Teorija arbitražnih cen (APT)

Kaj je teorija arbitražnih cen (APT)?

Teorija arbitražnih cen (APT) je večfaktorski model oblikovanja cen sredstev, ki temelji na ideji, da je mogoče donosnost sredstva napovedati z uporabo linearnega razmerja med pričakovanim donosom sredstva in številnimi makroekonomskimi spremenljivkami, ki zajemajo sistematično tveganje. To je uporabno orodje za analizo portfeljev z vidika naložbe v vrednost, da bi prepoznali vrednostne papirje, ki so lahko začasno napačno določeni.

1:27

Teorija arbitražnih cen

Formula za model teorije arbitražnih cen je

E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × β nekje: E (R) i = pričakovani donos sredstvaRz = stopnja donosa brez tveganja donosaβn = občutljivost sredstva cena makroekonomskega faktorja nEi = premija za tveganje, povezana s faktorjem i \ začeti {poravnano} & \ besedilo {E (R)} _ \ besedilo {i} = E (R) _z + (E (I) - E (R) _z) \ Times \ beta_n \\ & \ textbf {kjer:} \\ & \ besedilo {E (R)} _ \ besedilo {i} = \ besedilo {Pričakovani donos sredstva} \\ & R_z = \ besedilo {Brez tveganja stopnja donosa} \\ & \ beta_n = \ besedilo {Občutljivost cene sredstva za makroekonomsko} \\ & \ besedilo {faktor} \ textit {n} \\ & Ei = \ besedilo {premija za tveganje, povezano s faktorjem} \ textit { i} \\ \ konec {poravnano} E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βn, kjer je: E (R) i = pričakovano donos na sredstvoRz = stopnja tveganja brez donosaβn = občutljivost cene sredstva na makroekonomski faktor nEi = premija za tveganje, povezana s faktorjem i

Koeficienti beta v APT modelu so ocenjeni z uporabo linearne regresije. Na splošno se pretekli donosi vrednostnih papirjev nanašajo na faktor za oceno njegove beta.

Kako deluje teorija arbitražnih cen

Teorijo arbitražnih cen je ekonomist Stephen Ross razvil leta 1976 kot alternativo modelu določanja cen kapitalskih naložb (CAPM). Za razliko od CAPM, ki domneva, da so trgi popolnoma učinkoviti, APT domneva, da so trgi včasih napačne cene, preden se trg na koncu popravi in ​​vrednostni papirji se vrnejo na pošteno vrednost. S pomočjo APT arbitražerji upajo, da bodo izkoristili vsa odstopanja od poštene tržne vrednosti.

Vendar to v klasičnem pomenu arbitraže ni brez tveganj, saj vlagatelji domnevajo, da je model pravilen in da usmerjajo trgovanje - namesto da bi zaklepali brez tveganega dobička.

Matematični model za APT

APT je sicer bolj prilagodljiv kot CAPM, vendar je bolj zapleten. CAPM upošteva le en dejavnik - tržno tveganje - medtem ko ima formula APT več dejavnikov. In potrebnih je veliko raziskav, da ugotovimo, kako občutljiva je varnost na različna makroekonomska tveganja.

Dejavniki in tudi, koliko jih uporabljamo, so subjektivne izbire, kar pomeni, da bodo imeli vlagatelji različne rezultate glede na svojo izbiro. Štirje ali pet dejavnikov pa ponavadi razloži večino donosa varščine. (Za več o razlikah med CAPM in APT preberite več o tem, kako se razlikujejo CAPM in teorija arbitražnih cen.)

Dejavniki APT so sistematično tveganje, ki ga ni mogoče zmanjšati z diverzifikacijo naložbenega portfelja. Makroekonomski dejavniki, ki so se kot napovedovalci cen izkazali za najbolj zanesljive, vključujejo nepričakovane spremembe inflacije, bruto nacionalnega proizvoda (BNP), razmike podjetniških obveznic in premike krivulje donosnosti. Drugi pogosto uporabljeni dejavniki so bruto domači proizvod (BDP), cene surovin, tržni indeksi in menjalni tečaji.

Ključni odvzemi

• Teorija arbitražnih cen (APT) je večfaktorski model oblikovanja cen sredstev, ki temelji na ideji, da je mogoče donosnost sredstva napovedati z uporabo linearnega razmerja med pričakovanim donosom sredstva in številnimi makroekonomskimi spremenljivkami, ki zajemajo sistematično tveganje.
• Za razliko od CAPM, ki domneva, da so trgi popolnoma učinkoviti, APT domneva, da so trgi včasih napačne cene, preden se trg na koncu popravi in ​​vrednostni papirji se vrnejo na pošteno vrednost.
• S pomočjo APT arbitražerji upajo, da bodo izkoristili vsa odstopanja od poštene tržne vrednosti.

Primer uporabe teorije arbitražnih cen

Na primer, izračunani so bili naslednji štirje dejavniki, ki pojasnjujejo donosnost zalog in njeno občutljivost na vsak dejavnik ter premijo za tveganje, povezano z vsakim faktorjem:

• Rast bruto domačega proizvoda (BDP): ß = 0, 6, RP = 4%
• Stopnja inflacije: ß = 0, 8, RP = 2%
• Cene zlata: ß = -0, 7, RP = 5%
• Standard in Poor's 500 vrnitev indeksa: ß = 1, 3, RP = 9%
• Stopnja brez tveganja 3%

S formulo APT se pričakovani donos izračuna kot:

• Pričakovani donos = 3% + (0, 6 x 4%) + (0, 8 x 2%) + (-0, 7 x 5%) + (1, 3 x 9%) = 15, 2%

Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.

Sorodni pogoji

Kako deluje model določanja cene potrošniškega kapitala Model določanja cen potrošniškega kapitala je razširitev modela določanja cene kapitalskih sredstev, ki se osredotoča na beta porabo namesto na tržno različico. več Kako deluje več linearna regresija Več linearna regresija (MLR) je statistična tehnika, ki uporablja več pojasnjevalnih spremenljivk za napovedovanje izida spremenljivke odziva. več Razumevanje beta in kako to izračunati Beta je merilo nestanovitnosti ali sistematičnega tveganja vrednostnega papirja ali portfelja v primerjavi s trgom kot celoto. Beta se uporablja v modelu določanja cene kapitalskih sredstev (CAPM). več V razmerju med Treynorjem Koeficient Treynor, znan tudi kot razmerje med nagrajevanjem in nestanovitnostjo, je meritev uspešnosti za določitev, koliko presežka donosa je bilo ustvarjeno za vsako enoto tveganja, ki jo prevzame portfelj. več Model določanja vrednosti kapitalskih naložb (CAPM) Model določanja vrednosti kapitala je model, ki opisuje razmerje med tveganjem in pričakovanim donosom ter pomaga pri oblikovanju cen tveganih vrednostnih papirjev. več Kaj je napaka? Izraz napake je opredeljen kot spremenljivka v statističnem modelu, ki je ustvarjena, kadar model ne predstavlja v celoti dejanskega razmerja med neodvisnimi in odvisnimi spremenljivkami. več partnerskih povezav