Sklad tveganega kapitala
Hedge skladi so alternativne naložbe z uporabo združenih skladov, ki za svoje vlagatelje uporabljajo različne strategije za aktivno dobičkonosnost ali alfa. S tveganimi skladi se lahko agresivno upravlja ali izkoriščajo izvedene finančne instrumente in finančni vzvod na domačem in mednarodnem trgu s ciljem ustvarjanja visokih donosov (v absolutnem smislu ali nad določeno tržno referenčno vrednostjo). Pomembno je upoštevati, da so sredstva za varovanje pred tveganjem na splošno dostopna samo pooblaščenim vlagateljem, saj zahtevajo manj predpisov SID kot drugi skladi. Eden od vidikov, ki je ločil panogo hedge skladov, je dejstvo, da se hedge skladi soočajo z manj predpisi kot vzajemni skladi in drugi naložbeni nosilci.
1:51Uvod v sklade za varovanje pred tveganji
Razumevanje hedge skladov
Vsak hedge sklad je zasnovan tako, da izkoristi nekatere prepoznavne tržne priložnosti. Varovalni skladi uporabljajo različne naložbene strategije in jih zato pogosto razvrstijo glede na slog naložbe. Obstaja velika raznolikost atributov tveganja in naložb med različnimi slogi.
Zakonsko se hedge skladi najpogosteje ustanovijo kot zasebna investicijska omejena partnerstva, ki so odprta za omejeno število akreditiranih vlagateljev in zahtevajo veliko začetno minimalno naložbo. Naložbe v hedge sklade so nelikvidne, saj pogosto od vlagateljev zahtevajo, da vložijo svoj denar v sklad najmanj eno leto, čas, ki je znan kot obdobje zapiranja. Umiki se lahko zgodijo tudi samo v določenih časovnih presledkih, kot so četrtletni ali dvoletni.
Ključni odvzemi
- Hedge skladi so alternativna naložbena sredstva, ki uporabljajo različne strategije za ustvarjanje alfa za svoje akreditirane stranke vlagateljev.
- V primerjavi z običajnimi naložbenimi instrumenti so dražji, saj imajo strukturo provizij dva in dvajset, kar pomeni, da za upravljanje premoženja zaračunajo dva odstotka in kot provizijo vzamejo 20% celotnega dobička.
- V zadnjih dvajsetih letih so imeli izjemno krivuljo rasti in so jo povezali z več polemikami.
Zgodovina sklada za varovanje pred tveganji
Nekdanji pisatelj in sociolog Alfreda Winslow Jonesove družbe AW Jones & Co. je prvi hedge sklad začel leta 1949. Med pisanjem članka o trenutnih naložbenih trendih Fortune leta 1948 je bil Jones navdihnjen, da bi se preizkusil v upravljanju denarja. Zbral je 100.000 ameriških dolarjev (vključno s 40.000 dolarji iz lastnega žepa) in si prizadeval zmanjšati tveganje pri zadrževanju dolgoročnih delniških pozicij s kratko prodajo drugih zalog. Ta naložbena inovacija se zdaj imenuje klasični model dolgih / kratkih lastniških vrednostnih papirjev. Jones je uporabil tudi vzvod za povečanje donosa.
Leta 1952 je Jones spremenil strukturo svojega naložbenega sredstva, ki ga je iz splošnega partnerstva pretvoril v komanditno in dodal 20-odstotno pristojbino za nadomestilo za upravljavskega partnerja. Kot prvi upravitelj denarja, ki je združil kratko prodajo, uporabo finančnega vzvoda s skupnim tveganjem s partnerstvom z drugimi vlagatelji in sistemom odškodnin, ki temelji na naložbeni uspešnosti, je Jones zaslužil svoje mesto v zgodovini investiranja kot oče hedge sklada.
Hedge skladi so v šestdesetih letih dramatično presegli večino vzajemnih skladov in pridobili še večjo priljubljenost, ko je članek iz leta 1966 v Fortuneju izpostavil prikrito naložbo, ki je z dvocifrenimi številkami v preteklem letu prekašala vse vzajemne sklade na trgu in velike dvocifrene številke v preteklih petih letih.
Ker pa so se razvijali trendi hedge skladov, se je v prizadevanju za čim večjo donosnost veliko sredstev odvrnilo od Jonesove strategije, ki se je osredotočila na zbiranje delnic skupaj z varovanjem in namesto tega izbrala tvegane strategije, ki temeljijo na dolgoročnem vzvodu. Te taktike so povzročile velike izgube v letih 1969–70, čemur so sledila številna zaprtja hedge skladov med medvedjim trgom 1973–74.
Industrija je bila več kot dve desetletji relativno tiha, dokler se je leta 1986 v članku Institutional Investor izpostavila dvomestna uspešnost Julian Robertson's Tiger Fund. Z visokim letečim hedge skladom znova privlači pozornost javnosti s svojo zvezdniško uspešnostjo, so se vlagatelji usmerili v industrijo, ki je zdaj ponudila na tisoče sredstev in vedno večjo paleto eksotičnih strategij, vključno z trgovanjem z valutami in izvedenimi finančnimi instrumenti, kot so terminske pogodbe in opcije.
Odmevni upravljavci denarja so v zgodnjih devetdesetih letih zapustili tradicionalno industrijo vzajemnih skladov in iskali slavo in bogastvo kot upravljavci hedge skladov. Žal se je zgodovina ponovila v poznih devetdesetih in v začetku 2000-ih, saj številni odmevni hedge skladi, vključno z Robertsonovimi, niso uspeli na spektakularen način. Od tega obdobja je industrija hedge skladov močno narasla. Danes je industrija hedge skladov množična - skupna sredstva v upravljanju v tej panogi so po poročilu Preqin Global Hedge Fund za leto 2018 ocenjena na več kot 3, 2 trilijona USD. Na podlagi statističnih podatkov raziskovalne družbe Barclays hedge je skupno število sredstev v upravljanju za hedge sklade med letoma 1997 in 2018 poskočilo za 2335%.
Prav tako se je povečalo število delujočih hedge skladov. V letu 2002 je bilo okoli 2000 hedge skladov. Ocene se razlikujejo glede na število hedge skladov, ki delujejo danes. Ta številka je do konca leta 2015 presegla 10.000. Vendar so izgube in slabše poslovanje privedle do likvidacij. Do konca leta 2017 je 9754 hedge skladov po podatkih raziskovalnega podjetja Hedge Fund Research.
Ključne značilnosti
- Odprti so samo za "akreditirane" ali kvalificirane vlagatelje: Hedge skladi lahko samo odvzamejo denar od "kvalificiranih" vlagateljev - posameznikov z letnim dohodkom, ki v zadnjih dveh letih presega 200.000 dolarjev ali neto v višini več kot milijon dolarjev, brez njihovih primarno prebivališče. Komisija za vrednostne papirje in borze se zato zdi kvalificiranim vlagateljem dovolj primerna za obvladovanje možnih tveganj, ki izhajajo iz širšega naložbenega mandata.
- Ponujajo širšo naložbeno širino kot drugi skladi: Naložba hedge skladov je omejena le s svojim mandatom. Hedge sklad lahko v osnovi investira v kar koli - zemljišče, nepremičnine, delnice, izvedene finančne instrumente in valute. Vzajemni skladi pa se morajo v glavnem držati delnic ali obveznic in so običajno samo dolgotrajni.
- Pogosto uporabljajo finančni vzvod: Hedge skladi pogosto uporabljajo izposojeni denar za povečanje donosa. Kot smo videli med finančno krizo leta 2008, finančni vzvod lahko odpravi tudi hedge sklade.
- Struktura pristojbin: Namesto da bi zaračunali le razmerje med stroški, hedge skladi zaračunajo tako razmerje stroškov kot pristojbino za uspešnost. Ta struktura pristojbin je znana kot "Dva in dvajset" - 2-odstotna provizija za upravljanje premoženja in nato 20-odstotno znižanje vseh ustvarjenih dobičkov.
Obstajajo bolj posebne značilnosti, ki opredeljujejo hedge sklad, toda v bistvu, ker gre za zasebna naložbena sredstva, ki samo bogatim posameznikom omogočajo vlaganje, lahko hedge skladi v veliki meri delajo, kar hočejo, dokler vlagatelje razkrijejo strategijo. Ta široka širina se morda sliši zelo tvegano, včasih pa tudi lahko. Nekateri najbolj spektakularni finančni postopki so vključevali hedge sklade. Kljub temu je ta prilagodljivost, ki jo zagotavljajo hedge skladi, povzročila, da so nekateri najbolj nadarjeni upravljavci denarja ustvarili neverjetne dolgoročne donose.
Pomembno je opozoriti, da je "varovanje" dejansko praksa poskušati zmanjšati tveganje, cilj večine hedge skladov pa je čim večji donos naložb. Ime je večinoma zgodovinsko, saj so prvi hedge skladi s krajšanjem trga poskušali varovati pred tveganjem zmanjšanja medvedjega trga. (Vzajemni skladi praviloma ne zastopajo na kratkih položajih kot enega svojih glavnih ciljev). Danes hedge skladi uporabljajo na desetine različnih strategij, zato ni točno reči, da hedge skladi samo "tvegajo pred tveganjem." Ker upravljavci hedge skladov vlagajo v špekulativne naložbe, lahko ta sredstva pomenijo več tveganja kot celotni trg.
Spodaj je nekaj tveganj hedge skladov:
- Koncentrirana naložbena strategija izpostavlja tvegane sklade potencialno velikim izgubam.
- Zavarovalni skladi običajno zahtevajo, da vlagatelji denar zaprejo v obdobju let.
- Uporaba finančnega vzvoda ali izposojenega denarja lahko spremeni majhno izgubo v veliko izgubo.
Struktura plačil upravljavca hedge skladov
Upravljavci hedge skladov so znani po značilni strukturi plač 2 in 20, po kateri upravljavec sklada vsako leto prejme 2% premoženja in 20% dobička. 2% dobi kritika in ni težko razumeti, zakaj. Tudi če upravljavec hedge skladov izgubi denar, še vedno dobi 2% premoženja. Na primer, menedžer, ki nadzira sklad v višini milijarde dolarjev, lahko naloži 20 milijonov dolarjev na leto odškodnine, ne da bi dvignil prst.
Glede na to so vzpostavljeni mehanizmi za zaščito tistih, ki vlagajo v hedge sklade. Pogosto so uporabljene omejitve pristojbin, kot so znamke z visoko vodo, da preprečijo, da bi upravljavci portfelja dvakrat prejeli plačilo za isti donos. Obstajajo tudi zgornje meje nadomestil, da upravljavcem preprečijo, da bi prevzeli presežek tveganja.
Kako izbrati hedge sklad
Ob toliko hedge skladov v naložbenem vesolju je pomembno, da vlagatelji vedo, kaj iščejo, da bi poenostavili postopek potrebne skrbnosti in sprejeli pravočasne in ustrezne odločitve.
Pri iskanju visokokakovostnega hedge sklada je za vlagatelja pomembno, da opredeli pomembne metrike in rezultate, potrebne za vsakega. Te smernice lahko temeljijo na absolutnih vrednostih, kot so donosnosti, ki presegajo 20% letno v preteklih petih letih, ali so lahko relativne, kot je na primer pet najboljših skladov z najboljšo uspešnostjo v določeni kategoriji.
Seznam največjih hedge skladov na svetu se glasi: "Kateri so največji hedge skladi na svetu?"
Absolutne smernice uspešnosti sklada
Prvo vodilo, ki bi ga moral vlagatelj določiti pri izbiri sklada, je letna stopnja donosa. Recimo, da želimo najti sredstva s petletnim letnim donosom, ki presega donosnost indeksa svetovnih državnih obveznic Citigroup (WGBI) za 1%. S tem filtrom bi se izločila vsa sredstva, ki indeks premalo vplivajo na daljše časovno obdobje, in ga je mogoče prilagoditi glede na uspešnost indeksa v daljšem časovnem obdobju.
Ta smernica bo razkrila tudi sredstva z veliko večjimi pričakovanimi donosi, kot so globalni makro skladi, dolgoročno pristranski dolgi / kratki skladi in več drugih. Če pa to niso vrste sredstev, ki jih vlagatelj išče, potem morajo določiti tudi smernice za standardni odmik. Še enkrat bomo uporabili WGBI za izračun standardnega odklona indeksa v preteklih petih letih. Predpostavimo, da temu rezultatu dodamo 1% in to vrednost določimo kot vodilo za standardni odklon. Sredstva, katerih standardni odklon je večji od smernic, se lahko tudi izločijo iz nadaljnje obravnave.
Žal visoki donosi ne pomagajo določiti privlačnega sklada. V nekaterih primerih je lahko hedge sklad uporabil strategijo, ki mu je bila naklonjena, zaradi katere je bila uspešnost za njegovo kategorijo višja od običajne. Zato je, ko so določeni skladi opredeljeni kot izvajalci z donosnostjo, pomembno določiti strategijo sklada in primerjati njegove donose z drugimi skladi v isti kategoriji. V ta namen lahko investitor oblikuje smernice tako, da najprej ustvari vzajemno analizo podobnih skladov. Na primer, lahko bi 50. pertiletil navedel kot vodilo za filtriranje sredstev.
Zdaj ima investitor dve smernici, ki ju morata izpolniti vsa sredstva za nadaljnjo obravnavo. Vendar uporaba teh dveh smernic še vedno pušča preveč sredstev za oceno v razumnem času. Določiti je treba dodatne smernice, vendar dodatne smernice ne bodo nujno veljale za preostalo vesolje skladov. Na primer, smernice za arbitražni sklad za združitev se bodo razlikovale od smernic za sklad, namenjen dolgoročno kratkemu trgu.
Smernice za relativno uspešnost sklada
Za lažje iskanje vlagateljev za visokokakovostna sredstva, ki ne samo da izpolnjujejo začetne smernice za donos in tveganje, temveč tudi ustrezajo posebnim strateškim smernicam, je naslednji korak vzpostavitev nabora relativnih smernic. Meritve relativne uspešnosti morajo vedno temeljiti na določenih kategorijah ali strategijah. Na primer, ne bi bilo pošteno primerjati globalnega makro sklada s finančnim vzvodom s tržno nevtralnim, dolgim / kratkim lastniškim skladom.
Za oblikovanje smernic za določeno strategijo lahko vlagatelj z analitičnim programskim paketom (kot je Morningstar) najprej ugotovi vesolje skladov s podobnimi strategijami. Nato bo medsebojna analiza razkrila številne statistike, razčlenjene na kvartile ali decilce, za to vesolje.
Mejna vrednost za vsako smernico je lahko rezultat za vsako metriko, ki doseže ali presega 50.centtil. Vlagatelj lahko smernice zrahlja s 60. pertiletiljem ali pa zategne smernico z uporabo 40. проценtil. Uporaba 50-odstotnega odstotka v vseh meritvah običajno odstrani vse, razen nekaj hedge skladov, za dodatno obravnavo. Poleg tega določitev smernic na ta način omogoča prilagodljivost smernic, saj lahko gospodarsko okolje vpliva na absolutne donose nekaterih strategij.
Tu je seznam zvočnih primarnih meritev, ki se uporabljajo za nastavitev smernic:
- Petletna letna donosnost
- Standardni odklon
- Kotalni standardni odklon
- Meseci do izterjave / največje črpanje
- Odstopanje navzdol
Te smernice bodo pomagale odpraviti številne sklade v vesolju in določiti izvedljivo število sredstev za nadaljnjo analizo.
Druge smernice za obravnavo sklada
Vlagatelj bo morda želel razmisliti tudi o drugih smernicah, ki lahko bodisi dodatno zmanjšajo število sredstev za analizo, ali pa opredelijo sredstva, ki izpolnjujejo dodatne kriterije, ki so lahko pomembni za vlagatelja. Nekaj primerov drugih smernic vključuje:
- Velikost sklada / Velikost podjetja: Smernica za velikost je lahko minimalna ali največja, odvisno od želje vlagatelja. Na primer, institucionalni vlagatelji pogosto vlagajo tako velike zneske, da mora sklad ali podjetje imeti najmanjšo velikost, da lahko sprejme velike naložbe. Za druge vlagatelje se prevelik sklad lahko sooči s prihodnjimi izzivi z uporabo iste strategije za uskladitev s preteklimi uspehi. Tako bi lahko šlo za hedge sklade, ki vlagajo v delniški prostor z majhnimi kapitali.
- Pregled stanja : Če vlagatelj želi, da ima sklad najmanj 24 ali 36 mesecev, bo ta smernica odpravila vsa nova sredstva. Vendar pa včasih upravitelj sklada pusti, da ustanovi svoj sklad, in čeprav je sklad nov, lahko uspešnost upravljavca spremljamo veliko daljše časovno obdobje.
- Minimalna naložba: To merilo je za manjše vlagatelje zelo pomembno, saj ima veliko skladov minimalne zneske, ki lahko otežijo pravilno razpršitev. Najmanjša naložba sklada lahko tudi navede vrste vlagateljev v sklad. Večji minimumi lahko pomenijo večji delež institucionalnih vlagateljev, medtem ko nizki minimalni lahko kažejo večje število posameznih vlagateljev.
- Pogoji odkupa: Ti pogoji vplivajo na likvidnost in postanejo zelo pomembni, kadar je celoten portfelj zelo nelikviden. Daljša obdobja zapiranja je težje vključiti v portfelj, odplačilna obdobja, daljša od enega meseca, pa lahko predstavljajo nekaj izzivov med postopkom upravljanja portfelja. Lahko se uporabi smernica za odpravo skladov, ki imajo blokade, ko je portfelj že nelikviden, medtem ko je ta smernica lahko sproščena, če ima portfelj ustrezno likvidnost.
Obdavčitev dobička hedge sklada
Ko domači hedge sklad ZDA vlagateljem vrača dobiček, je denar zavezan za davek od dobička. Kratkoročna stopnja kapitalskih dobičkov se nanaša na dobiček od naložb, ki jih ima manj kot eno leto, in je enaka davčni stopnji vlagatelja za navaden dohodek. Za naložbe, ki so daljše od enega leta, za večino davkoplačevalcev stopnja ne presega 15%, v visokih davčnih okvirih pa lahko znaša tudi do 20%. Ta davek velja tako za ameriške kot tuje vlagatelje.
Sklad za varovanje pred tveganjem na morju je ustanovljen zunaj ZDA, običajno v državi z nizkimi davki ali davki. Sprejema naložbe tujih vlagateljev in ameriških subjektov, oproščenih davkov. Ti vlagatelji ne prevzemajo nobene ameriške davčne obveznosti za razporejeni dobiček.
Načini, da se sredstva za varovanje pred tveganji izognejo davkom
Veliko hedge skladov je strukturiranih tako, da izkoristijo prenesene obresti. V tej strukturi se sklad obravnava kot partnerstvo. Ustanovitelji in upravljavci skladov so glavni partnerji, medtem ko so vlagatelji omejeni partnerji. Ustanovitelji imajo tudi družbo za upravljanje, ki vodi hedge sklad. Menedžerji zaslužijo 20-odstotno nadomestilo za uspešnost prenesenih obresti kot generalni partner sklada.
Upravljavci hedge skladov so nadomestili s temi prenesenimi obrestmi; njihov dohodek iz sklada se obdavči kot donos od naložb v nasprotju s plačo ali nadomestilom za opravljene storitve. Spodbujevalna dajatev je obdavčena po 20-odstotni stopnji dolgoročnih kapitalskih dobičkov v nasprotju z običajnimi stopnjami davka od dohodka, kjer je najvišja stopnja 39, 6%. To predstavlja pomembne prihranke pri davku za upravljavce hedge skladov.
Ta poslovni dogovor ima svoje kritike, ki pravijo, da je struktura vrzel, ki omogoča hedge sredstvom, da se izognejo plačilu davkov. Pravilo o prenesenih obrestih še ni bilo razveljavljeno kljub večkratnim poskusom Kongresa. To je postalo aktualno vprašanje med primarnimi volitvami leta 2016.
Številni ugledni hedge skladi uporabljajo pozavarovalnice na Bermudah kot drug način za zmanjšanje svojih davčnih obveznosti. Bermuda ne obračunava davka od dohodkov pravnih oseb, zato so hedge skladi na Bermudah ustanovili lastne pozavarovalnice. Zavarovalni skladi nato pošljejo denar pozavarovalnicam na Bermudah. Ti pozavarovalci vlagajo ta sredstva nazaj v hedge sklade. Morebitni dobički iz hedge skladov gredo pozavarovalnicam na Bermudah, kjer ne dolgujejo davka od dohodkov pravnih oseb. Dobiček iz naložb hedge sklada raste brez davčnih obveznosti. Davki so dolgovani šele, ko vlagatelji prodajo svoje deleže pozavarovalnicam.
Poslovanje na Bermudah mora biti zavarovalni posel. Za vse druge vrste poslovanja bi verjetno pasivne tuje investicijske družbe kaznovale sankcije ameriške službe za notranji prihodek (IRS). IRS opredeljuje zavarovanje kot aktivno podjetje. Pozavarovalnica se lahko kvalificira za dejavno podjetje, ki nima veliko večjega kapitala od tistega, kar potrebuje za podpiranje zavarovanja, ki ga prodaja. Kaj je ta standard, ni jasno, saj ga IRS še ni opredelila.
Spori tveganega sklada
Številni hedge skladi so vpleteni v škandale z trgovanjem z notranjimi informacijami od leta 2008. Eden najbolj odmevnih primerov trgovanja z notranjimi informacijami je skupina Galleon, ki jo upravlja Raj Rajaratnam.
Skupina Galleon je na vrhuncu uspela več kot 7 milijard dolarjev, preden je bila leta 2009 prisiljena zapreti. Podjetje je leta 1997 ustanovil Raj Rajaratnam. Leta 2009 so zvezni tožilci Rajaratnam obtožili več tožb goljufij in trgovanja z notranjimi informacijami. Leta 2011 je bil obsojen na 14 obtožb in je začel prestajati 11-letno kazen. V škandalu so bili obsojeni tudi številni zaposleni v skupini Galleon.
Rajaratnam je bil ujet pri pridobivanju notranjih informacij od Rajata Gupta, člana uprave Goldman Sachsa. Preden je bila novica objavljena, naj bi Gupta posredoval informacije, da je Warren Buffett septembra 2008 na vrhuncu finančne krize vlagal v Goldman Sachs. Rajaratnam je lahko v enem dnevu kupil velike količine delnic Goldman Sachsa in na teh delnicah ustvaril velik dobiček.
Rajaratnam je bil obsojen tudi zaradi drugih obtožb za trgovanje z notranjimi informacijami. V času svojega mandata kot upravljavec sklada je gojil skupino notranjih strokovnjakov, da bi pridobil dostop do materialnih informacij.
Predpisi za hedge sklade
Zavarovalni skladi so tako veliki in močni, da se SEC začne posvečati pozornosti, zlasti zato, ker se zdi, da se kršitve, kot sta trgovanje z notranjimi informacijami in goljufije, pojavljajo veliko pogosteje. Vendar je nedavni akt dejansko razbremenil način, kako lahko hedge skladi vlagajo v promet svoja vozila.
Marca 2012 je bil sprejet zakon o Jumpstart Our Business Startupps (Zakon o JOBS). Osnovna premisa zakona JOBS je bila spodbuditi financiranje malih podjetij v ZDA z olajšanjem ureditve vrednostnih papirjev. Zakon o JOBS je imel velik vpliv tudi na hedge sklade: septembra 2013 je bila odpravljena prepoved oglaševanja s hedge skladi. S 4 glasovi za, je SEC potrdil predlog za odobritev hedge skladov in drugih podjetij, ki ustvarjajo zasebne ponudbe, da se oglašujejo komur koli želijo, vendar še vedno lahko sprejmejo naložbe samo od pooblaščenih vlagateljev. Hedge skladi so pogosto ključni dobavitelji kapitala za startup podjetja in mala podjetja zaradi velike naložbene širine. Dajanje sredstev za varovanje pred tveganjem priložnost za pridobivanje kapitala bi dejansko pomagalo rasti malih podjetij s povečanjem obsega razpoložljivega naložbenega kapitala.
Oglaševanje s hedge skladi pomeni, da naložbeni produkti sklada ponujajo pooblaščenim vlagateljem ali finančnim posrednikom prek tiska, televizije in interneta. Zavarovalni sklad, ki želi pridobiti vlagatelje (oglaševati) vlagateljev, mora najmanj 15 dni, preden začne oglaševati, vložiti obrazec D v SEC. Ker je bilo oglaševanje hedge skladov pred odpravo te prepovedi strogo prepovedano, je SEC zelo zainteresiran za to, kako oglaševanje uporabljajo zasebni izdajatelji, zato je sprejel spremembe v vlogi D obrazcev. Sredstva, ki objavljajo javna naročila, bodo morali v 30 dneh od prenehanja ponudbe vložiti spremenjeni obrazec D. Neupoštevanje teh pravil bo verjetno povzročilo prepoved ustvarjanja dodatnih vrednostnih papirjev za eno leto ali več.
Po letu 2008: Preganjanje S&P
Po krizi leta 2008 je svet hedge skladov začel drugo dobo, ki je nižja od zvezdic. Številni skladi, ki so prej uživali dvomestno donosnost v povprečnem letu, so opazili, da se njihov dobiček znatno zmanjšuje. V mnogih primerih sredstva ne ustrezajo donosom S&P 500. Za vlagatelje, ki razmišljajo, kje vložiti svoj denar, to postaja vse lažja odločitev: zakaj trpijo visoke provizije in začetne naložbe, dodatno tveganje in omejitve umika hedge skladi, če varnejša in enostavnejša naložba, kot je vzajemni sklad, lahko prinese enake ali v nekaterih primerih tudi močnejše?
Obstaja veliko razlogov, zakaj se hedge skladi v zadnjih letih borijo. Ti razlogi vodijo do zaostanka od geopolitičnih napetosti po vsem svetu do prevelikega zanašanja med številnimi skladi na določenih sektorjih, vključno s tehnologijo in zvišanjem obrestnih mer s strani Feda. Številni ugledni upravljavci skladov so oddali slabe stave z zelo oglaševanimi zneski, kar jih je stalo ne le denarno, ampak tudi zaradi njihovega slovesa kot vodstvenih skladov.
David Einhorn je primer tega pristopa. Einhornova družba Greenlight Capital je v času finančne krize stavila proti družbi Allied Capital in družbi Lehman Brothers. Te odmevne stave so bile uspešne in so Einhornu prinesle sloves previdnega vlagatelja.
Vendar pa je podjetje v letu 2018 objavilo 34-odstotno izgubo, svoje najslabše leto doslej, na zadnji strani kratkih hlač proti Amazonu, ki je pred kratkim postalo drugo trilijonsko podjetje po Applu, in deležih v General Motorsu, ki so objavili manj kot zvezdico 2018
Zlasti se celotna velikost industrije hedge skladov (v zvezi s sredstvi v upravljanju) v tem obdobju ni bistveno zmanjšala in še naprej narašča. Ves čas se pojavljajo novi hedge skladi, čeprav je že nekaj v zadnjih 10 letih opazilo rekordno število zapirov hedge skladov.
Med vse večjimi pritiski nekateri hedge skladi ponovno ocenjujejo vidike svoje organizacije, vključno s strukturo pristojbin "Dva in dvajset". Po podatkih Raziskave hedge skladov je v zadnjem četrtletju 2016 povprečna provizija za upravljanje padla na 1, 48%, povprečna pristojbina za spodbudo pa na 17, 4%. V tem smislu je povprečni hedge sklad še vedno precej dražji od recimo indeksa ali vzajemnega sklada, vendar je opazno dejstvo, da se struktura pristojbin v povprečju spreminja.
Glavni skladi varovanja pred tveganji
Sredi leta 2018 je ponudnik podatkov HFM Absolute Return ustvaril seznam razvrščenih hedge skladov glede na skupni AUM. Na seznamu najboljših hedge skladov so poleg družb za varovanje pred tveganji tudi nekatere družbe, ki imajo več AUM-a na drugih področjih. Kljub temu so dejavniki razvrščanja samo pri poslovanju s hedge skladi v vsakem podjetju.
Paul Singer's Elliott Management Corporation je imel v raziskavi 35 milijard ameriških dolarjev. Sklad, ustanovljen leta 1977, je občasno opisan kot "surovinski sklad", saj je približno tretjina njegovih sredstev usmerjena v vrednostne papirje v stiski, vključno z dolgom bankrotiranih držav. Ne glede na to se je strategija že več desetletij izkazala za uspešno.
New York's Two Sigma Investments, ki sta ga leta 2001 ustanovila David Siegel in John Overdeck, je blizu vrha seznama hedge skladov AUM, z več kot 37 milijardami dolarjev upravljanega premoženja. Podjetje je bilo zasnovano tako, da se ni zanašalo na enotno naložbeno strategijo, kar bi mu omogočalo fleksibilnost in spremembe na trgu.
Eden najbolj priljubljenih hedge skladov na svetu je renesančne tehnologije Jamesa H. Simona. Sklad s 57 milijardami dolarjev AUM je bil ustanovljen leta 1982, vendar je svojo strategijo skupaj s spremembami v tehnologiji v zadnjih letih spremenil. Zdaj je renesansa znana po sistematičnem trgovanju, ki temelji na računalniških modelih in kvantitativnih algoritmih. Zahvaljujoč tem pristopom je Renesansa uspela vlagateljem zagotoviti konstantno močne donose, tudi kljub nedavnim turbulencam v prostoru hedge skladov.
AQR Capital Investments je drugi največji hedge sklad na svetu, ki je v času raziskave HFM nadziral nekaj manj kot 90 milijard ameriških dolarjev. AQR s sedežem v Greenwichu, Connecticut, je znan po uporabi tradicionalnih in alternativnih naložbenih strategij.
Bridgewater Associates Ray Dalio ostaja največji hedge sklad na svetu, ki ima sredi leta 2018 nekaj manj kot 125 milijard ameriških dolarjev. Sklad s sedežem v Connecticutu zaposluje približno 1700 ljudi in se osredotoča na globalno strategijo za makro vlaganje. Bridgewater šteje fundacije, obdarovanja in celo tuje vlade in centralne banke med svojo stranko.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.