Povratne združitve: prednosti in slabosti
Povratna združitev je način, da zasebna podjetja postanejo javna, in čeprav so lahko odlična priložnost za vlagatelje, obstajajo poleg prednosti tudi prednosti.
Povratne združitve: pregled
Povratne združitve so običajno s preprostejšim, krajšim in cenejšim postopkom kot pri običajni začetni javni ponudbi (IPO), v kateri zasebna podjetja najamejo investicijsko banko, da podpišejo in izdajo delnice novega, ki bo kmalu postala javna oseba. Običajno jih imenujemo tudi povratni prevzemi ali povratne IPO.
Poleg vložitve regulativne dokumentacije in pomoči organom pri pregledu posla, banka pomaga tudi pri vzpostavljanju zanimanja za delnice in svetovanju glede ustreznih začetnih cen. Tradicionalni IPO nujno združuje javni postopek s funkcijo zbiranja kapitala. Povratna združitev loči ti dve funkciji, zaradi česar je privlačna strateška možnost tako za korporativne menedžerje kot vlagatelje.
V obratni združitvi vlagatelji zasebnega podjetja pridobijo večino delnic javnega lupinskega podjetja, ki se nato združi z nakupnim subjektom. Investicijske banke in finančne institucije običajno uporabljajo lupinske družbe kot vozila za dokončanje teh poslov. Ta preprosta podjetja z lupinami se lahko registrirajo pri Komisiji za vrednostne papirje in borze (SEC) na sprednji strani (pred dogovorom), zaradi česar je postopek registracije relativno enostaven in manj drag. Za izvedbo posla zasebno podjetje trguje z delnicami z javno lupino v zameno za delnice lupine, pri čemer prevzemnik preoblikuje v javno podjetje.
Prednosti povratnih združitev
Poenostavljen postopek
Povratne združitve zasebnemu podjetju omogočajo, da postane javno brez zbiranja kapitala, kar znatno poenostavi postopek. Medtem ko se običajnim IPO lahko uresničijo meseci (tudi v koledarskem letu), lahko povratne združitve trajajo le nekaj tednov (v nekaterih primerih v samo 30 dneh). S tem privarčujete vodstvu veliko časa in energije, s čimer zagotovite, da je za vodenje podjetja dovolj časa.
Zmanjša tveganje
Pretekli običajni postopek IPO ne zagotavlja, da bo podjetje na koncu postalo javno. Vodje lahko preživijo sto ur za načrtovanje tradicionalnega IPO-ja. Če pa bodo razmere na borzi neugodne za predlagano ponudbo, se lahko posel odpove in vse te ure bodo postale zapravljene. Izvajanje obratne združitve to tveganje zmanjša.
Manj odvisni od tržnih pogojev
Kot smo že omenili, tradicionalna IPO združuje tako javno, kot tudi zbiranje kapitala. Ker je povratna združitev izključno mehanizem za pretvorbo zasebnega podjetja v javno podjetje, je postopek manj odvisen od tržnih pogojev (ker podjetje ne predlaga zbiranja kapitala). Ker povratna združitev deluje izključno kot mehanizem pretvorbe, tržni pogoji malo vplivajo na ponudbo. Namesto tega se postopek izvaja, da bi skušali uresničiti prednosti javne ustanove.
Koristi javnega podjetja
Zasebna podjetja - na splošno tista, ki imajo prihodke od 100 do nekaj sto milijonov dolarjev - običajno privlačijo možnosti, da bodo postala javna. Ko se to zgodi, se z vrednostnimi papirji podjetja trguje na borzi in tako uživa večjo likvidnost. Prvotni vlagatelji pridobijo možnost likvidacije svojih deležev, kar zagotavlja priročno alternativo izhodu od podjetja za odkup delnic. Družba ima večji dostop do kapitalskih trgov, saj ima uprava zdaj možnost izdaje dodatnih delnic s pomočjo sekundarne ponudbe. Če imajo delničarji nakupne naloge - kar jim daje pravico do nakupa dodatnih zalog po vnaprej določeni ceni - izvajanje teh možnosti zagotavlja dodatno priliv kapitala v družbo.
Javna podjetja pogosto trgujejo z večjimi količniki kot zasebna podjetja. Bistveno povečana likvidnost pomeni, da imajo tako splošna javnost kot institucionalni vlagatelji (in velika operativna podjetja) dostop do delnic podjetja, kar lahko poviša njegovo ceno. Uprava ima tudi bolj strateške možnosti za nadaljevanje rasti, vključno z združitvami in prevzemi.
Kot upravniki prevzemne družbe lahko delnice družbe uporabijo kot valuto, s katero pridobijo ciljne družbe. Ker so javne delnice bolj likvidne, lahko vodstvo uporabi spodbujevalne načrte za delnice, da bi pritegnili in obdržali zaposlene.
Tako kot pri vseh transakcijah združitev tudi tveganje poteka v obe smeri. Tako direktorji podjetja kot vlagatelji morajo skrbno skrbeti.
Slabosti povratne združitve
Potrebna je skrbna skrbnost
Menedžerji morajo temeljito pregledati vlagatelje javnega lupinskega podjetja. Kakšne so njihove motivacije za združitev? So naredili domačo nalogo, da bi zagotovili, da je školjka čista in ne umazana? Ali obstajajo nerešene obveznosti (kot so tiste, ki izhajajo iz pravdnih sporov) ali druge "bradavice", ki lovijo javno lupino? V tem primeru lahko delničarji javne lupine preprosto iščejo novega lastnika, ki bi te težave prevzel. Zato je treba izvesti ustrezno skrbnost in pričakovati pregledno razkritje (od obeh strani).
Vlagatelji javne lupine morajo prav tako skrbno skrbeti za zasebno podjetje, vključno z njegovim vodstvom, vlagatelji, poslovanjem, financami in morebitnimi nerešenimi obveznostmi (tj. Pravdni spori, okoljski problemi, varnostne nevarnosti in delovna vprašanja).
Zaloga tveganja se bo odpravila
Če vlagatelji v javno lupino prodajo pomembne deleže svojih delnic takoj po združitvi, lahko to bistveno in negativno vpliva na ceno delnic. Da bi zmanjšali ali odpravili tveganje, da bo delnica odmetavala, se lahko klavzule vključijo v sporazum o združitvi, pri čemer se določijo potrebna obdobja hrambe.
Brez združitve po združitvi delnic brez povpraševanja
Ali bo zasebno podjetje izvedlo obratno združitev, ali bodo njegovi vlagatelji res dobili zadostno likvidnost? Manjša podjetja morda niso pripravljena postati javno podjetje. Morda primanjkuje operativnega in finančnega obsega. Tako morda ne bodo pritegnili pokritja analitikov z Wall Streeta. Potem ko je obratna združitev izvedena, lahko prvotni vlagatelji ugotovijo, da povpraševanja po njihovih delnicah ni. Povratne združitve ne nadomestijo trdnih temeljev. Da bi bile delnice podjetja privlačne za bodoče vlagatelje, bi moralo biti podjetje samo privlačno operativno in finančno.
Regulatorno breme in skladnost
Potencialna pomembna ovira, ko zasebno podjetje postane javno, je, da menedžerji pogosto nimajo izkušenj z dodatnimi regulativnimi zahtevami in zahtevami skladnosti javnega podjetja. Te obremenitve (in časovni in denarni stroški) se lahko izkažejo za znatne, začetna prizadevanja za uskladitev z dodatnimi predpisi pa lahko privedejo do stagnirajočega in slabšega uspeha podjetja, če menedžerji namenijo veliko več časa za upravne zadeve kot za vodenje podjetja.
Za ublažitev tega tveganja lahko menedžerji zasebnega podjetja sodelujejo z vlagatelji iz javne lupine, ki imajo izkušnje s funkcijo častnikov in direktorjev javnega podjetja. Generalni direktor lahko dodatno najame zaposlene (in zunanje svetovalce) z ustreznimi izkušnjami skladnosti. Menedžerji bi morali zagotoviti, da ima podjetje upravno infrastrukturo, vire, zemljevid poti in kulturno disciplino za izpolnitev teh novih zahtev po obratni združitvi.
Ključni odvzemi
- Povratna združitev je privlačna strateška možnost, da upravljavci zasebnih podjetij pridobijo status javnega podjetja.
- Je manj zamudna in manj draga alternativa običajnemu IPO.
- Kot javno podjetje lahko vodstvo uživa večjo prožnost pri alternativah financiranja, vlagatelji v podjetju pa lahko uživajo tudi večjo likvidnost.
- Upravljavci bi se morali zavedati dodatnih bremen glede skladnosti, s katerimi se soočajo javna podjetja, in zagotoviti, da se še naprej namenja dovolj časa in energije za vodenje in rast poslovanja.
- Potrebno je biti močno podjetje z močnimi pričakovanji, da bi pritegnili zadostno pokritje analitikov, pa tudi potencialno zanimanje za vlagatelje. Vlečenje teh elementov lahko poveča vrednost delnice in njeno likvidnost za delničarje.