Odkupi zalog: Razčlenitev

Obstaja več načinov, kako lahko podjetje vrne bogastvo svojim delničarjem. Čeprav sta cene delnic in dividende dva najpogostejša načina, obstajajo drugi načini, da podjetja svoje bogastvo delijo z vlagatelji. V tem članku si bomo ogledali eno od teh spregledanih metod: delite odkupe. Preučili bomo mehaniko odkupa delnic in kaj to pomeni za vlagatelje.

Ključni odvzemi

• Odkup delnic se zgodi, ko podjetje odkupi svoje delnice s trga.
• Učinek odkupa je zmanjšanje števila neporavnanih delnic na trgu, kar povečuje lastniški delež deležnikov.
• Podjetje lahko odkupi delnice, saj verjame, da je trg diskontiral svoje delnice preveč strmo, da bi vlagal vase ali izboljšal svoje finančne deleže.

Kaj je odkup zalog?

Odkup delnic, znan tudi kot odkup delnic, se zgodi, ko podjetje odkupi svoje delnice s trga z akumuliranim denarjem. Odkup delnic je način, da podjetje ponovno investira vase. Odkupljene delnice družba absorbira, število neporavnanih delnic na trgu pa se zmanjša. Ker je na trgu manj delnic, se relativni lastniški delež vsakega vlagatelja poveča.

Kako deluje "odkup"?

Podjetja lahko odkupajo na dva načina: razpisno ponudbo ali prek odprtega trga.

1. Razpisna ponudba

Delničarji družbe prejmejo razpisno ponudbo, v kateri zahtevajo, da del ali vse svoje delnice oddajo v določenem roku. V ponudbi bo navedeno število delnic, ki jih podjetje želi odkupiti, in cenovni razpon delnic. Vlagatelji, ki sprejmejo ponudbo, bodo navedli, koliko delnic želijo ponuditi, skupaj s ceno, ki so jo pripravljeni sprejeti. Ko bo podjetje prejelo vse ponudbe, bo našlo pravo mešanico za nakup delnic po najnižji ceni.

Trg navadno zaznava odkup kot pozitiven kazalnik za podjetje, cena delnice pa pogosto poviša po odkupu.

2. Odprti trg

Podjetje lahko svoje delnice kupi tudi na odprtem trgu po tržni ceni. Pogosto pa se zgodi, da napoved odkupa povzroči povišanje cene delnic, ker trg to dojema kot pozitiven signal.

Motivi

Zakaj podjetja odkupijo delnice? Vodstvo podjetja bo verjetno reklo, da je odkupi najboljša uporaba kapitala v določenem času. Navsezadnje je cilj vodstva podjetja maksimirati donosnost delničarjev, odkupi pa običajno povečajo vrednost delničarjev. Prototipska linija v sporočilu o odkupu je "ne vidimo boljše naložbe kot sami." Čeprav je to včasih lahko, ta trditev ni vedno resnična.

Obstajajo drugi močni motivi, zaradi katerih podjetja odkupujejo delnice. Na primer, vodstvo lahko čuti, da je trg preveč strmo znižal ceno delnic. Trgo delnic lahko trg preplavi iz več razlogov, kot so slabši od pričakovanega rezultata zaslužka, računovodski škandal ali zgolj slabo splošno gospodarsko ozračje. Kadar podjetje porabi milijone dolarjev za odkup lastnih delnic, je to lahko znak, da poslovodstvo meni, da je trg pri diskontiranju delnic šel predaleč - pozitiven znak.

Izboljšanje finančnih razmerij

Drug razlog, da bi podjetje lahko izvedlo odkup, je zgolj izboljšanje finančnih razmerij - meritve, ki jih vlagatelji uporabljajo za analizo vrednosti podjetja. Ta motivacija je vprašljiva. Če je zmanjšanje števila delnic težko, da bi finančni razmerji izgledali boljše in da ne bi ustvarili večje vrednosti za delničarje, bi lahko prišlo do težav z upravljanjem. Če pa je motiv podjetja za začetek odkupa dober, bi lahko bila boljša finančna razmerja preprosto stranski produkt dobre korporativne odločitve. Poglejmo, kako se to zgodi.

Prvič, odkupi delnic zmanjšajo število odprtih delnic. Ko podjetje kupi svoje delnice, jih pogosto prekliče ali obdrži kot lastne delnice in zmanjša število izdanih delnic v postopku.

Poleg tega odkupi zmanjšujejo sredstva v bilanci stanja, v tem primeru gotovino. Zaradi tega se donosnost sredstev (ROA) poveča, ker se sredstva zmanjšajo; donosnost kapitala (ROE) se poveča, ker je manjši neporavnani kapital. Na splošno trg vidi pozitivne donose in donose naložb kot pozitivne.

Predpostavimo, da podjetje odkupi milijon delnic po 15 dolarjev na delnico, pri čemer skupaj porabi 15 milijonov dolarjev. Spodaj so sestavni deli izračunavanja donosnosti naložbe in dobička na delnico (EPS) in kako se spreminjajo zaradi odkupa.

Kot lahko vidite, se je skladišče denarja podjetja zmanjšalo z 20 na pet milijonov dolarjev. Ker je gotovina sredstvo, bo to znižalo celotno premoženje podjetja s 50 na 35 milijonov dolarjev. To poveča ROA, čeprav se zaslužek ni spremenil. Pred odkupom je bila donosnost naložbe v podjetju 4% (2 milijona USD / 50 milijonov USD). Po ponovnem odkupu se ROA poveča na 5, 71% (2 milijona USD / 35 milijonov USD). Podoben učinek je opazen tudi pri EPS-u, ki se z 20 centov (2 milijona do 10 milijonov delnic) poveča na 22 centov (2 milijona dolarjev / 9 milijonov delnic).

Odkup tudi izboljšuje razmerje med ceno in zaslužkom podjetja (P / E). Razmerje med P / E je eden najbolj znanih in pogosto uporabljenih vrednosti vrednosti. Trg, ki tvega čezmerno poenostavitev, pogosto meni, da je nižje razmerje med P / E bolje. Če torej predpostavimo, da delnice ostanejo pri 15 USD, razmerje P / E pred odkupom znaša 75 (15 USD / 20 centov). Po odkupu se P / E zmanjša na 68 (15/22 centov) zaradi zmanjšanja neporavnanih delnic. Z drugimi besedami, manj delnic + enak zaslužek = večji EPS, kar vodi k boljši P / E.

Na podlagi razmerja P / E kot merilne vrednosti je podjetje zdaj za dolar zaslužka manj drago, kot je bilo pred odkupom, kljub temu da ni bilo sprememb v zaslužku.

Odkup bo vedno povečal vrednost delnic in kratkoročno koristil delničarjem.

Redčenje

Drug razlog, da lahko podjetje napreduje z odkupom, je zmanjšanje zmanjšanja, ki ga pogosto povzročajo velikodušni načrti za delniške delnice (ESOP).

Trgi bikov in močna gospodarstva pogosto ustvarjajo zelo konkurenčen trg dela. Podjetja se morajo potegovati za ohranitev osebja in ESOP sestavljajo številni odškodninski paketi. Delniške opcije imajo nasprotni učinek odkupov delnic, saj povečajo število neporavnanih delnic, ko se opcije uporabijo. Kot v zgornjem primeru lahko sprememba števila neporavnanih delnic vpliva na ključne finančne ukrepe, kot sta EPS in P / E. V primeru razbitja ima sprememba števila neporavnanih delnic nasproten učinek odkupa: oslabi finančni videz družbe.

Če predpostavimo, da so se delnice v podjetju povečale za milijon, bi EPS padel na 18 centov na delnico z 20 centov na delnico. Po letih donosnih delniških programov se lahko podjetje odloči za odkup delnic, da se izogne ​​ali odpravi čezmernega zmanjšanja vrednosti.

Davčna ugodnost

V mnogih pogledih je odkup podoben dividendam, ker podjetje delničarjem deli denar, čeprav alternativno. Tradicionalno je bila velika prednost odkupov nad dividendami ta, da so bili obdavčeni po nižji stopnji davka od dobička. Dividende se obdavčijo po običajnih stopnjah dohodnine, ko jih prejmemo. Davčne stopnje in njihovi učinki se običajno letno spreminjajo; zato vlagatelji letno davčno stopnjo donosnosti kapitala v primerjavi z dividendami obravnavajo kot navaden dohodek, ko gledajo ugodnosti.

Spodnja črta

Ali so odkupi delnic dobri ali slabi? Kot se pogosto dogaja v financah, vprašanje morda nima dokončnega odgovora. Odkupi zmanjšujejo število izdanih delnic in skupna sredstva podjetja, kar lahko vpliva na družbo in njene vlagatelje na več različnih načinov. Če pogledamo ključna razmerja, kot sta dobiček na delnico in P / E, zmanjšanje deleža poveča EPS in zniža P / E za privlačnejšo vrednost. Razmerja, kot sta ROA in ROE, se izboljšujeta, ker se imenovalec zmanjšuje in ustvarja povečan donos.

Na javnem trgu bo odkup vedno povečal vrednost delnic v korist delničarjev. Vlagatelji pa bi se morali vprašati, ali podjetje zgolj uporablja odkupe, da bi podprlo razmerja, zagotovilo kratkotrajno olajšavo slabi ceni delnic ali se izvleklo iz pretiranega zmanjšanja vrednosti. Glede povezave z branjem glejte "4 razlogi, ki jih vlagatelji radi kupujejo"