Svet visokofrekvenčne algoritmične trgovine

V zadnjem desetletju sta v svetu trgovanja, zlasti HFT, prevladovala algoritmično trgovanje (AT) in visokofrekvenčno trgovanje (HFT). V obdobju 2009–2010 je bilo od 60% do 70% ameriškega trgovanja pripisanih HFT, čeprav se je ta odstotek v zadnjih nekaj letih zmanjšal.

Tu je pogled v svet algoritmičnega in visokofrekvenčnega trgovanja: kako so povezani, njihove prednosti in izzivi, njihovi glavni uporabniki ter trenutno in prihodnje stanje.

Visokofrekvenčno trgovanje - HFT struktura

Najprej upoštevajte, da je HFT podvrsta algoritmičnega trgovanja in HFT vključuje trgovanje Ultra HFT. Algoritmi v bistvu delujejo kot posredniki med kupci in prodajalci, pri čemer so HFT in Ultra HFT trgovci način, da izkoristijo neskončno majhna neskladja med cenami, ki bi lahko obstajala le za minuto obdobje.

Računalniško podprto algoritmično trgovanje, ki temelji na pravilih, uporablja namenske programe, ki avtomatizirano odločajo o trgovanju in oddajajo naročila. AT razdeli naročila velikih velikosti in ta ločena naročila odda v različnih obdobjih in po oddaji celo upravlja trgovinska naročila.

Velika naročila velikih velikosti, ki jih običajno dajejo pokojninski skladi ali zavarovalnice, lahko močno vplivajo na raven cen delnic. Cilj AT je zmanjšati vpliv na ceno z delitvijo velikih naročil na več manjših naročil in s tem ponudnikom ponuditi nekaj cenovne ugodnosti.

(Glej povezano: Osnove algoritma trgovanja: koncepti in primeri .)

Algoritmi tudi dinamično nadzorujejo razpored pošiljanja naročil na trg. Ti algoritmi berejo sprotne podatke o hitrih hitrostih v realnem času, zaznavajo trgovalne signale, določijo ustrezne ravni cen in nato oddajo trgovska naročila, ko ugotovijo primerno priložnost. Prav tako lahko odkrijejo arbitražne priložnosti in lahko sklenejo trgovanje na podlagi trenda, spremljanja novic in celo špekulacij.

Visokofrekvenčno trgovanje je podaljšek algoritemskega trgovanja. Upravlja trgovinske naloge majhnih velikosti, ki jih je treba poslati na trg z velikimi hitrostmi, pogosto v milisekundah ali mikrosekundah - milisekunda je tisočinka sekunde, mikrosekunda pa tisočinka milisekunde.

Ta naročila upravljajo hitri algoritmi, ki ponavljajo vlogo tržnega proizvajalca. HFT algoritmi običajno vključujejo dvostranske umestitve naročil (nakup-nizka in prodaja-visoka), da bi izkoristili namaze ponudbe in ponudbe. Algoritmi HFT prav tako poskušajo »občutiti« vsa čakajoča naročila velike velikosti tako, da pošljejo več naročil majhne velikosti in analizirajo vzorce in čas, potreben za izvedbo trgovine. Če začutijo priložnost, algoritmi HFT poskušajo izkoristiti velika nerešena naročila tako, da prilagodijo cene, da jih izpolnijo in ustvarijo dobiček.

(Glej povezane: Strategije in skrivnosti trgovanja z visoko frekvenco .)

Prav tako je Ultra HFT nadaljnji specializiran tok HFT. S plačilom dodatne menjalne takse trgovska podjetja dobijo dostop do vložka čakajočih naročil v delih sekunde pred preostalim trgom.

Dobiček potenciala od HFT

Izkoristite tržne razmere, ki jih človeško oko ne more zaznati, algoritmi HFT pomagajo pri iskanju dobička v izjemno kratkem času. En primer je arbitraža med terminskimi pogodbami in ETF-ji na istem osnovnem indeksu.

Naslednja grafika iz raziskovalnega prispevka "Visokofrekvenčna dirka za trgovanje z orožjem: Pogoste dražbe kot serijski odziv na trgu" razkriva, katere algoritme HFT želijo odkriti in izkoristiti. Ti grafikoni prikazujejo gibanje cen E-mini S&P 500 futures (ES) in SPDR S&P 500 ETF (SPY), označeno s taktom, pri različnih časovnih frekvencah.

Čim globlje se približamo grafom, večje razlike v ceni lahko ugotovimo med dvema vrednostnima papirjema, ki sta na prvi pogled videti popolnoma povezana.

Upoštevajte, da je os obeh instrumentov različna. Razlike v cenah so pomembne, čeprav se pojavljajo na istih horizontalnih ravneh.

Izgleda, da je videti, da je popolno sinhronizacijo s prostim očesom resno potencialni dobiček, če ga gledamo iz perspektive strelovodnih algoritmov.

Samodejno trgovanje

Na ameriških trgih je SEC leta 1998 odobril avtomatizirane elektronske izmenjave. Približno leto kasneje se je začel HFT, takrat je bil čas izvajanja trgovine nekaj sekund. Do leta 2010 se je to zmanjšalo na milisekunde - glejte govor Andreja Haldaneja "potrpežljivost in finance", in danes je ena stotina mikrosekunde dovolj časa za večino trgovinskih odločitev in usmrtitev. Glede na vedno večjo računalniško moč je delo v nanosekundi in pikosekundi v relativno bližnji prihodnosti mogoče doseči s HFT.

Bloomberg poroča, da je bil v letu 2010 HFT "je predstavljal več kot 60% celotnega obsega lastniškega kapitala v ZDA, " kar se je izkazalo kot vodna znamka. Do leta 2013 se je ta odstotek znižal na približno 50%. Bloomberg je nadalje opozoril, da so tam leta 2009 "visokofrekvenčni trgovci preselil približno 3, 25 milijarde delnic na dan. Leta 2012 je bilo 1, 6 milijarde na dan ", " povprečni dobiček pa se je zmanjšal s približno desetine penija na delnico na dvajseti peni. "

Udeleženci HFT

HFT trgovanje v idealnem primeru mora imeti najnižjo možno zakasnitev podatkov (časovne zamude) in najvišjo možno stopnjo avtomatizacije. Tako udeleženci raje trgujejo na trgih z visokimi stopnjami zmogljivosti za avtomatizacijo in integracijo v svojih trgovinskih platformah. Sem spadajo NASDAQ, NYSE, Direct Edge in BATS.

V HFT prevladujejo lastniška trgovska podjetja in se raztezajo na več vrednostnih papirjih, vključno z lastniškimi vrednostnimi papirji, izvedenimi finančnimi instrumenti, indeksnimi skladi in ETF-ji, valutami in instrumenti s fiksnim dohodkom. Poročilo Deutsche Bank za leto 2011 je pokazalo, da so imeli takratni udeleženci HFT 48% lastniških trgovskih miz, trgovske mize trgovskih posrednikov z več storitvami pa 46%, hedge skladi pa približno 6%. Glavna imena v prostoru vključujejo lastniška trgovska podjetja, kot so KWG Holdings (oblikovana iz združitve med Getco in Knight Capital) in trgovske mize velikih institucionalnih podjetij, kot so Citigroup (C), JP Morgan (JPM) in Goldman Sachs (GS).

Potrebe infrastrukture HFT

Za visokofrekvenčno trgovanje udeleženci potrebujejo naslednjo infrastrukturo:

• Računalniki visoke hitrosti, ki potrebujejo redne in drage nadgradnje strojne opreme;
• Kolokacija. To je običajno poceni objekt, ki vaše trgovalne računalnike postavi čim bližje menjalnim strežnikom, da še dodatno zmanjša časovne zamude;
• Vire v realnem času, ki so potrebni, da se izognemo celo mikrosekundi zamude, ki lahko vplivajo na dobiček; in
• Računalniški algoritmi, ki so srce AT in HFT.

Prednosti HFT

HFT koristi trgovcem, vendar pomaga celotnemu trgu? Nekatere splošne tržne koristi, ki jih navajajo podporniki HFT, vključujejo:

• Spremeni ponudb se je bistveno zmanjšal zaradi trgovanja s HFT, zaradi česar so trgi učinkovitejši. Empirični dokazi vključujejo to, da so kanadski organi aprila 2012 uvedli pristojbine, ki so odvrnile HFT, raziskave pa kažejo, da se je "ponudba med ponudbo in povpraševanjem povečala za 9%", morda zaradi upada trgovanja s HFT.
• HFT ustvarja visoko likvidnost in tako olajša učinke razdrobljenosti trga.
• HFT pomaga pri odkrivanju cen in oblikovanju cen, saj temelji na velikem številu naročil

(Glej tudi, Ali se likvidnost izboljša z visokofrekvenčnim trgovanjem (HFT)?) In kako maloprodajni vlagatelji dobička od trgovanja z visoko frekvenco .)

Izzivi HFT

Nasprotniki HFT trdijo, da je mogoče algoritme programirati tako, da pošljejo na stotine ponarejenih naročil in jih prekličejo v naslednji sekundi. Takšno "lažno predstavljanje" v trenutku ustvari napačen skok v povpraševanju / ponudbi, kar vodi do cenovnih anomalij, kar lahko trgovci HFT izkoristijo v svojo korist. Leta 2013 je SEC predstavil sistem analitičnih podatkov o tržnih informacijah (MIDAS), ki prikazuje več trgov za podatke z milisekundnimi frekvencami, da bi poskusil ujeti goljufive dejavnosti, kot je "prevara".

Druge ovire za rast družbe HFT so visoki stroški vstopa, ki vključujejo:

• Razvoj algoritmov
• Vzpostavitev platform za hitro izvajanje trgov za pravočasno izvedbo trgovine
• Graditi infrastrukturo, ki zahteva pogoste drage nadgradnje
• Stroški naročnine za vir podatkov

Trg HFT se je tudi natisnil, saj so udeleženci s stalnim izboljševanjem algoritmov in dodajanjem infrastrukture poskušali prevladati pred svojimi konkurenti. Zaradi te "oborožitvene tekme" je trgovcem težje izkoristiti cenovne anomalije, čeprav imajo najboljše računalnike in vrhunska omrežja.

In možnost dragih napak odstrani tudi potencialne udeležence. Nekaj ​​primerov vključuje "Flash Crash" z dne 6. maja 2010, kjer so naročila za prodajo, ki jih sproži HFT, povzročila impulziven padec za 600 točk v indeksu DJIA. Potem je primer Knight Capital, takratnega kralja HFT-ja na NYSE. 1. avgusta 2012 je namestila novo programsko opremo in po ugodnih cenah kupila in prodala za 7 milijard dolarjev vrednih zalog NYSE. Knight je bil prisiljen poravnati svoje položaje, ki so ga v enem dnevu stale 440 milijonov dolarjev in izničil 40% vrednosti podjetja. drugo podjetje HFT, Getco, za ustanovitev podjetja KCG Holdings, združeni subjekt se še vedno bori.

Tako so nekatera večja ozka grla za prihodnjo rast podjetja HFT njen upadajoči dobiček, visoki operativni stroški, možnost strožjih predpisov in dejstvo, da ni prostora za napake, saj lahko izgube hitro minejo v milijonih.

(Oglejte si tudi, kaj je povzročilo Flash Crash? )

Trenutno stanje HFT

HFT kot nekaj potenciala rasti v tujini. Borze po vsem svetu se odpirajo konceptu in včasih ponujajo HFT-jevim podjetjem ponudbo vso potrebno podporo. Po drugi strani pa so bile vložene tožbe proti zamenjavi zaradi domnevne neupravičene časovne ugodnosti, ki jo imajo podjetja HFT. Med naraščajočim nasprotovanjem je bila Italija prva država, ki je leta 2013 uvedla poseben davek na HFT, ki mu je kmalu sledila Francija.

Študija ameriških oblasti je ocenila vpliv HFT na hitro zmanjšanje nestanovitnosti na trgu zakladništva 15. oktobra 2014. Čeprav je ugotovil, "da ni enega samega vzroka za turbulenco, " študija ni izključila možnosti, da bi HFT v prihodnosti povzročil tveganje, ne glede na vpliv na cene, likvidnost ali obseg trgovanja.

Spodnja črta

Rast računalniške hitrosti in razvoja algoritmov je ustvarila na videz neomejene možnosti pri trgovanju. Vendar sta AT in HFT klasična primera hitrega razvoja, ki je že leta prehiteval regulativne režime in omogočal ogromne prednosti razmeroma peščici trgovskih podjetij. Čeprav lahko HFT trgovcem na uveljavljenih trgih, kot je ZDA, v prihodnosti ponudi manjše priložnosti, bi bili nekateri trgi v vzponu še vedno zelo ugodni za podjetja z visokim deležem HFT.