9 Zaloge z visoko donosnostjo za trsen trg: Goldman

V letošnjem letu naj bi indeks S&P 500 (SPX) objavil močan donos na kapital (ROE), ki mu bo pomagalo znižanje davkov, ki bo nadomestilo naraščajoče stroške, poroča Goldman Sachs Group Inc. (GS). Teh devet zalog je med tistimi, za katere Goldman pričakuje, da bodo uživali najhitrejšo rast ROE: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. ( MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) in Varian Medical Systems (VAR).

Prepoznavanje pridelovalcev visokih ROE

Goldman ima v svoji košarici za rast naložb ROE 50 zalog, od tega vsaj enega iz vsakega od 11 sektorjev S&P 500. Njihovi analitiki napovedujejo, da bodo imeli najhitrejši rast ROE v naslednjih 12 mesecih (NTM). Nekatere od teh zalog je Goldman priporočil iz drugih razlogov, trije (MetLife, Caterpillar in Deere) pa so bili na januarskem "seznamu obsodb" med glavnimi izbirami. (Za več si oglejte tudi: 10 zalog, ki lahko v letu 2018 presežejo: Goldman .)

Srednja zaloga v rastni košarici ROE ima sprednji ROE (na osnovi NTM) 28% in stopnjo rasti ROE 23%. Med delnicami S&P 500, ki jih pokrivajo Goldmanovi analitiki, so ustrezni posredniki 20-kratni ROE in 1-odstotni upad ROE.

Kot primer izračunov je bil uporabljen Starbucks, ROE na podlagi zadnjega 12-mesečnega (LTM) zadnjega zaslužka je bil 60%, Goldmanova predvidena izboljšava na 80% na podlagi terminskega zaslužka torej predstavlja 34-odstotno povečanje ((80% / 60%) - 1).

Pri devetih naštetih zalogah so njihove prihodnje ROE in stopnje rasti ROE naslednje:

• Caterpillar: 45%, 33%
• Chas. Schwab: 21%, 38%
• Deere: 38%, 28%
• MetLife: 19%, 43%
• Microsoft: 39%, 13%
• Morgan Stanley: 13%, 34%
• Phillips 66: 15%, 34%
• Starbucks: 80%, 34%
• Variante: 26%, 18%

Ta analiza je bila predstavljena 23. marca v Goldmanovem poročilu ZDA Weekly Kickstart, ki temelji na podatkih do 22. marca. (Za več glej tudi: 12 rastnih zalog, ki bodo dolgoročno zmagale: Goldman .)

Vozniki izboljšanih ROE

V letu 2017 je S&P 500 izboljšal ROE za 180 bazičnih točk (bp), na 16, 3%, Goldman pa napoveduje dodatno izboljšanje za 130 bp v letu 2018 na 17, 6%. Od povečanja 130 bp za leto 2018 približno 70 bp izvira iz znižanja davka od dohodkov pravnih oseb. Ocenjujejo, da se bo povprečna efektivna davčna stopnja indeksa znižala s 25% v tretjem četrtletju 2017 na 21% v letu 2018. Potrošniška diskrecijska in telekomunikacijska podjetja bodo največja spodbuda ROE zaradi davčne reforme oziroma 246 bp in 225 bp, izračuna Goldman.

Goldman ugotavlja, da višje plače in cene surovin vodijo do nižjih ocen stopenj dobička pred obdavčitvijo. Zaradi tega Goldman priporoča, da se vlagatelji izogibajo podjetjem z visokimi stroški dela glede na prihodke. Ocene soglasja kažejo, da bodo najbolj trpele potrošniške diskrecijske in zdravstvene zaloge, dodajajo.

V povprečju Goldman izračuna, da vsako povečanje donosa za 20 bp na 10-letno blagajno ZDA ustvari 10-odstotni padec ROE za nefinančne družbe. Tako predlagajo, da vlagatelji izberejo podjetja z nizkim vzvodom. Navajajo, da je njihova močna bilančna košara zalog v zadnjih šestih mesecih za 760 bp presegla njeno slabo bilančno bilanco.

ROE v primerjavi s ceno / knjigo

"Trenutne ocene sektorja so tesno porazdeljene po pričakovanem NTM ROE, pri čemer so zelo donosni sektorji, kot je informacijska tehnologija, ki imajo višje ocene P / B [razmerje med ceno in knjigo], " piše Goldman. Po mnenju potrošnikov je največji odstop v smeri prevrednotenja potrošniška diskrecija. Njegovo razmerje P / B je 5, 4, medtem ko zgodovina kaže, da je glede na prednji ROE tipično 4, 6. Kot rezultat, Goldman priporoča, da stranke v tem sektorju nimajo dovolj telesne teže.

Mediana zaloga v rastni košarici ROE ima razmerje P / B 5, 7-krat v primerjavi s 3, 5-krat za srednje vrednosti zalog S&P 500, ki jih pokriva Goldman, in 3, 3-krat za povprečno zalogo S&P 500. Kljub višjemu vrednotenju je srednja zaloga v rastni košaji ROE do 22. marca prinesla skupno donosnost v višini 2% v primerjavi z 2-odstotnim upadom skupne donosnosti za srednjo delnico S&P 500, ki jo pokriva Goldman.

Širše posledice na trgu

Goldman piše na podlagi cen / knjigo (P / B), trenutno razmerje (od 22. marca) 3, 3-kratno za celoten S&P 500 pa je v 85. odstotni vrednosti zgodovinskih ocen v zadnjih 40 letih. Poleg tega, ko je ROE načrtovan glede na razmerja P / B, trenutni končni ROE v višini 16, 3% kaže na 2, 8-kratno razmerje med P / B, dodajajo. To posledično kaže, da bi moral S&P 500 padti na 84% (2, 8 / 3, 3) vrednosti 22. marca ali na 2, 221. Indeks se je 29. marca zaključil ob 2.640, 87.

Vendar glede na prihodnjo donosnost naložbe v višini 17, 6% Goldman pravi, da je njihov ciljni cilj v višini 2.850 za S&P 500 le 5% nad nivojem, ki ga predlaga zgodovinska korelacija ROE in P / B. To kaže, da bi pričakovali vrednost 2.714 indeksa, ki bi prinašalo 17, 6% ROE. To bi posledično pomenilo 2, 8-odstotni dobiček od 29. marca.