Kako je Warren Buffett začel s poslom?

Warren Buffett se je morda rodil s posli v krvi. Prvo zalogo je kupil, ko je bil star 11 let, in je delal v trgovini z živili v družini v Omahi. Njegov oče Howard Buffett je imel v lasti majhno posredništvo, Warren pa bi dneve preživljal, gledal, kaj vlagajo vlagatelji, in poslušal, kaj so povedali. Kot najstnik je opravljal čudna opravila, od pranja avtomobilov do dostave časopisov, s svojimi prihranki pa je kupil več fliper strojev, ki jih je postavil v lokalna podjetja.

Njegovi podjetniški uspehi kot mladina se niso takoj izkazali za željo po obiskovanju fakultete. Oče ga je pritisnil, naj nadaljuje šolanje, Buffett pa se je nevoljno strinjal, da bi obiskal univerzo v Pensilvaniji. Nato je prestopil na univerzo v Nebraski, kjer je v treh letih diplomiral iz gospodarstva.

Potem ko ga je Harvard Business School zavrnila, se je vpisal na podiplomski študij na Columbia Business School. Medtem je tam študiral pri Benjaminu Grahamu - ki je postal vseživljenjski prijatelj - in Davidu Doddu, obema znanima analitikom vrednostnih papirjev. Buffett se je s pomočjo Grahamove analize v vrednostnih papirjih naučil osnov naložbe v vrednost. Nekoč je v intervjuju izjavil, da mu je Grahamova knjiga Inteligentni vlagatelj spremenila življenje in ga usmerila na pot strokovne analize na naložbene trge. Skupaj z varnostno analizo, ki sta jo napisala Graham in Dodd, mu je zagotovil ustrezen intelektualni okvir in načrt naložb.

Warren Buffet: Pot do bogastva

Ključni odvzemi

• Warren Buffett, včasih znan kot 'orakul iz Omahe', je eden najbogatejših moških na svetu in znan vlagatelj.
• Buffett je bil učenec filozofije inteligentnega vlaganja Benjamina Grahama.
• Leta 1962 je Buffett odkupil tekstilno podjetje Berkshire Hathaway, ki ga je spremenil v holding, znotraj katerega je zgradil raznolik korporativni imperij.

Benjamin Graham in inteligentni investitor

Grahama pogosto imenujejo "dekan z Wall Streeta" in oče vrednega vlaganja, kot enega najpomembnejših zgodnjih zagovornikov analize finančne varnosti. Zavzemal se je za idejo, da bi moral vlagatelj gledati na trg, kot da je dejanski subjekt in potencialni poslovni partner - Graham je ta subjekt poimenoval "gospod Market" - ki včasih zahteva, da se odkupi preveč ali premalo denarja.

Težko bi v celoti povzeli vse Grahamove teorije. V osnovi je naložbeno vrednotenje prepoznavanje zalog, ki jih je večina udeležencev na borzi podcenjevala. Menil je, da so cene delnic pogosto napačne zaradi neracionalnih in prevelikih nihanj cen (tako navzgor kot tudi navzdol). Po mnenju Grahama bodo inteligentni vlagatelji morali biti trdni v svojih načelih in ne slediti množici.

Graham je leta 1949 napisal Inteligentni investitor kot vodnik skupnega vlagatelja. Knjiga je zagovarjala idejo o nakupu vrednostnih papirjev z nizkim tveganjem na zelo raznolik, matematičen način. Graham se je zavzemal za temeljno analizo in izkoristil razliko med nakupno ceno delnice in njeno lastno vrednostjo.

Vstop v investicijsko polje

Preden je delal za Benjamina Grahama, je bil Warren prodajalec naložb - delo, ki ga je rad opravljal, razen ko so zaloge, ki jih je predlagal, padle na vrednosti in izgubljal denar za svoje stranke. Da bi kar najbolj zmanjšal možnosti, da bi imel razvnete stranke, je Warren začel partnerstvo s svojimi tesnimi prijatelji in družino. Partnerstvo mu je pripisalo edinstvene omejitve: sam Warren bi vložil le 100 dolarjev in s ponovnimi vloženimi provizijami za upravljanje povečal svoj delež v partnerstvu. Warren bi vzel polovico dobička partnerstva nad 4%, družbi pa bi povrnil četrtino vseh nastalih izgub. Poleg tega bi lahko denar iz partnerstva dodali ali odvzeli šele 31. decembra, partnerji pa ne bi imeli nobenega prispevka o naložbah v partnerstvo.

Do leta 1959 je Warren odprl skupno sedem partnerstev in imel 9, 5-odstotni delež v več kot milijon dolarjih partnerskega premoženja. Tri leta kasneje, ko je bil star 30 let, je bil Warren milijonar in je vse svoje partnerstvo združil v eno celoto

Na tej točki se je Buffettova znamenitost usmerila k neposrednemu vlaganju v podjetja. Vložil je milijon dolarjev naložbe v podjetje za proizvodnjo vetrnic, naslednje leto pa v steklenico. Buffett je uporabil tehnike vlaganja v vrednost, ki se jih je naučil v šoli, in njegovo spretnost za razumevanje splošnega poslovnega okolja, da bi našel ugodnosti na borzi.

Nakup Berkshire Hathaway

Leta 1962 je Warren videl priložnost, da investira v novo angleško tekstilno podjetje z imenom Berkshire Hathaway in kupil del svojih zalog. Warren je začel agresivno kupovati delnice, potem ko ga je spor s svojim vodstvom prepričal, da podjetje potrebuje spremembo vodstva. Ironično je, da je nakup Berkshire Hathawayja eno največjih obžalovanj družbe Warren. (Več o tem glej: Vedno stavi na Berkshire Hathaway .)

Razumevanje lepote lastništva zavarovalnic - stranke danes plačujejo premije, da bodo morda desetletja pozneje prejele plačila - Warren je Berkshire Hathaway uporabil kot holdinško družbo, da je kupil nacionalno odškodninsko družbo (prvo od številnih zavarovalnic, ki bi jo kupil) in svoj znaten denarni tok uporabil za financirati nadaljnje pridobitve.

Warren je kot vlagatelj vrednosti nekakšen zalogaj, ko gre za znanje industrije. Odličen primer je Berkshire Hathaway. Buffett je videl poceni podjetje in ga kupil, ne glede na to, da ni strokovnjak za tekstilno proizvodnjo. Postopoma je Buffett osredotočil Berkshire od tradicionalnih prizadevanj, namesto da bi ga uporabljal kot holding za vlaganje v druga podjetja. V desetletjih je Warren kupoval, hranil in prodajal podjetja v najrazličnejših panogah.

Nekatere izmed najbolj znanih hčerinskih družb Berkshire Hathaway vključujejo GEICO (ja, majhen Gecko pripada Warrenu Buffettu), Dairy Queen, NetJets, Benjamin Moore & Co. in Fruit of the Loom. Tudi to je le nekaj podjetij, katerih večinski delež ima Berkshire Hathaway.

Podjetje ima interese tudi v številnih drugih podjetjih, vključno z American Express Co (AXP), Costco Wholesale Corp. (COST), DirectTV (DTV), General Electric Co (GE), General Motors Co (GM), Coca- Cola Co. (KO), International Business Machines Corp. (IBM), Wal-Mart Stores Inc. (WMT), Proctor & Gamble Co. (PG) in Wells Fargo & Co. (WFC).

(povezano: Kako Warren Buffett izbere podjetja, ki jih kupi?)

Berkshire gorja in nagrade

Poslovanje z Buffettom sicer ni bilo vedno rožnato. Leta 1975 je Buffetta in njegovega poslovnega partnerja Charlieja Mungerja zaradi goljufij preiskala Komisija za vrednostne papirje in borzo (SEC). Obe sta trdili, da nista storili ničesar narobe in da je nakup Wescove finančne korporacije izgledal sumljivo le zaradi njunega zapletenega sistema poslovanja.

Nadaljnje težave so nastale z veliko naložbo v Salomon Inc. Leta 1991 so trgovci prelomili večkrat, ko je večkrat kršil pravila za oddajo zakladnic in šele s intenzivnimi pogajanji z državno blagajno Buffett uspel preprečiti prepoved nakupa blagajniških zapisov in poznejšega stečaja za podjetje.

V zadnjih letih je Buffett deloval kot finančnik in poveljnik večjih transakcij. V času velike recesije je Warren vlagal in posojal denar podjetjem, ki so se soočale s finančno katastrofo. Približno 10 let pozneje se učinki teh transakcij pojavijo in so ogromni:

• Posojilo podjetju Mars Inc. je prineslo 680 milijonov dolarjev dobička
• Wells Fargo & Co. (WFC), od katerih je Berkshire Hathaway v času velike recesije kupil skoraj 120 milijonov delnic, je več kot 7-krat večja od najnižjega leta 2009
• American Express Co. (AXP) je od Warrenove naložbe leta 2008 narasla približno petkrat
• Bank of America Corp. (BAC) plača 300 milijonov dolarjev na leto in Berkshire Hathaway ima možnost, da kupi dodatne delnice po približno 7 dolarjev vsake - manj kot polovica tistega, s čimer danes trguje.
• Goldman Sachs Group Inc. (GS) je ob odkupu delnic izplačal 500 milijonov USD dividend na leto in odkupni bonus v višini 500 milijonov USD.

Pred kratkim je Warren sodeloval s podjetjem 3G Capital, da bi združil JH Heinz Company in Kraft Foods, da bi ustvaril podjetje Kraft Heinz Food Company (KHC). Novo podjetje je tretje največje podjetje za prehrano in pijačo v Severni Ameriki in peto največje na svetu in se ponaša z 28 milijardami dolarjev letnih prihodkov. Leta 2017 je kupil pomemben delež v Pilot Potovalnih centrih, lastniki verige tovornih postaj Pilot Flying J. V šestletnem obdobju bo postal večinski lastnik.

Skromno in tiho življenje je pomenilo, da je Forbes potreboval nekaj časa, da je Warrena opazil in ga dodal na seznam najbogatejših Američanov, a ko so ga leta 1985 končno storili, je bil že milijarder. Zgodnji vlagatelji v Berkshire Hathawayu so lahko kupili za samo 275 dolarjev delnice, do leta 2014 pa je cena delnic dosegla 200.000 dolarjev, v začetku tega leta pa so trgovali nekaj manj kot 300.000 dolarjev.

Primerjava Buffetta z Grahamom

Buffett se je imenoval za "85-odstotnega Grahama." Tako kot njegov mentor se je osredotočil na osnove podjetja in pristop "ostani v tečaju" - pristop, ki je obema moškima omogočil sestavljanje ogromnih osebnih gnezdilnih jajc. Ker želi doseči donosnost naložbe, Buffett običajno išče natančno ovrednotene zaloge in vlagateljem nudi močan donos.

Vendar Buffett investira z bolj kakovostnim in zgoščenim pristopom kot Graham. Graham je raje poiskal podcenjene, povprečne družbe in diverzificiral svoje deleže med njimi; Buffett daje prednost kakovostnim podjetjem, ki že imajo razumne ocene (čeprav bi morale biti njihove zaloge še nekaj več) in zmožnosti velike rasti.

Druge razlike so v tem, kako določiti notranjo vrednost, kdaj izkoristiti priložnost in kako globoko se potopiti v podjetje, ki ima potencial. Graham se je zanašal na količinske metode v veliko večji meri kot Buffett, ki svoj čas porabi za obiskovanje podjetij, pogovarjanje z vodstvom in razumevanje poslovnega modela podjetja. Kot rezultat tega je Graham uspel in udobneje vlagati v veliko manjših podjetij kot Buffett. Razmislite o analogiji baseballa: Graham je zaskrbljen zaradi nihanja na dobrih igriščih in postavitve na bazo; Buffett raje počaka na tekme, ki mu omogočajo, da doseže domači tek. Mnogi so Buffettu pripisovali, da ima naravni dar za čas, ki ga ni mogoče ponoviti, medtem ko je Grahamova metoda prijaznejša povprečnemu vlagatelju.

Zabavne dejstva Buffetta

Buffett je obsežne dobrodelne donacije začel šele pri 75 letih.

Buffett je objavil nekaj zanimivih pripomb o davku od dohodka. Zlasti ga zastavlja vprašanje, zakaj je njegova efektivna stopnja davka na dohodek od približno 20% nižja stopnja davka od dohodka od stopnje njegovega tajnika - ali v tem primeru od tiste, ki jo plačuje večina delavcev v urniku ali plača na srednji stopnji. Kot eden od dveh ali treh najbogatejših moških na svetu, ki je že zdavnaj vzpostavil množico bogastva, ki ga skoraj noben znesek prihodnje obdavčitve ne more resno zavreti, g. Buffett ponuja svoje mnenje o stanju relativno finančne varnosti, ki je precej brez vzporedno. Četudi je na primer vsak prihodnji zaslužek Warrena Buffetta obdavčen po stopnji 99%, je dvomljivo, da bi to vplivalo na njegov življenjski standard.

Buffett je The Intelligent Investor označil za najboljšo knjigo o naložbah, ki jo je kdaj prebral, z varnostno analizo pa blizu sekunde. Druge najljubše bralne snovi vključujejo:

• Navadne zaloge in občasni dobički Philippa A. Fisherja, ki potencialnim vlagateljem svetuje, naj ne samo pregledujejo računovodskih izkazov podjetja, temveč tudi ocenijo njegovo upravljanje. Fisher se osredotoča na vlaganje v inovativna podjetja, Buffett pa ga že dolgo ceni.
• Zunanji sodelavci Williama N. Thorndikea so osem generalnih direktorjev in njihovi načrti za uspeh. Med profiliranimi je Thomas Murphy, prijatelj Warrena Buffetta in režiser Berkshire Hathaway. Buffett je pohvalil Murphyja in ga označil za "najboljšega poslovnega managerja, kar sem jih kdaj srečal."
• Stresni preizkus nekdanjega finančnega ministra Timothyja F. Geithnerja finančno krizo v letih 2008–9 kronira z močne perspektive. Buffett ga je imenoval za obvezno branje za menedžerje, učbenik za to, kako ostati na ravni pod nepredstavljivim pritiskom.
• Poslovne pustolovščine: Dvanajst klasičnih zgodb iz sveta Wall Streeta Johna Brooksa je zbirka člankov, objavljenih v The New Yorkerju v šestdesetih letih prejšnjega stoletja. Vsak se spoprijema s slavnimi neuspehi v poslovnem svetu, ki jih prikazuje kot previdne zgodbe. Buffett je svojo kopijo posodil Billu Gatesu, ki naj bi ga še moral vrniti.

Spodnja črta

Naložbe Warrena Buffetta niso bile vedno uspešne, vendar so bile dobro premišljene in so sledile vrednostnim načelom. Ker pazimo na nove priložnosti in se držimo dosledne strategije, Buffett in tekstilno podjetje, ki ga je pridobil že zdavnaj, mnogi smatrajo za eno najuspešnejših zgodb o investiranju vseh časov. Ampak ni treba biti genij, "da bi vse življenje uspešno vlagali", trdi moški. "Potreben je dober intelektualni okvir za sprejemanje odločitev in zmožnost, da čustva ne bi korodirala tega okvira."