Dobite pozitivne rezultate z negativnimi osnovami trgovanja

Vedno se zdi, da obstaja trgovina du jour, da lahko določeni tržni pogoji, novi izdelki ali vprašanja likvidnostne varnosti postanejo še posebej donosni. Trgovina z negativno osnovo predstavlja takšno trgovino za posamezne izdajatelje korporacij. V tem članku pojasnjujemo, zakaj te priložnosti obstajajo, in opisujemo osnovni način izvajanja trgovine z negativno osnovo. (Glej tudi: Osnove obveznic .)

Kaj je osnova?

Podlaga tradicionalno pomeni razliko med promptno (gotovinsko) ceno blaga in ceno njene prihodnosti (izvedeni finančni instrument). Ta koncept lahko uporabimo na trgu kreditnih izvedenih finančnih instrumentov, kjer osnova predstavlja razliko v razliki med zamenjavami kreditnih zamudnikov (CDS) in obveznicami za istega izdajatelja dolga ter s podobnimi, če ne povsem enakimi ročnostmi. Na trgu kreditnih izvedenih finančnih instrumentov je osnova lahko pozitivna ali negativna. Negativna osnova pomeni, da je razpršitev CDS manjša od razmika obveznic.

Ko se trgovec s fiksnim dohodkom ali upravljavec portfelja sklicuje na razmik, to predstavlja razliko med ceno ponudbe in povpraševanja preko krivulje donosnosti zakladnice (državno blagajno na splošno velja za tvegano sredstvo). Za del obveznice osnovne enačbe CDS se to nanaša na nominalni razmik obveznice po podobnih zakladnicah ali po možnosti Z-razliki. Ker so obrestne mere in cene obveznic obratno povezane, večji razmik pomeni, da je varščina cenejša.

Udeleženci s fiksnim dohodkom del CDS, ki trguje z negativno osnovo, navajajo kot sintetično (ker je CDS izvedeni finančni instrument), del obveznice pa kot denar. Tako lahko slišite, da trgovec s fiksnim dohodkom omenja razliko v razliki med sintetičnimi in denarnimi obveznicami, ko govorijo o negativnih osnovnih priložnostih.

Izvedba trgovine z negativnimi osnovami

Da bi izkoristil razlike v razmikih med denarnim trgom in trgom izpeljanih finančnih instrumentov, bi moral vlagatelj kupiti "poceni" sredstvo in prodati "drago" sredstvo, skladno z besedo "kupi nizko, prodaj visoko." Če obstaja negativna osnova, to pomeni, da je denarna obveznica poceni sredstvo, kreditna zamenljiva zamenjava pa drago sredstvo (ne pozabite, da ima poceni sredstvo večji razpon). To si lahko predstavljate kot enačbo:

CDS osnova = CDS širitev - vezava širitev \ besedilo {CDS osnova} = \ besedilo {CDS širjenje} - \ besedilo {vezava širitev} CDS osnova = CDS širitev - vezava širjenje

Domneva se, da se bo ob zapadlosti obveznice ali blizu nje negativna osnova sčasoma zožila (usmerjena k naravni vrednosti nič). Ko se osnova zmanjša, bo trgovina z negativno osnovo postala bolj donosna. Vlagatelj lahko drago drago kupi nazaj po nižji ceni in poceni sredstvo proda po višji ceni, pri tem pa zajame dobiček.

Običajno se trguje z obveznicami, ki se trgujejo po ceni ali s popustom, in z enoimenskim CDS (v nasprotju z indeksnim CDS) tenorja, ki je enak zapadlosti obveznice (tenor CDS je podoben Zrelost). Denarna obveznica je kupljena, hkrati pa se sintetična (enoimenska CDS) skrajša. (Glej tudi: Napredni koncepti obveznic .)

Ko zamenjate zamenjavo kreditnega neplačila, to pomeni, da ste kupili zaščito podobno kot zavarovalno premijo. Čeprav se to morda zdi protislovno, ne pozabite, da nakupna zaščita pomeni, da imate pravico prodati obveznico po nominalni vrednosti prodajalcu zavarovanja v primeru neplačila ali drugega negativnega kreditnega dogodka. Torej je nakup zaščite enak kratkemu. (Glejte tudi: Kratka prodaja: Kaj je prodaja na kratko? Kdaj in kratka zaloga .)

Medtem ko je osnovna struktura trgovine z negativno osnovo dokaj enostavna, se zapleti pojavijo pri poskusu določitve najustreznejše trgovinske priložnosti in pri spremljanju te trgovine z najboljšo priložnostjo za dobiček.

Tržni pogoji ustvarijo priložnosti

Obstajajo tehnični (tržno usmerjeni) in temeljni pogoji, ki ustvarjajo negativne osnove. Negativni posli se običajno opravijo na podlagi tehničnih razlogov, saj se domneva, da je razmerje začasno in se bo sčasoma vrnilo na nič.

Mnogi ljudje uporabljajo sintetične izdelke kot del svojih strategij varovanja pred tveganjem, kar lahko povzroči razlike v vrednotenju glede na osnovni denarni trg, zlasti v času tržnega stresa. Trgovci v tem času raje sintetični trg, ker je bolj likviden kot denarni trg. Imetniki gotovinskih obveznic morda ne želijo ali ne morejo prodati obveznic, ki jih imajo v okviru svojih dolgoročnih naložbenih strategij. Zato bi lahko pogledali na trg CDS, da bi kupili zaščito določenega podjetja ali izdajatelja, namesto da bi preprosto prodali svoje obveznice. Povečajte ta učinek med krčenjem na kreditnih trgih in vidite, zakaj obstajajo te priložnosti med dislokacijami na trgu.

Nič ne traja večno

Ker tržne dislokacije ali "kreditna krča" ustvarjajo pogoje, da je možna negativna osnova trgovanja, je zelo pomembno, da imetniki te trgovine stalno spremljajo trg. Trgovina z negativno osnovo ne bo trajala večno. Ko se tržne razmere vrnejo nazaj v zgodovinske norme, se razmik vrne v normalno stanje in likvidnost se vrne na denarni trg, trgovanje z negativno osnovo ne bo več privlačno. Ker pa nas je zgodovina naučila, je druga priložnost za trgovanje vedno za vogalom. Trgi hitro odpravijo neučinkovitost ali ustvarijo nove.