Kako deluje prednostna zaloga?

V širokem spektru finančnih instrumentov imajo prednostne delnice (ali "prednostne") edinstveno mesto. Zaradi svojih značilnosti ovirajo črto med delnicami in obveznicami. Tehnično so delniški vrednostni papirji, ki pa imajo številne dolžniške instrumente.

Nekateri naložbeni komentatorji prednostne delnice označujejo kot hibridne vrednostne papirje. V tem članku ponujamo temeljit pregled prednostnih delnic in jih primerjamo z nekaterimi bolj znanimi naložbenimi sredstvi.

Zakaj preferenca?

Podjetje se lahko odloči za izdajo preferencialov iz več razlogov:

• Prilagodljivost plačil: Prednostne dividende se lahko prekinejo v primeru težav z gotovino podjetja.
• Lažje tržiti: Večino prednostnih delnic kupujejo in hranijo institucionalni vlagatelji, kar lahko olajša trženje ob prvotni javni ponudbi.

Institucije ponavadi vlagajo v prednostne delnice, ker pravila IRS dovoljujejo ameriškim korporacijam, ki plačujejo davek od dohodka pravnih oseb, iz svojih obdavčljivih dohodkov izključiti 70% prihodka od dividend, ki jih dobijo. To je znano kot dividenda, ki je prejela odbitek, in je glavni razlog, da so vlagatelji v preferenciali predvsem institucije.

Dejstvo, da posamezniki niso upravičeni do tako ugodne davčne obravnave, pa ne bi smelo samodejno izključevati preferencialov kot sprejemljive naložbe.

Vrste prednostnih zalog

Čeprav so možnosti skoraj neskončne, so to osnovne vrste prednostnih zalog:

• Kumulativni: Najbolj prednostne delnice so kumulativne, kar pomeni, da če družba odtegne del ali vse pričakovane dividende, se te štejejo za zaostale dividende in jih je treba izplačati pred vsemi drugimi dividendami. Prednostne zaloge, ki nimajo kumulativne lastnosti, se imenujejo ravne ali nekumulativne.
• Vpoklic: Večina prednostnih delnic je unovčljiva, kar daje izdajatelju pravico, da unovči delnico na datum in ceno, določene v prospektu.
• Kabriolet: Čas pretvorbe in cena konverzije, specifična za posamezno izdajo, bosta določeni v prospektu prednostnih delnic.
• Sodelujoče: Prednostne delnice imajo fiksno stopnjo dividend. Če podjetje izda prednostne udeležbe, lahko te delnice zaslužijo več od navedene stopnje. Natančna formula za udeležbo bo najdena v prospektu. Večina prednostnih ponudnikov je nesodelovana.
• Prednostne zaloge z nastavljivo obrestno mero (ARPS): Ti relativno nedavni dodatki k spektru izplačujejo dividende na podlagi več dejavnikov, ki jih določa podjetje. Dividende za ARPS so ključne za donosnost ameriških vladnih vprašanj, ki vlagatelju zagotavljajo omejeno zaščito pred trgi z neugodnimi obrestnimi merami.

Obveznice in Prednosti

Ker toliko komentarjev o prednostnih delnicah primerjamo z obveznicami in drugimi dolžniškimi instrumenti, si najprej oglejmo podobnosti in razlike med prednostnimi in obveznicami.

Podobnosti

Občutljivost za obrestne mere
Prednosti se izdajo s fiksno nominalno vrednostjo in izplačajo dividende na podlagi odstotka te nominalne vrednosti, običajno po fiksni stopnji. Tako kot obveznice, ki izvajajo tudi fiksna plačila, je tržna vrednost prednostnih delnic občutljiva na spremembe obrestnih mer. Če se obrestne mere zvišajo, vrednost prednostnih delnic pade. Če se stopnje znižajo, bi veljalo tudi nasprotno. Vendar je relativno gibanje prednostnih donosov običajno manj dramatično kot gibanje obveznic.

Klicanje
Tehnično imajo prednostne roke neomejeno življenjsko dobo, ker nimajo določenega datuma zapadlosti, izdajatelj pa jih lahko pokliče po določenem datumu. Motivacija za odkup je na splošno enaka kot pri obveznicah; podjetje kliče v vrednostne papirje, ki plačujejo višje stopnje od tiste, ki jo trenutno ponuja trg. Prav tako kot v primeru obveznic je odkupna cena lahko višja, da se poveča prednostna začetna tržnica.

Višji vrednostni papirji
Tako kot obveznice so tudi prednostne prednostne naloge pred običajnimi delnicami. Vendar imajo obveznice večjo prednost kot prednostne. Prednost preferencialov velja tako za razdelitev dobička podjetij (kot dividende) kot za likvidacijo izkupička v primeru stečaja. Vlagatelj ima prednostne naloge za plačilo bližje pred vrstico kot običajni delničarji, čeprav ne za veliko.

Kabriolet
Kot pri zamenljivih obveznicah se tudi prednostne nagrade lahko pogosto pretvorijo v delnice družbe, ki jih je izdala. Ta lastnost vlagateljem omogoča fleksibilnost, ki jim omogoča, da zaklenejo fiksni donos iz naslova prednostnih dividend in potencialno sodelujejo pri povečanju kapitala skupne delnice. (Če želite več, glejte "Razumevanje prednostnih prednostnih delnic" in "Uvod v zamenljive obveznice."

Ocene
Tako kot obveznice prednostne delnice ocenjujejo največje bonitetne družbe, kot so Standard & Poor's in Moody's. Ocena prednostnih pogodb je na splošno ena ali dve stopnji pod bonitetno obveznico iste družbe, ker prednostne dividende ne nosijo enakih garancij kot plačila obresti iz obveznic in so mlajše za vse upnike. (Za več informacij glejte "Kaj je bonitetna ocena podjetja?")

Razlike

Vrsta zaščite
Kot smo že opazili, je prednostna delnica lastniški kapital; obveznice so dolg. Večina dolžniških instrumentov, skupaj z večino upnikov, je višja od katerega koli kapitala.

Plačila
Prednostniki izplačajo dividende. Gre za fiksne dividende, običajno za življenjsko dobo delnic, vendar jih mora izjaviti upravni odbor družbe. Kot taka ni enakega niza garancij, ki se dajejo imetnikom obveznic. Če ima podjetje težave z gotovino, se lahko upravni odbor odloči, da bo odtegnil prednostne dividende; Zaupna naložba podjetjem preprečuje, da bi sprejele enake ukrepe glede svojih podjetniških obveznic.

Druga razlika je v tem, da se prednostne dividende izplačujejo iz dobička družbe po obdavčitvi, medtem ko se obresti iz obveznic izplačajo pred davki. Ta dejavnik dražje družbi izdaja in izplačuje dividende v prednostnih delnicah. (Če želite več, glejte "Kako in zakaj podjetja izplačujejo dividende?")

Prinosi
Izračunavanje trenutnih donosov preferencialov je podobno izračunu za obveznice: letna dividenda se deli s ceno. Na primer, če prednostna delnica izplačuje letno dividendo v višini 1, 75 USD in trenutno trguje na trgu 25 USD, trenutni donos znaša: 1, 75 ÷ $ 25 = 0, 07 ali 7%. Na trgu pa so donosnosti preferencialnih pogodb običajno višje od donosov obveznic istega izdajatelja, kar odraža večje tveganje, ki ga imajo prednostne naložbe za vlagatelje.

Hlapnost
Medtem ko so ugodnosti občutljive na obrestne mere, niso cenovno občutljive na nihanje obrestnih mer kot obveznice. Vendar njihove cene odražajo splošne tržne dejavnike, ki vplivajo na njihove izdajatelje v večji meri kot obveznice istega izdajatelja.

Dostopnost
Podatke o prednostnih delnicah podjetja je lažje pridobiti kot podatke o obveznicah družbe, zato je s prednostnimi na splošno lažje trgovati (in morda bolj likvidno). Nizke nominalne vrednosti prednostnih delnic tudi olajšajo vlaganje, saj imajo obveznice z nominalno vrednostjo okoli 1.000 USD pogosto minimalne zahteve za nakup.

Navadne in prednostne zaloge

Podobnosti

Plačila
Oba sta kapitalski instrument. Njihove dividende izvirajo iz dobička družbe po obdavčitvi in ​​so obdavčene delničarju (razen če so na računu z davčno ugodnostjo).

Razlike

Plačila
Prednostne dajatve imajo fiksne dividende in izdajatelj ima večjo obveznost izplačila, čeprav nikoli ni zajamčena. Skupne dividende na delnice, če sploh obstajajo, se izplačajo po izpolnitvi obveznosti družbe do vseh prednostnih delničarjev.

Vrednotenje
Tukaj številne prednostne naložbe preferenca izgubijo svoj sijaj. Če na primer farmacevtsko raziskovalno podjetje odkrije učinkovito zdravilo za gripo, se bo njegova skupna zaloga povečala, medtem ko se bodo prednostne možnosti povečale le za nekaj točk. Nižja volatilnost prednostnih delnic je morda videti privlačna, vendar zmanjšuje oba načina: Prednostne stranke niso tako občutljive na izgube družbe, vendar ne bodo deležne uspeha podjetja v enaki meri kot običajne delnice.

Glasovanje
Medtem ko se navadne delnice pogosto imenujejo glasovalni lastniški kapital, prednostne delnice običajno nimajo glasovalnih pravic.

Prednostne delniške prednosti

• Višja plačila s fiksnim dohodkom kot obveznice ali navadne delnice
• Nižja naložba na delnico v primerjavi z obveznicami
• Prednost nad skupnimi zalogami za izplačilo dividend in likvidacijske izkušnje
• Večja stabilnost cen kot običajne zaloge
• Večja likvidnost kot korporativne obveznice podobne kakovosti

Prednostne zaloge

• Klicanje
• Ker ni določenega datuma zapadlosti, je vračilo vložene glavnice negotovo
• Omejen potencialni ceni
• Občutljivost na obrestne mere
• Pomanjkanje glasovalnih pravic

Spodnja črta

Posamezni vlagatelj, ki proučuje prednostne delnice, mora natančno preučiti njihove prednosti in pomanjkljivosti. Obstaja veliko močnih podjetij v stabilnih panogah, ki izdajajo prednostne delnice, ki izplačujejo dividende nad obveznicami naložbenega razreda. Izhodišče za raziskovanje določene prednostne poti je prospekt zalog, ki ga pogosto lahko najdete na spletu. Če iščete relativno varne donose, ne bi smeli spregledati želene borze.