Kako vrednotite zaloge letalskih prevoznikov

Zaloge letalskih družb ponavadi spominjajo na stanje celotnega gospodarstva. Ko je gospodarstvo močno, letalske družbe ustvarijo večje prihodke, ko se diskrecijski dohodki povečujejo in se potrošniki odločajo za več potovanja, in ko je gospodarstvo mehko, imajo letalske družbe nižji prihodek, saj so diskrecijski dohodki nižji, potrošniki pa zmanjšujejo svoje letalske poti. Toda prihodki niso edini dejavnik uspešnosti zalog. Donosnost premakne tudi te zaloge, prav tako dejavniki, kot so stroški goriva, devizni tečaji, kapitalski izdatki in cene sedežev, kar povzroči bodisi širitev marže bodisi krčenje. Zaloge letalskih družb se v glavnem vrednotijo ​​na podlagi teh dejavnikov in večkratnega vrednotenja učinka.

Merilne meritve

Najpogostejši večkratnik, ki se uporablja za vrednotenje letalskih družb, je vrednost podjetja (EV) za dobiček pred obrestmi, davki, amortizacijo in najemnino (EV / EBITDAR). Visoki fiksni stroški te panoge (povezani z lastništvom in vzdrževanjem letal) povzročajo znatne amortizacijske stroške, stroške amortizacije in najemnin. Izključitev teh večinoma nedenarnih postavk iz vrednotenja ustvarja bolj realističen in primerljiv ukrep dobička iz poslovanja. Za primer uporabimo primer financiranja American Airlines Group, Inc. (NYSE: AAL) za prvo četrtletje 2015. EV se lahko izračuna iz finančnih izkazov podjetja, vendar je pogosto na voljo na večini finančnih spletnih strani.

Vir: Yahoo! Finance

Če ekstrapoliramo EBITDAR za celo leto (čeprav je nerealno predvidevanje, da bodo imela vsa štiri četrtina enak EBITDAR, bomo za ta hipotetični izračun predvideli, da je resničen), bi bil EBITDAR 4, 884 milijarde dolarjev in EV / EBITDAR za leto 2015 bi znašal 8, 9x.

Analiza denarnega toka

Upošteva se tudi prosti denarni tok (FCF), ker so v tej metriki zajete visoke strukture stalnih stroškov in večji kapitalski izdatki (potrebni za ta podjetja). Prosti denarni tok se najpreprosteje izračuna kot poslovni denarni tok minus kapitalski odhodki (obe številki sta v izkazu denarnega toka). FCF za AAL za tri mesece do 31. marca 2015:

2, 25 milijona dolarjev - 1, 160 milijona dolarjev = 1, 125 milijona dolarjev

AAL je imel 31. marca 2015 FCF v višini 1, 125 milijona dolarjev. To je v primerjavi z 20 milijoni dolarjev za četrtletje preteklega leta, kar je veliko povečanje. Če želite uporabiti FCF za ugotovitev, ali je zaloga dobra vrednost, se izračuna donos FCF. Donos FCF primerja FCF s tržno kapitalizacijo zalog. Donos FCF AAL za tri mesece do marca 2015:

1, 125B / 34, 42B = 3, 3%

Donos FCF je močan primerjalni ukrep. Če ga ocenimo glede na prejšnja obdobja in medsebojno strokovno svetovanje, ponuja kontekst za oceno privlačnosti zalog in če je podcenjena ali prenizka vrednost glede na trg in industrijo.

Spodnja črta

EV / EBITDAR in donos prostega denarnega toka (FCF) se lahko uporabljata za vrednotenje letalskih zalog. Vendar teh meritev ne bi smeli uporabljati ločeno. Bolj jih je treba primerjati s prejšnjimi obdobji in vrstniki ter jih uporabiti pri analizi trendov za določitev privlačnosti zalog. Poleg tega je treba vsako finančno stanje in pretekle rezultate posameznega podjetja meriti glede na njegove najbližje konkurente in industrijo kot celoto.