Upravljanje izpostavljenosti valuti v vašem portfelju

Na vrednost vaših naložb pomembno vplivajo spremembe deviznih tečajev. Vlagatelji bi morali ceniti vpliv deviznega trga na delnice, ki jih imajo v lasti, in njihovo raven izpostavljenosti do valut.

Valutna in transakcijska izpostavljenost

Tečajni tečaji vplivajo na vlagatelje po vsem svetu. Na primer, vlagatelji v proizvajalca avtomobilov Toyota Motor Corporation so izpostavljeni valuti, ker podjetje prodaja avtomobile v države zunaj Japonske. Toyota prodaja avtomobile v ZDA za ameriške dolarje, v Franciji za evre, v Indiji pa za rupije. Po prejemu teh tujih valut Toyota preračuna valute nazaj v domačo valuto (jen). Spreminjanje menjalnih tečajev vpliva na vrednost valute, ki jo Toyota prejme ob preračunavanju nazaj v jen. Na to vplivajo vlagatelji v Toyoto. Podobno imajo vlagatelji Barrick Gold Corporation izpostavljenost valuti zaradi prodaje zunaj Kanade, prav tako vlagatelji v rudarski konglomerat BHP Billiton Limited iz prodaje izven Avstralije.

Vlagatelji so izpostavljeni valuti zaradi transakcijskega tveganja, s katerim se soočajo podjetja, ki sodelujejo v mednarodni trgovini. To je tveganje, da se bodo menjalni tečaji spremenili, potem ko so finančne obveznosti že poravnane. Valutna izpostavljenost sredstva, kot so zaloge, je občutljivost donosa tega sredstva, izmerjena v vlagateljevi domači valuti, na nihanja deviznih tečajev.

Vlagatelji kot lastniki podjetij in sredstev imajo izpostavljenost valuti zaradi nihanj tečaja. Vlagatelji bi morali vedeti, kako lahko ti dejavniki vplivajo na uspešnost sredstev v svojem portfelju.

Globalni vpliv Forexa

Realna gibanja deviznih tečajev imajo lahko pomemben vpliv na gospodarstva in mednarodne korporacije. Z naraščanjem realnih menjalnih tečajev se dobiček, stroški, marže in spodbude poslovanja podjetij spreminjajo.

Kot primer vzemite francoskega proizvajalca pnevmatik Michelin. Predpostavimo, da evro precej ceni v primerjavi z različnimi valutami, potem Michelin vpliva na različne načine.

Prvič, apreciacija evra bi vplivala na celotno francosko gospodarstvo. Francosko blago bi postalo dražje, ker je za nakup frankov potrebno več tuje valute. Tako bi se neto izvoz zunaj Evrope verjetno zmanjšal. Michelin bi kot izvoznik iz Francije prodal dražje izdelke v tujino in bi verjetno doživel zmanjšanje celotne prodaje. Če bi se prodaja res zmanjšala, bi Michelinova donosnost škodovala, cena delnic pa se lahko znižala.

Če bi se frank bistveno poslabšal v primerjavi z košarico valut, bi Michelinove pnevmatike postale cenovno konkurenčne. Prodaja se bo verjetno povečala, dobičkonosnost Michelina pa bi se izboljšala. Poleg tega bi lahko Michelin znižala prodajno ceno na tujih trgih, ne da bi pri tem škodovala maržam, spodbudila pa bi se lahko proizvodnja izdelkov v Franciji, kjer so stroški proizvodnje nižji.

Ti vplivi na poslovanje podjetja zaradi menjalnih tečajev vplivajo na cene delnic.

Vlagatelji morajo upoštevati vpliv tečaja ameriškega dolarja na vsa sredstva. Mnoge surovine, vključno z nafto, so cene v dolarjih. Amortizacija ameriškega dolarja navadno zvišuje ceno surovin, medtem ko apreciacija dolarja običajno znižuje cene surovin. To edinstveno razmerje je treba upoštevati v vsaki analizi izpostavljenosti do valut.

Kakšna je vaša izpostavljenost?

Obstajajo okvirni odnosi, ki jih je mogoče opaziti med spremembami menjalnih tečajev in naložbenimi sredstvi. Na večino vlagateljev te spremembe vplivajo z zalogami (čeprav na druga sredstva, vključno s fiksnim dohodkom, surovinami in alternativnimi sredstvi, vplivajo spremembe svetovnih menjalnih tečajev). Obstajajo tri splošne korelacije med uspešnostjo tečaja delnic in nihanjem tečaja: ničelna korelacija, negativna korelacija in pozitivna korelacija.

• Ničelna korelacija - kadar ni spremembe reakcije tečaja delnic na spremembe deviznih tečajev, ni ničesar. Primer ničelne korelacije je, če se cena delnic ameriškega proizvajalca elektronskih naprav Apple Inc. ne spremeni, medtem ko ameriški dolar pade za 1 odstotek vrednosti.
• Negativna korelacija - Negativna korelacija obstaja, ko se delnica poveča, ko lokalna valuta pada. Primer negativne korelacije je, če cena delnic nemškega proizvajalca farmacevtskih izdelkov Bayer AG narašča z depreciacijo evra.
• Pozitivna korelacija - Pozitivna korelacija obstaja, ko se cena delnic znižuje, medtem ko lokalna valuta slabša. Primer pozitivne korelacije je, če bi se cena delnic Toyote znižala z depreciacijo jena.

Z donosom sredstev, kot so zaloge in spremembe deviznih tečajev za določeno časovno obdobje, je mogoče izmeriti izpostavljenost valuti v določenem obdobju.

Korelacije lahko investitorjem pomagajo do bolj celovite ocene naložbe. Predpostavimo, da vlagatelj napoveduje, da bo evro upadel v primerjavi z košarico valut. Slabost evra bi bila koristna, če ima Bayer AG negativno korelacijo. Ker se vrednost znižuje, bi se Bayerjeva cena delnic zvišala.

Pomembno je vedeti, da so te korelacije zgolj empirična opažanja razmerja med cenami delnic in menjalnimi tečaji. Neto vpliv nihanja valut je lahko bolj zapleten. Na primer, če ameriški dolar izgubi vrednost in ameriška veriga restavracij McDonald's Corporation negativno korelira, se lahko cena delnic zviša. Vendar bodo nafta in drugi naravni viri, ki se uporabljajo v proizvodnem procesu, po vsej verjetnosti dražji. To bi negativno vplivalo na poslovanje podjetja v prihodnosti in spremenilo neto rezultat valutnega učinka.

Spodnja črta

Razmerje med donosom sredstev in gibanjem tečaja je kritično pri mednarodnih cenah sredstev. Skupni vpliv valute je odvisen od valutne strukture izvoza, uvoza in financiranja. Morda bo treba izvesti temeljitejšo analizo podjetij z raznolikim mednarodnim poslovanjem. To vključuje oceno operativnih dejavnosti in financiranje podjetja v vsaki državi, v kateri poslujejo.

Z razumevanjem vpliva na posamezna podjetja in sredstva ter korelacije, ki jih imajo nihanja deviznih tečajev z donosom sredstev, vlagatelji lažje ocenijo valutno izpostavljenost svojega portfelja.