Korporativni bankrot: pregled

Če je podjetje, ki ste ga vložili v spise za stečaj, vso srečo, da dobite denar nazaj, pesimisti pravijo - ali če ga imate, verjetno boste dobili dolarje dolarja. A je to res?

Žal, odgovora ni v velikosti. Različni stečajni postopki ali vložitve na splošno dajejo neko idejo o tem, ali bo povprečni vlagatelj dobil ves ali del svojega finančnega deleža, vendar je to celo določeno za vsak primer posebej. Obstaja tudi nedoločen vrstni red upnikov in vlagateljev, ki jim prejmejo prvo, drugo in zadnje plačilo. V tem članku bomo razložili, kaj se zgodi, ko javno podjetje zaprosi za zaščito po ameriških zakonih o stečaju in kako to vpliva na vlagatelje.

Dve glavni vrsti stečaja

Poglavje 7
Ameriška komisija za vrednostne papirje in borzo navaja, da v skladu s 7. poglavjem ameriškega zakonika o stečaju "družba ustavi vse poslovanje in popolnoma preneha poslovati. Za likvidacijo (prodajo) premoženja družbe je imenovan skrbnik, denar pa se porabi za poplačilo dolga . "

Niso pa vsi dolgovi ustvarjeni enako. Ni presenetljivo, da se najprej plačajo vlagatelji ali upniki, ki so tvegali najmanj. Na primer, vlagatelji, ki imajo podjetniške obveznice v stečaju, imajo razmeroma zmanjšano izpostavljenost: že so opustili možnost kakršnega koli presežka dobička družbe v zameno za varnost prejema določenih plačil obresti.

Imetniki lastniškega kapitala pa imajo vse možnosti, da vidijo svoj delež zadržanega dobička družbe, kar bi se odražalo na ceni delnice. Toda kompromis za to možnost povečanih donosov je tveganje, da delnica izgubi vrednost. Tako lahko v primeru bankrota iz 7. poglavja imetniki lastniških vrednostnih papirjev ne morejo v celoti nadoknaditi vrednosti svojih delnic. Glede na odmerek tveganja in donosa se zdi pošteno (in logično), da so delničarji na drugem mestu med lastniki obveznic, ko pride do stečaja.

Zavarovani upniki, ki so celo bolj naklonjeni tveganju kot običajni imetniki obveznic, sprejemajo zelo nizke obrestne mere v zameno za dodatno varnost korporativnega premoženja, zastavljenega pred podjetniškimi obveznostmi. Torej, ko podjetje zapade, se zavarovanim upnikom izplača, preden začnejo vsi redni imetniki obveznic videti svoj delež pita. To načelo se navaja kot absolutna prednostna naloga. (Za več vpogleda preberite naš vodnik za začetnike o vlaganju v zaloge.)

Poglavje 11
Ta postopek ameriškega stečajnega zakonika ne pomeni zapiranja, temveč reorganizacijo dolžnikovih poslovnih zadev in premoženja. Družba v okviru poglavja 11 pričakuje, da se bo v prihodnosti vrnila v normalno poslovanje in dobro finančno zdravje; to vrsto bankrota običajno vlagajo družbe, ki potrebujejo čas za prestrukturiranje dolga, ki je postal neobvladljiv.

Poglavje 11 daje družbi nov začetek, odvisno od izpolnjevanja obveznosti iz načrta reorganizacije. Reorganizacija poglavja 11 je najbolj zapletena in na splošno najdražja od vseh stečajnih postopkov. Zato se začne šele potem, ko je podjetje natančno analiziralo in preučilo vse alternative.

Javna podjetja se ponavadi trudijo vložiti zahtevek iz poglavja 11 in ne iz 7. poglavja, ker jim omogoča, da še vedno vodijo svoja podjetja in nadzorujejo stečajni postopek. Družba, ki je v okviru poglavja 11, namesto da preprosto prenese svoje premoženje na skrbnika, ima priložnost, da znova popravi svoj finančni okvir in ponovno dobičkonosna. Če postopek ne uspe, se vsa sredstva likvidirajo, deležniki pa se izplačajo v skladu z absolutno prednostno nalogo.

Upoštevajte, da poglavje 11 ni izkaznica za izhod iz zapora. Ko se družba prijavi za poglavje 11, ji dodeli odbor, ki zastopa interese upnikov in delničarjev. Ta odbor sodeluje s podjetjem, da bi razvil načrt za reorganizacijo podjetja in ga rešil iz dolga ter ga preoblikoval v dobičkonosno podjetje. Delničarji lahko glasujejo o načrtu, a ker je njihova prednostna naloga druga upnica, to ni nikoli zagotovljeno. Če odbor ne more pripraviti nobenega ustreznega načrta reorganizacije in ga potrditi sodišča, delničarji morda ne bodo mogli preprečiti prodaje premoženja svoje družbe za plačilo upnikom. (Za povezano branje si oglejte "Iskanje dobička v težavnih zalogah.")

Kako stečaj vpliva na vlagatelje

Kot vlagatelj ste med skalo in težko postavo, če se vaše podjetje sooča s stečajem. Jasno je, da nihče ne vlaga denarja v podjetje, bodisi prek delnic ali dolžniških instrumentov, ne pričakuje, da bo razglasil bankrot. Ko pa tvegate zunaj področja brez tveganj državnih vrednostnih papirjev, sprejemate to dodatno tveganje.

Ko podjetje vodi stečajni postopek, njegove delnice in obveznice običajno nadaljujejo s trgovanjem, čeprav po izjemno nizkih cenah. Na splošno, če ste delničar, boste običajno opazili bistven padec vrednosti svojih delnic v času, ki je privedel do izjave o stečaju podjetja. Obveznice za skoraj bankrotirana podjetja se običajno ocenjujejo kot smeti.

Ko vaše podjetje bankrotira, obstaja zelo dobra možnost, da ne boste dobili nazaj celotne vrednosti svoje naložbe. Pravzaprav obstaja možnost, da ne boste dobili ničesar nazaj. Tukaj je opisano, kako SEC povzema, kaj se lahko zgodi z delničarji in imetniki obveznic med poglavjem 11:

"Med stečajem iz poglavja 11 imetniki obveznic prenehajo prejemati obresti in plačila glavnice, delničarji pa prenehajo prejemati dividende. Če ste imetnik obveznic, boste morda prejeli nove delnice v zameno za svoje obveznice, nove obveznice ali kombinacijo delnic in obveznic. Če ste Delničar lahko skrbnik od vas zahteva, da mu vrnete svojo delnico v zameno za delnice reorganiziranega podjetja. Nove delnice so lahko manjše in manj vredne. V načrtu reorganizacije so navedene vaše pravice vlagatelja in kaj lahko pričakujete prejeti, če sploh kaj, od podjetja. "

Ko se vaše podjetje prijavi pod kakršno koli zaščito pred stečajem, se vaše priložnosti in pravice vlagatelja spremenijo, tako da odražajo stečajni status podjetja. Medtem ko nekatera podjetja po prestrukturiranju resnično uspevajo, se morate zavedati, da lahko tveganja, ki ste jih sprejeli, ko ste investirali v podjetje, postanejo resničnost. In če se vaš delež v podjetju iz prejšnjega poglavja v prestrukturiranem podjetju splača karkoli, je verjetno, da ne bo toliko, kot je bil, ko ste prvič vstopili na položaj in ne bo v isti obliki.

Med stečajem 7. poglavja velja, da so vlagatelji še posebej nizki na lestvici. Navadno je delnica podjetja, ki je v postopku iz poglavja 7, običajno brez vrednosti in vlagatelji izgubijo vloženi denar. Če imate obveznico, boste morda prejeli del njene nominalne vrednosti. Kaj boste prejeli, je odvisno od obsega sredstev, ki so na voljo za distribucijo in od tega, kje se vaša naložba uvršča na seznam prednostnih nalog.

Zavarovani upniki imajo najboljše možnosti, da se jim povrne vrednost njihovih začetnih naložb. Nezavarovani upniki in delničarji morajo počakati, da so zavarovani upniki ustrezno poplačani, preden prejmejo nadomestilo za izgubo svojih donosnih naložb. Ker so lastniki lastniškega kapitala zadnji na vrsti, običajno prejmejo le malo, če sploh.

Spodnja črta

Z vidika vlagatelja o stečaju ni kaj dosti reči. Ne glede na to, kakšno naložbo ste vložili v podjetje, potem ko bo šlo v stečaj, boste verjetno dobili slabši donos od svoje naložbe, kot ste pričakovali. Kot posamezni vlagatelj v načrtu za prestrukturiranje podjetja nimate več besede kot v nobenih drugih podjetniških akcijah, o katerih delničarji glasujejo.

Na splošno je poglavje 11 boljše od 7. poglavja, vendar v obeh primerih ne bi smeli pričakovati veliko naložb. Relativno malo podjetij, ki so v postopku iz poglavja 11, lahko po reorganizaciji znova dobijo dobiček; tudi če to storijo, to ni hiter postopek. Kot vlagatelj bi se morali na stečaj podjetja odzvati na enak način, kot bi se zgodili, če bi se kateri od vaših delnic nepričakovano potopil: Prepoznajte in sprejmite močno zmanjšane možnosti podjetja in se vprašajte, ali še vedno želite biti prevzeti obveznosti.

Če je odgovor ne, opustite svojo propadlo naložbo; zadrževanje, medtem ko bo podjetje v stečajnem postopku, bo vodilo le v neprespane noči in morda še večje izgube v prihodnosti.