Lovi za žive meje lovijo na stran, ne glede na trg

Varovalni skladi so kot vzajemni skladi, ker so združeni naložbeni nosilci (tj. Več vlagateljev svoj denar zaupa upravljavcu) in ker vlagajo v javne vrednostne papirje. Vendar obstajajo pomembne razlike med hedge skladom in vzajemnim skladom. Ti izvirajo iz in jih najbolje razumemo glede na statut hedge skladov: Vlagatelji dajejo hedge skladom svobodo pri izvajanju strategij absolutnega donosa.

Vzajemni skladi iščejo relativne donose

Večina vzajemnih skladov investira v vnaprej določenem slogu, kot je "vrednost z majhno zgornjo mejo", ali v določen sektor, kot je tehnologija. Za merjenje uspešnosti se donosnost vzajemnega sklada primerja s indeksom ali referenčnim merilom, ki je specifičen za slog.

Na primer, če kupite v sklad z majhno vrednostjo, lahko upravljavci tega sklada poskusijo preseči indeks S&P Small Cap 600. Manj aktivni menedžerji bi lahko sestavili portfelj z upoštevanjem indeksa in nato z uporabo veščin zbiranja za povečanje (pretehtali) ugodne zaloge in zmanjšali (podtehtali) manj privlačnih zalog.

Cilj vzajemnega sklada je premagati indeks, četudi le skromno. Če je indeks nižji za 10%, vzajemni sklad pa le 7%, bi uspešnost sklada označil za uspeh. Na pasivno aktivnem spektru, na katerem je čisto indeksno vlaganje pasivni ekstrem, vzajemni skladi ležijo nekje na sredini, saj napol aktivni stremijo k ustvarjanju donosnosti, ki je ugodna v primerjavi z referenčno vrednostjo. (Glej tudi: Primerjalni rezultat za prikaz zmagovalnih povratkov .)

Sredstva za varovanje pred tveganji aktivno iščejo absolutne donose

Varovalni skladi se nahajajo na aktivnem koncu naložbenega spektra, saj iščejo pozitivne absolutne donose, ne glede na uspešnost indeksa ali sektorske referenčne vrednosti. Za razliko od vzajemnih skladov, ki so "samo dolgi" (sprejemajo le odločitve o nakupu in prodaji), se hedge sklad ukvarja z bolj agresivnimi strategijami in položaji, kot so kratka prodaja, trgovanje z izpeljanimi instrumenti, kot so opcije, in uporabo finančnega vzvoda (zadolževanje) za povečati profil tveganja / nagrade za svoje stave.

Ta aktivnost hedge skladov pojasnjuje njihovo priljubljenost na medvedjih trgih. Na trgu bikov lahko varovalni skladi ne delujejo tako dobro kot vzajemni skladi, na medvedjem trgu - ki ga jemljemo kot skupino ali skupino sredstev - pa bi morali biti boljši od vzajemnih skladov, ker imajo kratke pozicije in varovanje pred tveganjem. Absolutni cilji vračanja hedge skladov so različni, vendar bi lahko cilj navedli kot "6-9% letnega donosa, ne glede na tržne pogoje."

Vlagatelji pa morajo razumeti, da obljuba hedge sklada za doseganje absolutnih donosov pomeni, da se hedge skladi "osvobodijo" glede registracije, naložbenih pozicij, likvidnosti in strukture provizij. Prvič, hedge skladi na splošno niso registrirani pri SEC. Registraciji so se lahko izognili z omejitvijo števila vlagateljev in zahtevali, da so njihovi vlagatelji akreditirani, kar pomeni, da izpolnjujejo standard dohodka ali neto vrednosti. Poleg tega hedge skladi prepovedujejo nabiranje ali oglaševanje splošnemu občinstvu, kar prepoveduje njihovo mističnost.

Za vlagatelje v tvegane sklade je likvidnost ključna skrb. Rezervacije za likvidnost so različne, vendar je mogoče investirati sredstva "po svoji volji" težko umakniti. Na primer, mnogi skladi imajo obdobje zapora, kar je začetno obdobje, v katerem vlagatelji ne morejo odstraniti svojega denarja.

Nazadnje so hedge skladi dražji, čeprav del pristojbin temelji na uspešnosti. Običajno zaračunajo letno pristojbino v višini 1% upravljanih sredstev (včasih do 2%), poleg tega prejmejo delež - običajno 20% - od naložbenih dobičkov. Upravljavci mnogih skladov pa vlagajo svoj denar skupaj z drugimi vlagatelji sklada, zato lahko rečemo, da "jedo svojo kuhanje". (Glej tudi: Skrb za varovanje pred tveganji .)

Tri široke kategorije in številne strategije

Večina hedge skladov so podjetniške organizacije, ki uporabljajo lastniške ali dobro varovane strategije. Tri kategorije širokega hedge sklada temeljijo na vrstah strategij, ki jih uporabljajo:

1. Arbitražne strategije (aka relativna vrednost) Arbitraža je izkoriščanje opazne cenovne neučinkovitosti in kot taka čista arbitraža velja za tvegano. Razmislite o zelo preprostem primeru: zaloga Acme trenutno trguje z 10 dolarji, enotna pogodba o terminskih pogodbah pa v šestih mesecih je cena 14 dolarjev. Futurna pogodba je obljuba o nakupu ali prodaji zaloge po vnaprej določeni ceni. Torej lahko z nakupom zaloge in hkratno prodajo terminskih pogodb, ne da bi prevzeli nobeno tveganje, zajamete dobiček v višini 4 USD pred transakcijo in stroški izposoje. V praksi je arbitraža bolj zapletena, vendar so trije trendi naložbenih praks odprli možnost vseh vrst arbitražnih strategij: uporaba izvedenih instrumentov, trgovalne programske opreme in različnih trgovinskih izmenjav (na primer elektronska komunikacijska omrežja in tuje menjave) mogoče je izkoristiti "menjalno arbitražo", arbitražo cen med različnimi borzami). Le nekaj hedge skladov je čistih arbitražurjev, vendar zgodovinske študije pogosto dokazujejo, da so, kadar so, dober vir nizko tveganih zanesljivo zmernih donosov. Ker pa je opazna neučinkovitost cen precej majhna, čista arbitraža zahteva velike naložbe, ki jih običajno vzvodimo, in visok promet. Nadalje je arbitraža pokvarljiva in samozadovoljiva: Če je strategija preveč uspešna, se podvaja in postopoma izgine. Večina tako imenovanih arbitražnih strategij je bolje označena kot "relativna vrednost". Te strategije si prizadevajo izkoristiti razlike v cenah, vendar niso brez tveganja. Na primer, zamenljiva arbitraža pomeni nakup korporativne zamenljive obveznice, ki jo je mogoče pretvoriti v navadne delnice, hkrati pa prodati kratke delnice iste družbe, ki je izdala obveznico. Ta strategija poskuša izkoristiti relativne cene zamenljive obveznice in delnice: arbitraža te strategije bi menila, da je obveznica nekoliko poceni, delnice pa malo dražje. Ideja je zaslužiti z donosom obveznice, če bo delnica naraščala, hkrati pa zaslužiti s kratko prodajo, če se delnica zmanjša. Ker pa se lahko zamenljiva obveznica in delnica gibljeta neodvisno, lahko arbitraža izgubi na obeh, kar pomeni, da položaj predstavlja tveganje. (Glej tudi: Arbitraža prinaša dobiček od neučinkovitosti trga.) 2. Strategija, ki jo vodijo dogodki Strategija, ki jo vodijo dogodki, izkoristijo napovedi transakcij in druge enkratne dogodke. En primer je arbitraža o združitvah, ki se uporablja v primeru napovedi nakupa in vključuje nakup zalog ciljne družbe in varovanje nakupa s kratko prodajo zalog prevzemne družbe. Običajno ob napovedi kupnina, ki jo bo plačala prevzemna družba za nakup svojega cilja, presega trenutno tržno ceno ciljne družbe. Arbitražur združitve stavi, da se bo nakup zgodil in bo povzročila konverzijo (dvig) cene ciljne družbe na kupnino, ki jo plača prevzemna družba. Tudi to ni čista arbitraža. Če se trg za poslabša, se lahko nakup odkrije in pošlje zaloge prevzemnika navzgor (z olajšanjem) in zaloge ciljnega podjetja navzdol (brisanje začasnega udarca), kar bi povzročilo izgubo položaja. Obstajajo različne vrste strategij, ki temeljijo na dogodkih. Drug primer so "težavni vrednostni papirji", ki vključujejo naložbe v podjetja, ki se reorganizirajo ali so bila nepravično pretepla. Druga zanimiva vrsta sklada, ki temelji na dogodkih, je aktivistični sklad, ki je plenilske narave. Ta vrsta zavzema občutne pozicije v majhnih, pomanjkljivih podjetjih in nato uporabi svoje lastništvo za prisiljevanje sprememb upravljanja ali prestrukturiranje bilance stanja. (Glej tudi: Zakaj skladi hedge lovijo dolg v težavah.) 3. Usmerjevalne ali taktične strategije Največja skupina hedge skladov uporablja usmeritvene ali taktične strategije. En primer je makro sklad, ki sta ga zaslovela George Soros in njegov Quantum Fund, ki je v devetdesetih letih prejšnjega stoletja prevladoval v vesolju hedge skladov in naslovih časopisov. Makro skladi so globalni, zato stave "od zgoraj navzdol" na valute, obrestne mere, surovine ali tuje ekonomije. Ker gre za vlagatelje "velike slike", makro skladi pogosto ne analizirajo posameznih podjetij. Tu je še nekaj primerov smernih ali taktičnih strategij: • Dolge / kratke strategije združujejo nakupe (dolge pozicije) s kratko prodajo. Na primer, dolga / kratka upraviteljica lahko kupi portfelj osnovnih zalog, ki zasedajo indeks S&P 500 in varuje varovanje, tako da stavi na (skrajša) terminske terminske termine S&P 500. Če se bo S&P 500 zmanjšal, bo kratka pozicija izravnala izgube v osnovnem portfelju in omejila splošne izgube. • Tržne nevtralne strategije so posebna vrsta dolgih / kratkih, katerih cilj je izničiti učinek in tveganje splošnih tržnih gibanj, poskušajo izolirati čiste donose posameznih zalog. Ta vrsta strategije je dober primer, kako lahko hedge skladi dosegajo pozitivne, absolutne donose tudi na medvedjem trgu. Na primer, tržni nevtralni upravitelj lahko kupi Lowe-jev in hkrati kratek Home Depot, pri čemer stavi, da bo prvi prekašal drugega. Trg bi se lahko znižal in obe delnici bi se lahko znižali skupaj s trgom, vendar dokler Lowe prekaša Home Depot, bo kratka prodaja Home Depota prinesla čisti dobiček za položaj. • Namenske kratke strategije so specializirane za prodajo precenjenih vrednostnih papirjev na kratko. Ker so izgube na pozicijah samo na kratki ravni teoretično neomejene (ker lahko delnice rastejo v nedogled), so te strategije še posebej tvegane. Nekateri od teh namenskih kratkih sredstev so med prvimi, ki so predvideli propad podjetij - upravljavci teh skladov so lahko še posebej usposobljeni pri pregledu temeljev in računovodskih izkazov podjetja pri iskanju rdečih zastav.

Spodnja črta

Zdaj bi morali dobro razumeti razlike med vzajemnimi in hedge skladi in razumeti različne strategije, ki jih izvajajo hedge skladi, da bi poskušali doseči absolutne donose.