Obratno razmerje med obrestnimi merami in cenami obveznic

Obveznice imajo obratno razmerje do obrestnih mer; ko se obrestne mere zvišujejo, cene obveznic padejo in obratno. Na prvi pogled se zdi obratno razmerje med obrestnimi merami in cenami obveznic nekoliko nelogično, vendar je ob natančnejšem pregledu smiselno.

Enostaven način za razumevanje, zakaj se cene obveznic gibljejo v nasprotni smeri, saj se obrestne mere upoštevajo z ničelnimi kuponskimi obveznicami, ki ne plačujejo kuponov, ampak izhajajo iz razlike med nakupno ceno in nominalno vrednostjo, plačano ob zapadlosti. Na primer, če se z ničelno kuponsko obveznico trguje pri 950 dolarjih in ima nominalno vrednost 1.000 USD (plačana ob zapadlosti v enem letu), je donosnost obveznice v tem času približno 5, 26%, kar je enako (1000 - 950) ÷ 950.

Da lahko oseba za to obveznico plača 950 dolarjev, mora biti zadovoljna, če prejme 5, 26-odstotni donos. Zadovoljstvo s tem donosom pa je odvisno od tega, kaj se še dogaja na trgu obveznic.

Ključni odvzemi

• Večina obveznic plačuje fiksno obrestno mero, če obrestne mere na splošno padejo, postanejo obrestne mere obveznice privlačnejše, zato bodo ljudje ceno dražje povišali.
• Če se obrestne mere zvišajo, ljudje ne bodo več raje nižje fiksne obrestne mere, ki jo plačuje obveznica, in njihova cena bo padla.
• Obveznice z ničelnimi kuponi so jasen primer, kako ta mehanizem deluje v praksi.

Najboljša možna vrnitev

Vlagatelji v obveznice, tako kot vsi vlagatelji, ponavadi poskušajo doseči najboljši možen donos. Če bi se zvišale sedanje obrestne mere, ki bi dajale novoizdane obveznice 10% donosnosti, potem ničelna kuponska obveznica s 5, 26% ne bi bila le manj privlačna, sploh ne bi bila povpraševana. Kdo hoče 5, 26% donos, ko lahko dobi 10%?

Da bi pritegnili povpraševanje, bi se morala cena obstoječe ničelne kuponske obveznice dovolj znižati, da bi ustrezala enakemu donosu, ki ga prinašajo prevladujoče obrestne mere. V tem primeru bi cena obveznice padla z 950 dolarjev (kar daje 5, 26% donos) na 909, 09 USD (kar daje 10% donos).

Hlapne težnje

Zato so ponavadi ničelne kuponske obveznice bolj nestanovitne, saj v času trajanja obveznice ne plačajo nobenih občasnih obresti. Po zapadlosti imetnik ničelne kuponske obveznice prejme nominalno vrednost obveznice.

Tako je edina vrednost brezkuponskih obveznic, bližja kot je zapadlost, več je obveznica vredna. Poleg tega je likvidnost ničelnih kuponskih obveznic omejena, saj na njihovo ceno ne vplivajo spremembe obrestnih mer. Zaradi tega je njihova vrednost še bolj nestanovitna.

Obveznice z ničelnimi kuponi se izdajajo s popustom do nominalne vrednosti. Donosi na ničelne kuponske obveznice so odvisni od nabavne cene, nominalne vrednosti in časa do zapadlosti. Vendar pa ničelne kuponske obveznice zaklepajo tudi donos obveznice, kar je morda privlačno za nekatere vlagatelje.

Edinstvene davčne posledice

Kljub temu imajo obveznice z ničelnimi kuponi edinstvene davčne posledice, ki bi jih morali vlagatelji razumeti, preden vlagajo v njih. Čeprav se periodično plačilo obresti ne izvede na obveznici z ničelno kupono, se letni nabrani donos šteje za dohodek, ki se obdavči kot obresti. Domneva se, da bo obveznica pridobila vrednost, ko se približuje zapadlosti. Dobiček vrednosti se ne obdavči s stopnjo kapitalskih dobičkov, ampak se obravnava kot dohodek.

Davek na te obveznice mora biti plačan letno, čeprav vlagatelj do datuma zapadlosti obveznice ne prejme denarja. To lahko obremeni nekatere vlagatelje. Vendar pa obstaja nekaj načinov za omejitev teh davčnih posledic.

Kako se gibljejo cene obveznic

Zdaj, ko imamo idejo, kako se giblje cena obveznice glede na spremembe obrestne mere, je enostavno razbrati, zakaj bi se cena obveznice zvišala, če bi prevladovale obrestne mere. Če bi se obrestne mere znižale na 3%, bi naša obveznica z ničelnimi kuponi z donosom 5, 26% nenadoma izgledala zelo privlačna. Več ljudi bi kupilo obveznico, kar bi dvignilo ceno, dokler donos obveznice ni ustrezal prevladujoči 3-odstotni stopnji.

V tem primeru bi se cena obveznice povečala na približno 970, 87 dolarja. Glede na to povečanje cene lahko vidite, zakaj imajo imetniki obveznic (vlagatelji, ki prodajajo svoje obveznice) koristi od znižanja prevladujočih obrestnih mer.

Ti primeri kažejo tudi, kako na kuponsko stopnjo obveznice neposredno vplivajo nacionalne obrestne mere in posledično njena tržna cena. Na novo izdane obveznice imajo ponavadi kuponske obrestne mere, ki ustrezajo ali presegajo trenutno nacionalno obrestno mero.

Kadar se ljudje sklicujejo na "nacionalno obrestno mero" ali "hranjene", se najpogosteje sklicujejo na stopnjo zveznih sredstev, ki jo je določil Zvezni odbor za odprti trg (FOMC). To je obrestna mera, zaračunana pri medbančnem prenosu sredstev, ki jih hranijo Federal Reserve, in se pogosto uporablja kot merilo za obrestne mere za vse vrste naložb in dolžniških vrednostnih papirjev.

Občutljivost cene obveznice na spremembe obrestnih mer je znana kot njeno trajanje.

Ko pade trg obveznic

Iz tega razloga, ko so Zvezne rezerve marca 2017 povečale obrestne mere za četrtino odstotne točke, je trg obveznic padel. Donosnost 30-letnih državnih obveznic se je s 3, 2% zmanjšala na 3, 108%, donosnost 10-letnih zakladnic je padla na 2, 509% z 2, 575%, donosnost dvoletnih zapisov pa se je zmanjšala z 1, 41% na 1, 312%.

Fed je leta 2018 štirikrat povišal obrestne mere. Po zadnjem dvigu leta, objavljenem 19. decembra 2018, se je donosnost 10-letnih zakladnic zmanjšala z 2.868% na 2.794%.