Čudoviti svet združitev
Dve glavi sta boljši od ene in v poslu ta prigovarjanje pogosto drži. Z združitvijo ali s prevzemi lahko dve podjetji združita svoje vire za povečanje tržnega deleža, premagovanje posebej težkega konkurenta ali ustvarjanje učinkovitejšega poslovnega modela. Toda takšno združevanje sil se ne zgodi čez noč - podjetja morajo najprej opraviti zelo dolg in pogosto frustrirajoč postopek.
Združitve proti prevzemom
Izraz "združitve in prevzemi" (M&S) se pogosto uporablja za opisovanje različnih strategij prestrukturiranja podjetij, vendar je pomembno upoštevati, da se te besede običajno nanašajo na različne vrste poslovnih dejavnosti. Združitve se zgodijo, ko se dve relativno enaki družbi medsebojno odločita, da bosta združili svoje interese in ustanovili enotno korporacijo. Po drugi strani pa se nakupi zgodijo, ko podjetja kupujejo druga podjetja - včasih v sovražnih okoliščinah - in tako odpravijo obstoj cilja kot samostojnega korporativnega subjekta. V določenih situacijah lahko podjetje, ki je v prevzemu, še vedno imenuje posel združitev, da odpravi negativne konotacije, čeprav je tehnično pridobitev. (Če želite prebrati več o M&A, glejte Največje nesreče združitev in nakupov ter združitev - Kaj storiti, ko se podjetja konvertirajo .)
Oglejmo si podrobneje najpogostejše oblike združitev:
- Vodoravna združitev
Ko dve podjetji ponujata podobne izdelke ali storitve, se lahko združita v poskusu znižanja stroškov in povečanja učinkovitosti. Ta vrsta posla se imenuje horizontalna združitev, in ker posel zmanjšuje konkurenco na trgu, takšne transakcije močno ureja protimonopolna zakonodaja. Združitev Hewlett-Packard (NYSE: HPQ) in Compaq Computer iz leta 2002 je bila horizontalna združitev, in čeprav je obstajala zaskrbljenost zaradi zmanjšane konkurence na trgu vrhunskih računalnikov, je zvezna komisija za trgovino (FTC) transakcijo soglasno odobrila. (Za več informacij glejte Antitrust Defined .) - Navpična združitev
V nasprotju s horizontalno združitvijo pride do vertikalne združitve, ko združijo dve podjetji, ki predstavljata različne korake v razmerju med kupcem in prodajalcem ali proizvodnim procesom. Eden najbolj znanih primerov vertikalne združitve se je zgodil leta 2000, ko se je ponudnik interneta America Online združil z medijskim konglomeratom Time Warner (NYSE: TWX). Združitev se šteje za vertikalno, saj je Time Warner potrošnikom dobavljal vsebino prek lastnosti, kot sta CNN in Time Magazine, medtem ko je AOL takšne informacije distribuiral prek svoje internetne storitve. - Sorodna združitev
Podjetja, ki so v isti panogi, a nimajo konkurenčnega dobavitelja ali odnosa s strankami, se lahko odločijo za skupno združitev, kar bi omogočilo, da bi lahko dobijoče podjetje svojim kupcem zagotovilo več izdelkov ali storitev. Eden zelo citiranih primerov tovrstnih poslov je združitev bonitetne družbe iz leta 1981 med bonitetnim finančnim (NYSE: PRU) in borznoposredniškim podjetjem Bache & Co. Čeprav sta bili obe družbi pred dogovorom vključeni v sektor finančnih storitev, je bil Prudential osredotočen predvsem na zavarovanje, medtem ko se je Bache ukvarjal z borzo. - Konglomeratna združitev
Ko dve podjetji nimata skupnih poslov, vendar se odločita za združevanje virov iz nekega drugega razloga, se posel imenuje konglomeratna združitev. Procter & Gamble (NYSE: PG), podjetje za široko porabo, je s svojo združitvijo leta 2005 z Gillette opravilo takšno transakcijo. Takrat je bilo podjetje Procter & Gamble v glavnem odsotno s trga osebne nege moških, sektor, ki ga vodi Gillette. Programska oprema izdelkov je bila sicer brezplačna, združitev pa je ustvarila eno največjih svetovnih podjetij za potrošniške izdelke. - Povratna združitev
Povratna združitev - imenovana tudi povratna pridobitev ali obratni prevzem - zasebnemu podjetju omogoča javno objavo, hkrati pa se izogne visokim stroškom in dolgotrajnim predpisom, povezanim s prvotno javno ponudbo. V ta namen zasebno podjetje kupi ali se združi z obstoječim javnim podjetjem, ki je lahko "lupinsko podjetje", namesti svoje vodstvo in sprejme vse potrebne ukrepe za vzdrževanje javne kotacije. Na primer, to je storil prenosni proizvajalec digitalnih naprav Handheld Entertainment, ko je leta 2006 kupil Vika Corp, s čimer je ustvaril podjetje, imenovano ZVUE. - Akcijska združitev
Ko eno podjetje kupi drugo podjetje in transakcija poveča dobiček prvega podjetja na delnico, se posel imenuje akumulativna združitev. Drug način za izračun tega je upoštevanje razmerja med ceno in donosom (razmerje med ceno družbe na delnico v primerjavi z njenim dobičkom na delnico na leto) med prevzemnim podjetjem in ciljnim podjetjem. Če je razmerje med ceno in zaslužkom prevzemnega podjetja večje od razmerja ciljnega podjetja, je pripojitev akumulativna. Z drugimi besedami, dobiček ciljne družbe dodaja tržno vrednost prevzemni družbi. Ne glede na to, ali je transakcija akreditativna ali ne, se lahko sčasoma spremeni na podlagi sprememb cen delnic in zaslužka obeh podjetij. Hewlett-Packard je na primer v letu 2008 napovedal združitev s storitvenim podjetjem EDS, vendar je dejal, da bo posel postal neaktiven GAAP v letu 2009 in GAAP akretiven v proračunskem letu 2010. (Če želite izvedeti več o razmerju P / E, glejte Razumevanje Koeficienti razmerja P / E in vrednotenja naložb: razmerje med ceno in dohodkom .) - Redčna združitev
Nasprotno od akumulativne združitve je razredčitvena, pri kateri združitev zmanjša dobiček družbe na delnico. Vključitev v razredčitveno združitev ni nujno slaba; v določenih okoliščinah lahko transakcije, ki so prvotno popravljalne, sčasoma ustvarijo vrednost, na primer, ko podjetje z nizko rastjo kupi visoko rastoče podjetje. Če je razmerje med ceno in dohodkom ciljnega podjetja večje od razmerja prevzemnega podjetja, je združitev ločljiva. Družba za rudarstvo bakra Phelps Dodge je leta 2006 vstopila v redko združitev s kanadskim rudarjem nikljev Inco in Falconbridge.
Zaključek
Ko dve podjetji združita vire, lahko posledično transakcijo poznamo po številnih imenih. Ali podjetje skliče posel združitev ali prevzem, je v veliki meri odvisno od tega, kako se poslovodstvo odloči, da bo transakcijo predstavilo svojim zaposlenim in javnosti. Združitve se lahko zgodijo med številnimi različnimi vrstami podjetij, kot so konkurenti, panožni partnerji ali korporacije z odnosom vložka in proizvodnje - in lahko služijo bodisi za povečanje ali zmanjšanje dobička na delnico. Ne glede na to, kako so podjetja značilna, ostaja ena stvar: združitve so po naravi vedno prijazne, prevzemi pa so lahko prijazni ali sovražni.