Kako lahko poslovni vzvod vpliva na poslovanje

Delež donosa na kapital, prosti denarni tok in razmerje med ceno in prihodkom je nekaj običajnih metod, ki se uporabljajo za ocenjevanje blaginje podjetja in stopnje tveganja za vlagatelje. Eden od ukrepov, ki ne dobi dovolj pozornosti, je finančni vzvod, ki zajame razmerje med stalnimi in spremenljivimi stroški podjetja. (Če želite prebrati več o razmerjih, glejte "Hitro analizirajte naložbe s količniki" in "Vodnik za analizo razmerja.")

V dobrih časih lahko operativni vzvod nadoknadi rast dobička. V slabih časih lahko drobi dobiček. Tudi groba ideja o poslovnem vzvodu podjetja vam lahko pove veliko o možnostih podjetja. V tem članku vam bomo dali podroben vodnik za razumevanje finančnega vzvoda.

Kaj je operativni vzvod?

Operativni vzvod v bistvu temelji na analizi fiksnih stroškov in spremenljivih stroškov. Operativni vzvod je največji v podjetjih, ki imajo visok delež fiksnih stroškov poslovanja v primerjavi s spremenljivimi stroški poslovanja. Tovrstno podjetje pri svojem poslovanju uporablja več osnovnih sredstev. Nasprotno je operativni vzvod najnižji pri podjetjih, ki imajo nizek delež stalnih obratovalnih stroškov v primerjavi s spremenljivimi stroški poslovanja. (Če želite izvedeti več o finančnem vzvodu in finančnem vzvodu, preberite poglavje "Kakšna so tveganja visokega poslovnega finančnega vzvoda in visokega finančnega vzvoda?")

Prednosti visokega obratovalnega vzvoda so ogromne. Podjetja z visokim operativnim vzvodom lahko zaslužijo več denarja od vsake dodatne prodaje, če jim ni treba povečati stroškov za več prodaje. Trenutek poslovanja podjetja, osnovna sredstva, kot so nepremičnine, naprave in oprema (PP&E), pa tudi obstoječi delavci lahko naredijo veliko več, ne da bi dodali dodatne stroške. Stopnje dobička se širijo, dobiček pa hitreje raste. (Preberite več o maržah v "Spodnji vrstici ob robih" in "Merjenje učinkovitosti podjetja.")

Primeri dejanskega finančnega vzvoda v resničnem življenju

Najboljši način za razlago finančnega vzvoda je s primeri. Vzemimo za primer proizvajalca programske opreme, kot je Microsoft. Večji del strukture stroškov tega podjetja je določen in je omejen na vnaprejšnje stroške razvoja in trženja. Ne glede na to, ali proda eno kopijo ali 10 milijonov izvodov najnovejše programske opreme Windows, Microsoftovi stroški v bistvu ostanejo nespremenjeni. Ko je podjetje prodalo dovolj kopij, da pokrije svoje fiksne stroške, vsak dodatni dolar prihodka od prodaje pade na dno. Z drugimi besedami, Microsoft ima izjemno velik operativni vzvod.

Nasprotno pa prodajalec na drobno, kot je Wal-Mart, ima razmeroma nizek finančni vzvod. Podjetje ima precej nizke ravni stalnih stroškov, medtem ko so njegovi spremenljivi stroški veliki. Zaloge trgovskega blaga predstavljajo največje stroške Wal-Marta. Podjetje mora za vsako prodajo izdelka, v katerem se oglasi Wal-Mart, plačati za dobavo tega izdelka. Zaradi tega Wal-Mart-ov strošek prodanega blaga (COGS) še naprej narašča, ko se povečujejo prihodki od prodaje.

Operativni vzvod in dobiček

Če preučimo, kako občutljiv je poslovni dohodek podjetja na spremembe v tokih prihodkov, stopnja operativnega vzvoda neposredno odraža strukturo stroškov podjetja, struktura stroškov pa je pomembna spremenljivka pri določanju dobičkonosnosti. (Če želite več, glejte "Kaj kaže visoka stopnja operativnega finančnega vzvoda?") Če so stalni stroški visoki, bo podjetje težko obvladovalo kratkoročno nihanje prihodkov, saj nastanejo stroški ne glede na stopnjo prodaje. To povečuje tveganje in običajno povzroči pomanjkanje prilagodljivosti, ki škodi spodnji vrstici. Podjetja z visokim tveganjem in visokimi stopnjami finančnega vzvoda težje pridobivajo poceni financiranje.

Nasprotno pa ima podjetje z razmeroma nizkimi stopnjami finančnega vzvoda blage spremembe, ko prihodki od prodaje nihajo. Podjetja z visokimi stopnjami finančnega vzvoda doživljajo pomembnejše spremembe dobička, ko se prihodki spremenijo.

Višji fiksni stroški vodijo do višjih stopenj finančnega vzvoda; višja stopnja finančnega vzvoda ustvarja dodatno občutljivost za spremembe prihodkov. Bolj občutljiv operativni vzvod se šteje za bolj tvegano, saj pomeni, da je trenutna stopnja dobička manj varna v prihodnost.

Čeprav je to bolj tvegano, to vsekakor pomeni, da bo vsaka prodaja, izvedena po prelomni točki, prinesla večji prispevek k dobičku. V strukturi stroškov je manj spremenljivih stroškov z visoko stopnjo operativnega vzvoda, spremenljivi stroški pa vedno presežejo dodatno produktivnost - čeprav tudi zmanjšajo izgube zaradi pomanjkanja prodaje.

Tvegano poslovanje

Operativni vzvod lahko vlagateljem veliko pove o profilu tveganja podjetja. Čeprav lahko podjetja z visokim operativnim vzvodom pogosto koristijo, so podjetja z visokim finančnim vzvodom tudi občutljiva za ostre spremembe v ekonomskem in poslovnem ciklu.

Kot je navedeno zgoraj, lahko dobri časi z velikim finančnim vzvodom doplačajo dobiček. Vendar podjetja z veliko stroški, povezanimi s stroji, obrati, nepremičninami in distribucijskimi omrežji, ne morejo enostavno zmanjšati stroškov, da bi se prilagodili spremembam povpraševanja. Če torej prihaja do nazadovanja v gospodarstvu, zaslužek ne bo samo padel, ampak lahko pade.

Razmislite o razvijalcu programske opreme Inktomi. V devetdesetih letih so se vlagatelji čudili naravi njenega poslovanja s programsko opremo. Podjetje je porabilo več deset milijonov dolarjev za razvoj vsakega od svojih programov za digitalno dostavo in shranjevanje. Toda po internetu bi lahko Inktomi programsko opremo skoraj brez stroškov plačevali strankam. Z drugimi besedami, družba je imela skoraj nič stroškov prodanega blaga. Po povrnitvi fiksnih stroškov razvoja je bila vsaka dodatna prodaja skoraj čisti dobiček.

Po padcu povpraševanja na dotcom tehnologiji na trgu leta 2000 je Inktomi doživel temno plat operativnega vzvoda. Medtem ko se je prodaja močno povečala, se je dobiček dramatično povzpel do neverjetnih 58 milijonov dolarjev izgube v prvem četrtletju leta 2001 - zmanjšal se je od dobička v višini 1 milijona dolarjev, ki ga je podjetje uživalo v prvem četrtletju leta 2000. (Če želite prebrati več o dopcom dotcomu, glejte "Največje tržne nesreče" in "Ko strah in pohlep prevzameta.")

Zaradi velikega finančnega vzvoda, ki se nanaša na prodajo za poplačilo stalnih stroškov, se lahko podjetja in njihovi delničarji ogrozijo. Visok operativni vzvod med upadom je lahko Ahilova peta, ki pritiska na dobiček in neizogibno zmanjša znižanje dobička. Dejansko imajo podjetja, kot so Inktomi, z visokim operativnim vzvodom običajno večje nihanje v dobičku iz poslovanja in cenah delnic. Zaradi tega morajo vlagatelji do teh podjetij ravnati previdno.

Merilni operativni vzvod

Operativni vzvod se pojavi, kadar ima podjetje fiksne stroške, ki jih mora pokriti ne glede na obseg prodaje. Ko ima podjetje fiksne stroške, je odstotek spremembe dobička zaradi sprememb obsega prodaje večji od odstotne spremembe prodaje. Pri pozitivnih (tj. Večjih od nič) fiksnih obratovalnih stroškov sprememba 1% prodaje povzroči spremembo več kot 1% dobička iz poslovanja.

Ukrep tega učinka finančnega vzvoda se imenuje stopnja operativnega vzvoda (DOL), ki kaže, v kolikšni meri se dobiček iz poslovanja spreminja, ko se spreminja obseg prodaje. To kaže na pričakovani odziv dobička, če se obseg prodaje spremeni. Natančneje, DOL je odstotek spremembe dohodka (ponavadi je upoštevan kot dobiček pred obrestmi in davki ali EBIT), deljen s odstotno spremembo stopnje prodaje.

Za ponazoritev naj povemo, da je programsko podjetje v razvoj in trženje vložilo 10 milijonov dolarjev za svoj najnovejši aplikacijski program, ki prodaja za 45 dolarjev na kopijo. Vsak izvod stane podjetju pet dolarjev. Obseg prodaje dosega milijon izvodov.

Tako programsko podjetje uživa 1, 33 DOL. Z drugimi besedami, 25-odstotna sprememba obsega prodaje bi prinesla 1, 33 x 25% = 33% spremembo dobička iz poslovanja.

Na žalost je lahko zelo težko pridobiti vse informacije, ki so potrebne za merjenje DOL podjetja, razen če ste notranji podjetnik. Razmislite na primer o fiksnih in spremenljivih stroških, ki so ključni vložek za razumevanje finančnega vzvoda. Presenetljivo bi bilo, če podjetja ne bi imele tovrstnih informacij o strukturi stroškov, vendar pa podjetja ne bi smela razkriti takšnih informacij v objavljenih računovodskih izkazih.

Vlagatelji lahko naredijo grobo oceno DOL, če delitev dobička iz poslovanja podjetja delijo s spremembo prihodkov od prodaje.

Če pogledamo nazaj na izkaz poslovnega izida, lahko vlagatelji izračunajo spremembe dobička iz poslovanja in prodaje. Vlagatelji lahko s spremembo EBIT, deljeno s spremembo prihodkov od prodaje, uporabijo za oceno, kakšna bi lahko bila vrednost DOL za različne ravni prodaje. To omogoča vlagateljem, da ocenijo dobičkonosnost v različnih scenarijih.

Programska oprema lahko opravi matematiko namesto vas. Če želite več, glejte "Kako lahko izračunam stopnjo operativnega finančnega vzvoda v Excelu">

Bodite zelo previdni pri uporabi katerega koli od teh pristopov. Lahko so zavajajoči, če se uporabljajo brez razlikovanja. Ne upoštevajo zmogljivosti podjetja za povečanje prodaje. Malo vlagateljev resnično ve, ali lahko podjetje poveča obseg prodaje mimo določene ravni brez, recimo, oddajanja podizvajalcev tretjim osebam ali nadaljnjih kapitalskih naložb, kar bi povečalo fiksne stroške in spremenilo finančni vzvod. Hkrati se lahko spremenijo cene podjetja, kombinacija izdelkov in stroški zalog in surovin. Brez dobrega razumevanja notranjega delovanja podjetja je težko dobiti resnično natančno merilo DOL.

Spodnja črta

Tudi če ni stoodstotno natančno, nam lahko znanje DOL podjetja pomaga pri oceni

Podjetja v financah ocenjujejo svoje poslovno tveganje tako, da zajamejo različne dejavnike, ki lahko povzročijo manjši od pričakovanega dobička ali izgube. Eden najpomembnejših dejavnikov, ki vplivajo na poslovno tveganje podjetja, je finančni vzvod; se zgodi, ko mora podjetje med proizvodnjo svojih izdelkov in storitev imeti stalne stroške. Višji delež fiksnih stroškov v proizvodnem procesu pomeni, da je poslovni vzvod večji in da ima podjetje več poslovnega tveganja.

Ko podjetje v proizvodnem procesu povzroči fiksne stroške, je odstotek spremembe dobička, ko se obseg prodaje poveča, večji od odstotne spremembe prodaje. Ko se obseg prodaje zmanjša, je negativni odstotek spremembe dobička večji od zmanjšanja prodaje. Operativni vzvod prinaša velike koristi v dobrih časih, ko prodaja raste, vendar znatno poveča izgube v slabih časih, kar povzroči veliko poslovno tveganje za podjetje. Нямецкімі мовамі

Čeprav morate biti previdni pri posluževanju finančnega vzvoda, vam lahko veliko pove o podjetju in njegovi prihodnji dobičkonosnosti ter o stopnji tveganja, ki jo ponuja vlagateljem. Medtem ko operativni vzvodi ne povejo celotne zgodbe, zagotovo lahko pomagajo.