Vrednost podjetja - EV
Vrednost podjetja (EV) je merilo celotne vrednosti podjetja, ki se pogosto uporablja kot celovitejša alternativa tržni kapitalizaciji lastniškega kapitala. EV v svoj izračun vključuje tržno kapitalizacijo podjetja, pa tudi kratkoročni in dolgoročni dolg ter vsa denarna sredstva v bilanci stanja podjetja. Vrednost podjetja je priljubljena meritev, ki se uporablja za vrednotenje podjetja pri potencialnem prevzemu.
2:01Uvod v vrednost podjetja
Formula in izračun za EV
EV = MC + skupni dolg - na drugem mestu: MC = tržna kapitalizacija; enaka trenutni ceni delnice, pomnoženo s številom neporavnanih delnic. Skupni dolg = enako vsoti kratkoročnega in dolgoročnega dolgaC = denar in denarni ustrezniki; likvidna sredstva družbe, vendar ne vključujejo tržnih vrednostnih papirjev \ začni {usklajeno} & EV = MC + skupaj ~ dolg-C \\ & \ textbf {kjer:} \\ & MC = \ besedilo {\ majhna tržna kapitalizacija; enako trenutni zalogi} \\ & \ besedilo {\ majhna cena, pomnoženo s številom neporavnanih delnic} \\ & Skupaj ~ dolg = \ besedilo {\ majhno Enako vsoti kratkoročne in} \\ & \ besedila {\ majhen dolgoročni dolg} \\ & C = \ text {\ small Denar in denarni ustrezniki; likvidna sredstva} \\ & \ text {\ majhnega podjetja, vendar ne vključujejo tržnih vrednostnih papirjev} \\ \ end {usklajeno} EV = MC + skupni dolg - na drugem mestu: MC = tržna kapitalizacija; enaka trenutni ceni delnice, pomnoženo s številom neporavnanih delnic. Skupni dolg = enako vsoti kratkoročnega in dolgoročnega dolgaC = denar in denarni ustrezniki; likvidna sredstva družbe, vendar ne vključujejo tržnih vrednostnih papirjev
Če bi izračunali tržno kapitalizacijo, če ni na voljo, bi število neporavnanih delnic pomnožili s trenutno ceno delnice. Nato je skupni ves dolg v bilanci stanja podjetja, vključno s kratkoročnim in dolgoročnim. Na koncu dodajte tržno kapitalizacijo celotnemu dolgu in od rezultata odštejte vse denarne in denarne ustreznike.
Ključni odvzemi
- Vrednost podjetja je merilo celotne vrednosti podjetja, ki se pogosto uporablja kot celovitejša alternativa tržni kapitalizaciji lastniškega kapitala.
- Vrednost podjetja v svoj izračun vključuje tržno kapitalizacijo podjetja, pa tudi kratkoročni in dolgoročni dolg ter morebitna denarna sredstva v bilanci stanja podjetja.
- Vrednost podjetja se uporablja kot osnova za številna finančna razmerja, ki merijo uspešnost podjetja.
Učenje od EV
Vrednost podjetja (EV) bi lahko razmišljala kot teoretična prevzemna cena, če bi kupili podjetje. EV se od preproste tržne kapitalizacije bistveno razlikuje v več pogledih in mnogi menijo, da je točnejši prikaz vrednosti podjetja. Na primer vrednost dolga podjetja bi moral kupec plačati, ko prevzame podjetje. Posledično vrednost podjetja zagotavlja veliko natančnejšo oceno prevzema, ker v izračun vrednosti vključuje dolg.
Zakaj tržna kapitalizacija ne predstavlja vrednosti podjetja? Pusti veliko pomembnih dejavnikov, na primer dolg podjetja na eni strani in denarne rezerve na drugi strani. Vrednost podjetja je v bistvu sprememba tržne omejitve, saj vključuje dolg in gotovino za določitev vrednotenja podjetja.
EV kot Enterprise Multiple
Vrednost podjetja se uporablja kot osnova za številna finančna razmerja, ki merijo uspešnost podjetja. Večkratnik podjetja, ki vsebuje vrednost podjetja, navezuje skupno vrednost podjetja, izraženo v tržni vrednosti kapitala iz vseh virov, na merilo ustvarjenega dobička iz poslovanja, kot je dobiček pred obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo (EBITDA).
EBITDA je merilo celotne finančne uspešnosti podjetja in se v nekaterih okoliščinah uporablja kot alternativa enostavnemu zaslužku ali čistemu dohodku. Vendar pa je EBITDA lahko zavajajoča, saj odpravi stroške kapitalskih naložb, kot so nepremičnine, naprave in oprema:
- EBITDA = ponavljajoči se dobiček iz nadaljevanja poslovanja + obresti + davki + amortizacija + amortizacija
Kazalnik vrednosti podjetja / EBITDA se uporablja kot orodje za vrednotenje za primerjavo vrednosti podjetja z vključenim dolgom in denarnimi zaslužki podjetja brez negotovinskih stroškov. Idealen je za analitike in vlagatelje, ki želijo primerjati podjetja znotraj iste panoge.
EV / EBITDA je uporaben v številnih situacijah:
- Razmerje je morda bolj koristno kot razmerje med P / E, če primerjamo podjetja z različnimi stopnjami finančnega vzvoda (DFL).
- EBITDA je uporabna za vrednotenje kapitalsko intenzivnih podjetij z visokimi stopnjami amortizacije.
- EBITDA je običajno pozitiven, tudi če dobiček na delnico (EPS) ni.
EV / EBITDA ima tudi številne pomanjkljivosti:
- Če obratni kapital raste, bo EBITDA pretiraval z denarnimi tokovi iz poslovanja (CFO ali OCF). Poleg tega ta ukrep ne upošteva, kako lahko različne politike priznavanja prihodkov vplivajo na OCF podjetja.
- Ker prosti denarni tok podjetju zajema število kapitalskih izdatkov (CapEx), je močneje povezan s teorijo vrednotenja kot EBITDA. EBITDA bo na splošno primeren ukrep, če bodo kapitalski stroški enaki stroškom amortizacije.
Drug pogosto uporabljen večkratnik za določanje relativne vrednosti podjetij je razmerje med vrednostjo prodaje in podjetjem ali EV / prodaja. EV / prodaja velja za bolj natančen ukrep kot razmerje med ceno in prodajo, saj upošteva vrednost in znesek dolga, ki ga mora podjetje v določenem trenutku poplačati.
Na splošno velja, da je družba nižja od vrednosti EV / prodaje, bolj je privlačno ali podcenjeno. Razmerje med EV in prodajo je lahko negativno v trenutkih, ko je denar, ki ga ima podjetje, več kot tržna kapitalizacija in dolžniška vrednost, kar pomeni, da je podjetje v bistvu lahko samo s svojim denarjem.
P / E razmerje proti EV
Razmerje med ceno in donosom (razmerje med P / E) je razmerje za vrednotenje podjetja, ki meri njegovo trenutno ceno delnice glede na njegov dobiček na delnico (EPS). Razmerje med ceno in zaslužkom je včasih znano tudi kot cena, ki je večkratna ali večkratna. Koeficient P / E ne upošteva zneska dolga, ki ga ima podjetje v svoji bilanci stanja.
Vendar pa EV vključuje dolg pri vrednotenju podjetja in se pogosto uporablja v tandemu s razmerjem P / E za dosego celovitega vrednotenja.
Omejitve uporabe EV
Kot je bilo že omenjeno, EV vključuje skupni dolg, vendar je pomembno razmisliti o tem, kako dolg izkorišča uprava podjetja. Na primer, kapitalsko intenzivne panoge, kot sta naftna in plinska industrija, imajo običajno velik dolg, ki se uporablja za pospeševanje rasti. Dolg bi lahko uporabili za nakup naprav in opreme. Posledično bi bil EV nagnjen za podjetja z veliko količino dolga v primerjavi z industrijami z malo dolga ali brez njega.
Kot pri vsaki finančni metriki je tudi najbolje, da podjetja v isti panogi primerjate, da dobite boljši občutek, kako se podjetje ceni glede na njegove kolege.
Primer vrednosti podjetja
Kot smo že omenili, je formula za EV v bistvu vsota tržne vrednosti kapitala (tržne kapitalizacije) in tržne vrednosti dolga podjetja, zmanjšane za vsa denarna sredstva. Tržna kapitalizacija podjetja se izračuna tako, da se cena delnice pomnoži s številom izdanih delnic. Neto dolg je tržna vrednost dolga, zmanjšana za denar. Družba, ki pridobi drugo podjetje, hrani gotovino ciljnega podjetja, zato je treba denar odšteti od cene podjetja, ki je predstavljena s tržno kapico.
Izračunajmo vrednost podjetja za Macy's (M). Za proračunsko leto, ki se je končalo 28. januarja 2017, je Macy posnel naslednje:
| Podatki Macy-ja so bili objavljeni iz izjave 10-K iz leta 2017 | |||
|---|---|---|---|
| 1 | # Neporavnane delnice | 308, 5 milijona | |
| 2 | Cena delnice od 17.11.17 | 20, 22 USD | |
| 3 | Tržna kapitalizacija | 6.238 milijard dolarjev | Postavka 1 x 2 |
| 4 | Kratkoročni dolg | 309 milijonov dolarjev | |
| 5 | Dolgotrajni dolg | 6, 56 milijarde USD | |
| 6 | Skupen dolg | 6, 87 milijarde dolarjev | Postavka 4+ 5 |
| 7 | Denar in denarni ekvivalenti | 1, 3 milijarde dolarjev | |
| Vrednost podjetja | 11, 808 milijarde dolarjev | Postavka 3 + 6 - 7 | |
Iz zgornjih informacij lahko izračunamo tržno kapico Macyja. Macy's ima 308, 5 milijona neporavnanih delnic v vrednosti 20, 22 USD na delnico:
- Tržna kapitalizacija Macyja je 6.238 milijard dolarjev (308, 5 milijona x 20, 22 dolarja).
- Macy's ima kratkoročni dolg v višini 309 milijonov dolarjev in dolgoročni 6, 56 milijarde dolarjev, skupni dolg pa 6, 87 milijarde dolarjev.
- Macy's ima 1, 3 milijarde dolarjev gotovine in njihovih ustreznikov.
Vrednost podjetja Macy je izračunana kot 6, 238 milijarde USD (tržna omejitev) + 6, 87 milijarde USD (dolg) - 1, 3 milijarde USD (gotovina).
- Macyjev EV = 11, 808 milijarde USD
Pri vrednotenju podjetja se vrednost podjetja šteje za celovito, saj bi morala družba, če bi kupila Macyjeve neporavnane delnice za 6, 24 milijarde ameriških dolarjev, poravnati neporavnane dolgove družbe Macy.
Skupaj bo prevzemna družba porabila 13, 11 milijard dolarjev za nakup Macy's. Ker pa ima Macy's v gotovini 1, 3 milijarde dolarjev, lahko ta znesek dodamo za poplačilo dolga.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.