Uvod v komercialni papir

Svet vrednostnih papirjev s fiksnim donosom lahko razdelimo na dve glavni kategoriji. Kapitalski trgi so sestavljeni iz vrednostnih papirjev z zapadlostjo več kot 270 dni, denarni trg pa vključuje vse instrumente s fiksnim donosom, ki zapadejo v 270 dni ali manj. Komercialni list spada v slednjo kategorijo in je pogosta vloga v mnogih vzajemnih skladih denarnega trga. Ta kratkoročni instrument je lahko izvedljiva alternativa za maloprodajne vlagatelje s fiksnim dohodkom, ki iščejo boljšo donosnost svojega denarja.

Ključni odvzemi

• Komercialni papir je pogosta oblika nezavarovanih, kratkoročnih dolgov, ki jih izda korporacija.
• Komercialni zapisi se običajno izdajo za financiranje plačil, plačilnih obveznosti, zalog in izpolnjevanje drugih kratkoročnih obveznosti.
• Ročnosti na večini komercialnih papirjev so od nekaj tednov do mesecev.
• Komercialni papir se običajno izda s popustom od nominalne vrednosti in odraža prevladujoče tržne obrestne mere.

Značilnosti komercialnega papirja

Komercialni papir je nezavarovana oblika zadolžnice, ki plačuje fiksno obrestno mero. Običajno jih izdajajo velike banke ali korporacije za kritje kratkoročnih terjatev in izpolnjevanje kratkoročnih finančnih obveznosti, kot je financiranje novega projekta. Tako kot pri drugih vrstah obveznic ali dolžniških instrumentov izdajatelj ponudi listino ob predpostavki, da bo lahko plačeval obresti in glavnico do zapadlosti. Redko se uporablja kot sredstvo za financiranje dolgoročnih obveznosti, ker so druge možnosti bolj primerne za ta namen.

Komercialni dokument ponuja priročen način financiranja, saj izdajateljem omogoča, da se izognejo oviram in stroškom pri prijavi in ​​zagotavljanju stalnih poslovnih posojil, Komisija za vrednostne papirje in borze (SEC) pa ne zahteva, da bi bili vrednostni papirji, ki trgujejo na denarnem trgu, registrirani. Običajno je na voljo s popustom z ročnostjo, ki lahko znaša od enega do 270 dni, čeprav večina izdaj zapade v enem do šestih mesecih.

Zgodovina komercialnega papirja

Komercialni papir je bil prvič predstavljen pred več kot 100 leti, ko so newyorški trgovci začeli prodajati svoje kratkoročne obveznosti trgovcem, ki so nastopali kot posredniki. Ti trgovci bi kupili zapiske s popustom od svoje nominalne vrednosti in jih nato posredovali bankam ali drugim vlagateljem. Posojilojemalec bi vlagatelju povrnil znesek, enak nominalni vrednosti menice.

Marcus Goldman iz Goldman Sachsa je bil prvi trgovec na denarnem trgu, ki je kupil komercialni papir, njegovo podjetje pa je po državljanski vojni postalo eden največjih trgovcev s komercialnimi papirji v Ameriki. Zvezne rezerve so začele tudi trgovati s komercialnimi papirji skupaj z zakladnimi menicami od tistega časa do druge svetovne vojne, da bi dvignile ali znižale raven denarnih rezerv, ki krožijo med bankami.

Po vojni je začelo izdajati komercialne papirje vse večje število podjetij, sčasoma pa je postal najpomembnejši dolžniški instrument na denarnem trgu. Velik del te rasti je omogočil porast industrije potrošniških kreditov, saj bi številni izdajatelji kreditnih kartic trgovcem nudili storitve in storitve trgovcem z denarjem, ustvarjenim iz komercialnega papirja. Izdajatelji kartic bi kupci kupcev terjatve, ki so jih na kartice postavili pri kupcih, od teh trgovcev kupili (in ustvarili znaten dobiček pri razmiku).

V 80. letih se je sprožila razprava o tem, ali banke kršijo zakon o bančništvu iz leta 1933 s sklepanjem komercialnih zapisov, ker ga SEC ne uvršča med obveznice. Danes je komercialni list glavni vir kratkoročnega financiranja izdajateljev naložbenih razredov, skupaj s komercialnimi posojili in se še vedno močno uporablja v industriji kreditnih kartic.

Trgi s komercialnimi papirji

Komercialni papir se tradicionalno izdaja in trguje med institucijami v apoenih v višini 100 000 USD, pri čemer so zabeležke večje od tega zneska v korakih po 1000 dolarjev. Finančni konglomerati, kot so investicijska podjetja, banke in vzajemni skladi, so bili v preteklosti glavni kupci na tem trgu, v bančni industriji pa je omejen sekundarni trg za ta dokument.

Premožni posamezni vlagatelji so tudi že v preteklosti lahko dostopali do komercialnih ponudb papirja prek zasebne namestitve. Trg je močno udaril, ko je Lehman Brothers leta 2008 razglasila bankrot, zato so bili uvedeni novi predpisi in omejitve glede vrste in količine komercialnega papirja, ki se lahko zadrži v vzajemnih skladih denarnega trga. Kljub temu ti instrumenti postajajo vse bolj dostopni malim vlagateljem prek spletnih poslovalnic, ki jih financirajo finančne podružnice.

Komercialni zapisi običajno plačujejo višjo obrestno mero kot zajamčeni instrumenti, obrestne mere pa se običajno povečujejo skupaj z nacionalno gospodarsko rastjo. Nekatere finančne institucije svojim strankam celo omogočajo pisanje čekov in nakazila prek spleta s komercialnimi papirnimi računi na enak način kot denar ali račun denarnega trga.

Vlagatelji pa se morajo zavedati, da ta pojasnila niso zavarovana z FDIC. Podprti so izključno s finančno močjo izdajatelja na enak način kot vse druge vrste obveznic ali obveznic. Standard & Poor's in Moody's redno ocenjujeta komercialni list, ki uporablja isti sistem bonitetnih ocen kot za korporativne obveznice, pri čemer sta AAA in Aaa najvišji. Kot pri vseh drugih vrstah dolžniških naložb tudi komercialne ponudbe papirja z nižjimi ocenami plačujejo ustrezno višje obrestne mere. Trga za smeti pa ni na voljo, saj komercialni papir lahko ponujajo samo podjetja z naložbenim razredom.

Privzete vrednosti komercialnega papirja

Praktično je za izdajateljski in plačilni zastopnik (IPA) odgovoren vlagatelj in morebitne vpletene provizije za menjavo, ki izdajatelju komercialnih papirjev poročajo o neplačilu. Ker komercialni zapisi niso zaščiteni, je vlagateljev, ki imajo neplačani papir, zelo malo, razen če zahtevajo kakršne koli druge obveznosti ali prodajo katerega koli lastniškega kapitala družbe. Pravzaprav lahko velik privzetost prestraši celoten trg komercialnega papirja. Številni izdajatelji komercialnih papirjev kupujejo zavarovanje kot obliko varnostne kopije.

Neplačila so pogostejša kot v preteklih letih. Pred finančno krizo 2007–2008 so izdajatelji komercialnih papirjev v ZDA zamudili približno 3% svojih izdaj. V obdobju 2007–2008 se je ta številka močno povečala. Pravzaprav se je neporavnana količina komercialnega papirja do septembra 2008 zmanjšala za približno 29% zaradi strahu pred nadaljevanjem neplačila.

Eden znanih primerov neplačila komercialnih papirjev se je zgodil leta 1970, ko je prometni velikan Penn Central razglasil bankrot. Družba je zamudila vse svoje poslovne obveznosti s papirjem. Neposredna posledica je bila, da so upniki izgubili denar. Naokrog je lebdelo toliko komercialnega papirja Penn Central, da je celoten trg komercialnega papirja doživel hit. Izdajatelji, ki niso imeli nobene povezave s Penn Centralom, so vlagatelji v celoti izgubili zaupanje v instrument. Trg komercialnih papirjev se je v enem mesecu zmanjšal za skoraj 10%. Po tem razpletu je na trgu postala običajna praksa odkupa rezervnih posojilnih obveznosti kot oblike zavarovanja komercialnih papirjev.

Trgovanje s komercialnim papirjem

Majhni vlagatelji na drobno lahko kupijo komercialni papir, čeprav obstaja več omejitev, ki otežujejo. Večina komercialnih papirjev se proda in proda institucionalnim vlagateljem, kot so velike finančne institucije, hedge skladi in multinacionalne korporacije. Maloprodajni vlagatelj bi za nakup in lastništvo komercialnega papirja potreboval dostop do zelo velikih količin kapitala; v nasprotnem primeru so posredne naložbe možne prek vzajemnih skladov, borznih skladov (ETF) ali računa denarnega trga, ki se vodi in hrani pri depozitarni instituciji.

Dejavniki, kot so regulativni stroški, obseg naložbenega kapitala in fizični dostop do kapitalskih trgov, lahko posamezniku ali trgovcem na drobno zelo otežijo nakup in lastništvo komercialnega papirja.

Na primer, komercialni papir se običajno prodaja v okroglih sklopih v skupni vrednosti 100.000 USD. Zaradi tega praga je nakup komercialnih papirjev na splošno izključno institucionalnim vlagateljem in premožnim posameznikom. Poleg tega imajo posredniki, ki v imenu stranke izdajajo komercialne listine, že obstoječe odnose z institucionalnimi kupci, ki omogočajo učinkovito trženje z velikimi nakupi primarne ponudbe. Na posamezne vlagatelje verjetno ne bi gledali kot na vir kapitala za financiranje transakcije.

Komercialne cene papirja in cene

Odbor zveznih rezerv na svoji spletni strani objavlja trenutne stopnje, ki jih plačuje komercialni list. FRB objavlja tudi stopnje finančnih in nefinančnih komercialnih dokumentov z oceno AA v svojem statističnem poročilu H.15 vsak ponedeljek ob 14.30. Podatki, uporabljeni za to publikacijo, so vzeti iz depozitarne klirinške korporacije (DTCC), stopnje pa se izračunajo na podlagi ocenjenega razmerja med kuponskimi stopnjami novih izdaj in ročnostjo. Dodatne informacije o cenah in obsegu trgovanja so na voljo vsak dan za aktivnosti prejšnjega dne. Številke za vsako odprto izdajo komercialnega papirja so na voljo tudi ob zaključku poslovanja vsako sredo in zadnji delovni dan v mesecu.

Spodnja črta

Komercialni papir postaja vedno bolj na voljo maloprodajnim vlagateljem iz številnih prodajnih mest. Tisti, ki iščejo višje donose, bodo verjetno našli te instrumente privlačne zaradi svojih nadpovprečnih donosov s skromnim tveganjem. Za več informacij o komercialnem papirju se obrnite na svojega finančnega svetovalca ali obiščite spletno stran Federal Reserve Board.