Vrednotenje zagonskih podvigov

Vrednotenje poslovanja ni nikoli enostavno - za nobeno podjetje. Za startupe z malo prihodkov ali dobička ali brez prihodkov in manj kot je določenih terminskih pogodb je delo dodeljevanja cenitve še posebej težavno. Za zrela podjetja, ki javno kotirajo na borzi, ki imajo stalne prihodke in dohodek, običajno gre za vrednotenje le-teh kot znesek njihovega zaslužka pred obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo (EBITDA) ali na podlagi drugih odsekov, specifičnih za panogo. Toda veliko težje je ceniti nov podvig, ki ni javno objavljen in je morda oddaljen od prodaje.

Če poskušate zbrati kapital za svoje zagonsko podjetje ali razmišljate, kako bi denar dali v eno, je pomembno določiti vrednost podjetja.

Dvojnik stroškov

Kot pove že ime, ta pristop vključuje izračun, koliko bi stalo zgraditi drugo podjetje, tako kot na začetku. Ideja je, da pametni vlagatelj ne bi plačal več, kot bi stalo podvajanje. Ta pristop bo pogosto preučil fizična sredstva, da bi določil njihovo pošteno tržno vrednost.

Na primer, stroški za podvajanje programske opreme podjetja se lahko štejejo kot skupni stroški programskega časa, ki je porabljen za načrtovanje programske opreme. Za začetek visoke tehnologije bi to lahko bili stroški dosedanjega raziskovanja in razvoja, patentne zaščite, razvoja prototipov. Pristop stroškov za podvajanje stroškov je pogosto izhodišče za vrednotenje startupov, saj je dokaj objektiven. Navsezadnje temelji na preverljivih, zgodovinskih evidencah stroškov.

Velika težava tega pristopa - in ustanovitelji podjetij se bodo zagotovo strinjali tukaj - je, da ne odraža prihodnjega potenciala podjetja za ustvarjanje prodaje, dobička in donosnosti naložb. Poleg tega pristop stroškov za podvajanje stroškov ne zajema neopredmetenih sredstev, kot je vrednost blagovne znamke, ki bi jih podjetje lahko imelo že v zgodnji fazi razvoja. Ker na splošno podcenjuje vrednost podjetja, se pogosto uporablja kot "nizka krogla" ocene vrednosti podjetja. Fizična infrastruktura in oprema podjetja sta lahko le majhen sestavni del dejanske neto vrednosti, kadar so odnosi in intelektualni kapital osnova podjetja.

Kako se ocenjujejo zagonska podjetja

Tržni več

Vlagatelji tveganega kapitala imajo takšen pristop, saj jim daje precej dober pokazatelj, kaj je trg pripravljen plačati za podjetje. V osnovi tržni več pristop ceni podjetje v primerjavi z nedavnimi pridobitvami podobnih podjetij na trgu.

Recimo, da podjetja za programsko opremo za mobilne aplikacije prodajajo za petkratno prodajo. Če veste, kaj so resnični vlagatelji pripravljeni plačati za programsko opremo za mobilne naprave, bi lahko uporabili petkratno večkratno osnovo za vrednotenje podviga za vaše mobilne aplikacije in hkrati prilagodili večkratnik navzgor ali navzdol, da bi bil odvisen od različnih lastnosti. Če bi bilo vaše podjetje za programsko opremo za mobilne naprave na primer v zgodnejši fazi razvoja kot druga primerljiva podjetja, bi verjetno prineslo nižji večkratnik kot pet, če vlagatelji prevzemajo večje tveganje.

Za vrednotenje podjetja v povojih je treba določiti obsežne napovedi, s katerimi bomo ocenili, kakšna bo prodaja ali dobiček podjetja, ko bo v zrelih fazah poslovanja. Ponudniki kapitala pogosto zagotavljajo sredstva podjetjem, ko verjamejo v izdelek in poslovni model podjetja, še preden ta ustvari zaslužek. Medtem ko se številne ustanove korporacije vrednotijo ​​na podlagi dobička, je treba vrednost zagonskih podjetij pogosto določiti na podlagi večkratnikov prihodkov.

Tržni večkratni pristop, zagotovo, ponuja ocene vrednosti, ki se zaprejo tistim, kar so vlagatelji pripravljeni plačati. Na žalost je težava: primerljive tržne transakcije je zelo težko najti. Ni vedno enostavno najti podjetij, ki so tesno primerjave, zlasti na start-up trgu. Pogoji trgovanja so pogosto shranjeni v zgodnjih fazah, kotirajo na borzi - tiste, ki verjetno predstavljajo najbližje primerjave.

Diskontirani denarni tok (DCF)

Za večino startupov - zlasti tistih, ki še ne smejo ustvarjati zaslužka - večina vrednosti temelji na prihodnjem potencialu. Analiza diskontiranega denarnega toka predstavlja pomemben pristop k vrednotenju. DCF vključuje napovedovanje, koliko denarnega toka bo podjetje proizvedlo v prihodnosti, nato pa s pričakovano stopnjo donosa naložbe izračuna, koliko je ta denarni tok vreden. Za startupe se običajno uporablja višja diskontna stopnja, saj obstaja veliko tveganje, da podjetje ne bo nujno ustvarilo trajnostnih denarnih tokov.

Težava DCF je, da je kakovost DCF odvisna od sposobnosti analitika, da napoveduje prihodnje tržne razmere in daje dobre predpostavke o dolgoročnih stopnjah rasti. V mnogih primerih projekcija prodaje in zaslužka čez nekaj let postane igra ugibanja. Poleg tega je vrednost, ki jo ustvarjajo modeli DCF, zelo občutljiva na pričakovano stopnjo donosa, uporabljeno za diskontiranje denarnih tokov. Torej je treba DCF uporabljati zelo previdno.

Vrednotenje po odrih

Nazadnje je pristop vrednotenja razvojne faze, ki ga angelski vlagatelji in podjetja tveganega kapitala pogosto uporabljajo, da hitro pripravijo okvirno pripravljen obseg vrednosti podjetja. Takšne vrednosti "pravila največjih pravil" vlagatelji običajno določijo glede na stopnjo komercialnega razvoja podjetja. Kolikor dlje je podjetje napredovalo po razvojni poti, nižje je tveganje podjetja in višja je njegova vrednost. Model po fazah vrednotenja lahko izgleda nekako takole:

Ponovno se bodo določeni razponi vrednosti spreminjali, odvisno od podjetja in seveda vlagatelja. Toda po vsej verjetnosti bodo zagonska podjetja, ki nimajo nič drugega kot poslovni načrt, verjetno dobila najnižje ocene od vseh vlagateljev. Ko podjetje uspe doseči razvojne mejnike, bodo vlagatelji pripravljeni dodeliti večjo vrednost.

Mnoga podjetja z zasebnim lastniškim kapitalom bodo uporabila pristop, s katerim bodo zagotovila dodatna sredstva, ko podjetje doseže določen mejnik. Na primer, začetni krog financiranja je lahko usmerjen v zagotavljanje plač zaposlenim za razvoj izdelka. Ko se izdelek izkaže za uspešnega, se zagotovi nadaljnji krog financiranja za množično proizvodnjo in trženje izuma.

Zaključek

Izredno težko je določiti natančno vrednost podjetja, ko je v povojih, saj njegov uspeh ali neuspeh ostaja negotov. Obstaja pregovor, da je vrednotenje zagona bolj umetnost kot znanost. Temu je veliko resnice. Vendar pristopi, ki smo jih videli, pomagajo, da je umetnost nekoliko bolj znanstvena.