Benjamin Graham, inteligentni investitor

Resni fiziki berejo o sir Isaacu Newtonu, da bi se naučili njegovih naukov o gravitaciji in gibanju. Resni vlagatelji berejo delo Benjamina Grahama, da bi se seznanili s financami in naložbami.

Znan kot "oče naložbe v vrednost" in "dekan z Wall Streeta", je Graham (1894-1976) odlično deloval na zaslužku na borzi zase in za svoje stranke - ne da bi pri tem tvegal veliko tveganj. Graham je ustvaril in se naučil številnih načel varnega in uspešnega vlaganja, ki jih sodobni vlagatelji uporabljajo še danes.

Te ideje so temeljile na prizadevnem, skoraj kirurškem, finančnem ocenjevanju Grahama. Njegove izkušnje so vodile do preproste, učinkovite logike, na kateri je Graham zgradil uspešno metodo za vlaganje.

Grahamova zapuščina in začetki

Grahamovo delo je v investicijskih krogih legendarno. Njegov zaslužek je kot ustvarjalec poklica varnostne analize. Medtem ko je bil najbolj znan kot mentor Warrena Buffetta, je bil Graham tudi znan avtor, predvsem zaradi svojih knjig "Varnostna analiza" (1934) in "Inteligentni vlagatelj" (1949). Graham je bil eden prvih, ki je zgolj uspešno uporabil finančno analizo za uspešno vlaganje v zaloge. Bil je tudi pomemben pri pripravi številnih elementov Zakona o vrednostnih papirjih iz leta 1933, znanega tudi kot "Zakon o resnici v vrednostnih papirjih", ki je med drugim od podjetij zahteval predložitev računovodskih izkazov, ki jih potrdijo neodvisni računovodje. To je Grahamovo delo finančne analize precej olajšalo in učinkovitejše, v tej novi paradigmi pa je uspel.

Graham je bil zvezdniški študent na univerzi Columbia v New Yorku in se je kmalu po diplomi leta 1914 zaposlil na Wall Streetu. V naslednjih 15 letih je zgradil veliko osebno gnezdo za jajce. Vendar je Graham večino svojega denarja izgubil v delniškem padcu leta 1929 in poznejši Veliki depresiji. Potem ko se je naučil trdega pouka o tveganju, je napisal: "Varnostna analiza" (objavljena leta 1934), ki je kronala Grahamove metode za analizo in vrednotenje vrednostnih papirjev. Ta knjiga se že desetletja uporablja na tečajih financ kot seminarsko delo na tem področju.

Grahamove izgube v nesreči leta 1929 in velika depresija so ga privedle do tega, da je spoštoval svoje naložbene tehnike. Te tehnike so si prizadevale za dobiček v zalogah in hkrati zmanjšale tveganje za zmanjšanje. To je storil z naložbami v družbe, katerih delnice so trgovale daleč pod likvidacijsko vrednostjo podjetij. Preprosto povedano, njegov cilj je bil, da kupi za dolar vredno premoženje za 0, 50 dolarja. Da bi to storil, je izkoristil tržno psihologijo, pri čemer je izkoristil strah in pohlep trga v svojo korist in vlagal številke.

Teorije: "Gospod Market" in varnostna meja

Graham je poudaril, kako pomembno je gledati na trg kot na poslovnega partnerja, ki vam ponuja, da vas vsak dan odkupi ali proda. Graham je to zamišljeno osebo označil za "gospod Market." Graham je dejal, da je cena gospoda Market včasih smiselna, včasih pa je previsoka ali nizka glede na ekonomsko realnost poslovanja.

Vi kot vlagatelj lahko kupite zanimanje g. Marketa, mu ga prodate ali ga celo prezrete, če vam ni všeč njegova cena. Morda ga boste ignorirali, ker se vedno vrne jutri z drugačno ponudbo. To je psihologija "uporabe trga". Graham je videl svobodo, da lahko reče "ne" kot glavno prednost povprečnega vlagatelja pred strokovnjakom, ki ga je treba vložiti ves čas, ne glede na trenutno vrednotenje vrednostnih papirjev.

Graham je prav tako poudaril, kako pomembno je, da pri naložbah ne bomo imeli rezerve. To je pomenilo le nakup delnic po ceni, ki je precej nižja od konzervativnega vrednotenja posla. To je pomembno, ker omogoča dobiček navzgor, saj trg sčasoma prevrednoti zaloge na njegovo pošteno vrednost, poleg tega pa daje nekaj zaščite tudi v nasprotnem primeru, če se stvari ne bodo odvijale po načrtih in poslovanje ne uspe. To je bila matematična plat njegovega dela.

Velik investitor in učitelj

Poleg investicijskega dela je Graham na svoji alma mater, univerzi Columbia, poučeval razred varnostne analize. Tu je bil očaran nad postopkom in strategijo vlaganja ravno toliko, kot je bil fasciniran z zaslužkom. V ta namen je napisal "Inteligentni vlagatelj" leta 1949. Ta knjiga je skupnemu vlagatelju nudila bolj praktične nasvete kot "Varnostna analiza" in postala ena najbolj prodajanih naložbenih knjig vseh časov.

Warren Buffett opisuje "Inteligentni vlagatelj" kot "daleč najboljšo knjigo o investiranju doslej" - velike pohvale za relativno preprosto knjigo. Buffett je dejal, da je bil Graham do drugih, zlasti s svojimi naložbenimi idejami, izjemno radodarn. Večji del upokojitvenih let je Graham preživel z novimi, poenostavljenimi formulami, da bi povprečnim vlagateljem pomagal vlagati v zaloge. Buffett zdaj sledi tudi temu credo, saj svoja letna srečanja vidi kot priložnost, da svoje znanje deli s povprečnim vlagateljem.

Potem ko je pri 19 letih prebral "Inteligentni vlagatelj", se je Buffett vpisal v Columbia Business School, da bi študiral pod Grahamom, nato pa sta se razvila vseživljenjsko prijateljstvo. Kasneje je delal za Grahama v svojem podjetju, korporacija Graham-Newman, ki je bilo podobno vzajemnemu skladu. Buffett je tam delal dve leti, dokler se Graham ni odločil zapreti podjetja in se upokojiti.

Nato so številne Grahamove stranke prosile Buffetta, naj upravlja njihov denar, ostalo pa je, kot pravijo, zgodovina. Buffett je nadaljeval z razvojem lastne strategije, ki se je od Grahamove razlikovala po tem, da je poudaril pomembnost kakovosti podjetja in naložb v nedogled. Graham običajno vlaga na podlagi izključno številk podjetja, naložbo pa bi prodal po vnaprej določeni vrednosti. Kljub temu je Buffett dejal, da nihče ni izgubil denarja z upoštevanjem Grahamovih metod in nasvetov. (Glej tudi: 3 razlike med Benjaminom Grahamom in Warrenom Buffettom.)

Spodnja črta

Po večletnem upravljanju denarja je Graham v povprečju dosegel približno 20-odstotni letni donos, čeprav podrobnosti o Grahamovih naložbah niso na voljo. Te rezultate je dosegel v času, ko so nakupi navadnih zalog na splošno veljali za čisto igro. Toda Graham je zaloge kupil z metodo, ki je zagotavljala tako nizko tveganje kot visok donos. Zaradi tega je bil Graham pravi pionir finančne analize.