Zakaj zaloge presegajo obveznice

"Zaloge zagotavljajo večji potencial donosa kot obveznice, vendar večjo volatilnost na poti." Verjetno ste že tolikokrat slišali to izjavo, da jo preprosto sprejmete kot dano. A ste se kdaj ustavili in vprašali zakaj? Zakaj so zaloge v preteklosti prinesle večje donose kot obveznice? Zakaj so obveznice običajno manj nestanovitne? Razumevanje razlogov za te trende bi vam lahko pomagalo postati boljši vlagatelj.

Osnovni primer

Predstavljajte si, da ustanavljate podjetje. Ste edini lastnik in edini zaposleni. Za začetek poslovanja bo potrebnih 2000 dolarjev, na voljo pa boste le 1.000 dolarjev, zato si boste prijatelja izposodili pri drugih 1.000 dolarjev in obljubili, da boste za naslednjih 10 let prijatelju plačevali 100 dolarjev na leto, v tem času pa boste vrnili prvotni znesek posojila v višini 1.000 USD. Ko prvo leto plačate vse stroške, vključno z lastno plačo, ugotovite, da je vaše podjetje zaslužilo 500 USD. Prijatelju plačaš obljubljenih 100 dolarjev, preostalih 400 dolarjev pa obdržiš. Vaš prijatelj je s svojim posojilom za vas zaslužil 10% (100 ÷ 1000), vi pa ste s svojo naložbo zaslužili 40% (400 ÷ 1000).

Naslednje leto ne gre tako dobro, ko bodo plačani vsi stroški. ugotovite, da je podjetje zaslužilo le 100 dolarjev. Tega 100 USD plačate svojemu prijatelju, ki je ponovno doživel 10-odstotni donos. Nasprotno, vam je ostalo 0% donosa, čeprav je vaš dvoletni donos še vedno približno 20% na leto. In tako gre.

Z vsakim letom imate priložnost zaslužiti več ali manj od prijatelja, ki vam je posodil sredstva. Če posel postane zelo uspešen, bo vaš donos eksponentno višji od vašega prijatelja; če se stvari razidejo, lahko izgubite vse. Posojilo je pogodbena ureditev, tako da, če boste morali zapreti trgovino, bo denar, ki ga ostane, odšel prijatelju, preden bo šel k vam. Vaš položaj vključuje večje tveganje, vendar z večjo donosnostjo. Brez možnosti večjega donosa ni razloga za tveganje.

Več tveganja, več donosa

Primerjajmo svoj primer delnic in obveznic v resničnem svetu. Obveznice so v bistvu posojila: Tako kot vaš prijatelj zgoraj, vlagatelji posojajo sredstva podjetjem ali vladam v zameno za obveznico, ki zagotavlja fiksno donosnost in obljubo, da bo v nekem trenutku v prihodnosti vrnil prvotni znesek posojila, ki je znan kot glavnica.

Zaloge so v bistvu delne lastniške pravice v družbi, ki dajo delničarju pravico do udeležbe v dobičku, ki lahko nastane in se poveča. Nekateri od teh zaslužkov se lahko izplačajo takoj v obliki dividend, preostali zaslužek pa se obdrži. Ta zadržani dobiček se lahko uporabi za širitev poslovanja ali izgradnjo večje infrastrukture, kar podjetju omogoča ustvarjanje še večjih prihodkov v prihodnosti. Drugi zadržani dobički se lahko uporabijo za prihodnje namene, na primer odkup delnic družbe ali strateške pridobitve drugih podjetij. Če se dobiček še naprej povečuje, se bo cena delnice običajno dvignila, ne glede na uporabo.

Zaloge so v preteklosti prinesle višje donose kot obveznice, saj kot v zgornjem poenostavljenem primeru obstaja večje tveganje, da bodo, če podjetje ne uspe, izgubljene vse naložbe delničarjev. Na drugi strani pa se lahko vrnejo delničarji, ki bi lahko potencirali tisto, kar bi lahko zaslužili z naložbami v obveznice. Delniški vlagatelji bodo presodili znesek, ki so ga pripravljeni plačati za delnico na podlagi zaznanega tveganja in pričakovanega potenciala donosa - potenciala donosa, ki ga poganja rast dobička. Ker bodo kot skupina pretežno racionalni, bodo svoje naložbe umerili na način, ki jim bo primerno nadomestil preseženo tveganje.

Vzroki za nestanovitnost

Če obveznica plačuje znano, fiksno donosnost, kaj povzroča nihanje vrednosti? Na nestanovitnost vpliva več medsebojno povezanih dejavnikov:

Inflacija in časovna vrednost denarja

Prvi dejavnik je pričakovana inflacija . Nižje / večje je pričakovanje inflacije, nižje / višje bo povpraševanje kupcev obveznic za donos ali donos. To je posledica koncepta, znanega kot časovna vrednost denarja, ki se vrti okoli zavedanja, da bo dolar v prihodnosti kupil manj kot dolar danes, ker njegova vrednost sčasoma upada zaradi inflacije. Če želite določiti vrednost tega prihodnjega dolarja v današnjih izrazih, morate njegovo vrednost sčasoma nekoliko diskontirati.

Diskontne cene in sedanja vrednost

Zato lahko za izračun sedanje vrednosti določene obveznice diskontirate prihodnja plačila iz obveznice, in sicer v obliki plačil obresti in donosa glavnice. Višja kot je pričakovana inflacija, višja bo diskontna stopnja, ki jo je treba uporabiti in s tem nižja sedanja vrednost.

Poleg tega, dlje ko je plačilo daljše, se uporablja diskontna stopnja, kar ima za posledico nižjo sedanjo vrednost. Plačila obveznic so lahko fiksna in znana, vendar nenehno spreminjajoče se okolje obrestne mere izplačuje njihove plačilne vrednosti nenehno spreminjajočim se diskontnim stopnjam in s tem nenehno spreminjajočo se sedanjo vrednostjo. Ker je prvotni plačilni tok obveznice določen, bo spreminjajoča se cena obveznice spremenila njen trenutni efektivni donos. Ko pada cena obveznic, se dejanski donos povečuje; Ko se cena obveznic zviša, efektivni donos pade.

Uporabljena diskontna stopnja ni samo funkcija inflacijskih pričakovanj. Vsako tveganje, da bo izdajatelj obveznic neplačil (ne bo plačal obresti ali vrnil glavnice), bo zahtevalo zvišanje uporabljene diskontne stopnje, kar bo vplivalo na trenutno vrednost obveznice. Diskontne stopnje so subjektivne, kar pomeni, da bodo različni vlagatelji uporabljali različne stopnje, odvisno od lastnih inflacijskih pričakovanj in lastne ocene tveganja. Sedanja vrednost obveznice je konsenz vseh teh različnih izračunov.

Donosnost obveznic je običajno fiksna in znana, kaj pa je donos iz delnic? V najčistejši obliki je ustrezen donos iz zalog znan kot prosti denarni tok, vendar se v praksi trg osredotoča na prijavljeni dobiček. Ti zaslužki so neznani in spremenljivi. Lahko rastejo hitro ali počasi, sploh ne ali pa se celo skrčijo ali gredo negativno.

Če želite izračunati sedanjo vrednost, morate najbolje uganiti, kakšen bo tisti prihodnji zaslužek. Da bi bile stvari težje, ti zaslužki nimajo določene življenjske dobe. Lahko se nadaljujejo desetletja in desetletja. Pri tem nenehno spreminjajočem se pričakovanem donosu vračate vedno spreminjajočo se diskontno stopnjo. Cene delnic so bolj nestanovitne od cen obveznic, ker izračunavanje sedanje vrednosti vključuje dva nenehno spreminjajoča se dejavnika: dobiček in diskontno stopnjo.

Spodnja črta

Cene vseh tisoč in tisoč delnic in obveznic so v bistvu racionalne. Udeleženci na trgu uporabljajo svoje kumulativno znanje in najboljše ocene glede prihodnje inflacije, prihodnjih tveganj in znanih ali neznanih tokov dohodka, da bi dosegli današnje vrednotenje. Te ocene neprestano nihajo na podlagi nenehno spreminjajočih se pričakovanj. V zadnjem času je mogoče videti, da lahko čustva, tudi v seštevku, povzročijo, da so ta pričakovanja in s tem tudi vrednotenja napačna. Večinoma pa so pravilne glede na to, kar je znano v določenem trenutku.

Obveznice bodo v povprečju vedno manj nestanovitne od delnic, ker je o njihovem pretoku dohodka znanega več in gotovo. Več neznank obkroža uspešnost zalog, kar poveča njihov dejavnik tveganja - in njihovo nestanovitnost. Imajo možnost ustvarjanja večjih donosov kot obveznice in sčasoma to na splošno tudi storijo. Vedno pa se spomnite, da skupaj s potencialom za večji dobiček obstaja tudi možnost večje bolečine.