Slabosti neto sedanje vrednosti (NPV) za naložbe

Čeprav so izračuni neto sedanje vrednosti (NPV) koristni pri vrednotenju naložbenih priložnosti, postopek nikakor ni popoln. Tako je NPV koristno izhodišče za vrednotenje naložb, ni pa dokončna metrika, na katero se mora vlagatelj zanašati pri vseh naložbenih odločitvah.

NVP in investiranje

V nekaterih primerih je denar v sedanjosti v prihodnosti vreden več kot enak znesek. Denar sčasoma izgublja vrednost zaradi inflacije. Tudi denar, vložen na en način, bi lahko vložil na drug, kar bi lahko prineslo večji donos. Z drugimi besedami, možno je, da bo dolar, zaslužen v prihodnosti, manjši od dolarja, zasluženega v sedanjosti. Element diskontne stopnje v formuli NPV upošteva potencialni padec vrednosti, ker odšteje trenutno vrednost vloženega denarja od trenutne vrednosti pričakovanih denarnih tokov.

Pojasnila NPV

Na primer, lahko bi vlagatelj danes ali leto dni prejel 100 dolarjev. Večina vlagateljev ne bi bila pripravljena odložiti plačila. Kaj pa, če bi se lahko investitor odločil, da bo danes prejel 100 USD ali 105 USD v enem letu? 5-odstotna stopnja donosa za čakanje na eno leto bi lahko bila vredna za vlagatelja, razen če ne bi obstajala alternativna naložba, ki bi lahko v istem obdobju prinesla stopnjo, večjo od 5%.

Če bi vlagatelj vedel, da lahko z relativno varno naložbo v naslednjem letu zasluži 8%, bi danes odločil prejeti 100 dolarjev, ne pa za izbiro s 5-odstotno donosnostjo. V tem primeru se 8% imenuje diskontna stopnja.

Občutljivost za NPV in diskontne stopnje

Največja pomanjkljivost izračuna NPV je njegova občutljivost na diskontno stopnjo. Konec koncev je NPV seštevek več diskontiranih denarnih tokov - pozitivnih in negativnih -, preračunanih v sedanjo vrednost za isti čas (običajno takrat, ko se začnejo denarni tokovi). Kot takšna je diskontna stopnja, uporabljena v imenovalcih vsakega izračuna sedanje vrednosti (PV), ključna pri določanju, kakšna bo končna številka NPV. Majhno povečanje ali znižanje diskontne stopnje bo znatno vplivalo na končno proizvodnjo.

Na primer, razmislite o naložbi, ki bi danes stala 4000 dolarjev, vendar naj bi od konca tega leta plačala 1.000 USD letnega dobička za pet let (v skupnem nominalnem znesku 5.000 USD). Z uporabo 5-odstotne diskontne stopnje pri izračunu NPV je pet plačil v višini 1000 USD enako današnjim 4, 329, 48 dolarja. Če odštejete začetno plačilo v višini 4000 USD, znaša NPV 329, 28 USD.

Vendar pa zvišanje diskontne stopnje s 5% na 10% povzroči zelo različne NPV. Pri 10-odstotni diskontni stopnji se denarni tok naložbe poveča na sedanjo vrednost 3.790, 79 USD. Če od tega zneska odštejemo začetne stroške v višini 4000 USD, dobite NPV v višini - 209, 21 USD. Preprosto s prilagajanjem tečaja se je naložba spremenila iz tiste, ki ustvarja vrednost, v vrednost, ki izgublja vrednost.

Izbira diskontne stopnje - slabost uporabe NPV

Kako investitor ve, katero diskontno stopnjo uporablja? Natančno pritrditev odstotne številke naložbi, da bi predstavljala njeno premijo na tveganje, ni natančna znanost. Če je naložba varna z majhnim tveganjem izgube, je 5% morda smiselna diskontna stopnja - kaj pa, če naložba predstavlja dovolj tveganja, da upraviči 10-odstotno diskontno stopnjo? Ker izračunavanje NPV zahteva izbiro diskontne stopnje, so lahko nezanesljivi, če je izbrana napačna stopnja.

Druge pomanjkljivosti

Še bolj zapletena je možnost, da naložba ne bo imela enake stopnje tveganja skozi celotno časovno obdobje.

Kako bi v našem primeru petletne naložbe moral izračunati NPV, če je naložba imela prvo tveganje izgube za prvo leto, a relativno nizko tveganje v zadnjih štirih letih? Vlagatelj bi lahko uporabil različne diskontne stopnje za vsako obdobje, vendar bi to model še bolj zapleteno in zahtevalo povezovanje petih diskontnih stopenj.

Končno je še ena velika pomanjkljivost uporabe NPV kot naložbenega merila ta, da v celoti izključuje vrednost vseh resničnih možnosti, ki lahko obstajajo znotraj naložbe.

Ponovno razmislite o našem petletnem primeru naložbe. Recimo, da je naložba v zagonsko podjetje, ki trenutno izgublja denar, vendar naj bi se v treh letih znatno povečalo. Če je vlagatelj prepričan, da bo prišlo do širitve, bi moral vrednost te možnosti vključiti v skupni NPV naložbe. Vendar standardna formula NPV ne omogoča vključevanja vrednosti realnih možnosti.