zaposlene izda podjetje in jih ni mogoče prodati, za razliko od standardnih delnic ali delnic, s katerimi se trguje na borzi. Ko se cena zaloge dvigne nad ceno klicne opcije, se uporabijo klicne opcije in imetnik pridobi delnico družbe s popustom. Imetnik se lahko odloči, da bo takoj prodal delnico na odprtem trgu zaradi dobička ali čez čas zadržal delnico.
Možnosti delnic so ugodnost, ki je pogosto povezana z zagonskimi podjetji, ki jih lahko izdajo, da nagradijo predčasne zaposlene, ko in če podjetje postane javno. Nekatera hitro rastoča podjetja jih podeljujejo kot spodbudo za zaposlene, da si prizadevajo za povečanje vrednosti delnic podjetja. Možnosti delnic lahko tudi zaposlenim spodbudijo, da ostanejo v podjetju. Možnosti se prekličejo, če zaposleni zapusti podjetje, preden se obleče. ESO ne vključujejo dividend ali glasovalnih pravic.
1:24Možnost zalog
Razumevanje ESO
Korporativne koristi za nekatere ali vse zaposlene lahko vključujejo načrte za nadomestilo lastniškega kapitala. Ti načrti so znani po zagotavljanju finančnega nadomestila v obliki delniškega kapitala. ESO so le ena vrsta nadomestila lastniškega kapitala, ki jih lahko ponudi podjetje. Druge vrste nadomestila lastniškega kapitala lahko vključujejo:
1. Omejene dotacije delnic - zaposlenim daje pravico do nakupa ali prejemanja delnic, ko so dosežena določena merila, na primer delo v določenem številu let ali doseganje ciljev uspešnosti.
2. pravice za povečanje vrednosti delnic (SARs) - SAR zagotavljajo pravico do povečanja vrednosti določenega števila delnic; takšno povečanje vrednosti je treba plačati z gotovino ali delnicami družbe.
3. fantomska zaloga - s tem se izplača prihodnji denarni bonus, ki je enak vrednosti določenega števila delnic; Ponavadi ne pride do zakonitega prenosa lastništva delnic, čeprav je lahko fantomska delnica pretvorljiva v dejanske delnice, če pride do določenih sprožitvenih dogodkov.
4. Načrti za nakup delnic zaposlenih - ti načrti dajejo zaposlenim pravico do nakupa delnic podjetja, običajno s popustom.
Na splošno velja, da je skupnost vseh teh načrtov nadomestil lastniškega kapitala v tem, da zaposlenim in deležnikom ponujajo kapitalski spodbudo za izgradnjo podjetja in udeležbo v njegovi rasti in uspehu.
Za zaposlene so ključne prednosti katerega koli tipa načrta nadomestila lastniškega kapitala:
- Priložnost za neposredno delitev v uspeh podjetja z delnicami
- Ponos lastništva; zaposleni se lahko počutijo motivirane za polno produktivnost, ker imajo lastniški delež v podjetju
- Zagotavlja oprijemljivo predstavitev, koliko je njihov prispevek vreden delodajalcu
- Odvisno od načrta lahko ponudi prihranke od davka ob prodaji ali odtujitvi delnic
Prednosti delodajalčevega načrta nadomestila za lastniški kapital so:
- To je ključno orodje za zaposlovanje najboljših in najsvetlejših v vse bolj integriranem svetovnem gospodarstvu, kjer obstaja svetovna konkurenca za vrhunske talente
- Z izboljšanjem finančnih spodbud se poveča zadovoljstvo z zaposlitvijo in finančno počutje
- Spodbuja zaposlene, da podjetju pomagajo rasti in uspeti, ker lahko delijo njegov uspeh
- V nekaterih primerih se lahko uporablja kot potencialna izhodna strategija za lastnike
Glede delniških opcij obstajata dve glavni vrsti:
1. Spodbudne delniške opcije (ISO), znane tudi kot zakonske ali kvalificirane možnosti, so na splošno na voljo samo ključnim zaposlenim in najvišjemu vodstvu. V številnih primerih imajo preferencialno davčno obravnavo, saj IRS dobičke pri takšnih možnostih obravnava kot dolgoročne kapitalske dobičke.
2. Nekvalificirane delniške opcije (NSO) se lahko dodelijo zaposlenim na vseh ravneh podjetja, pa tudi članom upravnega odbora in svetovalcem. Dobički od teh se štejejo tudi kot navadni dohodek in se kot taki obdavčijo.
Ključni odvzemi
- Podjetja lahko ESO ponudijo kot del načrta nadomestila lastniškega kapitala.
- Te donacije so v obliki rednih klicnih možnosti in zaposlenemu dajejo pravico, da za določen čas kupi delnice podjetja po določeni ceni.
- ESO lahko razpolagajo s programi razporejanja, ki omejujejo sposobnost vadbe.
- ESO so obdavčeni pri izvajanju, delničarji pa bodo obdavčeni, če bodo svoje delnice prodali na odprtem trgu.
Pomembni pojmi
V ESZ sta dve ključni stranki, štipendist (zaposleni) in donator (delodajalec). Prejemnik koncesije - znan tudi kot optionee - je lahko izvršni ali zaposleni, koncesionar pa je podjetje, ki štipendista zaposli. Štipendistu se dodeli nadomestilo lastniškega kapitala v obliki ESO, običajno z določenimi omejitvami, med katerimi je najpomembnejše obdobje odstopanja.
Obdobje odmerjanja je čas, ki ga mora zaposleni čakati, da lahko uveljavi svoje ESO. Zakaj mora zaposleni čakati? Ker daje zaposlenemu spodbudo, da dobro deluje in ostane v podjetju. Prejemanje sledi vnaprej določenemu urniku, ki ga podjetje nastavi v času dodelitve opcij.
Prenos
ESO veljajo za dodeljene, kadar lahko zaposleni izkoristi opcije in kupi delnice družbe. Upoštevajte, da delnice v določenih primerih kljub nakupu opcij v celoti ne morejo biti kupljene z možnostjo, saj podjetje morda ne želi tvegati, da bodo zaposleni hitro pridobili (z uveljavljanjem svojih možnosti in takojšnjo prodajo svojih delnice) in pozneje zapusti podjetje.
Če ste prejeli dotacijo za opcijo, morate natančno preučiti načrt delniških opcij vašega podjetja in sporazum o opciji, da določite razpoložljive pravice in omejitve, ki veljajo za zaposlene. Načrt delniških opcij pripravi upravni odbor družbe in vsebuje podrobnosti o pravicah prejemnikov. Pogodba o možnostih bo zagotovila ključne podrobnosti o dodelitvi opcij, na primer časovni razpored za odmero, kako bodo pooblaščeni ESO-ji, delnice, ki jih predstavlja donacija, in stavkajoča cena. Če ste ključni zaposleni ali izvršni direktor, se boste morda lahko dogovorili o določenih vidikih pogodbe o opciji, na primer o razporedu, kjer delnice hitreje uživajo, ali nižji ceni uveljavljanja. Preden se podpišete s pikčasto črto, bi bilo smiselno razpravljati o dogovoru o možnostih s svojim finančnim načrtovalcem ali upravljavcem premoženja.
ESO-ji običajno v določenih datumih odkrijejo koščke vnaprej, kot je določeno v razporedu. Na primer, lahko imate pravico do nakupa 1.000 delnic, z možnostmi, ki znašajo 25% letno v štirih letih s trajanjem 10 let. Torej bi 25% ESO, ki podeljuje pravico do nakupa 250 delnic, v enem letu od datuma dodelitve opcij prevzelo plačilo, nadaljnjih 25% pa dve leti od datuma dodelitve, in tako naprej.
Če ne uporabljate svojih 25% ESO-jev po prvem letu, bi se kumulativno povečale možnosti za uveljavljanje. Tako bi po drugem letu imeli 50% ESO. Če v prvih štirih letih ne uveljavite nobene od možnosti ESO, bi imeli po tem obdobju 100% dodeljenih evropskih sistemov za nadzor, ki jih lahko nato v celoti ali delno uveljavite. Kot smo že omenili, smo domnevali, da imajo ESO mandat 10 let. To pomeni, da po 10 letih ne bi več imeli pravice kupovati delnic. Zato jih je treba izvajati ESO pred iztekom desetletnega obdobja (od datuma odobritve za opcijo).
Prejemanje zalog
Če nadaljujemo z zgornjim primerom, naj povemo, da izvajate 25% ESO-jev, ko se odpravijo po enem letu. To pomeni, da bi po stavčni ceni dobili 250 delnic družbe. Poudariti je treba, da je rekordna cena delnic uveljavna cena ali udarna cena, določena v sporazumu o opciji, ne glede na dejansko tržno ceno delnice.
Možnost znova naloži
V nekaterih sporazumih ESO lahko podjetje ponudi možnost ponovnega polnjenja. Možnost ponovnega nalaganja je lepa določba, ki jo lahko izkoristite. Z možnostjo ponovnega nalaganja lahko zaposlenemu dodelijo več ESO, ko izvajajo trenutno na voljo ESO.
ESO in obdavčitev
Zdaj smo prišli do širjenja ESO. Kot bomo videli pozneje, to sproži davčni dogodek, pri katerem se navadni davek od dohodka uporablja za razlike.
V zvezi z obdavčitvijo ESO je treba upoštevati naslednje točke (glejte Izkoristite največ možnosti zalog zaposlenih ):
- Možnost dodelitve opcij ni obdavčljiv dogodek. Dajalec koncesije ali optiant ni soočen s takojšnjo davčno obveznostjo, ko podjetje dodeli možnosti. Upoštevajte, da je običajno (vendar ne vedno) izvedbena cena ESO določena po tržni ceni delnic družbe na dan odobritve opcije.
- Obdavčitev se začne v času uveljavljanja. Razpon (med vadbeno ceno in tržno ceno) je v davčnem jeziku znan tudi kot najnižji element, obdavčen pa je po navadnih stopnjah davka od dohodka, ker IRS meni, da je to del nadomestila zaposlenega.
- Prodaja pridobljenih zalog sproži še en obdavčljiv dogodek. Če zaposleni proda pridobljene delnice manj kot eno leto po uveljavitvi, bi se posel obravnaval kot kratkoročni kapitalski dobiček in bi bil obdavčen po navadnih stopnjah dohodnine. Če bi bile pridobljene delnice prodane več kot eno leto po uveljavitvi, bi bila to primerna za nižjo stopnjo davka na kapitalski dobiček.
Pokažimo to s primerom. Recimo, da imate ESO z uveljavljajočo se ceno 25 dolarjev in s tržno ceno delnic pri 55 dolarjih, ki želijo uveljaviti 25% od 1.000 delnic, ki so vam bile podeljene v skladu z vašimi ESO.
Rekordna cena bi znašala 6.250 dolarjev za delnice (25 do 250 x 250 delnic). Ker je tržna vrednost delnic 13.750 ameriških dolarjev, če takoj prodate pridobljene delnice, bi neto dobiček pred obdavčitvijo znašal 7.500 dolarjev. Ta razmik je obdavčen kot navaden dohodek v vaših rokah v letu vadbe, tudi če delnic ne prodajate. Ta vidik lahko povzroči tveganje velike davčne obveznosti, če še naprej imate delnico in ta upada v vrednost.
Naj povzamemo pomembno točko - zakaj ste obdavčeni v času izvajanja ESO? IRS meni, da lahko kupite delnice z znatnim popustom na trenutno tržno ceno (z drugo ceno), kot del celotnega odškodninskega paketa, ki vam ga je priskrbel delodajalec, zato je obdavčen z vašo dohodnino oceniti. Torej, tudi če ne prodate delnic, pridobljenih na podlagi vajine ESO, sprožite davčno obveznost v času izvajanja.
Notranja vrednost v primerjavi s časovno vrednostjo za ESO
Vrednost opcije je sestavljena iz notranje vrednosti in časovne vrednosti. Časovna vrednost je odvisna od časa, ki ostane do prenehanja veljavnosti (datuma, ko ESO potečejo) in več drugih spremenljivk. Glede na to, da ima večina ESO naveden datum veljavnosti do 10 let od datuma odobritve opcije, je njihova časovna vrednost lahko precej pomembna. Medtem ko je časovno vrednost mogoče enostavno izračunati za opcije, s katerimi se trguje na borzi, je težje izračunati časovno vrednost za opcije, ki se ne trgujejo, kot so ESO, saj tržna cena zanje ni na voljo.
Če želite izračunati časovno vrednost za svoje ESO, bi morali za izračun poštene vrednosti vaših ESO uporabiti teoretični model določanja cen, kot je dobro znan model opcij Black-Scholes (glejte ESO: Uporaba Black-Scholes Model ). V model boste morali vključiti vložke, kot so cena vadbe, preostali čas, cena delnic, netvegana obrestna mera in nestanovitnost, da boste dobili oceno poštene vrednosti sistema ESO. Od tam je preprosta vaja za izračun časovne vrednosti, kot je razvidno spodaj. Ne pozabite, da je notranja vrednost - ki nikoli ne more biti negativna - enaka nič, če je možnost "pri denarju" (bankomat) ali "brez denarja" (OTM); za te možnosti je torej njihova celotna vrednost sestavljena samo iz časovne vrednosti.
Vzpostavitev sistema ESO bo zajela notranjo vrednost, vendar ponavadi odstopi od časovne vrednosti (ob predpostavki, da je levo še kaj), kar ima za posledico potencialno velike skrite priložnostne stroške. Predpostavimo, da je izračunana poštena vrednost vaših ESO 40, kot je prikazano spodaj. Če odštejete intrinzično vrednost 30 USD, dobite vrednost ESO časovno vrednost 10 USD. Če izvajate svoje ESO v tej situaciji, bi se odpovedali vrednosti v vrednosti 10 USD na delnico ali skupno 2500 USD na osnovi 250 delnic.
Vrednost vaših ESO ni statična, vendar bo sčasoma nihala na podlagi gibanja ključnih vložkov, kot so cena osnovnega staleža, čas do poteka in predvsem nestanovitnost. Razmislite o situaciji, ko vašim ESO zmanjka denarja, tj. Tržna cena zaloge je zdaj nižja od cene ESO.
Bilo bi nelogično, da bi bili vaši ESO v tem scenariju iz dveh razlogov. Prvič, ceneje je kupiti zalog na odprtem trgu po 20 dolarjev, v primerjavi s ceno uresničevanja 25 dolarjev. Drugič, z uveljavljanjem svojih ESO boste opustili 15 USD časovne vrednosti na delnico. Če menite, da je delnica spodletela in jo želite pridobiti, bi bilo veliko boljše, da jo preprosto kupite za 25 dolarjev in obdržite svoje ESO, kar vam bo dalo večji potencial (z dodatnim tveganjem, saj imate zdaj tudi delnice ).
Primerjave s seznami možnosti
Največja in najočitnejša razlika med možnostmi delnic za zaposlene (ESO) in kotirajočimi opcijami je, da se z ESO ne trguje na borzi in zato nimajo veliko prednosti opcij, s katerimi se trguje na borzi.
Vrednosti vašega ESO ni enostavno ugotoviti
Možnosti, s katerimi se trguje na borzi, zlasti na največjih zalogah, imajo veliko likvidnosti in pogosto trgujejo, zato je enostavno oceniti vrednost portfelja opcij. Ni tako pri vaših ESO, katerih vrednosti ni tako enostavno ugotoviti, ker ni referenčne točke tržne cene. Številni ESO so odobreni z rokom 10 let, vendar praktično ni možnosti, ki bi trgovali v tem obdobju. LEAP (vrednostni papirji z dolgoročno napovedjo na lastniške vrednostne papirje) spadajo med najdaljše možnosti, ki so na voljo, vendar celo trajajo le dve leti, kar bi pomagalo le, če imajo vaši ESO dve leti ali manj do izteka. Modeli oblikovanja cen so zato ključnega pomena, da veste, kakšna je vrednost vaših ESO. Vaš delodajalec mora na datum odobritve opcij določiti teoretično ceno svojih ESO v svoji opcijski pogodbi. Ne pozabite zahtevati teh podatkov od svojega podjetja in tudi ugotovite, kako je bila določena vrednost vaših ESO. (Povezano: Izkoristite največ možnosti zalog zaposlenih - Video)
Cene opcij se lahko zelo razlikujejo, odvisno od predpostavk vhodnih spremenljivk. Na primer, lahko vaš delodajalec pred vadbo določene predpostavke o pričakovani dolžini zaposlitve in predvidenem obdobju zadrževanja, kar bi lahko skrajšalo čas do izteka. Z naštetimi možnostmi je na drugi strani določen čas do poteka in ga ni mogoče poljubno spreminjati. Predpostavke o nestanovitnosti lahko pomembno vplivajo tudi na cene opcij. Če vaše podjetje prevzame nižje vrednosti kot običajne stopnje nestanovitnosti, bi bili vaši ESO cenovno nižji. Morda bi bilo dobro pridobiti več ocen iz drugih modelov, da jih primerjate z vrednotenjem vašega ESO-ja v podjetju.
Specifikacije niso standardizirane
Naštete opcije imajo standardizirane pogodbene pogoje glede na število delnic, na katerih temelji opcijska pogodba, datum poteka in podobno. Ta enotnost olajša trgovanje z opcijami na kateri koli opcijski delnici, naj bo to Apple ali Google ali Qualcomm. Če na primer trgujete s pogodbo o izbiri klicev, imate pravico do nakupa 199 delnic osnovne delnice po določeni stavčni ceni do izteka. Prav tako vam pogodba o opcijski ponudbi daje pravico do prodaje 100 delnic osnovne delnice do izteka. Medtem ko imajo ESO-ji podobne pravice kot naštete možnosti, pravica do nakupa zalog ni standardizirana in je zapisana v sporazumu o opcijah.
Brez avtomatske vadbe
Za vse naštete opcije v ZDA je zadnji dan trgovanja tretji petek v koledarskem mesecu opcijske pogodbe. Če se zgodi, da tretji petek pade na praznik izmenjave, se datum poteka premakne za en dan na ta četrtek. Ob zaključku trgovanja tretji petek možnosti, povezane s pogodbo tega meseca, prenehajo trgovati in se samodejno uveljavijo, če znesejo več kot 0, 01 dolarja (1 cent) ali več. Če bi torej imeli v lasti eno pogodbo o opciji klica in je po poteku tržne cene osnovne delnice višja od odstopne cene za en cent ali več, bi s funkcijo samodejne vadbe imeli 100 lastnih delnic. Prav tako, če bi imeli v lasti nakupno opcijo in ob poteku tržne cene osnovne delnice nižje od odstopne cene za en cent ali več, bi prek funkcije samodejne vadbe manjkalo 100 delnic. Upoštevajte, da kljub izrazu »avtomatska vadba« še vedno imate nadzor nad morebitnim izidom, tako da posredujete nadomestna navodila svojemu posredniku, ki imajo prednost pred kakršnimi koli avtomatskimi postopki vadbe, ali tako, da pozicijo zaprete pred iztekom. Pri ESO-jih se natančne podrobnosti o tem, kdaj jim poteče rok, lahko med posameznimi podjetji razlikujejo. Ker pri ESO ni nobene funkcije samodejne vadbe, morate obvestiti delodajalca, če želite uveljaviti svoje možnosti.
Odmevne cene
Naštete možnosti imajo standardizirane stavčne cene, trgovanje s povečanjem, kot so 1, 2, 50 USD, 5 ali 10 USD, odvisno od cene osnovnega vrednostnega papirja (zaloge z višjimi cenami imajo večje prirastke). Pri ESO-jih, ker je stavka stavke običajno cena zapiranja za določen dan, ni standardiziranih stavkovnih cen. Sredi 2000-ih je možnost škandala, ki je podprl odpor v ZDA, povzročila odstop številnih direktorjev v vodilnih podjetjih (glej Nazaj na seznam: Vpogled v škandal). Ta praksa je vključevala odobritev opcije na prejšnji datum od trenutnega datuma, s čimer je bila postavljena cena nižja od tržne cene na datum dodelitve in takojšnji dobiček imetniku opcije. Posodobitev možnosti je postala mnogo težja od uvedbe Sarbanes-Oxleyja, saj morajo podjetja v dveh delovnih dneh prijaviti dotacije opcij v SEC.
Omejitve pridobivanja zalog in pridobljenih zalog
Preverjanje povzroča nadzor nad težavami, ki niso na seznamih možnosti. ESO-ji lahko zahtevajo, da zaposleni doseže stopnjo delovne dobe ali doseže določene cilje uspešnosti, preden se odredi. Če merila za odmero niso kristalno jasna, lahko to ustvari nejasne pravne razmere, zlasti če so odnosi med zaposlenim in delodajalcem. Tudi s seznamiranimi možnostmi, ko enkrat vzpostavite klice in pridobite zalogo, jo lahko brez omejitev takoj odložite. Vendar pa lahko pri pridobljenih zalogah z izvajanjem ESO lahko pride do omejitev, ki preprečujejo prodajo zalog. Tudi če so vaši ESO-ji podeljeni in jih lahko izvajate, pridobljenih zalog morda ne bo pridobil. To lahko predstavlja dilemo, saj ste morda že plačali davek na ESO Spread (kot smo že govorili) in imate zdaj zaloge, ki jih ne morete prodati (ali pa to upada).
Tveganje nasprotne stranke
Ko so številni zaposleni odkrili po napadu dot-com po devetdesetih letih prejšnjega stoletja, ko so številna tehnološka podjetja bankrotirala, je tveganje nasprotne stranke veljavno vprašanje, ki ga tisti, ki prejemajo ESO, skoraj nikoli ne upoštevajo. Z naštetimi možnostmi v ZDA korporacija Options Clearing služi kot klirinški center za opcijske pogodbe in zagotavlja njihovo uspešnost. Tako obstaja nič tveganje, da nasprotna stranka v trgovini z opcijami ne bo mogla izpolniti obveznosti, naloženih z opcijsko pogodbo. Ker pa je nasprotna stranka ESO vaše podjetje, brez vmesnega posrednika, bi bilo smiselno spremljati njegovo finančno stanje, da ne boste ostali brez vrednostnih neizvedenih opcij ali še huje, brez vrednosti brez pridobljenih zalog.
Tveganje koncentracije
Različni portfelj opcij lahko sestavite z navedenimi možnostmi, vendar pri ESO imate tveganje koncentracije, saj imajo vse možnosti enake osnovne zaloge. Če imate poleg svojega ESO tudi precejšnjo količino zalog družbe v svojem ESOP, lahko nenamerno preveč izpostavite svojemu podjetju, tveganju za koncentracijo, ki ga je FINRA poudarila (glejte Postavitev preveč zalog v vašem podjetju - Problem 401 (k).
Vprašanja vrednotenja in cen
Glavne določitve vrednosti opcije so: nestanovitnost, čas do izteka, obrestna mera brez tveganja, stavčna cena in osnovna cena delnice. Razumevanje medsebojnega vpliva teh spremenljivk - zlasti nestanovitnosti in časa do izteka - je ključnega pomena za sprejemanje premišljenih odločitev o vrednosti vaših delniških opcij (ESO). (Povezano: Ocenjevanje možnosti)
V naslednjem primeru predpostavljamo, da ima ESO, ki daje pravico (kadar je odobren) kupiti 1.000 delnic družbe po udarni ceni 50 dolarjev, kar je končna cena delnice na dan podelitve opcij (zaradi česar je ta enak -možna možnost ob dodelitvi). Prva spodnja tabela uporablja model določanja cen Black-Scholes, da izolira vpliv propadanja časa, hkrati pa ohranja volatilnost konstantno, druga pa prikazuje vpliv večje nestanovitnosti na cene opcij. (Opcijske cene lahko sami ustvarite s pomočjo tega vrhunskega kalkulatorja možnosti na spletni strani CBOE).
Kot je razvidno, večji kot je čas do izteka, več je možnost vredna. Ker predpostavljamo, da gre za možnost denarja, je njegova celotna vrednost sestavljena iz časovne vrednosti. Prva tabela prikazuje dva osnovna načela oblikovanja cen:
1. Časovna vrednost je zelo pomemben sestavni del oblikovanja cen. Če vam ESO-ji v denarju podelijo dobo 10 let, je njihova notranja vrednost enaka nič, vendar imajo v tem primeru veliko časovno vrednost, 23, 08 USD na možnost ali več kot 23 000 USD za ESO, ki vam dajejo pravico za nakup 1.000 delnic.
2. Možnost propadanja možnosti ni linearna. Vrednost opcij se zmanjšuje, ko se približuje datum veljavnosti, pojav, imenovan časovno razpadanje, vendar tokrat razpad po naravi ni linearen in pospešuje blizu izteka možnosti. Možnost, ki je daleč brez denarja, bo razpadla hitreje kot možnost, ki je pri denarju, ker je verjetnost, da bodo prvi donosni, precej manjša kot pri drugih.
Spodaj so prikazane cene opcij, ki temeljijo na enakih predpostavkah, le da se volatilnost predpostavlja kot 60% namesto 30%. To povečanje nestanovitnosti pomembno vpliva na cene opcij. Na primer, če ostanejo do preteka 10 let, se cena ESO poveča za 53% na 35, 34 dolarja, medtem ko se z dvema letoma cena poveča za 80% na 17, 45 dolarja. Nadalje prikazuje cene opcij v grafični obliki za isti čas, ki ostanejo do izteka, pri 30% in 60% volatilnosti.
Podobne rezultate dobimo s spreminjanjem spremenljivk na ravni, ki trenutno prevladujejo. Z nestanovitnostjo 10% in brezcarinsko obrestno mero pri 2% bi bili ESO cene 11, 36 USD, 7, 04 USD, 5, 01 USD in 3, 86 $ s časom do izteka 10, 5, 3 in 2 leti.
Ključni odvzem tega odseka je, da zgolj zato, ker vaš ESO nimajo nobene notranje vrednosti, ne dajete naivne domneve, da so brez vrednosti. ESO-ji imajo zaradi svojega daljšega časa do poteka v primerjavi s seznamom možnosti veliko časovno vrednost, ki je ne smemo odstranjevati z zgodnjo vadbo.
Tveganje in korist, povezana z lastniki ESO
Kot je razloženo v prejšnjem razdelku, imajo lahko delnice za zaposlene (ESO) pomembno časovno vrednost, tudi če imajo nič ali malo lastne vrednosti. V tem razdelku uporabljamo skupni desetletni rok donacije do izteka, da dokažemo tveganje in nagrado, povezano z lastništvom ESO.
Ko prejmete ESO v času dodelitve, običajno nimate lastne vrednosti, ker je odpovedna cena ali cena izvajanja ESO enaka končni ceni zaloge na ta dan. Ker sta vaša vadbena cena in cena delnic enaki, je to možnost, ki vam bo na voljo. Ko zaloga začne naraščati, ima možnost notranjo vrednost, ki je intuitivna za razumevanje in enostavno izračunati. Toda pogosta napaka ni spoznanje pomena časovne vrednosti, tudi na dan donacije, in oportunitetnih stroškov prezgodnje ali zgodnje vadbe. (Povezano: Koncept tveganja v primerjavi z nagradami)
Dejansko imajo vaši ESO najvišjo časovno vrednost pri dodelitvi sredstev (ob predpostavki, da se volatilnost ne konča kmalu po pridobitvi možnosti). S tako veliko komponento časovne vrednosti - kot je prikazano zgoraj - dejansko imate ogroženo vrednost.
Če predpostavimo, da imate ESO za odkup 1.000 delnic po izklicni ceni 50 dolarjev (z nestanovitnostjo 60% in 10 let do izteka), je potencialna izguba časovne vrednosti precej strma. Če delnice v desetih letih ostanejo nespremenjene na 50 dolarjev, bi izgubili 35.000 dolarjev časovne vrednosti in ne boste mogli pokazati ničesar svojim ESO.
To izgubo časovne vrednosti je treba upoštevati pri izračunu vašega morebitnega donosa. Recimo, da se delnica po preteku 10 let poviša na 110 dolarjev, kar vam daje ESO-namaz - podoben lastni vrednosti - 60 dolarjev na delnico ali skupno 60.000 dolarjev. Vendar bi to morali nadomestiti s časovno vrednostjo izgube v višini 35.000 USD, tako da se ESO zadrži do izteka, tako da čisti dobiček pred obdavčitvijo znaša le 25.000 USD. Žal ta izguba časovne vrednosti ni davčno priznana, kar pomeni, da bi se običajna stopnja davka od dohodka (predpostavljena na 40%) uporabljala za 60.000 USD (in ne za 25.000 USD). Če bi odšteli 24.000 dolarjev nadomestila za odškodnino, plačano pri vadbi delodajalcu, bi vam ostalo 36.000 dolarjev prihodka po davku, če pa odštejete izgubljenih 35.000 dolarjev časovne vrednosti, bi vam ostalo le še 1000 dolarjev v roki.
Preden si pogledamo nekaj vprašanj v zvezi z zgodnjo vadbo - ne zadrževanje ESO do izteka - ocenimo rezultat izida ESO do prenehanja veljavnosti glede na časovno vrednost in davčne stroške. Spodaj so prikazane po obdavčitvi, brez dobička in izgube v času ob poteku. Po ceni 120 USD po poteku dejanskih dobičkov (po odštevanju vrednosti časa) znaša le 7000 USD. To se izračuna kot razmik v višini 70 dolarjev na delnico ali skupno 70.000 dolarjev, manj davka na odškodnino v višini 28.000 dolarjev, pri čemer vam ostane 42.000 dolarjev, od katerih odštejete 35.000 dolarjev za izgubljeno časovno vrednost, za čisti dobiček 7.000 USD.
Upoštevajte, da bi morali, ko izvajate ESO, plačati vadbeno ceno in davek, tudi če ne prodate zalog (opomnite, da je izvajanje ESO-jev davčni dogodek), ki v tem primeru znaša 50.000 do 28.000 USD, za skupaj 78.000 dolarjev. Če takoj prodate zalogo po prevladujoči ceni 120 dolarjev, prejmete izkupiček v višini 120.000 dolarjev, od katerega bi morali odšteti 78.000 dolarjev. "Dobitek" v višini 42.000 dolarjev bi moral biti kompenziran s padcem časovne vrednosti za 35.000 dolarjev, pri čemer vam ostane 7.000 dolarjev.
Zgodnja ali prezgodnja vadba
Kot način za zmanjšanje tveganja in omejevanje dobičkov je treba skrbno razmisliti o zgodnjem ali prezgodnjem izvrševanju delniških opcij (ESO), saj obstajata velik potencialni davčni hit in veliki priložnostni stroški v obliki zasežene časovne vrednosti. V tem razdelku razpravljamo o procesu zgodnje vadbe in pojasnjujemo finančne cilje in tveganja.
Kadar je sistem ESO dodeljen, ima hipotetično vrednost, ki je - ker je možnost denarja - čista časovna vrednost. Ta časovna vrednost propada s hitrostjo, ki je znana kot theta (Povezano: Uporaba Grkov za razumevanje možnosti), kar je kvadratna koreninska funkcija preostalega časa.
Predpostavimo, da imate na podpori ESO, ki so vredni 35.000 dolarjev, kot je razloženo v prejšnjih razdelkih. Verjamete v dolgoročne perspektive vašega podjetja in načrtujete, da bodo vaši ESO zadržali do izteka. Spodaj je prikazana sestava vrednosti - notranja vrednost plus časovna vrednost - za možnosti ITM, ATM in OTM.
Sestava vrednosti za vstop, zunaj in za denar ESO možnost s stavko 50 dolarjev (cene v tisočih)
Tudi če začnete pridobivati notranjo vrednost, ko se cena osnovnega staleža dvigne, boste na tej poti izgubili čas (čeprav ne sorazmerno). Na primer, za ESO v denarju s ceno uresničevanja v vrednosti 50 dolarjev in ceno delnice 75 dolarjev bo manj vrednosti za čas in več notranje vrednosti za večjo vrednost. (Povezano: Pomen časovne vrednosti pri trgovanju z opcijami)
Možnosti brez denarja (spodnji niz palic) kažejo samo čisto čas v višini 17.500 dolarjev, medtem ko imajo možnosti denarja čas 35.000 dolarjev. Čim več je denarja, ki ga ima možnost, manj je časovne vrednosti, ker so možnosti, da postane dobičkonosne, vedno manjše. Ko opcija v denarju pridobi več in pridobi večjo vrednost, to predstavlja večji delež skupne vrednosti opcije. V resnici je za globoko denarno možnost časovna vrednost nepomembna sestavina njene vrednosti v primerjavi z lastno vrednostjo. Ko lastna vrednost postane ogrožena, mnogi imetniki opcij gledajo, da bodo del ali celoten del tega dobička zaklenili, vendar pri tem ne samo, da se odpovejo časovni vrednosti, temveč imajo tudi zajeten davčni račun.
Davčne obveznosti za ESO
Te točke ne moremo dovolj poudariti - največja pomanjkljivost prezgodnje vadbe sta velik davčni dogodek, ki ga povzroči, in izguba vrednosti časa. Obdavčeni ste po navadnih stopnjah davka od dohodka od razlike v vrednosti ESO ali lastnega povečanja vrednosti po stopnjah do 40%. Še več, vse je zapadlo v istem davčnem letu in plačano po uveljavljanju, z drugim verjetno davčnim zadetkom ob prodaji ali odsvojitvi pridobljene zaloge. Tudi če imate kapitalske izgube drugje v svojem portfelju, lahko za izravnavo davčne obveznosti uveljavite samo 3000 USD teh izgub na leto za vaše odškodnine.
Potem ko ste pridobili zaloge, ki bodo predvidoma povišale vrednost, se soočate z izbiro likvidacije zalog ali hrambe. If you sell immediately upon exercise, you have locked in your compensation “gains” (the difference between the exercise price and stock market price).
But if you hold the stock, and then sell later on after it appreciates, you may have more taxes to pay. Remember that the stock price on the day you exercised your ESOs is now your “basis price.” If you sell the stock less than a year after exercise, you will have to pay short-term capital gains tax. To get the lower, long-term capital gains rate, you would have to hold the shares for more than a year. You thus end up paying two taxes – compensation and capital gains.
Many ESO holders may also find themselves in the unfortunate position of holding on to shares that reverse their initial gains after exercise, as the following example demonstrates. Let's say you have ESOs that give you the right to buy 1, 000 shares at $50, and the stock is trading at $75 with five more years to expiration. As you are worried about the market outlook or the company's prospects, you exercise your ESOs to lock in the spread of $25.
You now decide to sell one-half your holdings (of 1, 000 shares) and keep the other half for potential future gains. Here's how the math stacks up –
- Exercised at $75 and paid compensation tax on the full spread of $25 x 1, 000 shares @ 40% = $10, 000
- Sold 500 shares at $75 for a gain of $12, 500
- Your after-tax gains at this point = $12, 500 – $10, 000 = $2, 500
- You are now holding 500 shares with a basis price of $75, with $12, 500 in unrealized gains (but already tax paid for)
- Let's assume the stock now declines to $50 before year-end
- Your holding of 500 shares has now lost $25 per share or $12, 500, since you acquired the shares through exercise (and already paid tax at $75)
- If you now sell these 500 shares at $50, you can only apply $3, 000 of these losses in the same tax year, with the rest to be applied in future years with the same limit
- Povzeti:
- You paid $10, 000 in compensation tax at exercise
- Locked in $2, 500 in after-tax gains on 500 shares
- Broke even on 500 shares, but have losses of $12, 500 that you can write off per year by $3, 000
Note that this does not count the time value lost from early exercise, which could be quite significant with five years left for expiration. Having sold your holdings, you also no longer have the potential to gain from an upward move in the stock. That said, while it seldom makes sense to exercise listed options early, the non-tradable nature and other limitations of ESOs may make their early exercise necessary in the following situations –
- Need for cashflow: Oftentimes, the need for immediate cashflow may offset the opportunity cost of time value lost and justify the tax impact
- Portfolio diversification: As mentioned earlier, an overly concentrated position in the company's stock would necessitate early exercise and liquidation in order to achieve portfolio diversification
- Stock or market outlook: Rather than see all gains dissipate and turn into losses on account of a deteriorating outlook for the stock or equity market in general, it may be preferable to lock in gains through early exercise
- Delivery for a hedging strategy: Writing calls to gain premium income may require the delivery of stock (discussed in the next section)
Basic Hedging Strategies
We discuss some basic employee stock option (ESO) hedging techniques in this section, with the caveat that this is not intended to be specialized investment advice. We strongly recommend that you discuss any hedging strategies with your financial planner or wealth manager.
We use options on Facebook (FB) to demonstrate hedging concepts. Facebook closed at $175.13 on November 29, 2017, at which time the longest-dated options available on the stock were the January 2020 calls and puts. (Related: Hedging Basics: What Is A Hedge" >
Let's assume you are granted ESOs to buy 500 shares of FB on November 29, 2017, which vest in 1/3 increments over the next three years, and have 10 years to expiration.
For reference, the January 2020 $175 calls on FB are priced at $32.81 (ignoring bid-ask spreads for simplicity), while the January 2020 $175 puts are at $24.05. (Related: Hedging With Options)
Here are three basic hedging strategies, based on your assessment of the stock's outlook. To keep things simple, we assume that you wish to hedge the potential 500-share long position to just past three years, ie January 2020.
1. Write calls: The assumption here is that you are neutral to moderately bullish on FB, in which case one possibility to get time value decay working in your favor is by writing calls. While writing naked or uncovered calls is very risky business and not one we recommend, in your case, your short call position would be covered by the 500 shares you can acquire through exercise of the ESOs. You therefore write 5 contracts (each contract covers 100 shares) with a strike price of $250, which would fetch you $10.55 in premium (per share), for a total of $5, 275 (excluding costs such as commission, margin interest etc). If the stock goes sideways or trades lower over the next three years, you pocket the premium, and repeat the strategy after three years. If the stock rockets higher and your FB shares are “called” away, you would still receive $250 per FB share, which along with the $10.55 premium, equates to a return of almost 50%. (Note that your shares are unlikely to be called away well before the three-year expiration because the option buyer would not wish to lose time value through early exercise). Another alternative is to write one call contract one year out, another contract two years out, and three contracts three years out.
2. Buy puts: Let's say that although you are a loyal FB employee, you are a tad bearish on its prospects. This strategy of buying puts will only provide you downside protection, but will not resolve the time decay issue. You think the stock could trade below $150 over the next three years, and therefore buy the January 2020 $150 puts that are available at $14.20. Your outlay in this case would be $7, 100 for five contracts. You would break even if FB trades at $135.80 and would make money if the stock trades below that level. If the stock does not decline below $150 by January 2020, you would lose the full $7, 100, and if the stock trades between $135.80 and $150 by January 2020, you would recoup part of the premium paid. This strategy would not require you to exercise your ESOs and can be pursued as a stand-alone strategy as well.
3. Costless collar: This strategy enables you to construct a collar that establishes a trading band for your FB holdings, at no or minimal upfront cost. It consists of a covered call, with part or all of the premium received used to buy a put. In this case, writing the January 2020 $215 calls will fetch $19.90 in premium, which can be used to buy the January 2020 $165 puts at $19.52. In this strategy, your stock runs the risk of being called away if it trades above $215, but your downside risk is capped at $165.
Of these strategies, writing calls is the only one where you can offset the erosion of time value in your ESOs by getting time decay working in your favor. Buying puts aggravates the issue of time decay but is a good strategy to hedge downside risk, while the costless collar has minimal cost but does not resolve the issue of ESO time decay.
Spodnja črta
Employee stock options (ESOs) are a form of equity compensation granted by companies to their employees and executives. Like a regular call option, an ESO gives the holder the right to purchase the underlying asset – the company's stock – at a specified price for a finite period of time. ESOs are not the only form of equity compensation, but they are among the most common.
Stock options are of two main types. Incentive stock options, generally only offered to key employees and top management, receive preferential tax treatment in many cases, as the IRS treats gains on such options as long-term capital gains. Non-qualified stock options (NSOs) can be granted to employees at all levels of a company, as well as to board members and consultants. Also known as non-statutory stock options, profits on these are considered as ordinary income and are taxed as such. (Related: How Are Futures & Options Taxed?)
While the option grant is not a taxable event, taxation begins at the time of exercise and the sale of acquired stock also triggers another taxable event. Tax payable at the time of exercise is a major deterrent against early exercise of ESOs.
ESOs differ from exchange-traded or listed options in many ways – as they are not traded, their value is not easy to ascertain. Unlike listed options, ESOs do not have standardized specifications or automatic exercise. Counterparty risk and concentration risk are two risks of which ESO holders should be cognizant.
Although ESOs have no intrinsic value at option grant, it would be naïve to assume that they are worthless. Because of their lengthy time to expiration compared to listed options, ESOs have a significant amount of time value that should not be frittered away through early exercise.
Despite the large tax liability and loss of time value incurred through early exercise, it may be justified in certain cases, such as when cashflow is needed, portfolio diversification is required, the stock or market outlook is deteriorating, or stock needs to be delivered for a hedging strategy using calls.
Basic ESO hedging strategies include writing calls, buying puts, and constructing costless collars. Of these strategies, writing calls is the only one where the erosion of time value in ESOs can be offset by getting time decay working in one's favor.
ESO holders should be familiar with their company's stock options plan as well as their options agreement to understand restrictions and clauses therein. They should also consult their financial planner or wealth manager to gain the maximum benefit of this potentially lucrative component of compensation.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.