Kako delujejo negativne obrestne mere

Obrestne mere se običajno domnevajo kot cena, plačana za izposojo denarja. Na primer, letna 2-odstotna obrestna mera za posojilo v višini 100 dolarjev pomeni, da mora posojilojemalec po enem polnem letu odplačati začetni znesek posojila in dodatnih 2 dolarja. Po drugi strani -2-odstotna obrestna mera pomeni, da banka posojilojemalcu plača 2 dolarja po letu uporabe posojila v višini 100 dolarjev, kar je kontratutivno. Medtem ko so negativne obrestne mere močna spodbuda za zadolževanje, je težko razumeti, zakaj bi bil posojilodajalec pripravljen zagotoviti sredstva glede na posojilodajalca, ki tvega neplačilo posojila. Čeprav je na videz nepojmljivo, včasih obstajajo časi, ko centralnim bankam zmanjka možnosti za politiko, s katerimi bi spodbudili gospodarstvo in se obrnili na obupno merilo negativnih obrestnih mer.

Ključni odvzemi

• Negativne obrestne mere so nekonvencionalno orodje denarne politike.
• Negativne obrestne mere so drastičen ukrep, ki razkriva, da se oblikovalci politike bojijo, da bi Evropa grozila padca deflacijske spirale.

Negativne obrestne mere v teoriji in praksi

Negativne obrestne mere so nekonvencionalno orodje denarne politike. Švedska centralna banka jih je prvič uporabila julija 2009, ko je banka znižala stopnjo čez nočnega depozita na -0, 25%. Evropska centralna banka (ECB) je sledila junija 2014, ko je znižala stopnjo depozita na -0, 1%. Druge evropske države in Japonska so od takrat izbrale negativne obrestne mere, kar je povzročilo 9, 5 bilijona ameriških dolarjev dolga z negativnimi donosi v letu 2017, poroča Fitch.

Negativne obrestne mere so drastičen ukrep, ki kaže, da se oblikovalci politike bojijo, da bi Evropa grozila padca deflacijske spirale. V težkih gospodarskih časih ljudje in podjetja ponavadi zadržijo svoje gotovine, medtem ko čakajo na izboljšanje gospodarstva. Toda takšno vedenje lahko dodatno oslabi gospodarstvo, saj pomanjkanje porabe povzroči nadaljnje izgube delovnih mest, zniža dobiček in okrepi strah ljudi, kar jim daje še večjo spodbudo za odpravo.

Ko se poraba upočasnjuje, cene padajo, kar ustvarja še eno spodbudo za ljudi, da počakajo, ko cene še padejo.

To je ravno deflacijska spirala, ki se jo evropski negativci skušajo izogniti z negativnimi obrestnimi merami. Z naložitvijo evropskih bank, da imajo v centralni banki rezerve, upajo, da bodo banke spodbudile, da posojajo več.

Teoretično bi banke raje posojale denar posojilojemalcem in zaslužile vsaj nekaj obresti, v nasprotju s tem, da bi jih morale obdržati v centralni banki. Poleg tega lahko negativne obrestne mere, ki jih zaračuna centralna banka, prenesejo na depozitne račune in posojila. To pomeni, da bi imetnikom depozitov zaračunali tudi parkiranje svojega denarja pri njihovi lokalni banki, medtem ko imajo nekateri posojilojemalci privilegij, da dejansko zaslužijo z najemom posojila.

Drugi glavni razlog, ki ga je ECB spremenila v negativne obrestne mere, je znižanje vrednosti evra. Nizki ali negativni donosi evropskega dolga bodo odvrnili tuje vlagatelje, ki oslabijo povpraševanje po evru. Čeprav to zmanjšuje ponudbo finančnega kapitala, težava Evrope ni v ponudbi, ampak v povpraševanju. Šibkejši evro bi moral spodbuditi povpraševanje po izvozu in, upamo, spodbuditi širitev podjetij.

Teoretično bi morale negativne obrestne mere pomagati spodbuditi gospodarsko aktivnost in preprečiti inflacijo, vendar oblikovalci politike ostajajo previdni, saj obstaja več načinov, kako bi takšna politika lahko upirala. Ker imajo banke določena sredstva, kot so hipoteke, ki so po pogodbi vezane na obrestno mero, bi lahko takšne negativne obrestne mere stisnile dobiček do točke, ko so banke dejansko pripravljene posojati manj.

Prav tako nič ne preprečuje imetnikom depozitov, da odvzamejo svoj denar in naložijo fizično gotovino v vzmetnice. Medtem ko bi bila prvotna grožnja bankam, bi lahko beg gotovine iz bančnega sistema privedel do zvišanja obrestnih mer - ravno obratno od negativnih obrestnih mer.

Spodnja črta

Čeprav se negativne obrestne mere lahko zdijo paradoksalne, pa ta navidezna intuicija številnim evropskim centralnim bankam ni preprečila, da bi jih sprejele. To je dokaz za grozne razmere, za katere politiki menijo, da so značilni za evropsko gospodarstvo. Ko je februarja 2015 stopnja inflacije v euroobmočju padla na deflacijsko ozemlje na -0, 6%, so evropski oblikovalci politike obljubili, da bodo storili vse, kar je potrebno, da se izognejo deflacijski spirali. Kljub temu, da je Evropa vstopila na nenačrtovano denarno ozemlje, so nekateri analitiki opozorili, da bi lahko negativne obrestne politike imele resne nenamerne posledice.