Uvod v zamenljive obveznice

Novi igralci v naložbeni igri se pogosto sprašujejo, kaj predstavljajo zamenljive obveznice in ali gre za obveznice ali delnice. Odgovor je, da sta lahko oba, vendar ne hkrati.

Zamenljive obveznice so v bistvu korporativne obveznice, ki jih lahko imetnik pretvori v delnice družbe, ki jih je izdala. Spodaj bomo opisali osnove teh kameleoloških vrednostnih papirjev, pa tudi njihove spodbude in slabosti.

Ključni odvzemi

• Zamenljive obveznice so korporativne obveznice, ki jih je mogoče zamenjati za navadne delnice v izdajateljski družbi.
• Podjetja izdajajo zamenljive obveznice, da znižajo kuponsko stopnjo dolga in odložijo odplačevanje.
• Koeficient menjave obveznic določa, koliko delnic bo investitor dobil za to.
• Podjetja lahko pretvorijo obveznice, če je cena delnic višja, kot če bi obveznico odkupili.

Kaj je zamenljiva obveznica?

Kot pove že ime, zamenljiva obveznica daje imetniku možnost, da jo pretvori ali zamenja za vnaprej določeno število delnic družbe, ki je izdala izdajo. Ob izdaji delujejo tako kot običajne korporativne obveznice, čeprav z nekoliko nižjo obrestno mero.

Ker se kabrioleti lahko spremenijo v zaloge in s tem izkoristijo višje cene osnovnih delnic, podjetja ponujajo nižje donose na kabrioletih. Če delnica deluje slabo, ni pretvorbe in vlagatelj se zatakne s podpovprečnim donosom obveznice - pod tisto, kar bi dobila nekonvertibilna podjetniška obveznica. Tako kot vedno pride do kompromisa med tveganjem in donosom.

Zakaj podjetja izdajajo zamenljive obveznice?

Podjetja izdajajo zamenljive obveznice ali zadolžnice iz dveh glavnih razlogov. Prva je znižanje kuponske stopnje na dolg. Vlagatelji bodo na splošno sprejeli nižjo stopnjo kupona na zamenljivi obveznici v primerjavi s kuponsko obrestno mero na sicer enaki navadni obveznici zaradi svoje konverzijske značilnosti. To izdajatelju omogoča prihraniti pri odhodkih za obresti, kar je lahko v primeru velike izdaje obveznic veliko.

Vanilijeva konvertibilna obveznica omogoča, da jo vlaga do zapadlosti ali pretvori v zaloge.

Drugi razlog je zavlačevanje redčenja. Zbiranje kapitala z izdajo zamenljivih obveznic in ne lastniškega kapitala omogoča izdajatelju, da odloži popravljanje vrednosti lastnikom kapitala. Podjetje je morda v položaju, ko raje srednjeročno izda dolžniško varščino - deloma tudi zato, ker je odhodek za obresti odtegnjen od davka -, vendar je dolgoročno ugoden za odpravljanje, ker pričakuje, da bo njegov čisti dohodek in cena delnice naraščala v tem časovnem okviru. V tem primeru lahko prisili pretvorbo po višji ceni delnice, ob predpostavki, da se je delnica res dvignila mimo te ravni.

Zamenljive obveznice

Koeficient konverzije zamenljivih obveznic

Koeficient konverzije - imenovan tudi premija za konverzijo - določa, koliko delnic je mogoče pretvoriti iz vsake obveznice. To je lahko izraženo kot razmerje ali kot konverzijska cena in je določeno v alinei skupaj z drugimi rezervacijami.

Na primer, menjalno razmerje 45: 1 pomeni, da se lahko ena obveznica - z nominalno vrednostjo 1.000 USD - zamenja za 45 delnic. Lahko pa je določeno s 50-odstotno premijo, kar pomeni, če se bo vlagatelj odločil za pretvorbo delnic, mora plačati ceno navadne delnice ob izdaji plus 50%.

Spodnji grafikon prikazuje uspešnost konvertibilne obveznice, ko tečaj delnice narašča. Cena obveznice začne naraščati, ko se cena delnice približa konverzijski ceni. V tem trenutku vaš kabriolet deluje podobno kot delnica. Ko se cena delnic giblje ali postane izredno nestanovitna, se bo povečala tudi vaša obveznica.

Pomembno si je zapomniti, da konvertibilne obveznice natančno sledijo osnovni ceni delnice. Izjema je, ko se cena delnice znatno zniža. V tem primeru imetniki obveznic v času zapadlosti obveznice ne prejmejo manj kot nominalne vrednosti.

Spodnja stran konvertibilnih obveznic: prisilna pretvorba

Slaba stran konvertibilnih obveznic je, da ima družba izdajatelj pravico klicati obveznice. Z drugimi besedami, podjetje ima pravico, da jih prisilno pretvori. Prisilna konverzija se običajno zgodi, ko je cena delnice višja od zneska, ki bi bil, če bi obveznica bila unovčena. Lahko pa se pojavi tudi na datum razpisa obveznice.

Reverzibilna obveznica, ki jo je mogoče zamenjati, omogoča, da jo družba pretvori v delnice ali jo hrani do fiksnega dohodka.

Ta atribut omejuje potencial za povečanje kapitala zamenljive obveznice. Nebo je ni omejitev pri kabrioletih, kot je to pri običajnih zalogah.

Na primer, Twitter (TWTR) je izdal konvertibilno obveznico, ki je septembra 2014 zbrala 1, 8 milijarde dolarjev. Opombe so bile v dveh tranšah, petletna zapadlost v letu 2019 z 0, 25-odstotno obrestno mero in sedemletna zapadla leta 2021 pri 1 %. Menjalni tečaj znaša 12, 8793 delnice na 1000 dolarjev, kar je takrat znašalo približno 77, 64 dolarja na delnico. Cena zaloge se je v zadnjem letu gibala med 35 in 56 dolarjev.

Za dobiček od konverzije bi morali zaloge več kot podvojiti od razpona od 35 do 40 dolarjev. Zaloga bi se v kratkem lahko zagotovo podvojila, a očitno gre za volatilno vožnjo. A glede na okolje z nizkimi obrestnimi merami glavna zaščita ni vredna toliko, kot bi sicer lahko bila.

Številke zamenljivih obveznic

Zamenljive obveznice so iz več razlogov precej zapleteni vrednostni papirji. Prvič, imajo značilnosti obveznic in delnic, kar vlagatelje zmede takoj. Nato morate pretehtati dejavnike, ki vplivajo na njihovo ceno. Ti dejavniki so mešanica tistega, kar se dogaja v obrestnem podnebju, ki vpliva na ceno obveznic, in na trgu osnovne delnice, kar vpliva na ceno delnic.

Potem je tu dejstvo, da lahko izdajatelj pokliče te obveznice po določeni ceni, ki izdajatelja izolira pred kakršnim koli drastičnim skokom cene delnice. Vsi ti dejavniki so pomembni pri določanju cen kabrioletov.

Recimo, da TSJ Sports izda tri milijone dolarjev v triletnih konvertibilnih obveznicah s 5-odstotnim donosom in 25-odstotno premijo. To pomeni, da bo moral TSJ plačevati 500.000 USD obresti letno ali skupno 1, 5 milijona dolarjev v celotni življenjski dobi konvertitov.

Če bi delnica TSJ v času izdaje zamenljivih obveznic trgovala po 40 dolarjev, bi imeli vlagatelji možnost pretvoriti te obveznice v delnice po ceni 50 do 40 USD x 1, 25 = 50 USD.

Torej, če je delnica trgovala s 55 dolarji do izteka roka veljavnosti obveznice, je ta razlika v vrednosti 5 USD na delnico dobiček za vlagatelja. Vendar je ponavadi zgornja meja zneska, ki ga lahko zaloga oceni s klicno določbo izdajatelja. Na primer, direktorji TSJ ne bodo dovolili, da bi cena delnice naraščala na 100 dolarjev, ne da bi poklicala svoje obveznice in omejila dobiček vlagateljev.

Če bi se delnice dvignile na 25 dolarjev, bi imetniki konvertiranih ob zapadlosti še vedno izplačali nominalno vrednost obveznice v višini 1.000 USD. To pomeni, da zamenljive obveznice omejujejo tveganje, če cena delnic upade, hkrati pa omejijo tudi izpostavljenost gibanju cen navzgor, če navadne delnice naraščajo.

Spodnja črta

Če se ujamete v vse podrobnosti in zapletenosti zamenljivih obveznic, lahko postanejo bolj zapleteni, kot so v resnici. Kabrioleti na njihovi osnovni osnovi zagotavljajo nekakšno varnostno odejo za vlagatelje, ki želijo sodelovati v rasti določenega podjetja, za katero niso prepričani, in z vlaganjem v kabriolete omejite svoje tveganje za zmanjšanje na račun omejevanja potencialnih potencialov .