Kvantitativno olajšanje v primerjavi z valutno manipulacijo

Po veliki recesiji 2008–2009 so centralne banke po vsem svetu stopile na neomejeno ozemlje, ko so začele količinsko popuščanje - dolgoročne nakupe vrednostnih papirjev, kot so državni zapisi in hipotekarni vrednostni papirji. S črpanjem denarja v finančni sistem so centralne banke preprečile popoln zlom bančnega sistema in poplava gotovinskih znižanih obrestnih mer v upanju, da se bo rast vrnila.

Leta 2009 je bila ameriška Federal Reserve prva centralna banka, ki je začela kupovati vrednostne papirje. Ko so se obrestne mere zniževale, je narasel tudi ameriški dolar. V mesecu, ki je potekal pred objavo QE1, je ameriški dolarski indeks (DXY) padel za 10 odstotkov, kar je največji mesečni padec v desetletju. Glede na to, kako se razlikujejo QE in manipulacije z valutami, kako so si podobni in zakaj se centralne banke ukvarjajo s praksami?

Manipulacija valut - kako in zakaj vse prepir?

Kot kaže, manipulacije z valutami ni tako enostavno prepoznati. Kot je zapisano v enem spletnem dnevniku Wall Street Journal, "manipulacija z valutami ni podobna pornografiji - ne veste je, ko se vam zdi, da je videti." sam dokaz manipulacije z valutami. Dokazati morate tudi, da je vrednost valute umetno nižja od njene dejanske vrednosti. Kakšna je resnična vrednost valute? Tudi tega ni enostavno določiti.

Na splošno imajo države raje, da je njihova valuta šibka, ker jim omogoča bolj konkurenčnost na mednarodni trgovinski fronti. Zaradi nižje valute države izvažajo privlačnejše, ker so na mednarodnem trgu cenejše. Na primer, šibek ameriški dolar naredi ameriški avtomobil manj drag za kupce na morju. Drugič, s povečanjem izvoza lahko država uporabi nižjo valuto, da zmanjša svoj trgovinski primanjkljaj. Nazadnje šibkejša valuta ublaži pritisk na dolžniške obveznosti držav. Po izdaji dolga na morju bo država izvajala plačila, in ker so ta plačila denominirana v obalni valuti, šibka lokalna valuta ta plačila dolga dejansko zmanjša.

Države po vsem svetu uporabljajo različne prakse, da bi vrednost svoje valute ostala nizka. Obrestno mero za kitajski juan določi Narodna banka Kitajske (PBOC) vsako jutro. Centralna banka v naslednjih 24 urah ne dovoli trgovanja s svojo valuto zunaj določenega pasu, kar ji preprečuje kakršne koli znatne padce znotraj dneva.

Neposrednejša oblika manipulacije z valutami je intervencija. Po apreciaciji švicarskega franka med finančno krizo je švicarska narodna banka odkupila velike vsote tujih valut, in sicer ameriških dolarjev in eur, ter prodala frank. S premikanjem svoje valute nižje z neposrednim tržnim posredovanjem je upal, da bo Švica povečala svoj trgovinski položaj v Evropi.

Nazadnje so nekateri strokovnjaki trdili, da je druga oblika manipulacije z valutami količinsko umirjanje.

Kvantitativnega popuščanja

Količinsko ublažitev, čeprav velja za nekonvencionalno denarno politiko, je samo podaljšek običajnega poslovanja operacij na odprtem trgu. Operacije na odprtem trgu so mehanizem, s katerim centralna banka bodisi širi, bodisi sklene pogodbo o denarju s kupovanjem ali prodajo državnih vrednostnih papirjev na odprtem trgu. Cilj je doseči določen cilj za kratkoročne obrestne mere, ki bodo vplivale na vse druge obrestne mere v gospodarstvu.

Količinsko ublažitev naj bi spodbudilo počasno gospodarstvo, ko običajne ekspanzivne operacije odprtega trga niso uspele. Z gospodarstvom v recesiji in obrestnimi merami na ničelni meji je Federal Reserve izvedel tri kroge količinskega popuščanja in v svojo bilanco stanja do oktobra 2014 prispeval več kot 3, 5 trilijona dolarjev. Ti spodbudni ukrepi so imeli posredne učinke o menjalnem tečaju, ki pritiska na dolar.

Tak pritisk na dolar v očeh ameriških oblikovalcev politike ni bil povsem negativen, ker bi izvoz relativno pocenil, kar je še en način za spodbujanje gospodarstva. Kljub temu so se odločili s kritikami oblikovalcev politike v drugih državah, ki so se pritoževali, da oslabljen ameriški dolar škodi njihovemu izvozu. Ekonomisti so nato začeli razpravo: Ali je QE oblika manipulacije z valutami.

Medtem ko so se Zvezne rezerve namerno ukvarjale z ukrepom denarne politike, ki je zmanjšal vrednost svoje valute, je bil predviden učinek znižanje domačih obrestnih mer, da bi spodbudili večje zadolževanje in na koncu večjo porabo. Posreden vpliv poslabšanja deviznega tečaja je samo posledica prilagodljivega tečaja.

Spodnja črta

Teoretično manipulacija z valutami in monetarna politika, kot je količinsko ublažitev, nista ista stvar. Eno je zasnovano na obrestni meri, drugo pa valuto. Ker pa so centralne banke začele izvajati svoje programe QE, je bil en rezultat oslabitev njegove valute.

Namerno ali ne, lahko trdimo, da je QE na nek način oblika valutnega inženiringa. Naj bo to manipulacija, ki bo vedno pripravljena na razpravo.