Izračun nestanovitnosti: poenostavljen pristop

Številni vlagatelji so v različnih obdobjih tržnega cikla doživeli nenormalno raven nestabilnosti naložb. Čeprav je lahko volatilnost na trenutke večja, kot je bilo pričakovano, lahko tudi ugotovimo, da način, kako se običajno meri nestanovitnost, prispeva k temu, da se zaloge zdijo nepričakovano, nenamerno nestanovitne.

Namen tega članka je razpravljati o vprašanjih, povezanih s tradicionalno mero nestanovitnosti, in razložiti bolj intuitiven pristop, ki ga lahko uporabijo vlagatelji, da bi jim pomagali oceniti obseg tveganj.

Poenostavljen pristop k izračunu nestanovitnosti

Tradicionalno merilo nestanovitnosti

Večina vlagateljev ve, da je standardni odklon tipična statistika, ki se uporablja za merjenje nestanovitnosti. Standardni odklon je preprosto opredeljen kot kvadratni koren povprečne variance podatkov od njegove srednje vrednosti. Čeprav je to statistiko razmeroma enostavno izračunati, so predpostavke za njeno razlago bolj zapletene, kar posledično vzbuja zaskrbljenost zaradi njene natančnosti. Kot rezultat tega obstaja določena stopnja skepse, ki je povezana z njegovo veljavnostjo kot natančnim merilom tveganja.

Da bi bilo standardno odstopanje natančno merilo tveganja, je treba predpostaviti, da podatki o naložbah sledijo običajni porazdelitvi. V grafičnem smislu bo običajna porazdelitev podatkov narisana na grafikonu na način, ki je podoben zvonasti krivulji. Če ta standard drži, bi moralo približno 68% pričakovanih rezultatov ležati med ± 1 standardnimi odstopanji od pričakovanega donosa naložbe, 95% med ± 2 standardnima odklonoma in 99, 7% med ± 3 standardnimi odstopanji.

Na primer, v obdobju od 1. junija 1979 do 1. junija 2009 je bila triletna tekoča letna povprečna uspešnost indeksa S&P 500 9, 5%, standardni odklon pa 10%. Glede na te izhodiščne parametre učinkovitosti bi pričakovali, da bo 68% časa pričakovana uspešnost indeksa S&P 500 padla v območju od –0, 5% in 19, 5% (9, 5% ± 10%).

Na žalost obstajajo trije glavni razlogi, zakaj podatkov o naložbah ni mogoče običajno distribuirati. Prvič, naložbena uspešnost je ponavadi poševna, kar pomeni, da so porazdelitve donosa običajno nesimetrične. Posledično vlagatelji ponavadi doživljajo nenormalno visoka in nizka obdobja uspešnosti. Drugič, naložbena uspešnost običajno ima lastnost, znano kot kurtoza, kar pomeni, da ima naložbena uspešnost nenormalno veliko število pozitivnih in / ali negativnih obdobij uspešnosti. Te težave skupaj odkrivajo videz zvončaste krivulje in izkrivljajo natančnost standardnega odklona kot merila tveganja.

Poleg poševnosti in kurtoze je zaskrbljujoč tudi problem, znan kot heteroskedastičnost. Heterosklestičnost preprosto pomeni, da varianca vzorčnih podatkov o naložbenih naložbah sčasoma ni konstantna. Posledica tega je, da standardni odmik niha glede na dolžino časovnega obdobja, uporabljenega za izračun, ali časovnega obdobja, izbranega za izračun.

Tako kot poševnost in kurtoza bo tudi posledica heteroskedastičnosti standardni odklon predstavljal nezanesljiv ukrep tveganja. Ti trije problemi skupaj lahko povzročijo, da vlagatelji napačno razumejo potencialno nestanovitnost svojih naložb in povzročijo, da lahko tvegajo veliko več, kot je bilo pričakovano.

Poenostavljeno merilo nestanovitnosti

Na srečo obstaja veliko lažji in natančnejši način merjenja in preučevanja tveganja s postopkom, znanim kot zgodovinska metoda. Za uporabo te metode morajo vlagatelji preprosto oblikovati zgodovinsko uspešnost svojih naložb z ustvarjanjem grafikona, znanega kot histogram.

Histogram je grafikon, ki prikazuje delež opazovanj, ki spadajo v vrsto razponov kategorij. V spodnjem grafikonu je na primer sestavljen triletni tekoči letni povprečni učinek indeksa S&P 500 za obdobje od 1. junija 1979 do 1. junija 2009. Navpična os predstavlja obseg učinkovitosti indeksa S&P 500, vodoravna os pa frekvenco, v kateri je indeks S&P 500 doživel takšno zmogljivost.

Slika 1: Histogram uspešnosti indeksa S&P 500

Vir: Investopedia 2009

Kot prikazuje grafikon, uporaba histograma omogoča vlagateljem določiti odstotek časa, v katerem je uspešnost naložbe znotraj, nad ali pod določenim okvirom. Na primer, 16% opazovanj uspešnosti indeksa S&P 500 je doseglo donosnost med 9% in 11, 7%. Glede na uspešnost pod ali nad pragom je mogoče tudi ugotoviti, da je indeks S&P 500 doživel izgubo večjo ali enako 1, 1%, 16% časa in uspešnost nad 24, 8%, 7, 7% časa.

Primerjava metod

Uporaba zgodovinske metode s histogramom ima tri glavne prednosti pred uporabo standardnega odklona. Prvič, zgodovinska metoda ne zahteva, da se uspešnost naložb običajno razdeli. Drugič, vpliv poševnosti in kurtoze je izrecno zajet v grafikonu histograma, ki vlagateljem ponuja potrebne informacije za ublažitev nepričakovanega presenečenja v nestanovitnosti. Tretjič, vlagatelji lahko preučijo obseg izkušenj dobičkov in izgub.

Edina pomanjkljivost zgodovinske metode je, da histogram, tako kot uporaba standardnega odklona, ​​trpi zaradi možnega vpliva heteroskedastičnosti. Vendar to ne bi smelo biti presenečenje, saj bi morali vlagatelji razumeti, da pretekle uspešnosti ne kažejo prihodnjih donosov. Vsekakor, tudi s tem opozorilom, zgodovinska metoda še vedno predstavlja odlično izhodiščno merilo naložbenega tveganja, zato bi ga morali vlagatelji uporabiti za oceno obsega in pogostosti njihovih potencialnih dobičkov in izgub, povezanih z njihovimi naložbenimi možnostmi.

Uporaba metodologije

Kako vlagatelji ustvarijo histogram, da jim pomagajo preučiti atribute tveganja svojih naložb ">

Eno priporočilo je, da od podjetij za upravljanje naložb zahtevate informacije o uspešnosti naložbe. Potrebne informacije pa lahko dobite tudi z zbiranjem mesečne končne cene naložbenega sredstva, ki ga običajno najdemo iz različnih virov, in nato ročnim izračunavanjem uspešnosti naložbe.

Ko so zbrani podatki o zmogljivosti ali ročno izračunani, lahko histogram izdelamo tako, da podatke uvozimo v programski paket, kot je Microsoft Excel, in z uporabo dodatka za analizo podatkov programske opreme. Z uporabo te metodologije bi morali vlagatelji imeti možnost, da zlahka ustvarijo histogram, kar naj bi jim pomagalo oceniti resnično nestanovitnost njihovih naložbenih možnosti.

Spodnja črta

V praksi naj bi uporaba histograma omogočila vlagateljem, da preverijo tveganje svojih naložb na način, ki jim bo pomagal preveriti količino denarja, ki ga vsako leto zaslužijo ali izgubijo. Glede na to vrsto uporabnosti v realnem svetu bi morali biti vlagatelji manj presenečeni, ko trgi močno nihajo, zato bi morali občutiti veliko večjo zadovoljstvo s svojo naložbeno izpostavljenostjo v vseh gospodarskih okoljih.