Ali so visoko donosne obveznice varne?

Čeprav veljajo za tvegane naložbe, visoko donosne obveznice - splošno znane kot junk obveznice - morda ne zaslužijo negativnega ugleda, ki se še vedno drži za njih. Dejansko lahko dodajanje teh visoko tveganih obveznic v portfelj dejansko zmanjša skupno tveganje portfelja, če ga obravnavamo v klasičnem okviru diverzifikacije in razporeditve sredstev.

Poglejmo natančneje, kaj predstavljajo donosne obveznice, kaj jih tvega in zakaj jih boste morda želeli vključiti v svojo naložbeno strategijo. Visoko donosne obveznice so vlagateljem na voljo kot posamezne izdaje prek visoko donosnih vzajemnih skladov in kot ETF-ji za junk obveznice.

KLJUČNI TAKEWAYS

• Obveznice z visokim donosom ponujajo višje dolgoročne donose kot obveznice naložbenega razreda, boljše zaščite pred bankroti kot delnice in koristi za diverzifikacijo portfelja.
• Žal je odmeven padec "Junk Bond Kinga" Michael Milken škodoval ugledu visoko donosnih obveznic kot premoženjskega razreda.
• Obveznice z visokim donosom se soočajo z višjimi stopnjami neplačila in večjo volatilnostjo kot obveznice naložbenega razreda in imajo večje tveganje obrestne mere kot delnice.
• Dolg na hitro nastajajočem trgu in zamenljive obveznice so glavne alternative visoko donosnim obveznicam v kategoriji visoko tveganih dolgov.
• Za povprečnega vlagatelja so visoko donosni vzajemni skladi in ETF najboljši načini za vlaganje v junk obveznice.

Razumevanje visoko donosnih obveznic

Na splošno je obveznica z visokim donosom opredeljena kot dolžniška obveznost z bonitetno oceno Ba ali nižja glede na Moody's ali BB ali nižja na lestvici Standard & Poor's. Poleg tega, da so popularno znane kot junk obveznice, jih imenujemo tudi "pod naložbenim razredom". Nizke ocene pomenijo, da so finančne razmere v podjetju pretresljive. Torej je možnost, da bi podjetje zamudilo plačilo obresti ali neplačila, večja od možnosti izdajateljev obveznic investicijskega razreda.

Razvrstitev obveznic pod naložbeni razred ne pomeni nujno, da je podjetje slabo upravljano ali je vpleteno v goljufije. Mnoga bistveno trdna podjetja na različnih stopnjah trpijo v finančne težave. Slabo leto dobička ali tragična veriga dogodkov lahko povzroči zmanjšanje dolžniških obveznosti podjetja. Nekatera vodilna podjetja v S&P 500 so trpela, ker so njihove obveznice znižale na status "junk". Moody's je na primer v letu 2019 znižal dolg avtomobilske ikone Ford na nižji naložbeni razred.

Lahko se zgodi tudi nasprotno. Obveznice, ki jih je izdalo mlado ali novo javno podjetje, so morda nizko ocenjene, ker podjetje še nima dolgoročnih izkušenj ali finančnih rezultatov, ki bi jih lahko ocenjeval.

Ne glede na razlog, če se šteje za manj kreditno sposobnega, je izposojanje denarja za ta podjetja dražje. Za svoj dolg morajo plačati več obresti, enako kot posamezniki z nizkimi bonitetnimi ocenami pogosto plačujejo višji APR na svojih kreditnih karticah. Zato jih imenujemo visoko donosne vezi. Zaradi dodatnih tveganj ponujajo višje obrestne mere.

Prednosti visoko donosnih obveznic

Višje vrnitve

Zaradi zvišanja obrestnih mer so visoko donosne naložbe na splošno prinesle boljše donose od naložbenih razredov. Obveznice z visokim donosom imajo tudi dolgoročno večje donose kot CD-ji in državne obveznice. Če želite doseči večji donos v svojem portfelju s stalnim dohodkom, to upoštevajte. Prednost visokih donosnosti obveznic številka ena je dohodek.

Zaščita pred stečajem

Številni vlagatelji se ne zavedajo, da imajo dolžniški vrednostni papirji prednost pred naložbami v lastniške vrednostne papirje, če podjetje bankrotira. Če bi se to zgodilo, bi imetniki obveznic izplačali najprej med postopkom likvidacije, za njimi prednostni delničarji in nazadnje navadni delničarji. Ta dodatna varnost se lahko izkaže za dragoceno pri zaščiti vašega portfelja pred pomembnimi izgubami in zmanjšuje škodo zaradi privzetih vrednosti.

Diverzifikacija

Uspešnost visoko donosnih obveznic ni ravno v korelaciji niti z naložbenimi obveznicami niti z delnicami. Ker so njihove donosnosti višje od obveznic investicijskega razreda, so manj občutljive za premike obrestnih mer. To še posebej velja pri nižjih nivojih kreditne kakovosti, visoko donosne obveznice pa so podobne zalogam, če se opirajo na moč gospodarstva. Zaradi nizke korelacije je lahko dodajanje visoko donosnih obveznic v vaš portfelj odličen način za zmanjšanje celotnega portfeljskega tveganja.

Obveznice z visokim donosom lahko delujejo kot protiutež sredstvom, ki so občutljivejše na gibanje obrestnih mer ali splošne trende na borzi. Na primer, visoko donosne obveznice kot skupina so v času finančne krize leta 2008 izgubile veliko manj kot zaloge. Prav tako so se zvišale, saj so dolgoročne državne zakladnice v letu 2009 padle, visoko donosni obvezniški skladi pa so na splošno presegli zaloge med tem tržnim oporavkom. .

Slaba reputacija visoko donosnih obveznic

Če imajo toliko plusov, zakaj se visoko donosne obveznice norčujejo kot smeti? Žal je odmeven padec "Junk Bond Kinga" Michael Milken škodoval ugledu visoko donosnih obveznic kot premoženjskega razreda.

V osemdesetih letih prejšnjega stoletja je Michael Milken - takrat izvršni direktor investicijske banke Drexel Burnham Lambert Inc. - postal znan na svojem delu na Wall Streetu. Zelo je razširil uporabo dolga z visokim donosom pri združitvah in prevzemih, kar je spodbudilo razcvet odkupa s finančnim vzvodom. Milken je zaslužil milijone dolarjev zase in svojo firmo na Wall Streetu s specializiranjem za obveznice, ki so jih izdali padli angeli. Padli angeli so nekoč zveneča podjetja, ki so imela finančne težave, zaradi katerih so bonitetne ocene upadale.

Leta 1989 je Rudolph Giuliani po zakonu RICO obtožil Milken za 98 tožb izsiljevanja in goljufij. Po dogovoru o priznanju krivde je odslužil 22 mesecev zapora in plačal več kot 600 milijonov dolarjev glob in civilnih poravnav.

Danes bodo mnogi na Wall Streetu dokazali, da negativno dojemanje neželenih obveznic še vedno obstaja zaradi vprašljivih praks Milken-a in drugih visokih finančnikov, kot je on.

Tveganja visoko donosnih obveznic

Privzeto tveganje

Visoko donosne naložbe imajo tudi svoje slabosti, vlagatelji pa morajo na vrh seznama razmisliti o večji volatilnosti in tveganju neplačila. Po podatkih agencije Fitch Ratings so neplačane obveznice z visokim donosom v ZDA padle na 1, 8% v letu 2017. Vendar naraščajoča stopnja zadolženosti podjetij po vsem svetu moti številne analitike in ekonomiste. Med zadnjo recesijo v letu 2009 so neplačane stopnje visokih donosov v ZDA dosegle 14% in zelo verjetno se bodo ponovno povečale med naslednjo recesijo,

Zavedati se morate, da upravljavci enostavno manipulirajo z neplačilnimi stopnjami za vzajemne sklade z visokim donosom. Imajo prožnost, da izpustijo obveznice pred neplačnicami in jih nadomestijo z novimi obveznicami.

Kako lahko natančneje ocenite privzeto stopnjo visoko donosnega sklada? Lahko si pogledate, kaj se je zgodilo s celotnim donosom sklada med preteklimi padci. Če je promet sklada izjemno visok (več kot 200%), je to lahko znak, da se skoraj zamudne obveznice pogosto zamenjajo. Kot kazalnik lahko vidite tudi povprečno kreditno kakovost sklada. To vam lahko pokaže, če je večina obveznic, ki jih ima v lasti, tik pod BB ali B na lestvici Standard & Poor's, ki je nižja od naložbene kakovosti. Če je povprečje CCC ali CC, potem sklad močno špekulira, ker D označuje neplačilo.

Zavedati se morate, da upravljavci enostavno manipulirajo z neplačilnimi stopnjami za vzajemne sklade z visokim donosom.

Tveganje obrestne mere

Druga slaba visoko donosnih naložb je, da lahko šibko gospodarstvo in višje obrestne mere poslabšajo donos. Če ste v preteklosti že kdaj vlagali v obveznice, verjetno poznate obratno razmerje med cenami obveznic in obrestnimi merami. S povečevanjem obrestnih mer se bodo cene obveznic zniževale. Čeprav so manj občutljive za kratkoročne obrestne mere, junk obveznice natančno sledijo dolgoročnim obrestnim meram. Po dolgem obdobju stabilnosti, zaradi katerega so glavne naložbe vlagateljev ostale nedotaknjene, so Zvezne rezerve v letih 2017 in 2018 večkrat zvišale obrestne mere. Vendar je Fed v letu 2019 spremenil tečaj in znižal obrestne mere, kar je vodilo do povečanja na trgu obveznic.

Med vožnjo na bikovski trg lahko ugotovite, da naložbe z visokim donosom prinašajo slabše donose v primerjavi z naložbami v kapital. Upravitelji skladov se lahko odzovejo na ta počasen trg obveznic s preusmeritvijo portfelja. To bo povzročilo višje odstotne prihodke od prodaje in dodalo dodatne stroške sklada, ki jih na koncu plačate vi, končni vlagatelj.

V obdobjih, ko je gospodarstvo zdravo, mnogi menedžerji verjamejo, da bi bila potrebna recesija, da bi se obveznice z visokim donosom pahnile v nered. Vendar morajo vlagatelji še vedno upoštevati druga tveganja, kot so oslabitev tujih gospodarstev, spremembe valutnih tečajev in različna politična tveganja.

Alternativa visoko donosnim obveznicam

Dolg na nastajajočem trgu

Če iščete pomembne premije za donos, domače junk obveznice niso edino premoženje v finančnem morju. Dolžniški vrednostni papirji na novo nastalem trgu so lahko koristen dodatek k vašemu portfelju. Ti vrednostni papirji so običajno delno cenejši od ameriških, saj imajo posamezno precej manjše domače trge. Kot skupina predstavljajo pomemben del svetovnih visoko donosnih trgov.

Zamenljive obveznice

Nekateri upravljavci skladov radi vključujejo zamenljive obveznice podjetij, katerih cena delnic se je tako znižala, da je možnost pretvorbe praktično brez vrednosti. Te naložbe so splošno znane kot razstavljeni kabrioleti in se kupujejo s popustom, saj je tržna cena navadne delnice, povezane s kabrioletom, močno padla.

Druge alternative

Mnogi upravljavci skladov imajo prožnost, da vključijo določena druga sredstva, da bi še bolj diverzificirali svoje naložbe. Skupne delnice in prednostne delnice z visoko dividendo so primerljive z obveznicami z visokim donosom, ker prinašajo znaten dohodek. Nekateri nalogi imajo tudi nekatere špekulativne značilnosti junk obveznic. Druga možnost so bančna posojila s finančnim vzvodom. To so v bistvu posojila z višjo obrestno mero, ki odražajo večje tveganje, ki ga predstavlja posojilojemalec.

Spodnja črta

Za povprečnega vlagatelja so visoko donosni vzajemni skladi in ETF najboljši načini za vlaganje v junk obveznice. Ta sredstva ponujajo niz dolgovnih obveznosti z nizko oceno, diverzifikacija pa zmanjšuje tveganje za vlaganje v finančno borbena podjetja.

Preden vlagate v visoko donosne obveznice ali druge visoko donosne vrednostne papirje, se morate zavedati tveganj. Po opravljeni raziskavi jih boste morda želeli dodati v svoj portfelj, če menite, da te naložbe ustrezajo vašemu položaju. Potencial za zagotavljanje višjih dohodkov in zmanjšanje celotne nestanovitnosti portfelja sta dobra razloga za razmislek o naložbah z visoko donosnostjo.