Kako resnično deluje vaš vzajemni sklad?

Izračun donosnosti uspešnosti za naložbeni portfelj vzajemnih skladov je le izhodišče za postopek ocenjevanja uspešnosti. Čeprav lahko absolutni donos portfelja zadovolji večino vlagateljev, je treba opraviti temeljitejšo oceno, da se ugotovi uspešnost vsakega razreda sredstev glede na njegove referenčne vrednosti in enakovredne vrednosti. Kako torej v resnici deluje vaš portfelj? Preberite, če želite izvedeti.

Primerjave vzajemnih skladov vzajemnih skladov

Primerjalne enakovredne skupine lastniškega kapitala so se razvijale tako hitro kot slogi upravljanja. Vsakega upravljavca kapitalskih skladov lahko primerjamo s celotnim vesoljem drugih upravljavcev. Ta medsebojna primerjava je še posebej koristna za oceno učinkovitosti upravljavske ekipe sklada v časih, ko absolutni donos spada v zunanji obseg zgodovinskih norm.

Vesolji lastniškega kapitala se pojavljajo v vseh oblikah in velikostih, iz vseh lastniških skupin, malih kapitalov, mednarodnih in slogovnih vrstnikov. Dve najpogostejši skupini vrstnikov vrst sta rast in vrednost. Če je vaš denar vložen v vzajemni sklad vrednostnega sloga, ga je treba primerjati z drugimi vrednostnimi skladi, skupaj s celotnim delniškim vesoljem. Upravljavci vrednosti ponavadi vlagajo v podjetja, za katera se zdi, da trgujejo pod svojimi lastnimi vrednostmi, zato njihova uspešnost skladov najverjetneje ne bo podobna kot pri upravljavcu sloga rasti v katerem koli časovnem obdobju. Nasprotno, vodja rasti se izogiba zalogam vrednosti in usmerja podjetja, za katera verjame, da bodo rasla hitreje od celotnega trga. Upravljavci rasti imajo navadno vzorce vračanja, podobne drugim upravljavcem rasti.

Obstajajo različne baze podatkov za institucionalni trg in za vzajemne sklade; Callan in Lipper sta dva najpogosteje citirana dobavitelja primerjalnih vesoljev. Naložbene uspešnosti zbirajo iz objavljenih donosov vzajemnih skladov, kot so poročali. Vesolje (ponavadi jih je več kot 1000) je razčlenjeno na kvartile in včasih decile. Na primer, razvrstitev vzajemnih skladov v najvišji kvartil je dosegla najboljših 25% vesoljskega kapitala. Cilj vsakega upravitelja je, da se v vesolju uvrsti čim višje.

Znotraj splošnega lastniškega kapitala obstaja tudi izrez iz univerzalnega kapitala. Na primer, od 1.000 skladov v splošnem vesolju bi bilo morda 350 usmerjenih v rast. Za sklad za rast bi bilo pomembno, da bi se ves čas uvrstil med svoje vrstnike. To bi bilo še bolj pomembno, če bi bil slog rasti v obdobju, za katerega velja razvrstitev, slabši in ni bil naklonjen.

Ocene obvezniškega sklada

Obvezniški skladi se lahko razvrstijo tudi glede na vrstnike. Obstajajo splošni vesolji obveznic, ki so razdeljeni na segmente trga obveznic. Ker so razmiki med najvišjo in najnižjo donosnostjo obveznic manjši v primerjavi z razpršitvijo lastniških skladov, so lahko vrstniške razlike med številnimi skladi zelo podobne. Za razlikovanje uspešnosti obvezniškega sklada se lahko za ocenjevanje uspešnosti uporabijo druga orodja.

Številni učinki veljajo za nesistematične in jih lahko upravljalec obveznic nekoliko nadzira. Sektorski uspeh bi bil, če bi upravljavec opravil sektorske stave na področja, ki so bila morda premalo podcenjena in so zato presegla splošni trg. Najboljši način za oceno portfelja s pomočjo orodja za razlikovanje sektorjev je uporaba pregledov "pred" in "po". Ker gre za obliko obrezovanja obrestnih mer, bo izbira sladke točke na krivulji donosnosti vse pomenila v pregledu in po njem. Učinek obrestne mere je uspešen, če upravljavec obveznic izbere pravo mesto za vlaganje v krivuljo donosnosti v strategiji predvidevanja obrestnih mer. Ker je predvidevanje obrestnih mer ena izmed najbolj tveganih aktivnih strategij, bi lahko skoraj domnevali njen uspeh, če bi sklad deloval precej nad ali pod ostalim delom paketa.

Pomembno je izključiti tudi preostale učinke in učinke do dospelosti, saj se štejejo za sistematične in jih odločitve upravitelja ne morejo nadzorovati. Donos se nanaša na pasivno naravo naložbe v obveznice, pri kateri se del donosa zasluži zgolj z obrestmi. Preostali učinki se nanašajo na naključne dogodke, ki vplivajo na donosnost obveznic. Če izvlečete ta dva učinka iz enačbe, bi moralo razkriti, kako učinkovito se upravljavec vrača z aktivnim upravljanjem.

Dodeljevanje uspešnosti

Analiza atribucij je relativno novo orodje, ki ga posamezni vlagatelji ne uporabljajo široko. Metoda razčleni sestavine donosnosti sklada glede na primerjalno vrednost, da ugotovi, kje je upravljavec zaslužil svoje provizije. Uporabnik lahko s preučitvijo odločitev o gradnji portfelja upravljavca ugotovi, katere odločitve so bile najbolj donosne ali drage. Prilagodljivost analize pripisovanja uporabniku omogoča navzkrižno oceno katere koli vrste upravitelja glede na katero koli vrsto primerjave. Ključni element vseh modelov pripisovanja tako zalog kot primerjave obveznic je, da bodo rezultati spremljali vpliv treh glavnih odločitev s pristopom od zgoraj navzdol. Čeprav jih različne panožne skupine imenujejo različna imena, so to na splošno odločitve o naložbeni politiki, odločitve o dodelitvi sredstev in odločitve o izbiri varnosti.

Skupne odločitve o politiki sledijo vsakemu vplivu, ki ni povezan z dodelitvijo sredstev ali izbiro varnosti. Odločitev o dodelitvi sredstev se nanaša na to, kako poslovodja razdeli portfeljske dolarje po denarnih, fiksnih dohodkih in lastniških vrednostnih papirjih. Primer odločitve o dodelitvi sredstev bi bilo, da se ob padcu trga uporabi ponder 10% gotovine. Če upravitelj v tem časovnem obdobju premaga trg, bo imel najverjetneje pozitiven učinek razporeditve. Izbira varnosti lahko ima nekatere učinke na uspešnost, vendar ti običajno niso tako pomembni kot učinki razporeditve sredstev. Empirični dokazi kažejo, da izbira varnosti ima razmeroma majhen učinek na splošno uspešnost portfelja. Analiza pripisovanja izvleče učinke odlične izbire varnosti na skupno zmogljivost.

Nasveti za uporabo evalvacije

Čeprav je zelo pomembno oceniti uspešnost, ne le izračunavanje donosa, je treba vse to ohraniti v perspektivi. To vključuje temeljito oceno upravitelja pred najemom ali odpuščanjem. Začnite z najbolj splošnim orodjem in se pomaknite na najbolj specifična orodja, da ne bi prišli do napačnih zaključkov o slogu ali strategiji upravitelja. Najpomembneje je, da uporabite najdaljše razpoložljive časovne intervale. Ko se ekonomski cikli krajši in krajši, tako se začnejo tudi investicijski cikli. Na primer, če nekdo ocenjuje vodjo rasti za izbiro, bi naložil vlagatelja, da bi videl, kako je poslovodja izvajal v časovnih obdobjih, ko je bila rast neprimerna. Koristno bi bilo tudi, če se vodja ne bi ukvarjal s slogovnim odnašanjem in počasi zdrsnil stran od svoje izbrane discipline, ko so se slogi spreminjali. Čeprav lahko takšna poteza pomaga splošni uspešnosti upravitelja, ne bo izboljšala njegovega uspeha kot vodje rasti.

Spodnja črta

Ko svet investicij postaja bolj zapleten, se tudi postopek ocenjevanja uspešnosti. Samo absolutno izračunavanje celotne naložbene uspešnosti ne zadostuje za oceno splošnega uspeha sklada ali upravitelja. Menedžerje lastniškega kapitala in obveznic je treba oceniti na podlagi njihove uvrstitve glede na vrstnike in upravljavce podobnih slogov. Poleg tega analiza dodeljevanja količinsko potrjuje uspešnost strateških odločitev, dodelitve sredstev in izbire varnosti. Pomembno je upoštevati zmanjševanje in pretok investicijskih ciklov in, kar je najpomembneje, vedno ocenjevati uspešnost v najdaljšem razpoložljivem časovnem okviru.