Strategija vlaganja Carla Icahna

Carl Icahn je ena najuspešnejših osebnosti na Wall Streetu. V osemdesetih letih prejšnjega stoletja je ta korporacijski raider - s pomočjo drexel Burnhamovih obveznic - postal znan kot surov kapitalist, ki je prevzel položaj v javnih podjetjih in sprva zahteval skrajne spremembe tako v vodstvenem kot v vodstvenem stilu. Pogosto so mu tarče plačevale "greenmail" denar, z določilom, da bo stopil stran od cilja.

Konec 20. stoletja pa se je njegov ugled spremenil, saj je postal delniški aktivist. Vlagatelji so sledili njegovemu vodstvu in vstopili v podjetja, na katera se je osredotočil. Povišanje cene delnic, ki ga povzroča pričakovanje, da bo Icahn razkril vrednost delničarjev, je postalo znano kot "dvigalo Icahn".

Naložbena filozofija

Icahn je dejal: "Moja naložbena filozofija, na splošno z izjemami, je, da kupim nekaj, ko tega nihče ne želi." Natančneje kot nasprotni vlagatelj identificira korporacije s cenami delnic, ki so odraz slabih razmerij med ceno in dobičkom (P / E) ali s knjigovodskimi vrednostmi, ki presegajo trenutno tržno vrednotenje.

Nato Icahn agresivno kupi pomemben položaj v korporaciji in poziva k izvolitvi povsem novega upravnega odbora ali odprodaji premoženja, da bi delničarjem prinesli večjo vrednost. Icahn se javno osredotoča na nadomestila generalnega direktorja, češ da verjame, da je veliko najvišjih direktorjev močno preplačanih in da imajo njihove plače malo korelacije z uspešnostjo delnic.

Začetki

Leta 1979 je bila prva zmaga Icahna prevzem s pooblastilom družbe Tappan Company. Kmalu po zmagi na sedežu v ​​odboru je načrtoval prodajo podjetja v transakciji, ki je podvojila njegovo začetno naložbo. Kmalu zatem se bo usmeril v Marshall Fields in Phillips Petroleum, oba pa sta prinesla pomembne donose, saj sta se podjetja borila, da bi obvladala njegov nadzor.

TWA je bil vrhunec Icahnovih zgodnjih prizadevanj. Leta 1985 je prevzel letalsko družbo, ki jo je nekoč nadziral Howard Hughes. Kmalu zatem je TWA kupil več majhnih regionalnih prevoznikov, saj je Icahn poskušal izkoristiti učinkovitost razširjene letalske družbe za ustvarjanje večjega dobička. Leta 1988 je podjetje prevzel zasebno s načrtom odkupa za 650 milijonov dolarjev, ki mu je omogočil, da je dobil skoraj celotno 469 milijonov dolarjev naložbe. To je TWA obremenilo tudi s 540 milijoni dolarjev dolga. Kmalu zatem bi bile najbolj cenjene letalske proge prodane konkurentom, kar bo oslabilo podjetje, da je leta 1992 razglasilo poglavje 11, podjetje Icahn pa zapustilo podjetje v začetku naslednjega leta.

Medtem se je Icahn pogajal za letalske bonove družbe, namesto 190 milijonov ameriških dolarjev, ki mu jih je dolgovala TWA. Ker je posel vseboval določbo, da teh vozovnic ne more prodati prek potovalnih agencij, je Icahn ustanovil LowestFare.com, kjer sta oba prodala vozovnice in ustvarila revolucijo v potovalni panogi.

Razmišljanja o izkušnji TWA

Icahnove izkušnje z TWA bi ga usmerile predvsem k iskanju dobička z osnovnimi zvišanji cen delnic, ki jih običajno dosežemo z odprodajo ali dokončno likvidacijo sredstev. Drugi rezultat je neposredno plačilo greenmail podjetju Icahn. Uporabljena metodologija se začne z nakupom velikega bloka delnic v korporaciji, sledi predlog predloga direktorjev, ki vključuje Icahna in njegove zaveznike.

Eden od primerov njegovega načina delovanja je bil njegov prisilni USX - korporativni potomec ameriškega jekla Andrewa Carnegieja -, da se je ločil oddelka za proizvodnjo jekla in se namesto tega osredotočil na naftni posel prek podjetja Marathon Oil, podjetja, nekoč v lasti Johna D. Rockefellerja . Leta 1991 so se po ustanovitvi drugega razreda delnic USX, ki predstavljajo delitev jekla, oba razreda delnic povečala za 28%.

Icahnovi posli vključujejo tudi njegovo delovanje katalizatorja med bitko med Pennzoilom in Texacom. Tam je Icahn nabral več kot 13% zalog Texaca in ni uspel, da bi prevzel nadzor nad upravo. Vendar pa je končni dogovor med korporacijami v sporu povzročil dvig obeh cen delnic, kar je Icahnu prineslo finančni padec.

Novejši uspehi

V drugi zloglasni bitki je Icahn v poznih devetdesetih letih nabral 7, 3-odstotni delež RJR Nabisco. Nato je začel proxy boj, da bi tako pridobil nadzor nad svetom in prisilil propad podjetja. Čeprav je bil v teh prizadevanjih neuspešen, je zmago dosegel z izjemnim dobičkom svoje naložbe, saj so vodstvo podjetja podprli vlagatelji, dovolj, da je Icahnu v portfelju zagotovil 100 milijonov dolarjev.

V podobnem poskusu Icahnu ni uspelo prisiliti Time Warnerja, da bi razdelil svoje dejavnosti na štiri ločeno uvrščene družbe, kar je bilo oddelek, za katerega se je boril leta 2006. Čeprav so ga drugi večji delničarji te korporacije odvrnili, je Icahn izkoristil velik dobiček pri svoji naložbi in pritisnil na družba izvoli dva neodvisna člana odbora in se zaveže k zmanjšanju stroškov.

Drug primer vpliva Icahna na cene delnic je bil Netflix jeseni 2012. Zlasti svoji kontranaristični filozofiji je Icahn nabral več kot 10% podjetja, ko je bil blizu svojega 52-tedenskega najnižjega. "Icahn dvigalo" je delnice poraslo za 14%, potem ko je razkril v regulativni vlogi svojega deleža v podjetju.

Spodnja črta

Opisi Carla Icahna segajo od jastreba do kapitalista do zelenega. Imenujejo ga gadfly in delničarski aktivist. Pravzaprav se niti njegova filozofija niti njegova strategija v zadnjih treh desetletjih niso veliko spremenili, med tem ko se je iz borznega posrednika povzpel v enega najvplivnejših igralcev na Wall Streetu.

Podobni vlagatelji, kot sta T. Boone Pickens in Saul Steinberg, so v svojih trkih proti odborom podcenjenih javnih korporacij uporabljali trde taktike. Vendar je Icahnova vojna skrinja zrasla ne samo zaradi nabiranja dobička iz preteklih poslov, ampak tudi z ustvarjanjem več milijardnih dolarjev omejenih partnerstev, imenovanih Icahn Enterprises LP. To investicijsko sredstvo ponuja Icahnu dodatna sredstva zunaj njegovega ogromnega osebnega bogastva, ki ga lahko uporabi v strateške naložbe, ki stojijo za "žičnico Icahn".