Dejavniki, ki vplivajo na redčenje črno-ustnic

Nalog je kot možnost, le da ga izda podjetje. Nalog daje imetniku pravico, da v določenem roku kupi zaloge od družbe po določeni ceni. Ko vlagatelj naloži nalog, odkupi delnico od podjetja in ta izkupiček je podjetje kapital. Medtem ko nakupni boni niso tako pogosti, je pomembno razumeti, kaj so in kako jih ceniti, če podjetje, ki ima v lasti delnice v ponudbi, ali morda v prihodnosti.

Pojasnjeni nalogi

Kot možnost, nalog ne predstavlja dejanskega lastništva v zalogi družbe; gre preprosto za pravico (ne pa tudi obveznost), da v prihodnosti kupujemo delnice po določeni ceni. Nalog ima običajno daljšo življenjsko dobo kot možnost klica, pri čemer se izteče pet ali 10 let. Nekateri nalogi so celo trajni.

Čeprav so bontone podobne možnosti, obstaja več pomembnih razlik. Najprej možnosti napišejo drugi vlagatelji ali tržni ustvarjalci, medtem ko naloge navadno izdajo podjetja. Z nakupnimi boni se pogosto trguje brez recepta in nima standardiziranih lastnosti opcijskih pogodb. Podjetje lahko ustvari kakršno koli pogodbo, ki jo želi, medtem ko avtor možnosti ne more. Poleg tega možnosti za sedanje delničarje niso popravljalne, medtem ko so ti nakupni boni. To je zato, ker ko se izvaja nalog, se izdajo nove zaloge.

Čeprav obstaja več vrst nalog, so najpogostejše vrste snemljive in gole. Snemljivi nalogi se izdajo skupaj z drugimi vrednostnimi papirji (kot so obveznice ali prednostne delnice) in se z njimi lahko trguje ločeno. Goli nalogi se izdajo tako, kot so in brez kakršnih koli spremljajočih vrednostnih papirjev.

Druge manj pogoste vrste nakupnih bonov vključujejo poročene naloge, ki jih je mogoče uveljaviti le, če je priložena obveznica / prednostna zaloga izročena, in dati nakupne naloge, ki se lahko uporabljajo za varovanje programov za zaposlene.

Zakaj se izdajajo?

Najpogostejši razlog za podjetje, ki izda nalog, je zagotovitev "sladila" za obveznice ali prednostno ponudbo zalog. Z dodajanjem nakupnih bonov družba upa, da bo dosegla boljše pogoje (nižje obrestne mere) za dolg ali prednostne delnice. Poleg tega nalogi predstavljajo potencialni vir kapitala v prihodnosti in lahko zato ponudijo možnost zbiranja kapitala podjetjem, ki ne morejo ali raje ne izdajo več dolga ali prednostnih delnic.

Poleg tega obstajajo določene računovodske koristi. Izdajatelji lahko z izračunom dobička na delnico uporabljajo metodo zakladnih delnic, vrednost amortiziranega jamstva pa se lahko uporabi za povečanje odhodkov za obresti in davčnih ugodnosti.

Manj pogosto se nalogi izdajo kot del načrta dokapitalizacije bankrotiranega podjetja. Medtem ko so imetniki navadnih delnic običajno izbrisani v stečaju, izdaja nalogov za hitro nevredne delnice podjetju zagotavlja prihodnji vir lastniškega kapitala (če delničarji uveljavljajo te naloge) in ohrani nekaj dobrega imena v prejšnji bazi delničarjev .

Ocenjevanje nalogov z modelom Black-Scholes

Čeprav obstaja več možnih metod za vrednotenje naloga, se običajno uporablja spremenjena različica modela Black-Scholes. Ta formula je namenjena možnostim v evropskem slogu in čeprav so možnosti ameriškega sloga teoretično vredne več, v ceni ni veliko razlike v ceni.

V modelu Black-Scholes se vrednotenje možnosti klica izrazi kot:

C = SN (d1) −Xe − rTN (d2), kjer: C = klicna opcijaS = cena osnovnega sredstvaN = standardna normalna distribucijaX = opcija opomba: = čas do izteka = Dividendr = obrestna mera brez tveganj = eksponentni termin \ začetek {usklajeno} & C = SN \ levo (d {1} \ desno) -Xe-rTN \ levo (d2 \ desno) \\ & \ textbf {kjer:} \\ & C = \ besedilo {možnost klica} \\ & S = \ text {Cena osnovnega sredstva} \\ & N = \ besedilo {Standardna normalna distribucija} \\ & X = \ besedilo {opcija opomba)} \\ & T = \ besedilo {Čas do izteka} \\ & d = \ besedilo {Dividenda } \\ & r = \ besedilo {Brez tvegane obrestne mere} \\ & e = \ besedilo {eksponentni izraz} \\ \ konec {poravnano} C = SN (d1) −Xe − rTN (d2), kjer: C = možnost klicaS = Cena osnovnega sredstvaN = Standardna normalna distribucijaX = Možnost stavčne ceneT = Čas za iztenek = Dividendr = Izplačevalec obresti brez tveganj = eksponentni termin

Zaradi razredčitve, ki jo predstavljajo nakupni boni, je treba vrednost tega razpisa deliti s (1 + q), kjer je q razmerje med nakupnimi boni in neporavnanimi delnicami, ob predpostavki, da je vsak nakupni nalog vreden ena delnica.

Formula daje teoretično vrednost možnosti. V čem se trguje v resničnem svetu, se lahko razlikujejo. Če želite poiskati trenutne cene naročil, opravite iskanje simbolov za nakupni nalog, ki vas zanima na NYSE.com ali nasdaq.com. Klikni na simbol garancije, da dobiš trenutno ceno. Naslednji primer prikazuje informacije o cenah za garancije za Ambac Financial Group, Inc. (AMBC).

Kot prikazuje posnetek cene, se lahko z garancijami trguje kot zaloge ali opcije. Dokler ima kdo drug, ki ga lahko kupi ali proda, lahko z nakupnim nalogom kadar koli trguje do izteka.

Dejavniki, ki vplivajo na cene

Poleg zgornjega izračuna bi morali vlagatelji upoštevati naslednje dejavnike pri oceni cene naloga.

Osnovna varnostna cena: Višja kot je cena osnovnega vrednostnega papirja, tem dragocenejši postane nalog. Konec koncev, če je cena zaloge nižja od udarne cene naloga, ni razloga za uveljavitev naloga, saj je cenejše kupiti delnico na odprtem trgu.

Dnevi do zrelosti: Na splošno velja, da so možnosti in nakupni boni vredni manj, saj čas in čas poteka potekata. Temu pojavu pravimo tudi "časovno propadanje" in se bo pospešilo, ko se bo iztekel čas, če bo stavkajoča cena nad trenutno ceno.

Dividenda: Imetniki nakupnih kuponov niso upravičeni do dividend in ustrezno znižanje cene delnic, ko je dividenda izdana navadnim delničarjem, zmanjša vrednost naloga.

Obrestna mera / Brez tveganja: Višje obrestne mere povečajo vrednost nakupnih bonov.

Implied nestanovitnost: Večja kot je nestanovitnost, večje so možnosti, da bo nakazilo na koncu v denarju in višja bo vrednost naloga.

Razčlenitev: Ker bo uporaba naloga povečala neporavnane delnice družbe, to razveljavitev doda pocenitev, ki ni običajna pri vrednotenju opcij. Potencialno redčenje lahko prepreči naraščanje cene navadnih delnic.

Premium: Nagrade se lahko izdajo s premijami; nižja je premija, tem vrednejši je nalog.

Zobniki / vzvodi: Gearing je razmerje med ceno delnice in premijo naloga, in odraža, koliko se spreminja cena garancije za določeno spremembo zaloge. Višja kot je prestava, dragocenejši je nalog.

Omejitve: Čeprav je matematično zelo težko količinsko določiti, bodo kakršne koli omejitve izvajanja nalogov vplivale na vrednost naloga, običajno negativno. Skupna omejitev je razlika med nalogovniki ameriškega in evropskega vzorca. Naložbe v ameriškem stilu dovoljujejo izvajanje kadar koli, medtem ko se lahko naloge v evropskem slogu uveljavijo le na datum poteka. Prvo je bolj dragoceno kot drugo.

Spodnja črta

Nalog je v osnovi dolgoročna možnost, ki jo izda podjetje. Vlagatelji morajo izvesti nekaj prilagoditev za edinstvene dejavnike, kot je redčenje, vendar bo osnovna formula za določanje cen Black-Scholes ustvarila razumno oceno vrednosti naloga. Trenutne cene garancij lahko najdete tudi na spletu, na primer na spletnih straneh NYSE ali NASDAQ. Garancije lahko kupite ali prodate kadar koli, čeprav ni z vsemi nakupnimi boni aktivno trgovanje, zato preverite obseg naloga, preden se odločite za trgovanje.