Zakaj se Wall Street ne bi moral bati zaradi strme recesije

Številni vlagatelji so zaskrbljeni, da lahko pride do strme recesije ali tržne nesreče, toda akademski raziskovalec, ki je prvi vzpostavil razmerje med krivuljo donosa in recesijami, pravi, da bo ameriško gospodarstvo verjetno le skromno nazadovalo. Pravzaprav bi morala ta velika stopnja zaskrbljenosti omejiti škodo. "To povečuje verjetnost mehkega pristanka, " v intervjuju za MarketWatch pravi Campbell Harvey, višji svetovalec pri Research Affiliates in profesor financ na univerzi Duke.

Harveyjeve nedavne raziskave na področju vedenjske ekonomije ugotavljajo, da se nepričakovane gospodarske upočasnitve navadno povečujejo, ko panična podjetja znižujejo plače in naložbe. Ko pa predvidevajo gospodarsko krčenje, se ponavadi odzovejo manj hudo. Po finančni krizi leta 2008 so vlagatelji, analitiki in podjetja podobno opozarjali na morebitne znake recesije, je še poudaril.

Ključni odvzemi

• Obrnjena krivulja donosa pogosto signalizira prihajajočo recesijo.
• Vendar pa so lahko razširjeni strahovi pred recesijo pozitivni.
• Nepričakovane upočasnitve sprožijo drastična zmanjšanja delovnih mest in naložb.
• Ko se predvidevajo recesije, so ti posegi manj resni.
• Pričakovane upočasnitve so zato krajše in blažje.

Pomen za vlagatelje

Harvey je pred tremi desetletji objavil raziskovalno nalogo, v kateri je podrobno opisal, kako obrnjena krivulja donosa s kratkoročnimi stopnjami presega dolgoročne stopnje, pogosto napoveduje skorajšnjo recesijo. Zaradi dolgotrajne inverzije leta 2019 je bilo veliko opazovalcev pripravljeno na dodatne napotke za prihodnjo recesijo.

Običajna metoda za oceno oblike krivulje donosnosti je primerjava donosov na trimesečnem blagajniškem računu ZDA in 10-letnem zakladnem računu ZDA. V veliki večini časa od 23. maja je prvi presegel slednjega, kar kaže na obrnjeno krivuljo donosa. V začetku leta 2019 so bile tudi kratkotrajne inverzije.

Medtem je Zvezni odbor za odprti trg (FOMC) objavil zapisnik sestanka 17. in 18. septembra 2019, na katerem je sklenil znižati stopnjo zveznih sredstev na 1, 75% do 2, 00%. "Mehkoba dosedanjih poslovnih naložb in proizvodnje se kaže, da kaže na bistveno upočasnitev gospodarske rasti od napovedanega osebja, " je zapisal zapisnik, ki ga navaja CNBC. "Pojavila se je jasnejša slika dolgotrajne šibke naložbene porabe, proizvodne proizvodnje in izvoza, " je zapisal tudi zapisnik.

Medtem ko so člani FOMC spremljali inverzijo krivulje donosnosti, kar je po njihovem mnenju zanesljiv pokazatelj recesije, so bili tudi trenutni gospodarski pogoji močni. Zlasti so potrošniško potrošnjo poimenovali "robustno" sredi zaposlitvene slike, ki se še izboljšuje.

Pogled naprej

Medtem ko je obrnjena krivulja donosa na splošno upoštevana kot medvedji kazalnik gospodarstva in zalog, običajno sledi podaljšana doba dobičkov na borzah po analizi Dow Jones Market Data, ki jo navaja The Wall Street Journal. Medtem sta tako investicijsko raziskovalno podjetje Bespoke Investment Group kot podjetje za makro naložbeno analitiko Bianco Research ugotovili, da ni za vsako inverzijo sledila recesija za par člankov v Barronu. Poleg tega je Bespoke potrdil Dow Jones, ki je ugotovil, da dobički na borzah pogosto sledijo inverzijam.