7 tržnih anomalij, ki bi jih moral poznati vsak vlagatelj

Na splošno velja, da na Wall Streetu ni brezplačnih voženj ali brezplačnih kosil. Z stotine vlagateljev nenehno lovi celo za delček odstotka dodatnih rezultatov, trga ni lahkih načinov, kako premagati trg. Kljub temu se zdi, da nekatere tržne nepravilnosti še vedno obstajajo na delniškem trgu in te, razumljivo, očarajo številne vlagatelje.

Medtem ko je te nepravilnosti vredno raziskati, bi morali vlagatelji to opozorilo upoštevati - anomalije se lahko pojavijo, izginejo in se znova pojavijo skoraj brez opozorila. Posledično je mehansko sledenje kakršni koli strategiji trgovanja lahko tvegano, vendar bi bilo pozorenje na teh sedmih trenutkov lahko nagraditi ostre vlagatelje.

Šest tržnih anomalij, ki bi jih morali vedeti vlagatelji

1. Majhna podjetja se nagibajo k uspehu

Manjša podjetja (torej manjša kapitalizacija) ponavadi prekašajo večja podjetja. Ko gre za anomalije, je učinek majhne firme smiseln. Gospodarska rast podjetja je navsezadnje gonilna sila uspešnosti delnic, manjša podjetja pa imajo za rast veliko daljše vzletno-pristajalne steze kot večje družbe.

Podjetje, kot je Microsoft (MSFT), bo morda moralo najti dodatnih 6 milijard dolarjev prodaje, da bi zraslo za 10%, medtem ko bi manjše podjetje za isto stopnjo rasti potrebovalo le dodatnih 70 milijonov dolarjev prodaje. V skladu s tem so manjša podjetja običajno sposobna rasti veliko hitreje od večjih.

Ključni odvzemi

• Tržne anomalije so lahko velike priložnosti za vlagatelje.
• Anomalije bi morale vplivati ​​na trgovinsko odločitev, ne pa narekovati nje.
• Ustrezno raziskovanje financ podjetja je pomembnejše za dolgoročno rast.
• Večina tržnih anomalij je psihološko vodena.
• Te anomalije ni mogoče dokazati, saj bi njihov dokaz poplavil trg v njihovi smeri, kar bi ustvarilo anomalijo samo po sebi.

2. januarski učinek

Januarski učinek je precej znana anomalija. Ideja je, da zaloge, ki so bile v četrtem četrtletju preteklega leta slabše, ponavadi presegajo trge januarja. Razlog za januarski učinek je tako logičen, da ga je skoraj težko imenovati anomalija. Vlagatelji se bodo pogosto pozanimali, da bodo pozno v letu izničili slabše zaloge, tako da bodo lahko izgube porabili za izravnavo davka na kapitalski dobiček (ali pa bodo uporabili majhen odbitek, ki ga IRS dovoljuje, če za leto pride do čiste izgube kapitala). Ta dogodek veliko ljudi imenuje "nabiranje davčnih izgub."

Ker je pritisk na prodajo včasih neodvisen od dejanskih temeljev ali vrednotenja podjetja, lahko ta "prodaja davkov" te zaloge dvigne na raven, kjer bodo januarja postali privlačni za kupce. Prav tako se vlagatelji v četrtem četrtletju pogosto izogibajo nakupu slabih zalog in počakajo do januarja, da se ne bi zapletli pri prodaji davčnih izgub. Posledično obstaja presežen prodajni pritisk pred januarjem in čez 1. Januarja odvečni odkupni pritisk, kar vodi do tega učinka.

3. Nizka knjigovodska vrednost

Obsežne akademske raziskave so pokazale, da zaloge z nižjim povprečjem razmerja med ceno in knjigo ponavadi presegajo trg. Številni testni portfelji so pokazali, da bo nakup zbirke zalog z nizkim razmerjem med ceno in knjigo prinesel tržno uspešnost.

Čeprav je ta anomalija smiselna - nenavadno poceni zaloge bi morale pritegniti pozornost kupcev in se vrniti v sredino - to je žal razmeroma šibka anomalija. Čeprav je res, da zaloge z nizkimi cenami za knjigo presegajo skupino, je uspešnost posameznika idiosinkratska, zato je treba videti zelo velike portfelje nizkih zalog, da bi videli prednosti.

4. Zanemarjene zaloge

Menijo, da tesni bratranec "tako majhne anomalije", tako imenovanih zanemarjenih zalog, presega široko tržno povprečje. Učinek zapostavljenega podjetja se pojavi pri manjše likvidne zaloge (manjši obseg trgovanja) in imajo navadno minimalno podporo analitika. Ideja je v tem, da bodo te naložbe investitorji "odkrili", saj bodo te družbe presegale.

Številni vlagatelji spremljajo dolgoročne kazalnike nakupa, kot so razmerja med P / E in RSI. Ti povedo, ali je bila zaloga preprodana in če je morda čas, da razmislijo o nalaganju delnic.

Raziskave kažejo, da ta nepravilnost dejansko ni resnična - ko se odstranijo učinki razlike v tržni kapitalizaciji, resničnih rezultatov ni. Posledično podjetja, ki so zanemarjena in majhna, ponavadi presegajo rezultate (ker so majhna), vendar večje zanemarjene zaloge ne kažejo na boljše rezultate, kot bi sicer pričakovali. Glede na navedeno ima ta anomalija majhno korist - ker se zdi, da je uspešnost povezana z velikostjo, zanemarjene zaloge imajo manjši volatilnost.

5. Preobrati

Nekateri dokazi kažejo, da zaloge na obeh koncih spektra uspešnosti v časovnih obdobjih (običajno na leto) ponavadi obrnejo smer v naslednjem obdobju - včerajšnji najboljši izvajalci postanejo jutrišnji slabi rezultati in obratno.

To ne potrjujejo le statistični dokazi, ampak je tudi anomalija smiselna glede na naložbene osnove. Če je borza vrhunski igralec na trgu, obstaja verjetnost, da je njeno delovanje dražje; prav tako velja tudi obratno kot pri slabših rezultatih. Videti je, da bi bilo smiselno, da bi pričakovali, da bodo preveč poceni staleži slabši (kar je njihovo vrednotenje spet v skladu), medtem ko so zaloge podcenjene.

Vzvratne pregrade verjetno delujejo tudi deloma, ker ljudje pričakujejo, da bodo delali. Če bo dovolj vlagateljev navadno prodalo lanske zmagovalce in kupilo lanske poražence, bo to pomagalo premikati zaloge v točno pričakovane smeri, s čimer bo to nekaj samouresničljive anomalije.

6. Dnevi tedna

Učinkoviti podporniki trga sovražijo »Dneve v tednu« anomalijo, ker ne samo, da se zdi, da je resnična, ampak tudi nima smisla. Raziskave so pokazale, da se zaloge večinoma gibljejo ob petkih kot ob ponedeljkih in da je v petek nagnjena k pozitivni tržni uspešnosti. Ne gre za veliko neskladje, je pa vztrajno.

Na temeljni ravni ni nobenega posebnega razloga, da bi to moralo biti res. Nekateri psihološki dejavniki bi lahko delovali. Morda optimizem ob koncu tedna prežema trg, saj se trgovci in vlagatelji veselijo konec tedna. Lahko pa tudi, da konec tedna investitorjem ponudi priložnost, da se ujamejo s svojim branjem, dušijo in trpijo o trgu ter razvijejo pesimizem, ki bo šel v ponedeljek.

7. Psi Dow

Dogs of Dow so vključeni kot primer nevarnosti trgovinskih anomalij. Ideja te teorije je bila v bistvu, da bi vlagatelji lahko premagali trg z izbiro zalog v Dow Jones Industrial Average, ki so imele določene vrednosti.

Vlagatelji so prakticirali različne različice pristopa, vendar sta bila dva skupna pristopa. Prva je izbira 10 najbolj donosnih zalog Dow. Druga metoda je, da gremo še korak dlje in vzamemo pet zalog s tega seznama z najnižjo absolutno ceno delnic in jih zadržimo eno leto.

Ni jasno, ali je sploh obstajala podlaga za ta pristop, saj nekateri nakazujejo, da gre za produkt podatkovnega rudarjenja. Tudi če bi nekoč že delovalo, bi bil učinek arbitražen - na primer tisti, ki bi pobereli dan ali teden pred prvim letom.

Do neke mere je to preprosto spremenjena različica povratne anomalije; Zaloge v Dowu z najvišjimi donosi so bile verjetno relativno slabše, zato naj bi bili boljši.

Spodnja črta

Poskusi nepravilnosti v trgovini so tvegani način vlaganja. Veliko anomalij sploh ni resnično, so pa tudi nepredvidljive. Še več, pogosto so rezultat obsežne analize podatkov, ki pregleduje portfelje, sestavljene iz več sto zalog, ki prinašajo le delno prednost delovanja.

Prav tako bi bilo videti smiselno, da bi poskušali prodati izgubljene naložbe, preden se bo prodaja davčnih izgub res začela, in odložiti nakup slabih rezultatov vsaj do decembra.