Jasen pogled na EBITDA

Običajno se vlagatelji osredotočajo na denarni tok, čisti dohodek in prihodke kot osnovne ukrepe za zdravje in vrednost podjetja. Toda v zadnjih letih se je v četrtletna poročila in račune pojavil še en ukrep: dobiček pred obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo (EBITDA). Medtem ko je EBITDA mogoče uporabiti za analizo in primerjavo dobičkonosnosti med podjetji in industrijami, bi morali vlagatelji razumeti, da obstajajo resne omejitve, kaj lahko metrična vrednost pove o podjetju. Tu si ogledamo, zakaj je ta ukrep postal tako priljubljen in zakaj je treba v mnogih primerih ravnati previdno.

EBITDA: Hiter pregled

EBITDA je merilo dobička. Medtem ko podjetja nimajo pravne zahteve, da razkrijejo svoj EBITDA, je v skladu s splošno sprejetimi računovodskimi načeli (GAAP) v ZDA mogoče razviti in poročati z informacijami, ki jih najdete v računovodskih izkazih podjetja.

Običajna bližnjica za izračun EBITDA je začeti z dobičkom iz poslovanja, ki se imenuje tudi dobiček pred obrestmi in davki (EBIT), nato pa dodajo nazaj amortizacijo in amortizacijo. Za izračun EBITDA je enostavnejša in enostavnejša formula:

EBITDA = NP + obresti + davki + D + drugje: NP = čisti dobičekD = amortizacijaA = amortizacija \ začnite {poravnano} & EBITDA = NP + obresti + davki + D + A \\ & \ textbf {kjer:} \\ & NP = \ besedilo {\ majhen čisti dobiček} \\ & D = \ besedilo {\ majhno amortizacija} \\ & A = \ besedilo {\ majhno amortizacija} \\ \ konec {poravnano} EBITDA = NP + obresti + davki + D + drugje: NP = čisti dobičekD = amortizacijaA = amortizacija

Podatki o dobičku, davku in obresti se nahajajo v izkazu poslovnega izida, medtem ko se podatki o amortizaciji običajno nahajajo v pojasnilih k poslovnemu dobičku ali v izkazu denarnih tokov.

Bi morali prezreti EBITDA?

Utemeljitev EBITDA

EBITDA se je prvič uveljavila sredi osemdesetih let, ko so vlagatelji z odkupom finančnega vzvoda pregledali težave v podjetjih, ki so potrebovala finančno prestrukturiranje. Z EBITDA so hitro izračunali, ali lahko te družbe povrnejo obresti za te financirane posle.

Bančniki z zadolženim odkupom so promovirali EBITDA kot orodje za ugotavljanje, ali lahko podjetje odplača svoj dolg v kratkem času, recimo v letu ali dveh. Če pogledamo na stopnjo pokritosti EBITDA v razmerju do obresti, bi lahko vlagatelji občutili, ali lahko podjetje izpolni večja plačila obresti, s katerimi bi se soočila po prestrukturiranju.

Uporaba EBITDA se je od takrat razširila na širok krog podjetij. Njeni zagovorniki trdijo, da EBITDA ponuja jasnejši odraz poslovanja z odvzemom stroškov, ki lahko prikrijejo, kako podjetje resnično deluje.

Lažje razumljivo finančno zdravje podjetja

Obresti, ki so večinoma odvisne od izbire vodstva za financiranje, se ne upoštevajo. Davki so izpuščeni, ker se lahko močno razlikujejo glede na pridobitve in izgube v preteklih letih; ta sprememba lahko izkrivlja čisti dobiček. Nazadnje EBITDA odstrani samovoljne in subjektivne presoje, ki lahko gredo v izračun amortizacije, kot so dobe koristnosti, preostale vrednosti in različne metode amortizacije.

Z odpravo teh postavk EBITDA olajša primerjavo finančnega zdravja različnih podjetij. Koristno je tudi za ocenjevanje podjetij z različnimi kapitalskimi strukturami, davčnimi stopnjami in amortizacijsko politiko. Hkrati EBITDA daje vlagateljem občutek, koliko denarja lahko ustvari mlado ali prestrukturirano podjetje, preden mora izročiti plačila upnikom in davkoplačevalcem.

Kljub temu je eden največjih razlogov za priljubljenost EBITDA ta, da prikazuje večje število dobičkov kot le dobiček iz poslovanja. To je postala metrika izbire za podjetja z visokim finančnim vzvodom v kapitalno intenzivnih industrijah, kot sta kabel in telekomunikacije.

Zamude

Čeprav je EBITDA lahko splošno sprejet kazalnik uspešnosti, je uporaba le-tega kot enotno merilo zaslužka ali denarnega toka lahko zelo zavajajoča. Podjetje lahko svojo finančno sliko naredi bolj privlačno, če usmerja uspešnost EBITDA, preusmeri pozornost vlagateljev na visoke ravni dolga in grde stroške na dobiček. Ker drugih razlogov ni, EBITDA zagotavlja nepopolno in nevarno sliko finančnega zdravja. Tu so štirje dobri razlogi za previdnost pri EBITDA:

Brez nadomestka za denarni tok: Nekateri analitiki in novinarji vlagatelje pozivajo, naj uporabijo EBITDA kot merilo denarnega toka. Ta nasvet je za vlagatelje nelogičen in nevaren: za začetek so obdavčitev in obresti resnične denarne postavke in zato sploh niso izbirne. Podjetje, ki ne plačuje državnih davkov ali storitev posojila, ne bo dolgo ostalo v poslu. Za razliko od ustreznih ukrepov denarnega toka EBITDA ne upošteva sprememb obratnega kapitala, potrebnih za pokrivanje vsakodnevnega poslovanja. To je najbolj problematično v primeru hitro rastočih podjetij, ki za povečanje svoje prodaje v prodajo potrebujejo večje naložbe v terjatve in zaloge. Te naložbe v obratna sredstva porabijo denar, vendar jih EBITDA zanemarja. Tudi če podjetje samo zlomi celo na osnovi EBITDA, ne bo ustvarilo dovolj denarja za nadomestitev osnovnih kapitalskih sredstev, ki se uporabljajo v poslu. Ravnanje z EBITDA kot nadomestkom denarnega toka je lahko nevarno, saj vlagateljem daje nepopolne informacije o denarnih stroških. Če želite vedeti denar iz poslovanja, samo preklopite na izkaz denarnega toka podjetja.
Prekrivanje kritja obresti: EBITDA lahko podjetju enostavno naredi videz, kot da ima več denarja za plačilo obresti. Razmislite o podjetju, ki ima 10 milijonov USD dobička iz poslovanja in 15 milijonov USD obresti. Z dodajanjem odhodkov za amortizacijo in amortizacijo v višini 8 milijonov dolarjev ima podjetje nenadoma 18 EBITDA 18 milijonov dolarjev in zdi se, da ima dovolj denarja za kritje plačil obresti.
Amortizacija se prišteje nazaj na podlagi pomanjkljive domneve, da se je tem stroškom mogoče izogniti. Čeprav so amortizacija nedenarne postavke, jih ni mogoče odložiti za nedoločen čas. Oprema se neizogibno obrabi in potrebna bodo sredstva za njeno nadgradnjo ali nadgradnjo.
Ignorira kakovost zaslužka: Medtem ko se odštevanje plačil obresti, davčnih stroškov, amortizacije in amortizacije od dobička morda zdi dovolj preprosto, različna podjetja uporabljajo različne podatke o dobičku kot izhodišče za EBITDA. Z drugimi besedami, EBITDA je dovzetna za metode obračunavanja dobička, ki jih najdemo v izkazu poslovnega izida. Tudi če upoštevate izkrivljanja, ki so posledica obresti, obdavčitve, amortizacije in amortizacije, je znesek dobička EBITDA še vedno nezanesljiv.
Podjetja naredijo cenejše, kot so: najslabše je, če EBITDA lahko podjetje naredi manj poceni, kot je v resnici. Ko analitiki poiščejo večkratnik vrednosti delnic EBITDA, ne pa dobička na spodnji liniji, ustvarijo nižje množice. Razmislite o mobilnem operaterju Sprint Nextel. 1. aprila 2006 je delnica trgovala v 7, 3-kratni vrednosti od napovedi EBITDA. To se lahko sliši kot nizka množica, vendar še ne pomeni, da je podjetje dogovarjalo. Sprint Nextel je kot večkratnik napovedanih dobičkov iz poslovanja trgoval na precej višjih 20-krat. Družba je trgovala po 48-kratniku ocenjenega čistega dobička. Vlagatelji morajo poleg ocene EBITDA upoštevati še druge večkratnike cen, ko ocenjujejo vrednost podjetja.

Spodnja črta

Kljub široki uporabi EBITDA ni opredeljen v splošno sprejetih računovodskih načelih ali GAAP. Posledično lahko podjetja poročajo o EBITDA po želji. Težava pri tem je, da EBITDA ne daje popolne slike uspešnosti podjetja. V mnogih primerih se lahko vlagatelji bolje izognejo EBITDA ali uporabijo skupaj z drugimi, bolj smiselnimi meritvami.