Kaj je valutna vojna in kako deluje?

Valutna vojna se nanaša na situacijo, ko si številne države prizadevajo za namerno amortizacijo vrednosti svojih domačih valut, da bi spodbudile svoje gospodarstvo. Čeprav je depreciacija ali devalvacija valut pogost pojav na deviznem trgu, je značilnost valutne vojne pomembno število držav, ki se lahko hkrati ukvarjajo s poskusi razvrednotenja svoje valute.

Ključni odvzemi

• Valutna vojna je stopnjevanje devalvacije valut, ki je namenjena izboljšanju, katere cilj je izboljšanje ekonomskega položaja na svetovnem prizorišču na račun drugega.
• Devalvacija valut vključuje sprejemanje ukrepov za strateško znižanje kupne moči lastne valute države.
• Države lahko uresničujejo takšno strategijo, da bi pridobile konkurenčno prednost v svetovni trgovini in zmanjšale obremenitve državnega dolga.
• Devalvacija pa ima lahko nenamerne posledice, ki so samozadovoljive.

Smo v valutni vojni?

Valutna vojna je znana tudi po manj grozljivem izrazu "konkurenčna devalvacija". V trenutni dobi nihajočih tečajev, kjer vrednosti valute določajo tržne sile, amortizacijo valut običajno oblikuje centralna banka države z ekonomskimi politikami, ki lahko valuto znižajo, na primer z zniževanjem obrestnih mer ali vedno bolj, "kvantitativno popuščanje ( QE). " To uvaja večjo zapletenost kot valutne vojne pred desetletji, ko so bili fiksni menjalni tečaji bolj razširjeni in je država lahko razvrednotila svojo valuto s preprostim načinom znižanja "zatiča", na katerega je bila določena njegova valuta.

"Valutna vojna" ni izraz, ki je v genskem svetu ekonomije in centralnega bančništva svobodno zavezan, zato je nekdanji brazilski finančni minister Guido Mantega takšno roglje gnezdo gnal septembra 2010, ko je opozoril, da se je razbila mednarodna valutna vojna ven. Toda več kot 20 držav, ki so znižale obrestne mere ali uvedle ukrepe za olajšanje denarne politike od januarja do aprila 2015, je vprašanje trilijona dolarjev - ali smo že sredi valutne vojne?

Po uvedbi tarife Trumpove administracije za kitajsko blago se je Kitajska maščevala s svojimi tarifami in razvrednotila svojo valuto v primerjavi z dolarskim pribitkom - tako je trgovinska vojna prerasla v potencialno valutno vojno.

Zakaj amortizirati valuto?

Morda se zdi navidezno intuitivno, vendar močna valuta ni nujno v najboljšem interesu države. Šibka domača valuta nacionalni izvoz postane bolj konkurenčen na svetovnih trgih in hkrati draži uvoz. Večji obseg izvoza spodbudi gospodarsko rast, dragi uvoz pa ima podoben učinek, ker se potrošniki odločijo za lokalne alternative uvoznim izdelkom. To izboljšanje pogojev menjave na splošno pomeni manjši primanjkljaj tekočega računa (ali večji presežek tekočega računa), večjo zaposlenost in hitrejšo rast BDP. Spodbudne monetarne politike, ki imajo za posledico šibko valuto, pozitivno vplivajo tudi na kapital države in stanovanjske trge, kar posledično povečuje domačo potrošnjo z učinkom bogastva.

Berač tvoj sosed

Ker ni težko težiti k rasti z amortizacijo valute - bodisi očitno ali prikrito -, ne sme biti presenečenje, da če država A razvrednoti svojo valuto, bo država B kmalu sledila temu, nato pa država C in tako naprej. To je bistvo konkurenčne razvrednotenja.

Ta pojav je znan tudi kot "berač tvoj sosed", kar pa še zdaleč ni šekspirovska drama, kot se sliši, pravzaprav se nanaša na dejstvo, da narod, ki sledi politiki konkurenčne razvrednotenja, odločno zasleduje svoje lastne interese do izključitve vse ostalo.

Ameriški dolar narašča

Ko je brazilski minister Mantega septembra 2010 opozoril na valutno vojno, se je skliceval na naraščajoči nemir na deviznih trgih, ki ga je sprožil ameriški program količinskega popuščanja ameriške centralne rezerve, ki je oslabil dolar, nadaljnje zatiranje juana na Kitajskem in intervencije številne azijske centralne banke so preprečile, da bi se njihove valute zvišale.

Ironično je, da je ameriški dolar od začetka leta 2011 v primerjavi s skoraj vsemi glavnimi valutami apreciral, s tržno tehtanim dolarskim indeksom se trenutno trguje na najvišji ravni v več kot desetletju. Vsaka glavna valuta se je v primerjavi z dolarjem v zadnjem letu (od 17. aprila 2015) znižala, z evrom, skandinavskimi valutami, ruskim rubljem in brazilsko realno pa se je v tem obdobju znižala za več kot 20%.

Močna ameriška dolarska politika

Ameriško gospodarstvo je do zdaj zdržalo učinke močnejšega dolarja brez prevelikih težav, čeprav je eno od pomembnih vprašanj veliko število ameriških multinacionalk, ki so opozorile na negativni vpliv močnega dolarja na njihov zaslužek.

ZDA so v preteklih letih na splošno izvajale politiko "močnega dolarja" z različno uspešnostjo. Vendar so razmere v ZDA edinstvene, saj gre za največje gospodarstvo na svetu in ameriški dolar je svetovna rezervna valuta. Močan dolar povečuje privlačnost ZDA kot destinacije za neposredne tuje naložbe (TTI) in tuje portfeljske naložbe (FPI). Ni presenetljivo, da so ZDA pogosto najbolj priljubljena destinacija v obeh kategorijah. ZDA so tudi zaradi gospodarske rasti manj odvisne od izvoza kot večina drugih držav zaradi svojega velikanskega potrošniškega trga, ki je daleč največji na svetu.

Sedanje stanje

Dolar narašča predvsem zato, ker so ZDA približno edina velika država, ki je pripravljena sprostiti svoj denarni spodbujevalni program, potem ko je bila prva, ki je vstopila QE. Ta čas je ameriškemu gospodarstvu omogočil, da se pozitivno odzove na zaporedne kroge QE programov Federal Reserve. Mednarodni denarni sklad je v svoji najnovejši posodobitvi World Economic Outlook napovedal, da se bo ameriško gospodarstvo v letih 2015 in 2016 povečalo za 3, 1%, kar je najhitrejša stopnja rasti držav G-7.

Vzporedite s situacijo v drugih svetovnih elektrarnah, kot sta Japonska in Evropska unija, ki so v stranki QE razmeroma pozne. Države, kot so Kanada, Avstralija in Indija, ki so dvignile obrestne mere v nekaj letih po koncu velike recesije 2007-09, so morale pozneje olajšati denarno politiko, ker se je zagon rasti upočasnil.

Razlike v politiki

Tako imamo na eni strani ZDA, ki bi lahko v letu 2015 povišale svojo referenčno stopnjo zveznih skladov, kar je prvo povečanje po letu 2006. Po drugi strani je tujina, ki v veliki meri vodi lažjo monetarno politiko. Ta razhajanja v denarni politiki so glavni razlog, da dolar na splošno ceni.

Razmere zaostrujejo številni dejavniki:

• Gospodarska rast je v večini regij v zadnjih letih pod zgodovinskimi normami; Številni strokovnjaki to rast podračuna pripisujejo izpadu velike recesije.
• Večina držav je izčrpala vse možnosti za spodbuditev rasti, saj so obrestne mere v številnih državah že blizu ničle ali pa so bile v preteklosti najnižje. Ker nadaljnje znižanje stopenj ni mogoče in fiskalne spodbude niso možne (ker so fiskalni primanjkljaji v zadnjih letih pod velikim nadzorom), je edino orodje za pospešitev gospodarske rasti še naprej.
• Donosi državnih obveznic za kratkoročne do srednjeročne ročnosti so za številne države postali negativni. V tem izjemno nizkem donosu ameriške zakladnice - ki so do 17. aprila 2015 prinesle 1, 86% za 10-letno zapadlost in 2, 52% za 30 let - pritegnejo veliko zanimanja, kar je povzročilo večje povpraševanje v dolarjih.

Negativni učinki valutne vojne

Amortizacija valut ni pana za vse ekonomske težave. Primer je Brazilija. Brazilska realnost je od leta 2011 padla za 48%, a strma valutacija ni mogla izravnati drugih težav, kot so potop cene nafte in surovin, ter širi korupcijski škandal. Kot rezultat tega napoveduje, da bo brazilsko gospodarstvo IMF padlo za 1% v letu 2015, potem ko je leta 2014 komaj raslo.

Kakšni so torej negativni učinki valutne vojne?

• Devalvacija valut lahko dolgoročno zmanjša produktivnost, ker uvoz kapitalne opreme in strojev postane predrag za lokalna podjetja. Če amortizacije valut ne spremljajo resnične strukturne reforme, bo sčasoma padla produktivnost.
• Stopnja amortizacije valute je lahko večja od želene, kar lahko sčasoma povzroči naraščajočo inflacijo in odlive kapitala.
• Valutna vojna lahko privede do večjega protekcionizma in postavljanja trgovinskih ovir, kar bi oviralo svetovno trgovino.
• Konkurenčna devalvacija lahko povzroči povečanje nestanovitnosti valut, kar bi posledično povzročilo večje stroške varovanja podjetij in morda odvrnilo tuje naložbe.

Spodnja črta

Kljub nekaterim dokazom, ki lahko kažejo na nasprotno, se zdi, da se svet trenutno ne znajde v valutni vojni. Nedavni krogi preprostih denarnih politik številnih držav po svetu predstavljajo prizadevanja za boj proti izzivom nizke rasti, deflacijsko okolje, ne pa poskus, da bi ukradli korak proti konkurenci s prikrito amortizacijo valute.

Razkritje: Avtor ob objavi ni imel nobenega od vrednostnih papirjev, omenjenih v tem članku.