Kako izbrati najboljši način vrednotenja zalog

Ko se odločite, kateri način ocenjevanja vrednosti bomo prvič uporabili za vrednotenje zalog, je enostavno prevladati s številom tehnik vrednotenja, ki je na voljo vlagateljem. Obstajajo metode vrednotenja, ki so dokaj preproste, medtem ko so druge bolj vključene in zapletene.

Na žalost ne obstaja nobena metoda, ki bi bila najbolj primerna za vsako situacijo. Vsaka zaloga je različna in vsaka panoga ali sektor ima edinstvene značilnosti, ki morda zahtevajo več metod vrednotenja. V tem članku bomo raziskali najpogostejše metode vrednotenja in kdaj jih uporabiti.

Kako izbrati najboljši način vrednotenja zalog

Dve kategoriji modelov vrednotenja

Metode vrednotenja običajno spadajo v dve glavni kategoriji:

Absolutni modeli vrednotenja poskus najti notranjo ali "resnično" vrednost naložbe, ki temelji samo na temeljih. Če pogledamo osnove, preprosto pomeni, da bi se osredotočili le na takšne stvari, kot so dividende, denarni tok in stopnja rasti posameznega podjetja - in ne skrbite za nobena druga podjetja. Modeli vrednotenja, ki spadajo v to kategorijo, vključujejo model diskontiranja dividend, model diskontiranega denarnega toka, model preostalega dohodka in model na osnovi sredstev.

Nasprotno pa modeli relativnega vrednotenja delujejo, če zadevno podjetje primerjajo z drugimi podobnimi podjetji. Te metode vključujejo izračunavanje množic in razmerij, na primer večkratne cene do zaslužka, in njihovo primerjavo z množicami podobnih podjetij. Na primer, če je P / E podjetja nižji od P / E, ki je primerljiv za primerljivo podjetje, se lahko prvotno podjetje šteje za podcenjeno. Običajno je model relativnega vrednotenja veliko lažje in hitreje izračunati kot model absolutnega vrednotenja, zato veliko vlagateljev in analitikov začne svojo analizo s tem modelom.

Oglejmo si nekatere bolj priljubljene metode vrednotenja, ki so na voljo vlagateljem, in poglejmo, kdaj je primerno uporabiti vsak model.

Diskontirani denarni tok (DCF)

Model popustov na dividende (DDM)

Model popustov na dividende (DDM) je eden najosnovnejših modelov absolutnega vrednotenja. Model popustov pri dividendah izračuna "resnično" vrednost podjetja na podlagi dividend, ki jih družba izplača svojim delničarjem. Obrazložitev uporabe dividend za vrednotenje družbe je, da dividende predstavljajo dejanske denarne tokove, ki gredo delničarju, zato bi vrednotenje sedanje vrednosti teh denarnih tokov moralo dati vrednost, koliko naj bi bile delnice vredne.

Prvi korak je ugotoviti, ali podjetje izplačuje dividendo.

Drugi korak je ugotoviti, ali je dividenda stabilna in predvidljiva, saj ni dovolj, da podjetje samo izplača dividendo. Podjetja, ki izplačujejo stabilne in predvidljive dividende, so običajno zrela podjetja z modrim čipom v dobro razvitih panogah. Te vrste podjetij so pogosto najbolj primerne za model vrednotenja DDM. Na primer, preglejte dividende in dobiček podjetja XYZ spodaj in ugotovite, ali bi bil model DDM primeren za podjetje:

V zgornjem primeru dobiček na delnico nenehno raste s povprečno stopnjo 5%, dividende pa prav tako rastejo z enako hitrostjo. Dividenda podjetja je skladna z njenim trendom dobičkov, zaradi česar bi bilo mogoče enostavno predvideti dividende za prihodnja obdobja. Preverite tudi razmerje med izplačili in se prepričajte, da je razmerje skladno. V tem primeru je razmerje 0, 125 za vseh šest let, zaradi česar je to podjetje idealen kandidat za model popustov na dividende.

Model diskontiranega denarnega toka (DCF)

Kaj pa, če podjetje ne izplača dividende ali je vzorec dividend nepravilen? V tem primeru nadaljujte in preverite, ali podjetje ustreza merilom za uporabo diskontiranega denarnega toka ali modela DCF. Namesto da bi gledali na dividende, model DCF uporablja podjetje z diskontiranimi prihodnjimi denarnimi tokovi za vrednotenje poslovanja. Velika prednost tega pristopa je, da ga je mogoče uporabiti pri najrazličnejših podjetjih, ki ne izplačujejo dividend, in celo pri podjetjih, ki izplačujejo dividende, kot je na primer podjetje XYZ v prejšnjem primeru.

Model DCF ima več različic, vendar je najpogosteje uporabljena oblika Dvostopenjski model DCF. V tej različici se prosti denarni tokovi običajno napovedujejo za pet do deset let, nato pa se izračuna končna vrednost, da se upoštevajo vsi denarni tokovi po predvidenem obdobju. Prva zahteva za uporabo tega modela je, da ima podjetje pozitivne in predvidljive proste denarne tokove. Samo na podlagi te zahteve boste ugotovili, da bodo mnoga mala rastna podjetja in neizrežena podjetja izključena zaradi velikih kapitalskih izdatkov, s katerimi se običajno srečujejo.

Na primer, poglejmo denarne tokove naslednjega podjetja:

V tem posnetku je podjetje ustvarilo vedno večji pozitivni poslovni denarni tok, kar je dobro. Vendar lahko po velikih zneskih kapitalskih izdatkov opazite, da podjetje še vedno vlaga velik del svojih denarnih sredstev nazaj v posel, da bi raslo. Posledično ima podjetje štiri od šestih let negativne proste denarne tokove, zato je izredno težko ali skoraj nemogoče napovedati denarne tokove za naslednjih pet do deset let.

Za najučinkovitejšo uporabo modela DCF bi moralo ciljno podjetje na splošno imeti stabilne, pozitivne in predvidljive proste denarne tokove. Podjetja, ki imajo idealne denarne tokove za model DCF, so običajno zrela podjetja, ki so že v fazi rasti.

Primerljivi model

Zadnji model je nekakšen celoten model, ki ga je mogoče uporabiti, če podjetja ne morete ceniti s katerim koli drugim modelom ali če preprosto ne želite porabiti časa za krčenje številk. Ta model ne poskuša najti notranje vrednosti zalog, kot prejšnja dva modela vrednotenja. Namesto tega primerja večkratnik vrednosti delnic z referenčno vrednostjo, da ugotovi, ali je zaloga relativno podcenjena ali podcenjena. Utemeljitev tega temelji na zakonu ene cene, ki določa, da bi morali dva podobna sredstva prodati po podobnih cenah. Intuitivna narava tega modela je eden od razlogov, da je tako priljubljen.

Razlog, zakaj je primerjalni model mogoče uporabiti v skoraj vseh okoliščinah, je v velikem številu množic, ki jih je mogoče uporabiti, na primer cena do zaslužka (P / E), cena do knjige (P / B), cena za prodajo (P / S), pretok cene v denar (P / CF) in mnogi drugi. Od teh razmerij se najpogosteje uporablja razmerje P / E, saj se osredotoča na dobiček podjetja, ki je eno glavnih dejavnikov vrednosti naložbe.

Kdaj lahko za primerjavo uporabite večkratnik P / E? Običajno ga lahko uporabljate, če se s podjetjem javno trguje, saj boste potrebovali tako ceno delnic kot tudi dobiček podjetja. Drugič, podjetje bi moralo ustvarjati pozitiven dohodek, saj bi primerjava z negativnim P / E množico nesmiselna. Nazadnje bi morala biti kakovost zaslužka močna. Torej, zaslužek ne bi smel biti preveč nestanoviten, računovodske prakse, ki jih uporablja uprava, pa ne bi smele drastično izkrivljati poročanja o dobičku.

To je le nekaj glavnih kriterijev, ki bi jih morali vlagatelji upoštevati pri izbiri razmerja ali večkratnikov. Če množice P / E ni mogoče uporabiti, izberite drugačno razmerje, na primer večkratnik cene med prodajo in ceno do denarja.

Spodnja črta

Noben model vrednotenja ne ustreza vsaki situaciji, vendar s poznavanjem značilnosti podjetja lahko izberete model vrednotenja, ki najbolj ustreza situaciji. Poleg tega vlagatelji niso omejeni samo na uporabo enega modela. Vlagatelji pogosto izvedejo več vrednotenj, da ustvarijo razpon možnih vrednosti ali povprečijo vse vrednotenja v eno. Pri analizi zalog včasih ne gre za pravo orodje za to delo, temveč za to, koliko orodij boste uporabili za pridobitev različnih vpogledov v številu.