Kako je Vanguard patentiral sistem za izogibanje davkom v vzajemnih skladih

Čeprav malo vlagateljev ve o tem, je skupina Vanguard od leta 2001 uporabila pametno shemo za zmanjšanje kapitalskih dobičkov, o katerih letno poroča ameriška služba za notranje prihodke (IRS) Obrazci 1099-DIV, poslana delničarjem v nekaterih svojih najbolj priljubljenih vzajemnih skladov. Postopek je popolnoma zakonit in je celo zaščiten z ameriškim patentom, ki tekmecem preprečuje kopiranje do leta 2023, vendar se je Vanguard odločil, da ga ne bo objavljal.

Spodnja razpredelnica prikazuje osnove sistema zmanjševanja kapitalskih dobičkov Vanguarda na podlagi nedavne večje zgodbe v Bloombergu in z njim povezanih stolpcev.

Vanguardov stroj za znižanje davka na kapitalski dobiček

• Začetek leta 2001, patentno zaščiten do leta 2023
• Leta 2021 poteče 6 povezanih patentov
• Izkorišča nejasno določbo zveznega davčnega zakonika, sprejeto leta 1969
• Vključuje 14 parov vzajemnih skladov in ETF, ki imajo iste zaloge
• Vključuje tudi več deset hibridov vzajemnega sklada-ETF, ki imajo zaloge
• Zmanjšali so poročani kapitalski dobiček za kumulativne 191 milijard dolarjev do leta 2018
• Sistem je lahko licenciran drugim investicijskim podjetjem

Vir: Bloomberg

Pomen za vlagatelje

V skladu z nejasno določbo zveznega davčnega zakonika, ki jo je sprejel Kongres leta 1969, če vzajemni sklad ugodi zahtevi za odplačilo, tako da investitorjem podeli delnice cenjenih delnic namesto denarnih sredstev, ne plača se davek na kapitalski dobiček. Ker pa maloprodajni vlagatelji pričakujejo, da bodo prejeli odplačilo v gotovini, to alternativno možnost vzajemnih skladov redko uporabljajo. Po drugi strani pa ga ETF zaposlujejo agresivno.

Razlog, kot pojasnjuje Bloomberg, je v tem, da se število delnic, ki ostanejo v ETF, razširi ali pogodbi na podlagi depozitov ali dvigov, ki jih opravijo posredniki, kot so banke in tržni ustvarjalci. Takšne transakcije so običajno izvedene v naravi z delnicami delnic, ne z gotovino, ETF-ji pa lahko zmanjšajo kapitalski dobiček, o katerem se poročajo vlagatelji, tako da poravnajo umike z delnicami cenjenih delnic.

Da bi še bolj zmanjšali poročani kapitalski dobiček, pogosto na nič, ETF-ji pogosto posredujejo nekaj zalog za dan ali dva, nato pa izvedejo umik, ki se izplača z delnicami drugih, zelo cenjenih delnic. Te tako imenovane "operacije srčnega utripa" (ko so začrtovane, kažejo velike trge, ki spominjajo na srčni monitor) so omogočile 183 največjim ameriškim lastniškim vrednostnim papirjem ETF, da so v letu 2018 zmanjšale poročani realizirani kapitalski dobiček za približno 203 milijard dolarjev, kot je opisal Bloomberg v prejšnjem podroben članek.

Od leta 2000 je Vanguard vstopil na hitro rastoči trg ETF predvsem z dodajanjem delniškega razreda ETF v nekatere izmed svojih najbolj priljubljenih obstoječih lastniških vzajemnih skladov. Vlagatelji bi lahko zamenjali svoje delnice vzajemnega sklada za delnice v sestrskem ETF brez trenutno zapadlih davkov. V tej strukturi je Vanguard tudi s poskušanjem srčnega utripa odstranil cenjene zaloge iz ETF-ov in njihovih sestrskih vzajemnih skladov, s čimer je zmanjšal davčne obveznosti za vlagatelje v obeh.

Vanguard je vodil vse direktorje ETF s 129, 8 milijardami dolarjev trgovanja s srčnimi utripi od leta 2000 do 2018 na Bloomberg. Največji igralec ETF na svetu, iShares iz BlackRocka, je drugi s 74, 5 milijarde dolarjev, vsi drugi pa 125, 6 milijarde dolarjev. Vanguard je na vseh svojih izdelkih 31. januarja 2019 na svojem spletnem mestu imel 5, 2 trilijona dolarjev globalnih sredstev v upravljanju (AUM).

Pogled naprej

Ko se Vanguardov patent izteče leta 2023, naj bi druge družbe vzajemnih skladov kopirale postopek, da bi zmanjšale davčne obveznosti svojih vlagateljev. Pričakujte povečan nadzor ameriškega ministrstva za finance, saj so posledice za davčne prihodke velike. Medtem ko ameriški lastniški skladi ETF nadzorujejo približno tri bilijone dolarjev premoženja, imajo ameriški lastniški vzajemni skladi več kot potrojitev tega zneska, navaja Bloomberg.