Strategija volatilnosti trga: ovratnice

V financah se izraz ovratnica običajno nanaša na strategijo upravljanja tveganj, imenovano zaščitni ovratnik. Uporaba ovratnic v drugih situacijah je manj oglaševana. Trgovci lahko z malo truda in informacij uporabijo koncept ovratnika za obvladovanje tveganj in v nekaterih primerih za povečanje donosa. Ta članek primerja delovanje strategij zaščitnih in bikovskih ovratnikov.

Kako delujejo zaščitne ovratnice

Ta strategija se pogosto uporablja za varovanje pred tveganjem izgube na dolgi poziciji ali celotnem portfelju lastniškega kapitala z uporabo indeksnih opcij. Uporablja se lahko tudi za varovanje gibanja obrestnih mer s strani posojilojemalcev in posojilodajalcev z uporabo zgornjih mej in tal.

Zaščitni ovratniki veljajo za medvedjo do nevtralno strategijo. Izguba zaščitnega ovratnika je omejena, prav tako tudi navzgor.

Lastniški ovratnik se ustvari s prodajo enakega števila klicnih možnosti in nakupom istega števila opcij dajanja na dolgi poziciji. Klicne možnosti dajejo kupcem pravico, ne pa tudi obveznosti, da kupijo zalogo po določeni ceni, imenovani stavka stavke. Dane možnosti dajo kupcem pravico, ne pa tudi obveznosti, da prodajo zalog po stavni ceni. Premija, ki je strošek možnosti iz prodaje klica, se uporabi proti nakupu, s čimer se zmanjša skupna premija, plačana za položaj. Ta strategija je priporočljiva po obdobju, ko se je cena delnic zvišala, saj je zasnovana za zaščito dobička in ne za povečanje donosa.

[Ovratnice so odlična taktika za varovanje pred tveganjem, vendar zahtevajo dobro razumevanje možnosti in načina delovanja na trgu. Če potrebujete osveževalca o tem, kako delujejo možnosti, ali se želite naučiti nekaterih strategij trgovanja z opcijami, je tečaj Možnosti Investopedia akademije za začetnike idealen kraj za začetek.]

Recimo, da je Jack pred časom kupil 100 delnic XYZ za 22 dolarjev na delnico. Predpostavimo tudi, da je julij in da XYZ trenutno trguje po 30 dolarjih. Glede na nedavno nestanovitnost trga Jack ni prepričan o prihodnji usmeritvi delnic XYZ, zato lahko rečemo, da je do medvladkov nevtralen. Če bi bil resnično medved, bi prodal svoje delnice, da bi zaščitil svoj 8 dolarjev na delnico. Vendar ni prepričan, zato se bo obesil tja in vstopil v ovratnik, da bi zaščitil svoj položaj.

Mehanika te strategije bi bila, da bi Jack kupil eno pogodbo, ki je brez denarja, in prodala eno pogodbo o odškodnini, saj vsaka možnost predstavlja 100 delnic osnovne delnice. Jack meni, da bo enkrat na leto manj negotovosti na trgu, in rad bi svoje stališče do konca leta.

Za dosego cilja se Jack odloči za januarsko ovratnico. Ugotovil je, da januarska opcija 27, 00 dolarja (kar pomeni opcija, ki se izteče januarja s stavčno ceno 27, 50 USD) trguje za 2, 95 dolarja, januarska klicna opcija v vrednosti 35 USD pa za 2 dolarja. Jackova transakcija je:

• Nakup za odprtje (odprtje dolge pozicije) enega januarja za 27, 50 $ dajte opcijo po ceni 295 USD (premija 2, 95 $ * 100 delnic)
• Prodaja za odpiranje (odprtje kratke pozicije) eno klicno opcijo v višini 35 USD za 200 USD (premija v višini 2 $ 100 delnic)
• Jackov strošek za žep (ali neto bremenitev) znaša 95 USD ($ 200 - $ 295 = - $ 95)

Težko je natančno določiti Jackov točen največji dobiček in / ali izgubo, saj bi marsikaj lahko preneslo. Poglejmo pa tri možne rezultate Jacka, ko pride januar:

1. XYZ trguje s 50 dolarji za delnico: Ker Jack kliče klic v višini 35 dolarjev januarja, je najverjetneje, da so njegove delnice poklicale po 35 dolarjev. Z delnicami, ki trenutno trgujejo po 50 dolarjev, je izgubil 15 dolarjev na delnico od razpisane klicne opcije, za ovratnik pa je stal njegov žepni strošek, 95 dolarjev. Lahko rečemo, da je to za Jackov žep slabo stanje. Vendar ne moremo pozabiti, da je Jack svoje originalne delnice kupil za 22 dolarjev in so jih imenovali (prodali) po 35 dolarjev, kar mu daje kapitalski dobiček v znesku 13 dolarjev na delnico, plus morebitne dividende, ki jih je pridobil na poti, zmanjšane za izplačilo žepni stroški na ovratniku. Zato je njegov celotni dobiček iz ovratnice (35 do 22 USD) * 100 - 95 $ = 1, 205 USD.
2. XYZ trguje s 30 dolarji na delnico. V tem scenariju ne stavijo niti klic niti klic. Oba sta potekla brez vrednosti. Jack se je vrnil tam, kjer je bil julija, minus njegovi stroški za ovratnik.
3. XYZ trguje z 10 dolarji na delnico. Možnost klica je potekla brez pomena. Vendar pa se je Jack-ov dolgi znesek povečal za najmanj 17, 50 USD na delnico (lastna vrednost vložka). Dobiček lahko proda na žep in žep, da izravna izgubo vrednosti delnic XYZ. Prav tako lahko dejansko postavi delnice XYZ pisalcu in prejema 27, 50 dolarja za delnico, ki trenutno trguje na trgu za 10 dolarjev. Jackova strategija bi bila odvisna od njegovega občutka glede smeri delnic XYZ. Če je bikov, bi morda želel zbrati svoj dobiček iz opcije, se držati delnic in počakati, da se XYZ spet dvigne. Če je medved, bi morda želel delnice dati piscu, vzeti denar in pobegniti.

V nasprotju s posamičnimi zavarovanji pozicije nekateri vlagatelji iščejo možnosti indeksiranja, da zaščitijo celoten portfelj. Ko za zaščito portfelja uporabljate možnosti indeksov, številke delujejo nekoliko drugače, koncept pa je enak. Kupujete stavko, da zaščitite dobiček in prodajate klic, da poravnate stroške stave.

Niso tako pogoste razprave o ovratnicah, zasnovanih za upravljanje vrste izpostavljenosti obrestnim meram, prisotnih v hipotekah z nastavljivo obrestno mero (ARM). To stanje vključuje dve skupini z nasprotujočimi se tveganji. Posojilodajalec tvega znižanje obrestnih mer in povzroči padec dobička. Posojilojemalec tvega zvišanje obrestnih mer, kar bo povečalo njegovo plačilo posojila.

Izvedeni inštrumenti OTC, ki spominjajo na klice in pozive, se imenujejo kapice in dna. Omejitve obrestnih mer so pogodbe, ki določajo zgornjo mejo obresti, ki bi jih posojilojemalec plačal za posojilo s spremenljivo obrestno mero. Nadstropja obrestnih mer so podobna zgornjim mejam, saj primerjajo klice: Imetnika ščitijo pred znižanjem obrestne mere. Končni uporabniki lahko trgujejo s tlemi in kapicami, da sestavijo zaščitni ovratnik, kar je podobno tistemu, kar je Jack storil, da bi zaščitil svojo naložbo v XYZ.

Bikov ovratnik pri delu

Volujski ovratnik vključuje hkratni nakup možnosti za klic brez denarja in prodajo možnosti, ki je brez denarja. To je ustrezna strategija, ko trgovec bika na borzi, vendar pričakuje zmerno nižjo ceno delnic in želi delnice kupiti po nižji ceni. Če je klic dolg, ščiti trgovca pred nepričakovanim zvišanjem cene delnic, s prodajo pa poravna stroške klica in poenostavi nakup po želeni nižji ceni.

Če je Jack na splošno bikovit z delnicami OPQ, ki trgujejo po 20 dolarjih, a meni, da je cena nekoliko visoka, bi lahko vstopil v bikovit ovratnik z nakupom januarskega klica za 27, 50 dolarja za 0, 73 dolarja in prodaje januarja 15 dolarjev za 1, 04 dolarja. V tem primeru bi od razlike v premijah v žepu užival 1, 04 dolarja - 0, 73 dolarja = 0, 31 dolarja.

Možni izidi po poteku bodo:

1. OPQ nad 27, 50 $ po poteku : Jack bi uveljavil svoj klic (ali prodal klic za dobiček, če ne bi želel prevzeti dejanskih delnic) in njegov stavek bi potekel brez vrednosti.
2. Po izteku OPQ pod 15 dolarjev : Kupec bo izvajal kratek Jack, klic pa bo potekel brez vrednosti. Od njega bi moral kupiti delnice OPQ po 15 dolarjev. Zaradi njegovega začetnega dobička, razlike v razpisu in premiji, bi njegova cena na delnico dejansko znašala 15 dolarjev - 0, 31 dolarja = 14, 69 dolarja.
3. OPQ med 15 in 27, 50 $ po poteku : obe možnosti Jacka bi potekla brez vrednosti. Dobil bi majhen dobiček, ki ga je ustvaril, ko je vstopil v ovratnik, to je 0, 31 dolarja na delnico.

Spodnja črta

Če povzamemo, so te strategije le dve od mnogih, ki spadajo pod naslovnico ovratnic. Obstajajo druge vrste strategij za ovratnike in se razlikujejo po težavnosti. Toda obe strategiji, predstavljeni tukaj, sta dobro izhodišče za vsakega trgovca, ki razmišlja o potapljanju v svet strategij ovratnikov.