Premija za državno tveganje (CRP)
Country Risk Premium (CRP) je dodatna donosnost ali premija, ki jo vlagatelji zahtevajo, da jim nadomestijo večje tveganje, povezano z naložbami v tuji državi, v primerjavi z vlaganjem na domačem trgu. Čezmorske naložbene priložnosti spremlja večje tveganje zaradi množice geopolitičnih in makroekonomskih dejavnikov tveganja, ki jih je treba upoštevati. Zaradi teh povečanih tveganj vlagatelji previdno vlagajo v tuje države, zato zaradi naložb v njih zahtevajo premijo za tveganje. Premija za državno tveganje (CRP) je na splošno višja za trge v razvoju kot za razvite države.
Razumevanje premije za državno tveganje (CRP)
Tveganje države vključuje številne dejavnike, vključno z:
- Politična nestabilnost;
- Gospodarska tveganja, kot so recesijske razmere, višja inflacija itd .;
- Breme državnega dolga in verjetnost neplačila;
- Nihanja valut;
- Neželeni vladni predpisi (na primer razlastitev ali nadzor valut).
Tveganje države je ključni dejavnik, ki ga je treba upoštevati pri vlaganju na tuje trge. Večina nacionalnih agencij za razvoj izvoza ima poglobljeno dokumentacijo o tveganjih, povezanih s poslovanjem v različnih državah po svetu.
Premija tveganj države lahko pomembno vpliva na vrednotenje in izračune financ podjetij. Izračun CRP vključuje oceno premije za tveganje za zrel trg, kot so ZDA, in dodajanje privzetega razmika.
Ključni odvzemi
- Country Risk Premium, dodatna premija, potrebna za kompenzacijo vlagateljev za večje tveganje vlaganja v tujino, je ključni dejavnik, ki ga je treba upoštevati pri vlaganju na tuje trge.
- CRP je na splošno višji za trge v razvoju kot za razvite države.
Ocena premije za državno tveganje
Obstajata dve pogosto uporabljeni metodi ocenjevanja CRP:
Metoda državnega dolga - CRP za določeno državo je mogoče oceniti s primerjavo razpršitve donosnosti državnega dolga med državo in zrelim trgom, kot je ZDA
Metoda kapitalskega tveganja - CRP se meri na podlagi relativne nestanovitnosti donosnosti delniškega trga med določeno državo in razvito državo.
Vendar obstajajo pomanjkljivosti obeh metod. Če je za neko državo ugotovljeno, da ima večje tveganje, da ne bi zapustila državnega dolga, bi donosnosti državnega dolga naraščali, kot je to veljalo za številne evropske države v drugem desetletju tekočega tisočletja. V takih primerih razpršenost donosnosti državnega dolga ni nujno koristen pokazatelj tveganj, s katerimi se soočajo vlagatelji v teh državah. Kar zadeva metodo lastniškega tveganja, lahko CRP znatno podceni, če je nestabilnost trga v državi zaradi nenormalnosti trga in manjšega števila javnih podjetij značilna za nekatere mejne trge.
Izračun premije za državno tveganje
Tretja metoda izračuna števila CRP, ki jo lahko uporabijo lastniški vlagatelji, premaga pomanjkljivosti zgornjih dveh pristopov. Za določeno državo A se premija za državno tveganje lahko izračuna kot:
Premija za državno tveganje države (za državo A) = razpršitev donosa državnega dolga države A x (letni standardni odklon indeksa lastniškega kapitala države A / letni standardni odklon trga ali indeksa državnih obveznic države A)
Letni standardni odklon je merilo nestanovitnosti. Primerjava nestanovitnosti trgov delniških in državnih državnih obveznic za določeno državo v tej metodi temelji na tem, da se med seboj konkurirajo za sredstva vlagateljev. Če je torej delniški trg države bistveno bolj nestanoviten od trga državnih obveznic, bi bil njegov CRP na višji strani, kar pomeni, da bi vlagatelji zahtevali večjo premijo za naložbe na delniški trg v državi (v primerjavi s trgom obveznic), saj bi bi bilo ocenjeno kot bolj tvegano.
Upoštevajte, da bi za namene tega izračuna države državne obveznice države morale biti denominirane v valuti, v kateri obstaja podjetje, ki ni privzeto, kot sta ameriški dolar ali evro.
Ker se tako izračunana premija za tveganje uporablja za vlaganje v lastniške naložbe, je CRP v tem primeru sinonim za premijo za tveganje lastniškega kapitala države, oba izraza pa se pogosto uporabljata zamenljivo.
Primer : predpostavimo naslednje -
- Donos 10-letne državne obveznice države A v vrednosti A = 6, 0%
- Donos 10-letne državne obveznice ZDA = 2, 5%
- Letno standardno odstopanje za referenčni indeks lastnega kapitala države A = 30%
- Letni standardni odklon za indeks državnih obveznic države A v USD = 15%
Premija za državo (lastniški kapital) za državo A = (6, 0% - 2, 5%) x (30% / 15%) = 7, 0%
Države z najvišjim CRP
Aswath Damodaran, profesor financ na Stern Business Business School na NYU, vzdržuje javno bazo svojih ocen CRP, ki se pogosto uporabljajo v finančni industriji. Od januarja 2019 so države z najvišjim premijem državnega tveganja prikazane v spodnji tabeli. Tabela prikazuje skupno premijo za lastniško tveganje v drugem stolpcu in državo (lastniški kapital) tvegano premijo v tretjem stolpcu. Kot je bilo že omenjeno, izračun CRP vključuje oceno premije za tveganje za zrel trg in dodajanje privzetega razmika. Damodaran prevzame premijo na tveganje za zreli delniški trg v višini 5, 96% (s 1. januarjem 2019). Tako ima Venezuela 22, 14% CRP in skupna premija za lastniški kapital 28, 10% (22, 14% + 5, 96%).
| Države z najvišjim CRP | ||
|---|---|---|
| Država | Skupna premija na lastniško tveganje | Country Tisk Premium |
| Venezuela | 28, 10% | 22, 14% |
| Barbados | 19, 83% | 13, 87% |
| Mozambik | 19, 83% | 13, 87% |
| Kongo (Republika) | 18, 46% | 12, 50% |
| Kuba | 18, 46% | 12, 50% |
| El Salvador | 16, 37% | 10, 41% |
| Gabon | 16, 37% | 10, 41% |
| Irak | 16, 37% | 10, 41% |
| Ukrajina | 16, 37% | 10, 41% |
| Zambija | 16, 37% | 10, 41% |
Vključitev CRP v CAPM
Model določanja cene kapitala (CAPM) je mogoče prilagoditi tako, da odraža dodatna tveganja mednarodnega vlaganja. CAPM podrobno navaja razmerje med sistematičnim tveganjem in pričakovanim donosom sredstev, zlasti zalog. Model CAPM se v celotni industriji finančnih storitev pogosto uporablja za določanje cen tveganih vrednostnih papirjev, ustvarjanje poznejših pričakovanih donosov sredstev in izračunavanje kapitalskih stroškov.
Funkcija CAPM:
Obstajajo trije pristopi za vključitev premije za državno tveganje v CAPM, da se pridobi premija za tveganje lastniškega kapitala, ki jo je mogoče uporabiti za oceno tveganja naložb v podjetje v tuji državi.
- Prvi pristop predvideva, da je vsako podjetje v tuji državi enako izpostavljeno tveganju države. Ta pristop se pogosto uporablja, vendar ne razlikuje nobena od podjetij v tuji državi, čeprav je eno veliko izvozno usmerjeno podjetje, drugo pa majhno lokalno podjetje. V takšnih primerih bi CRP dodali pričakovani donos zrelega trga, tako da bi bil CAPM: Re = Rf + β (Rm - Rf) + CRP
- Drugi pristop predvideva, da je izpostavljenost podjetja tveganju države podobna izpostavljenosti drugim tržnim tveganjem. Tako je Re = Rf + β (Rm - Rf + CRP) .
- Tretji pristop obravnava tveganje države kot ločen dejavnik tveganja, ki pomnoži CRP s spremenljivko (običajno označeno z lambda ali λ). Na splošno bi imelo podjetje, ki je močno izpostavljeno tuji državi - s tem da je dobil velik odstotek svojih prihodkov iz te države ali ima znaten delež svoje proizvodnje, ki je tam, - višjo λ vrednost kot družba, ki je manj izpostavljen tej državi.
Primer : Če nadaljujemo s prej navedenim primerom, kakšni bi bili stroški lastniškega kapitala za podjetje, ki razmišlja o ustanovitvi projekta v državi A, ob upoštevanju naslednjih parametrov ">
CRP za državo A = 7, 0%
Rf = stopnja brez tveganja = 2, 5%
Rm = pričakovani tržni donos = 7, 50%
Beta projekta = 1, 25
Stroški lastniškega kapitala = Rf + β (Rm - Rf + CRP) = 2, 5% + 1, 25 [7, 5% - 2, 5% + 7, 0] = 17, 5%
Premija za državno tveganje - prednosti in slabosti
Medtem ko bi se večina strinjala, da bi država pomagala pri premiji tveganj, ker bi predstavljala, da bi država, kot je Mjanmar, predstavljala več negotovosti kot recimo Nemčija, nekateri nasprotniki dvomijo o uporabnosti CRP. Nekateri menijo, da je tveganje države raznoliko. Glede na zgoraj opisano CAPM, skupaj z drugimi modeli tveganj in donosov - ki vključujejo nediverzibilno tržno tveganje - ostaja vprašanje, ali je mogoče dodatno tveganje za nastajajoče tržno tveganje odpraviti. V tem primeru nekateri trdijo, da dodatnih premij ne bi smeli zaračunati.
Drugi verjamejo, da je mogoče tradicionalni CAPM razširiti v svetovni model in tako vključiti različne CRP. V tem pogledu bi globalni CAPM zajel enotno premijo za tveganje lastniškega kapitala, za določitev nestanovitnosti beta sredstva. Končni glavni argument temelji na prepričanju, da se tveganje države bolje odraža v denarnih tokovih podjetja kot diskontna stopnja, ki se uporablja. Prilagoditve za morebitne negativne dogodke v državi, kot so politična in / ali ekonomska nestabilnost, bi se vključile v pričakovane denarne tokove, s čimer bi se odpravile potrebe po prilagoditvah drugje v izračunu.
Na splošno pa Country Risk Premium služi koristen namen s količinsko določitvijo višjih pričakovanj o donosnosti naložb v tujih jurisdikcijah, ki nedvomno predstavljajo dodatno plast tveganja v primerjavi z domačimi naložbami. Od leta 2019 se zdi, da se tveganje čezmorskih naložb povečuje, glede na povečanje trgovinskih napetosti in drugih pomislekov po vsem svetu. BlackRock, največji upravljavec premoženja na svetu, ima "Geopolitično nadzorno ploščo tveganj", ki analizira vodilna tveganja. Od marca 2019 so ta tveganja vključevala - evropsko razdrobljenost, konkurenco med ZDA in Kitajsko, napetosti v Južni Aziji, svetovne trgovinske napetosti, Severna Koreja in Rusija-NATO, spopadi, večji teroristični napadi in kibernetski napadi. Čeprav je mogoče nekatere od teh vprašanj rešiti pravočasno, bi bilo videti, da bi bilo mogoče te dejavnike tveganja upoštevati pri vsaki oceni donosov iz projekta ali naložbe v tuji državi.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.